Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

"ЕвроХиму" придется всерьез потрудиться, чтобы сохранить текущий пакет акций K+S AG и при этом не превысить критический уровень чистого долга

04.09.09 12:30

Новость

Чистая прибыль Группы ЕвроХим в 1 полугодии 2009 года по МСФО составила 5,7 млрд. руб. против 18 млрд. руб. за аналогичный период прошлого года. Снижение произошло, в основном, в результате падения мировых цен на азотную и фосфорную продукцию в среднем на 30%. Падение цен, вызванное как факторами предложения (ликвидация избыточных товарных остатков трейдерами), так и факторами спроса (снижение потребления удобрений сельхозпроизводителями, в основном по причине отсутствия финансирования), началось в 4м квартале 2008 года и продолжалось в течение 1го полугодия 2009 года. Дополнительно, некоторые положительно повлиявшие на спрос факторы в 2008 году (например, значительный спрос покупателей в Индии) в 2009 году отсутствовали. Подробнее

Комментарий

Владислав Сидоров, аналитик НБ "ТРАСТ".

Вчера финансовый директор химического гиганта г-н Ильин провел conference-call с инвесторами и аналитиками, на котором обсуждались результаты 1П 2009 по МСФО и планы дальнейшего развития. На наш взгляд, наиболее интересными деталями являются следующие:

• Компания так и не пояснила, что повлечет за собой возможное нарушение ковенант по синдицированному кредиту. Тем не менее, г-н Ильин заверил инвесторов в том, что данный риск отсутствует и компания очень строго отслеживает приближение показателя «чистый долг/EBITDA» к критическому значению в 2.5х. В случае необходимости, для увеличения объема денежных средств Еврохим продаст часть своих акций K+S AG (впрочем, по словам г-на Ильина, такой вариант развития событий на данный момент не является вероятным), общая стоимость которых на балансе компании по состоянию на 30.06.2009 составила RUB36.2 млрд. Конечно, обнадеживающие слова руководства вселяют определенный оптимизм, тем не менее, мы считаем, что компании придется всерьез потрудиться для того, чтобы сохранить текущий пакет акций немецкого производителя и при этом не превысить критический уровень чистого долга.

• По прогнозам руководства, 3 кв. 2009 г., по всей видимости, будет более успешным, нежели первые два, и компания получит более высокую выручку и EBITDA. Учитывая текущую динамику цен на минеральные удобрения, мы разделяем оптимистичные прогнозы менеджмента, однако не ожидаем значительного роста финансовых показателей.

• Еврохим дал ряд комментариев относительно инвестиционной программы на 2009-2011 г.г. В частности, по словам г-на Ильина, компания не намерена отказываться от большого объема капитальных вложений в развитие калийного производства (прежде всего разработки Гремячинского месторождения). Основной объем инвестиций в данный проект будет произведен в конце 2010 г. и в 2011 г. По предварительной оценке, в 2009 году инвестиционная программа на освоение Гремячинского месторождения составит около RUB15 млрд., в 2010 и 2011 г.г. – RUB15-20 млрд. и около RUB30 млрд. соответственно.

Вчера евробонды EuroChem 12 котировались на уровне 96% от номинала (YTM9.6% @
21.09.2012). Мы по-прежнему считаем данную доходность непривлекательной и не
видим потенциала для роста котировок.


Комментариев нет.