Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Рентабельность по EBITDA "Ашинского МЗ" в 2014 году может вырасти с 3% до 10%

30.09.14 14:10

Комментарий

Айрат Халиков, аналитик ИК "Велес Капитал".

Мы обновили оценку акций "Ашинского металлургического завода" (АМЗ), основываясь на статистических данных по объемам отгрузки продукции компании в 1 пол. 2014 г. и ценам на стальной прокат. Справедливая цена акции, рассчитанная в рамках метода дисконтированных денежных потоков (DCF), составляет 7,1 долл., а с использованием сравнительного подхода — 7,21 долл. Это предполагает целевую цену акций в 7,16 долл. и потенциал роста котировок 20%.

Рост закупок со стороны "Газпрома" и "Транснефти" привел к 15-процентному увеличению заказов на стальной прокат со стороны трубников, что с лихвой компенсировало снижение спроса со стороны автопрома и строительного сектора. На этом фоне АМЗ нарастил отгрузку продукции во 2К14 на 12% г/г при том, что долларовые цены на прокат сохранились на уровне прошлых периодов.

Продолжающийся рост локализации автомобильного производства может привести к тому, что доля автопрома в потреблении стальной продукции существенно вырастет в ближайшие годы.

Обесценение рубля и украинский кризис привели к снижению импорта проката в Россию. Мы ожидаем, что недостаток украинского металла будет ощущаться на протяжении двух лет.

Учитывая то, что большую часть затрат АМЗ несет в рублях, при этом тарифы на электроэнергию и ж/д перевозки зафиксированы на следующие два года, можно ожидать существенного роста рентабельности. По нашей оценке, рентабельность по EBITDA вырастет с 3% в 2013 г. до 10% в 2014 г.

АМЗ с 2013 г. начал выпускать отчетность по МСФО. В рамках конвертации отчетности были переоценены основные средства компании, что вынудило АМЗ зафиксировать убыток в размере 8 321 млн руб. Однако данное списание является чисто бухгалтерской операцией и не оказывает никакого влияния на денежные потоки компании. Консолидированная чистая прибыль АМЗ за 2013 г. без учета переоценки составила 1,015 млрд руб.


Комментариев нет.