Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Исходя из размера чистой прибыли ТГК-9 по итогам полугодия, дивидендная доходность на акцию может составить 3.9%

19.08.08 14:15

Новость

Чистая прибыль ТГК-9 в I полугодии превысила 1,241 млрд рублей Подробнее

Комментарий

Василий Конузин, аналитик ИФК "Алемар".

ТГК-9 в I полугодии увеличила чистую прибыль в 1.6 раза – до 1 млрд 241 млн 658 тыс. руб. В компании отмечают, что увеличение чистой прибыли обусловлено получением маржинальной прибыли от операций по свободным двусторонним договорам, начислением процентов от размещения денежных средств, поступивших от эмиссии дополнительных акций. Суммарный объем денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, то есть средств, привлеченных компанией в рамках допэмиссии, составляет 20.265 млрд руб., из них 18 млрд руб. – размещено непосредственно на счетах в банках под ставку 8.5-10%. Таким образом, по итогам года процентный доход по вкладам компании может составить около 1.8 млрд руб.

Согласно отчету, выручка компании за этот период достигла 22 млрд 964,279 млн руб., увеличившись на 37.3% по сравнению с показателем января-июня прошлого года. В части выручки по электрической энергии наибольшее влияние имеет фактор роста полезного отпуска, в основном, за счет объема купли-продажи электроэнергии по свободным двусторонним договорам. Так, вклад изменения полезного отпуска электроэнергии компании составил 3.961 млрд руб., однако он был ограничен отрицательным изменением среднего тарифа, эффект от которого оценивается компанией в минус 437 млн руб. В части выручки по тепловой энергии основное влияние оказывает фактор роста тарифов – его вклад составил 701 млн руб. Валовая прибыль ТГК-9 составила 2.215 млрд руб., что на 21% больше аналогичного периода прошлого года (1.830 млрд руб.). Валовая рентабельность ТГК-9, таким образом, выросла до 9.64%.

КЭС-Холдинг финансировал приобретение ТГК-9 заемными средствами. В этой связи КЭС намерены форсировать выплату кредитов, с целью скорейшего снижения долговой нагрузки, что особенно актуально в контексте предполагаемого, пусть и в 2009-2010 гг., IPO. Надо отметить, одним из условий предоставления проектного финансирования и кредитование является обеспечение компанией стабильного денежного потока покрывающего процентные платежи. Учитывая, что КЭС принадлежит более 75% компании, очевидно, что они будут стремиться к максимизации дивидендных выплат, через увеличение чистой прибыли. КЭС уже объявили, что дивиденды по ТГК-9 составят 80% чистой прибыли.

Исходя из размера чистой прибыли, полученной ТГК-9 по итогам полугодия, дивидендные выплаты за этот период могут составить 0.000127 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 3.9%. Мы полагаем, что акции ТГК-9 существенно перепроданы, что связано со шквалом продаж по окончании реорганизации РАО "ЕЭС" и обязательной оферты КЭС. По мере восстановления интереса к электроэнергетике цена акций ТГК-9 выйдет, по нашему мнению, на фундаментально обоснованный уровень $0.00022, что на 35% выше текущих рыночных котировок. В связи с существенным падением котировок, с начала июля достигшего 51%, а также в связи с публикацией формально высоких финансовых показателей, которые позволяют надеяться на высокую дивидендную доходность на акции ТГК-9, мы изменяем рекомендацию по акциям ТГК-9 с "продавать" на "покупать". Целевая цена сохранена на уровне $0.00022.

Комментарий

Федор Корначев, аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал".

ТГК-9 опубликовала основные финансовые показатели за первое полугодие 2008 г. Себестоимость по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года выросла на 52%, опередив рост выручки, что негативно повлияло на операционную рентабельность компании. Позитивным фактором в отчетности ТГК-9, на наш взгляд, является тот факт, что компания, в отличие от многих других ТГК, продемонстрировала рост операционной прибыли более чем на 30%.

Стоит также отметить, что значительный рост чистой прибыли ТГК-9, как и у некоторых других генераторов, был обусловлен получением финансового дохода от размещения на депозитах средств, полученных компанией в ходе допэмиссии.

Напомним, что в конце июня завершился срок действия оферты КЭС миноритариям ТГК-9, который оказывал поддержку акциям компании на уровнях, близких к цене оферты - 0.00801 руб. ($0.000327) за акцию. Фактор завершения срока действия оферты совпал по времени также с началом «раздачи» акций энергетических компаний после реорганизации РАО «ЕЭС», в результате чего котировки акций ТГК-9 снизились более чем в 2 раза.

Мы считаем, что положительная отчетность может выступить фактором, который позитивно отразится на котировках акций ТГК-9. В долгосрочном периоде мы позитивно смотрим на перспективы акций ТГК-9, которые значительно «просели» после реорганизации РАО «ЕЭС», и рекомендуем их к покупке с целевой ценой $0.000379.


19.08 19:32
Ъ:
Обращаюсь ко всем аналитикам всех мастей ,хватит смотреть на американские компании ,что у них чешется и где у них не так . ВЫ В РОССИИ РАБОТАЕТЕ . Вот пример Тгк-9 .Наша компания , РОССИЙСКАЯ . Какая бы слабенькая не была на первых порах , но она нам интересна ,её хочется поддержать , приятно читать о её планах, о её успехах . даже если у неё нет пока ещё большой прибыли .И не одни Сырьевые компании делают погоду в Стране .Хотелось бы видеть в обзорах компании далекие от Газпрома и нефтянки , там тоже люди работают,
20.08 19:45
Миша.:
Согласен что не на ФЕДИ-МЕЙЯХ строятся наши интересы , тошнит от таких аналитиков .( Ах в Америке То ,ах в Америке Это ) О своих больше писать надо.