Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Перспективы "префов" "Сургутнефтегаза" напрямую связаны с ослаблением рубля относительно доллара

24.10.16 13:10

Вопрос

Ильдар
Стоит ли держать акции "Сургутнефтегаз" привилегированные? Какие прогнозы роста?

Комментарий

Алексей Калачёв, аналитик ГК "ФИНАМ".

Если в двух словах, то перспективы привилегированных акций "Сургутнефтегаза" напрямую связаны с ослаблением рубля относительно доллара.

Компания остается третьей по объемам добычи нефти в России. В 2015 году она добыла 61,6 млн тонн нефти и почти 9,5 млрд кубометров газа. За январь-сентябрь 2016 года было добыто 46,17 млн тонн нефти и произведено 7,19 млрд кубометров газа. Но не столько производственные показатели, сколько огромные свободные средства "Сургутнефтегаза", размещенные на валютных депозитах, при полном отсутствии долгов, определяют ценность компании.

На конец 2015 года объем денежных средств и депозитов превышал 2,57 трлн руб., следует из отчетности по МСФО. При этом примерно 2,47 трлн руб. приходилось на депозиты, из них 99,8% было размещено в долларах США. Структура активов позволила "Сургутнефтегазу" хорошо заработать во время падения рубля. В 2015 году компания согласно отчетности по МСФО получила за счет курсовых разниц 568 млрд руб., в то время как операционная прибыль за тот же период составила 244 млрд.

Именно благодаря падению курса рубля "Сургутнефтегаз" выплачивал исключительно высокие дивиденды на привилегированные акции за 2015 и 2014 годы — 8,21 руб. и 6,92 руб. на акцию соответственно, в то время как в прежние годы эта сумма не превышала 2,36 руб. Но в этом году, похоже, на высокие дивиденды рассчитывать не приходится. С начала года доллар потерял более 13% стоимости к рублю, и это оказывает давление на бумаги компании.

В консолидированном отчете по МСФО за первое полугодие размещенные депозиты в балансе оцениваются уже в 1,675 трлн руб., а в отчете о прибылях и убытках компания отразила 305 млрд отрицательной валютной переоценки. Впрочем, и выручка снизилась на 10,3%. В целом по итогам полугодия "Сургутнефтегаз" отразил чистый убыток в размере 104,98 млрд руб. против 133,56 млрд чистой прибыли годом ранее.

Таким образом, если до конца года котировки доллара не подскочат, результат вряд ли существенно улучшится, а значит, на дивиденды по итогам 2016 года можно не рассчитывать.

С одной стороны, странно, что капитализация "Сургутнефтегаза", не имеющего долгов, оценивается рынком ниже стоимости его валютных депозитов (а запасы, добыча и производственные активы!). Но и вкладываться в акции компании с непрозрачной структурой собственности, кроме как в расчете на спекулятивный рост котировок и высокие дивиденды, инвестору смысла нет.


Комментариев нет.