Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

S&P: Характеристики кредитоспособности «Калины» поддерживаются ростом генерируемого денежного потока в 2009 году

22.04.10 16:17

Новость

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s повысила кредитный рейтинг по национальной шкале крупнейшего российского производителя косметики и предметов личной гигиены ОАО "Концерн Калина" — с "ruBBB+" до "ruA-". Подробнее

Комментарий

Антон Гейзе, кредитный аналитик Standard & Poor’s.

Повышение рейтинга отражает улучшение структуры долговых обязательств, снижение финансового рычага и генерирование значительной величины свободного денежного потока в 2009 г. Кроме того, в 2009 г. компания продемонстрировала высокие финансовые показатели: операционная прибыль увеличилась на 20%.

В 1-м квартале 2010 г. компания получила две среднесрочных кредитных линии от крупных иностранных банков, что позволило ей улучшить график погашения долга и снизить долю краткосрочного долга с более чем 85% в 2009 г. до 50%. «Калина» получила поддержку от основных банков, с которыми она работает, в период экономического кризиса в 2008-2009 гг., что позволило компании рефинансировать краткосрочные двусторонние банковские кредитные линии. Кроме того, «Калина» смогла получить 5-летнюю кредитную линию объемом 40 млн долл. от Европейского банка реконструкции и развития (ААА/Стабильный/А-1+) в качестве дополнительного источника ликвидности. Наше рейтинговое решение основано на ожидании того, что краткосрочные кредитные линии «Калины» в дальнейшем будут рефинансированы ее основными банками-кредиторами.

Характеристики кредитоспособности компании поддерживаются ростом генерируемого денежного потока. В 2009 г. «Калина» генерировала значительную положительную величину свободного операционного денежного потока в размере 744 млн руб. (23 млн долл.), поскольку резко сократила капитальные расходы. Величина дискреционного денежного потока компании также стала положительной, поскольку «Калина» сократила объем дивидендных выплат. Отношение скорректированного долга к EBITDA улучшилось с 2,8х в конце 2008 г. до 2,3х в конце 2009 г. За этот же период отношение операционного денежного потока до изменений в оборотном капитале к долгу также улучшилось, но в меньшей степени — с 18% в 2008 г. до 20% (в 2007 г. — 31%). Основная причина заключалась в увеличении расходов на выплату процентов, о чем свидетельствует снижение обеспеченности процентных выплат скорректированным показателем EBITDA с 5,7х в 2007 г. до 3,3х в 2008 г. и 2,6х в 2009 г. Мы ожидаем, что в 2010 г. стоимость капитала для компании снизится вследствие улучшения условий на кредитном рынке России, а уровень финансового рычага останется примерно таким же, как и в конце 2009 г.


Комментариев нет.