Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

"ЦентрТелеком" рассмотрит условия сделки по покупке Akado у Renova Media - умеренно негативно для акций российского оператора

06.09.10 14:12

Комментарий

Андрей Богданов, Анна Курбатова, аналитики ОАО "Газпромбанк".

Ведомости сообщают о том, что 10 сентября совет директоров Центртелекома рассмотрит условия сделки по приобретению Akado International Ltd. у Renova Media Enterprises (RME). Предварительные условия сделки предусматривают следующее:

Сделка будет происходить в два этапа. На первом этапе Центртелеком приобретет 25% кипрской Акадо за 6,1 млрд руб. (200 млн долл.), из них 1,27% компании будут выкуплены у RME напрямую за 312 млн руб., а затем Центртелеком выкупит допэмиссию Акадо на 23,73% за 5,8 млрд руб.

При покупке 25% Акадо Центртелеком заплатит премию за контроль в размере 120 млн долл., что позволит ему получить доступ к оперативному управлению Акадо. При этом RME лишится права голоса по всем вопросам, кроме ключевых (банкротство, реорганизация, сделки свыше 10 млн долл. и др.).

Впоследствии в капитал Акадо будут внесены три московских актива Связьинвеста (Роснет, Московский центр новых технологий и телекоммуникаций (МЦ НТТ) и Центел) в обмен на 17-18% акций компании. При этом экономический контроль над Акадо по завершении этого этапа сохранится за RME. Оставшиеся акции Акадо выкупит уже Ростелеком. При этом возможна сделка как за денежные средства, так и за акции самого Ростелекома.

Общая стоимость 100% Акадо на первом этапе сделки оценивается в 18,7 млрд руб. (610 млн долл.), что соответствует 10х 2010П EV/EBITDA.

Стоимость Акадо может быть снижена в случае, если компания не получит 100%-ный контроль над оператором "Комкор", который обслуживает корпоративных клиентов в Москве и владеет протяженной оптоволоконной сетью. Московский департамент имущества владеет 25,3% Комкора, но выкуп этого пакета со стороны Акадо пока остается под вопросом, так как но по закону продажа данного пакета может состояться только в виде открытого аукциона.

Данная новость подтверждает более ранние сообщения прессы и заявления менеджмента Связьинвеста о том, что холдинг ведет переговоры о покупке Акадо. Хотя покупка даст Связьинвесту выход на стратегически важный московский рынок ШПД и платного ТВ, где холдинг до сих пор имеет очень слабые позиции, нас несколько настораживает высокая оценка актива: потенциал роста на московском рынке уже крайне ограничен. Кроме того, приобретение Акадо в будущем также может потребовать значительных дополнительных инвестиций на развитие, так как на текущий момент технология цифрового телевидения от Акадо не соответствует современным международным стандартам, в отличие от технологий других игроков, представленных на рынке. По нашему мнению, определенные риски также могут быть связаны с будущей интеграцией АКАДО в структуру объединенного Ростелекома.

Мы полагаем, что данная новость может оказать умеренно негативное влияние на котировки акций Центртелекома.


Комментариев нет.