Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Отчетность "Ростелекома" за 3 квартал: сильные результаты и слабые прогнозы

10.11.16 16:40

Новость

"Ростелеком" ожидает роста выручки по итогам года на уровне до 1%, а в отношении OIBDA - в диапазоне минус 4-6% к уровню 2015 года. Размер невыполнения плана по OIBDA ожидается меньше объема недофинансирования проекта УЦН благодаря более значительному эффекту от оптимизации операционных расходов и росту доходов в цифровом сегменте, говорится в отчетности компании со ссылкой на слова финдиректора "Ростелекома" Кай-Уве Мельхорна. Подробнее

Новость

Чистая прибыль "Ростелекома" по МСФО в 3 квартале 2016 года выросла в два раза, до 4,1 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Чистая прибыль за 9 месяцев 2016 года снизилась на 16%, до 8,7 млрд рублей. Подробнее

Комментарий

Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик (macro, IT & cons) группы компаний "ФИНАМ".

Оператор представил неожиданно сильные квартальные финансовые и операционные результаты как с точки среднеотраслевой динамики, так с точки зрения текущей рыночной капитализации. Выручка оператора выросла на 0,4% г/г до 72,8 млрд руб. Драйверами роста по-прежнему остаются сегменты ШПД, ТВ и VAS/облачных услуг. Теперь они генерируют 22,7%, 8,2% и 6,2% от совокупной выручки соответственно. Благодаря масштабной инвестпрограмме (более 20% от выручки с начала года), "Ростелеком" наращивает ШПД/ТВ абонентскую базу гораздо быстрее рынка. Так, за 3 квартал число ШПД пользователей выросло на 7% г/г, а ТВ - на 9% г/г. Доля оператора в новых подключениях на общенациональном рынке ТВ составила около 40% и на рынке ШПД - более 50%. При этом, привычным негативом для "Ростелекома" является активный отток абонентов фиксированной телефонии в виду морального устаревания технологии и жесткой конкуренции со стороны мобильных операторов. За последние 12 месяцев на 1,6 млн подключенных ШПД и ТВ абонентов пришлось 1,8 млн потерянных абонентов местной фикс. телефонии.

Квартальная OIBDA "Ростелекома" сократилась на 1% г/г, маржа по выручке составила 34,4%. Тем не менее, снижение носит больше технический характер т.к. произошло снижение амортизационных отчислений из-за пересмотра сроков полезного использования основных средств. При этом, за счет значительного улучшения эффективности с точки зрения ключевых статей расходов, операционная прибыль компании выросла на 19% г/г. Для сравнения: у недавно отчитавшегося Мегафона из-за возросших в т.ч. маркетинговых издержек операционная прибыль снизилась более чем на 23% г/г. Рост операционной прибыли "Ростелекома" стал основным драйвером удвоения чистой прибыли г/г до 4,1 млрд руб.

Отдельное внимание обращу на динамику чистого долга, который увеличился на 9% г/г до 190,1 млрд руб. (почти весь номинирован в рублях), а соотношение чистый долг/LTM OIBDA составило 1,9 против 1,7 годом ранее. Наращивание долга позволяет оператору финансировать инвестиции и платить дивиденды. Впрочем, снижение ключевой ставки ЦБ не делает стоимость обслуживания пропорционально дороже. Так, за 9 мес. 2016 года финансовые расходы составили 12,7 млрд руб., увеличившись на 5,8% г/г. В теории, дальнейшая ребалансировака долгового портфеля в ближайшие кварталы может вовсе привести даже к небольшому снижению стоимости обслуживания долга от текущих уровней при неизменном номинальном объеме.

Менеджмент пересмотрел прогнозы по году в сторону их заметного ухудшения. Если ранее ожидался рост выручки на 1-2% г/г и стабильная OIBDA, то теперь ожидается рост выручки на 1% г/г и снижение OIBDA на 4-6% г/г. Тем не менее, на мой взгляд, снижение прогнозов носит по большей части разовый или технический характер. К примеру, есть высокий риск недофинансирования проекта УЦН и особенности расчета амортизации. Макроэкономические факторы влияют на бизнес "Ростелекома" пока заметно слабее, чем на мобильных операторов. После отчетности обыкновенные акции "Ростелекома" на Мосбирже прибавляют 1% при растущем на 2% индексе ММВБ.


Комментариев нет.