Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Несмотря на слабые финансовые результаты в 1 квартале, «Калина» остается одной из самых дешевых по мультипликаторам компанией в потребсекторе

17.05.10 13:50

Комментарий

Финансовые результаты Калины за 1-й квартал 2010 г. по МСФО оказались хуже наших ожиданий. Выручка упала на 8 % г-к-г, в то время как наш годовой прогноз роста выручки составляет +13 %.

Снижение продаж обусловлено продажей нерентабельного подразделения компании в
Германии, которое специализируется на производстве и реализации в Европе средств по уходу за полостью рта и продукции под частными марками (private labels). При этом органический рост продаж в России составил 10 % (преимущественно за счет роста объема отгрузок), а в Европе выручка немного снизилась (в рублях) из-за укрепления курса рубля к евро.

Сокращение рентабельности стало результатом полного перехода на аутсорсинг производства продукции Dr. Scheller Cosmetics AG и было нами ожидаемо.

Рентабельность EBITDA составила 11.5 %, что совпадает с нашим годовым прогнозом. Чистый долг на 31.03.2010 составил 3.3 млрд руб., что соответствует Чистый долг/EBITDA 10 = 2.2 x.

Несмотря на слабые финансовые результаты в 1-м квартале, Калина остается одной из самых дешевых по мультипликаторам компанией в потребсекторе. Между тем в ближайшей перспективе мы не видим триггеров для роста котировок ее акций. Если по итогам 1-го полугодия финансовые результаты заметно не улучшатся, то мы будем вынуждены пересмотреть наш целевой уровень по компании в сторону понижения.


Комментариев нет.