Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Слухи о покупке "Интер РАО" компании "Энел Россия" позитивны для последней

10.11.16 11:10

Комментарий

Александр Костюков, аналитик ИК "Велес Капитал".

По данным "Ведомостей", Enel может продать свой пакет (56,4%) в "Энел Россия". Главным претендентом на покупку является "Интер РАО". Ранее компания рассматривала продажу "Рефтинской ГРЭС".

В перспективе при слиянии двух компаний может прослеживаться синергетический эффект, вызванный снижением цены на топливо. Уголь для "Рефтинской ГРЭС" поставляется с того же источника, что и для "Экибастузской ГРЭС-2", в которой "Интер РАО" принадлежит 50%. Также в перспективе при увеличении уровня добычи газа "Роснефть" может сменить "НОВАТЭК" в поставках газа и предложить дисконт к цене, как это произошло с "Интер РАО". Однако смена поставщика газа вряд ли произойдет в ближайшие 2-3 года в силу заключенных контрактов, а также объемам добычи топлива.

В случае сделки миноритариям будет выставлена оферта по максимальной из двух цен - цены сделки (в данном случае цены приобретения пакета Enel) или средневзвешенной за последние шесть месяцев, которая на данный момент составляет 0,798 руб., что на 9% ниже уровня закрытия в среду. Даже с учетом проведения сделки по рынку и выше "Интер РАО" хватит текущих денежных средств для ее осуществления и выкупа. На конец 1П 2016 г. на счетах и размещенных депозитах у компании находилось более 125 млрд руб.

Комментарий

Аналитики "Промсвязьбанка".

Для российской энергетики в целом данную новость можно рассматривать как негативную, т.к. выход из нее иностранцев свидетельствует о снижении инвестиционной привлекательности сектора. В то же время для "Интер РАО" покупка может принести синергетический эффект, что положительно отразиться на ее стоимости. Отметим, что текущая капитализация "Энел Россия" 489 млн долл. (31,1 млрд руб.), а Enel приобретала ее за 2,5-2,7 млрд долл. В целом мы не исключаем, что актив может быть приобретен с премией к рынку, что может стать причиной роста акций "Энел Россия".

Комментарий

Аналитики "Атон".

Как сообщают "Ведомости", Enel планирует уйти из российской электрогенерации, полностью продав "Энел Россия". Напоминаем, что ранее компания обсуждала продажу своей крупнейшей и единственной работающей на угле электростанции - Рефтинской ГРЭС. Теперь "Интер РАО", которая заинтересована в этом приобретении, готовится к оценке активов, и сделка может быть закрыта к середине декабря этого года. Enel в настоящий момент принадлежит 56,4% "Энел Россия", 19% и 7,7% принадлежат PFR Partners Fund и "ВТБ" соответственно.

Рыночная капитализация "Энел Россия" (мощность − 9,5 ГВт) в настоящий момент составляет 31 млрд руб., а "Интер РАО" может купить долю Enel без использования долгового финансирования, даже заплатив премию к рыночной цене, учитывая, что денежная позиция компании составляла 101 млрд руб. на конец 1П16. Прирост стоимости для "Интер РАО" зависит от цены которая будет заплачена за этот актив, хотя мы ожидаем существенный синергетический эффект за счет доступа к более дешевому газу (например, через заключение контракта с "Роснефтью" на тех же условиях, что и для других электростанций "Интер РАО"), оптимизации поставок угля из Казахстана и оптимизации SG&A-затрат. В связи с этим мы считаем новость нейтральной для "Интер РАО" на настоящий момент. Для "Энел Россия" это позитивная новость, поскольку миноритарные акционеры могут надеяться, что за контрольный пакет будет уплачена премия, и у них будет возможность продать акции с такой же премией "Интер РАО" в рамках обязательного предложения.


Комментариев нет.