Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

"Магнит" по итогам этого года может показать рост выручки на 14%

10.11.16 15:55

Новость

Член совета директоров ПАО "Магнит" Владимир Гордейчук продал 1,269% акций компании, следует из материалов эмитента. Таким образом его доля сократилась с 2,3295% до 1,0605%. Подробнее

Новость

Выручка "Магнита" в октябре 2016 года выросла на 10,45% и составила 87,3 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Подробнее

Комментарий

Александра Мельникова, Евгений Кипнис, аналитики "Альфа-Банка".

Г-н Гордейчук продал 1,3% акций "Магнита". Владимир Гордейчук, член совета директоров "Магнита", в минувшую пятницу, 4 ноября, продал 1,3% акций "Магнита". Сделка прошла по цене 9 500 руб. за одну локальную акцию (с 8%-м дисконтом к рыночной цене). Сейчас г-у Гордейчуку принадлежит 1,1% акций "Магнита", что создает навес акций на рынке в дополнение к ежегодной продаже 1% Сергеем Галицким.

Слабые операционные и финансовые результаты уже учтены в котировках. Компания сообщила операционные и финансовые результаты за 3К16 и октябрь 2016 г., которые оказались слабее ожиданий рынка. Рентабельность EBITDA снизилась на 0,6 п. п. г/г до 10,7% в 3К16 на фоне агрессивных промоакций. В октябре выручка выросла всего на 10,4% г/г, несмотря на низкую базу октября прошлого года, главным образом из-за замедления роста торговых площадей и агрессивного закрытия магазинов. Учитывая, что выручка за 10М16 выросла на 13,9% г/г, мы не исключаем, что прогноз роста выручки на 14-16% г/г на этот год может быть понижен. Мы консервативно прогнозируем рост выручки на 14% г/г по итогам этого года.

Прогноз "Альфа-Банка" и консенсус-прогноз. Благодаря тому, что приоритетом стратегии компании является увеличение стоимости, а не рост, мы ожидаем устойчивой рентабельности EBITDA в размере 10,0% в среднесрочной перспективе. Однако мы с осторожностью смотрим на рост торговых площадей и выручки в 2017 г. и далее. По нашему прогнозу, выручка в будущем году составит 1 256 млрд руб., а EBITDA - 126 млрд руб., что предполагает рентабельность EBITDA на уровне 10,0%. В 2018 г. мы прогнозируем выручку на уровне 1 440 млрд руб., а EBITDA - на уровне 144 млрд руб., что соответствует рентабельности EBITDA 10,0%. Сейчас наш прогноз выручки на 2017 г. и 2018 г. соответственно на 3% и 4% ниже консенсус-прогноза Bloomberg, а рентабельности EBITDA 2017 и 2018 - соответственно на 0,3 п. п. и 0,2 п. п. ниже ожиданий рынка.

Оценка. По нашим цифрам, "Магнит" сейчас торгуется по коэффициенту 2017 EV/EBITDA на уровне 9,6x, с 9%-м дисконтом к своему историческому среднему показателю. Мы сместили временной горизонт на конец 2017 г., повысив нашу РЦ на 11% до $36,2/ГДР. Применив 18%-й исторический дисконт к ГДР, мы повышаем свою РЦ по локальным акциям на 8% до 9 448 руб. за акцию. Мы видим 1%-й потенциал роста к ГДР "Магнита" и 2%-й потенциал снижения к локальным акциям; таким образом, мы повышаем рекомендацию до "по рынку". Мы считаем текущие оценки стоимости "Магнита" справедливыми.

Риски. 1) Дальнейшее ухудшение макроиндикаторов может нанести ущерб покупательной способности клиентов "Магнита", что приведет к сокращению среднего чека и траффика; 2) Намерение Сергея Галицкого продавать по крайней мере по 1% акций в год в сочетании с большим потенциалом продаж со стороны руководства предполагает значительный риск навеса для акций компании.


Комментариев нет.