Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Ввиду слабых финансовых результатов "Аптечной сети 36,6" инвесторам пока следует воздержаться от инвестиций в бумаги компании

02.08.10 10:20

Новость

Чистый убыток ОАО "Аптечная сеть 36,6" в 1 квартале 2010 года сократился по сравнению с 1 кварталом 2009 года на 75% с 648,5 млн рублей до 162 млн рублей. Показатель EBITDA по группе от текущих операций увеличился на 2 млн рублей в сравнении с 1 кварталом 2009 года и составил 213,7 млн рублей. Подробнее

Комментарий

Наталья Колупаева, аналитик ЗАО "ТКБ Капитал".

В прошлую пятницу, Аптечная сеть 36.6 опубликовала неаудированные финансовые результаты за 1К10 по МСФО, которые остаются удручающими из-за продолжающегося падения трафика и неудовлетворительных операционных результатов эффективности на уровне отдельных аптек. По итогам 1К10 розничная выручка компании сократилась на 29% по сравнению с 1К09 в рублевом выражении (против снижения на 23% год к году в 2009 году), что объясняется неизменным падением трафика (сопоставимые розничные продажи снизились на 21% в рублевом выражении по сравнению с 1К09, падение трафика составило 23%, рост среднего чека – всего 2%) и закрытием неэффективных аптек (15 аптек было закрыто в 1К10). Таким образом, общее количество аптек на конец марта составило 1004. Увеличение доли продаж частной марки позволило улучшить валовую маржу до 32.2% в 1К10 против 30.3% в 1К09.

Однако, усилий компании по оптимизации издержек оказалось недостаточно и существенное падение розничных продаж привело к чистому убытку по итогам квартала в размере $9млн. Консолидированные чистый убыток за 1К10 составил $5 млн. Общий долг компании на конец 1К10 составил $278 млн (около 50% номинировано в долларах), что подразумевает отношение Долг/EBITDA`09 свыше 6x.

Комментарий

Ирина Прокопьева, аналитик ИК "Грандис Капитал".

Мы оцениваем вышедшие финансовые результаты как слабые. Падение продаж в сегменте розницы частично объясняется закрытием нерентабельных аптек, изменением государственного регулирования, а также снижением покупательского трафика. Однако нас больше настораживает тот факт, что показатель EBITDA розничного сегмента снижается опережающими темпами, несмотря на частичное избавление от нерентабельных активов. Мы также обращаем внимание на ухудшение показателей ликвидности и операционного денежного потока.

Долговая нагрузка сети продолжает оставаться на критически высоком уровне. Из положительных моментов можно отметить снижение показателя SG&A на 13% и увеличение валовой рентабельности розничного сегмента с 30,3% до 32,2% за счет увеличения доли парафармацевтических товаров в структуре продаж (в основном за счет увеличения товаров, выпускаемых под частной торговой маркой), развития прямых отношений с производителями и оптимизации ассортимента. Чистый убыток компании сократился на 75%, однако без учета «бумажных» прибылей/убытков от изменения валютных курсов, показатель практически не изменился – его снижение, по нашим расчетам, составило всего 6,7%.

Мы считаем, что инвесторам следует воздерживаться от инвестиций в акции компании до появления стабильных признаков улучшения финансового положения.


02.08 11:57
странник:
Конечно сами аналитики сейчас напугают инвесторов чтобы те сбрасывали и сами же накупятся до отвала а через некоторое время скажут что все у Аптеки просто супер и продадут наивным инвесторам по 200 рублей
Вот такая АРИФМЕТИКА
09.08 19:57
ПоляК:
У акций даже по теханализу сформировалось двойное дно. Уровень роста не ограничен, но аналитикам хочется взять подешевле и побольше, чтобы потом скинуть на уровне 250 - 300 рублей за акцию.
11.08 20:30
Александр:
Потенциал роста на данных уровнях есть, и не маленький. Аптеки свое возьмут.