Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Изменение ассортимента "Синергии" в сторону премиальных брендов увеличило валовую рентабельность компании в 1 полугодии 2010 года

24.09.10 10:46

Новость

Чистая прибыль "Синергии" по МСФО в 1 полугодии 2010 года увеличилась на 56% и составила 796 млн руб. по сравнению с 512 млн 1 полугодия 2009 года, говорится в сообщении компании. Подробнее

Комментарий

Марат Ибрагимов, Мария Бовыкина, аналитики ФК "ОТКРЫТИЕ".

Вчера один из крупнейших в России производителей крепких спиртных напитков, компания "Синергия", опубликовал финансовые результаты за 1П10. Фактические данные по EBITDA и чистой прибыли превзошли наши ожидания (информации по консенсус-прогнозу нет). Рост выручки составил 14% в рублевом исчислении на фоне 8%-ного увеличения объемов продаж. Показатель EBITDA вырос на 12%, а рентабельность EBITDA составила 17,7% (по нашим оценкам, этот показатель должен был составить 15,7%). Чистая прибыль компании достигла 796 млн руб., что указывает на 55%-ный рост год к году. Рентабельность чистой прибыли выросла с 7% до 9%, тогда как наша оценка была на уровне 8%.

На наш взгляд, это сильные результаты, достижению которых способствовал высокий уровень продаж ведущих брендов "Синергии". Новым катализатором роста показателей может стать объявление операционных результатов за третий квартал, запланиро ванное на октябрь.

По мультипликатору EV/EBITDA 2011 акции "Синергии" торгуются на отметке 7,8x, что соответствует 55%-ному дисконту к аналогам развивающихся стран.

Комментарий

Виталий Купеев, аналитик "Банка Москвы".

Вчера Синергия объявила финансовые результаты за 1-е полугодие 2010 г., которые в целом совпали с консенсус-прогнозом на 2010 год.

Рост выручки составил 14 % в рублях г-к-г, причем рост продаж в сегменте алкогольной продукции составил 20 %, а выручка пищевого сегмента выросла на 4 %. Валовая рентабельность компании увеличилась на 140 б. п. вследствие изменения ассортимента в сторону более премиальных брендов. В результате увеличения затрат на маркетинг и дистрибуцию до 15.2 % от выручки с 13.4 % годом ранее эффект от роста валовой рентабельности не отразился на улучшении рентабельности EBITDA, которая сократилась на 30 б. п. до 17.7 %. Чистая прибыль компании выросла на 56 % г-к-г благодаря уменьшению процентных расходов более чем на 40 % к предыдущему периоду в силу снижения средних процентных ставок по кредитам.

Сегодня в 17:00 мск Синергия проведет телеконференцию с руководством компании, посвященную финансовым результатам. Среди прочего мы ожидаем услышать информацию о текущем состоянии на рынке алкоголя, а также, возможно, предварительный прогноз роста выручки и уровень рентабельности по итогам 2010 г.

Акции Синергии выросли более чем на 20 % за последний месяц и сейчас торгуются с показателями 9.1x 2010П EV/EBITDA и 14.8x 2010П P/E, что в среднем на 5-7 % выше уровня оценки других российских компаний потребительского сектора, что, на наш взгляд, ограничивает рост акций в краткосрочной перспективе. В ближайшее время мы планируем пересмотреть наш прогноз и оценку компании, а пока ставим нашу рекомендацию на пересмотр.




Комментариев нет.