Егор Дахтлер, аналитики ИК "Велес Капитал".

Финансовый результат "Московской биржи" в 3К16 выше консенсуса на 5,5%. Компания заработала 6,3 млрд руб. чистой прибыли, что на 10% ниже чем в 3К 2015 г. Снижение финансового результата (г/г) было вызвано сокращением совокупных доходов биржи на 3,5% г/г (ожидалось падение на 7,4% г/г).

- Чистый процентный доход компании сократился на 8,3% к/к из-за сокращения средств на счетах клиентов и падения процентных ставок;
- Комиссионные доходы выросли на 4,2% г/г на фоне роста объемов торгов на денежном рынке и на рынке инструментов с фиксированной доходностью на 78,1% и на 16,8% соответственно;
- Операционные издержки увеличились на 20% г/г и достигли почти 3 млрд руб;
- Операционная прибыль упала на 10% г/г, до 7,8 млрд руб. (рынок ожидал более значительное падение);
- EBITDA компании снизилась на 8% г/г и составила 8,4 млрд руб., при этом EBITDA маржа упала на 4 пп г/г, до 77,9%.

По нашему мнению, результаты "Московской биржи" носят нейтральный характер. Несмотря на то, что чистая прибыль превзошла прогнозы аналитиков, комиссионный доход не дотянул до консенсус-прогноза, а операционные издержки выросли сильнее ожиданий.

Аналитики "Атон".

Результаты "Мосбиржи" произвели на нас неоднозначное впечатление. На первый взгляд они выглядят сильными, выше консенсус-прогноза исключительно за счет одного фактора. С корректировкой на этот фактор результаты являются достаточно слабыми из-за быстрого сокращения процентного дохода и ускоренного роста затрат. Мы считаем, что по этой причине акции компании вчера демонстрировали отстающую динамику по сравнению с рынком. Акции торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 10,7x и предполагают дивидендную доходность 7%. Мы не видим краткосрочных катализаторов роста.