Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Ключевой фактор для восстановления продаж «Аптечной сети 36.6» - возможность урегулирования задолженности перед поставщиками

18.11.09 13:53

Новость

По итогам третьего квартала 2009 года консолидированные продажи ОАО "Аптечная сеть 36.6" составили 4 572,4 млн рублей по сравнению с 6 204,5 млн рублей в третьем квартале 2008 года, что представляет собой сокращение продаж на 26,3% в рублевом эквиваленте. Подробнее

Комментарий

Наталья Колупаева, аналитик ИБ «КИТ Финанс».

Слабые результаты продаж – проблемы с поставщиками и падение трафика. Вчера «Аптечная сеть 36.6» опубликовала неаудированные результаты продаж за 9М09, которые продемонстрировали дальнейшее ослабление розничных продаж в 3К09 (-30% по сравнению с 3К08 в рублевом выражении, против снижения на 18% по результатам 1П09). Такие слабые результаты в рознице обусловлены сохраняющимися сложностями в отношениях с поставщиками, перед которыми компания имеет высокий уровень непогашенной задолженности, что сказалось в нехватке товара на полках аптек и усилении оттока трафика. Сопоставимые продажи компании (LFL) в 3К09 снизились на 25% в рублевом выражении – рост среднего чека составил всего 6%, в то время как снижении трафика достигло 29% (снижении трафика в 1К09 и 2К09 было на уровне 21% и 26% соответственно). Ритейлер продолжает закрывать неэффективные аптеки – по итогам 3К09 было закрыто 15 аптек (за 9M09 общее число закрытий достигло 119, при этом было открыто 18 аптек; на конец сентября сеть насчитывает 1026 магазинов). Таким образом, в динамике продаж компании по-прежнему нет улучшения. Стоит отметить рост доли продаж товаров под частной маркой до 8.3% в 3К09 (против 6.9% в 2К09), что позволяет ожидать некоторого повышения в уровне валовой маржи в 3К09, что должно быть отражено в финансовой отчетности компании за 9М09 (публикация ожидается в середине декабря).

Прогресс в реструктуризации долга. Общий долг компании на конец сентября составляет около $178 млн, оставаясь преимущественно краткосрочным. Тем не менее, ритейлеру удалось договориться с держателями облигаций о реструктуризации займа в размере около $65 млн до 2012 года и получить согласие банков («Уралсиб» и «Номос-банк») отложить требование погашения кредитов в размере около $51 млн до конца 2010 года.

Сезон гриппа должен поддержать продажи компании в 4К09. Мы ожидаем, что сезон гриппа, вызвавший ажиотажный спрос на противовирусные препараты может поддержать продажи компании в 4К09, однако, принимаем во внимание повышенное внимание со стороны регулирующих органов к механизму ценообразования у фармдистрибьютеров и аптечных сетей. Кроме того, ключевым фактором, определяющим восстановление продаж компании, является возможность урегулирования задолженности перед поставщиками и возобновления поставок. Мы не даем рекомендации по бумагам компании.


Комментариев нет.