Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Fitch: «ЦентрТелеком» демонстрирует гибкость по капвложениям без отрицательного влияния на перспективы роста

09.04.09 18:35

Новость

Сегодня Fitch Ratings повысило рейтинги ОАО ЦентрТелеком, Россия: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") с уровня "B" до "B+" и национальный долгосрочный рейтинг с уровня "BBB(rus)" до "A(rus)". Национальный приоритетный необеспеченный рейтинг повышен с уровня "BBB(rus)" до "A(rus)". Краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне "B". Прогноз по долгосрочному РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу - "Стабильный". Подробнее

Комментарий

Николай Лукашевич, Майкл Даннинг, аналитики Fitch Ratings.

Сектор фиксированной связи, вероятно, будет демонстрировать высокую устойчивость в условиях экономического спада, и это будет поддерживать финансовые показатели компании. Хотя риски рефинансирования по-прежнему вызывают обеспокоенность, ЦентрТелеком планирует существенные сокращения капитальных вложений и экономию операционных расходов в 2009 г., что увеличит генерирование свободного денежного потока и будет помогать выполнению обязательств по погашению долга.

Мы указывает на то, что пользование услугами связи, как фиксированной, так и мобильной, вряд ли испытает на себе значительное давление в результате экономического кризиса, особенно, что касается некорпоративного сегмента. Хотя выручка в корпоративном сегменте находится под более сильным давлением, данный фактор сглаживается за счет продолжающейся экспансии в сегменте широкополосной связи и одобренных регулятором повышений тарифов на услуги местной связи на уровне, немногим ниже инфляции ИПЦ. Последнее повышение было проведено в марте этого года и в среднем составило 8%. При отсутствии серьезных угроз для выручки показатели маржи компании будут поддерживаться за счет проводимой программы сокращения расходов.

С учетом сложной ситуации с кредитованием компания сокращает капвложения в 2009 г. и потенциально сохранит капитальные вложения на низком уровне в среднесрочной перспективе в целях увеличения генерирования свободного денежного потока. Проводившиеся ранее крупные инвестиции в развитие сети и завершение к концу 2008 г. программы универсального обслуживания обеспечили компании гибкость по капитальным вложениям, по крайней мере, на два года, без отрицательного влияния на перспективы роста и конкурентоспособность.

В то же время у нас продолжают вызывать обеспокоенность риск рефинансирования и риск ликвидности у ЦентрТелекома. На конец сентября 2008 г. компания имела лишь 461 млн. руб. денежных средств на балансе, однако с 3 кв. 2008 г. она стремится сохранять денежные средства для соблюдения обязательств по погашению долга. Наиболее крупным краткосрочным обязательством являются внутренние облигации на сумму 5,6 млрд. руб. с погашением в августе 2009 г. Эти риски сглаживаются низким и снижающимся левереджем (по оценкам отношение чистого долга к EBITDA на конец 2008 г. было немногим выше 1,7x) и генерированием сильного свободного денежного потока в 2009 г. и, возможно, в 2010 г. Fitch отмечает высокую готовность руководства компании выводить денежные средства из бизнеса для погашения долга.

Являясь компанией под непрямым государственным контролем и в стратегически важной отрасли, ЦентрТелеком имеет преимущества особых взаимоотношений с крупнейшими контролируемыми государством российскими банками, что улучшает перспективы рефинансирования для компании. Кроме того, ЦентрТелеком продолжает получать фондирование от частных банков. Так, ОРГРЭСБАНК (рейтинг «BBB+», прогноз «Негативный») недавно объявил о принципиальной договоренности о предоставлении компании кредита на сумму 27 млн. евро.

Рейтинги также отражают доминирующие позиции ЦентрТелекома как регионального традиционного оператора фиксированной связи с диверсифицированной и стабильной абонентской базой и контролем над инфраструктурой последней мили. Поскольку конкуренция определяется, главным образом, долгосрочным переходом от фиксированной технологии к мобильной, умеренное на сегодняшний день давление от замены фиксированной связи мобильной в сегменте голосовой связи было компенсировано быстрым ростом доли широкополосного рынка и соответствующей абонентской базы у компании. Регулятивная среда остается благоприятной для всего сегмента фиксированной связи, включая ЦентрТелеком. Кроме того, рейтинги ЦентрТелекома отражают влияние акционера компании, Связьинвеста (50,8%), на процесс принятия решений, а также учитывают потенциал лоббирования им интересов ЦентрТелекома, хотя прямой поддержки денежными средствами не ожидается.


Комментариев нет.