еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Новые данные КАМАЗа значительно превзошли итоги неаудированной отчетности

20.12.07 16:31

Новость

КАМАЗ опубликовал отчетность по МСФО за 2005-2006 гг Подробнее

Комментарий

Константин Романов, аналитик ИК «Финам».

Опубликованная ОАО «КАМАЗ» финансовая отчётность в соответствии со стандартами МСФО отражает все тенденции, отмеченные ранее при анализе сводной отчётности, подготовленной по стандартам РСБУ, однако факт её публикации позитивно отразится на привлекательности для инвесторов акций компании, вследствие роста её прозрачности.

19 декабря вечером ОАО «КАМАЗ» опубликовало консолидированную финансовую отчётность по итогам 2005-2006 годов в соответствии с международными стандартами. «КАМАЗ» планирует проведение IPO в 2008 году, вследствие чего компания работает над увеличением прозрачности и привлекательности для инвесторов, и МСФО – первый шаг на пути к этому.

Отчётность по МСФО подтвердила все тенденции в развитии компании, которые можно было отметить, анализируя сводную отчётность холдинга, составленную в соответствии с российскими стандартами. Тем не менее, многие цифры заметно различаются в виду искажений, вносимых российскими стандартами бухгалтерской отчётности. По этой причине инвесторы больше доверяют отчётности по МСФО.

Выручка «КАМАЗа» в 2006 году возросла на 39,7%, что обусловлено как ростом объёмов реализации продукции, так и повышением цен на неё. При этом рост цен, который произошёл из-за роста спроса на продукцию компании, обогнал рост себестоимости, вследствие чего валовая прибыль выросла на 54,5%, а рентабельность по валовой прибыли – на 1,88 процентных пункта, с 17,75% до 19,63%.По итогам 2007 года мы ожидаем рост выручки на 36%.
Коммерческие расходы в 2006 году возрастали умеренными темпами – их рост составил 23,1%. Такому невысокому росту коммерческих расходов компания обязана своим монопольным положением на российском рынке грузовых автомобилей и низким уровнем конкуренции со стороны иностранных производителей, которые не имеют в России развитых дилерских сетей, а также из-за высоких цен на продукцию. Основную конкуренцию продукции «КАМАЗа» составляет подержанная иностранная техника. Однако зарубежные производители грузовой техники постепенно приходят на российский рынок, поэтому коммерческие расходы компании будут расти в дальнейшем.

Операционная прибыль компании возросла в 2,2 раза, а рентабельность по ней увеличилась на 2,76 процентных пункта, с 4,89% до 7,66%. Столь существенному росту операционной прибыли компания обязана более низкими темпами роста различных видов издержек по сравнению с ростом выручки. По нашим прогнозам, в 2007 году рентабельность по операционной прибыли может увеличиться до 9,3%. Чистая прибыль «КАМАЗа» увеличилась на 51%. Рентабельность по чистой прибыли возросла на 0,41 процентных пункта, с 5,40% до 5,83%. По сравнению с показателями сводной отчётности по РСБУ, чистая прибыль в соответствии со стандартами МСФО существенно ниже, что может быть негативно воспринято инвесторами.

Согласно нашим расчётам по прогнозным показателям 2007 года, ориентировочная справедливая стоимость 1 обыкновенной акции ОАО «КАМАЗ» составляет $6,81, что подразумевает потенциал роста в 43,2%. Рекомендация по акциям «КАМАЗа» - «Покупать».

Комментарий

Аналитики ИГ «Капитал».

Мы склонны позитивно оценивать отчетность КАМАЗа. Компания сумела улучшить финансовое состояние благодаря все увеличивающемуся спросу на коммерческие автомобили, а эффективная система контроля над издержками позволила Группе получить максимум выгоды от роста продаж, в частности, чистый денежный поток от операционной деятельности в 2006 г. увеличился на 515% до 6,76 млрд. руб. Как передает Интерфакс, бизнес-план КАМАЗа на 2007 г. предусматривает рост выручки в этом году до 85-86 млрд. руб., а в 2008 г. – до 127,8 млрд. руб.

Комментарий

Михаил Лямин, аналитик Банка Москвы.

Группа «КАМАЗ» опубликовала долгожданную финансовую отчетность по международным стандартам за 2005-2006 гг. Напомним, что ранее Группа предоставляла неаудированную отчетность по МСФО, публикация которой закончилась в 2007 г.

По сравнению с предоставляемой ранее отчетностью выручка в 2005 г. были пересмотрены в сторону понижения (с $ 1 985 до 1 797 млн). Выручка КАМАЗа по итогам 2006 г. увеличилась на 46 % до $ 2 612 млн. Основной вклад в рост продаж внесло 49%-ное увеличение поступлений от продаж грузовых автомобилей. Отдельно можно выделить сильный рост продаж сегмента «Автобусы, прицепы и спецтехника» (75 %), что стало следствием консолидации Туймазинского завода автобетоновозов.

Тем не менее, наибольшие изменения коснулись себестоимости – по новым данным, расходы на производство продукции в 2005 г. на 12 % ниже ранее анонсированных. В результате операционная рентабельность КАМАЗа в 2005 г. составила 4.9 %, а не 2.8 %, как сообщалось ранее. Рентабельность EBITDA по итогам 2005 г. составила 10.1 % вместо 5.4 %. Завершить 2006 год Группе удалось с еще более сильными показателями – рентабельность по EBITDA увеличилась до 11.5 %. Сдержанный рост себестоимости во многом объясняется экономически эффективной политикой менеджмента. Так, в прошлом году, несмотря на существенный рост производства, не произошло серьезного увеличения штата персонала, в результате чего фонд оплаты труда вырос лишь на 30 %, при том что за этот же период средняя зарплата на предприятии повысилась на 22 %.

Новые данные компании, как и прогнозировалось, значительно превзошли итоги неаудированной отчетности. Отметим, что мы ожидали немного более высокого роста выручки и показателя EBITDA компании. По нашим оценкам, по итогам 2006 г. выручка Группы «КАМАЗ» составила $ 2.8 млрд, показатель EBITDA – $ 351 млн, что соответствует рентабельности на уровне 12.4 %. Тем не менее, наши ожидания по чистой прибыли оказались значительно хуже.

В настоящее время мы не имеем рекомендации по акциям КАМАЗа, однако в ближайшее время намерены ее выставить.


Комментариев нет.