Меню

 
 

ВВП-2018 - рост за счет экспорта

ВВП-2018 – рост за счет экспортаПо нашей оценке на основе данных по ВВП за I–III кварталы и оперативной макростатистики, ВВП России в 2018 г. вырос на 1,9% (2,1% – с учетом пересмотра статистики по строительству) против 1,6% в 2017 г. на фоне благоприятной внешнеторговой конъюнктуры: наблюдался активный рост и мирового ВВП, и цен на нефть. В III и IV кварталах наблюдалось охлаждение экономики после активного роста в 1-м полугодии, обусловленного сильным повышением цен на нефть, активным наращиванием экспорта и проведением мундиаля. В 2019 г., вероятно, будет действовать целый ряд факторов, оказывающих сдерживающее воздействие на экономический рост: замедление роста экспорта, снижение среднегодовой цены нефти, переход к постоянному бюджетному правилу, повышение НДС. 

С точки зрения темпов роста ВВП, завершившийся 2018 год для российской экономики сложился немного удачнее, чем 2017-й. По нашим оценкам на основе данных Росстата по ВВП за первые три квартала и предварительных и неполных данных по основным видам экономической деятельности за октябрь-декабрь, рост ВВП в 2018 г. составил 1,9% против 1,6% в 2017 г., при этом оба года характеризовались в целом благоприятной внешнеторговой конъюнктурой. Повышение оценки ВВП за 2018 г. с 1,8%, указанных в нашем ноябрьском прогнозе, обусловлено преимущественно пересмотром оценки Росстата годового роста ВВП в III квартале с 1,3% до 1,5% (также Росстат повысил оценку роста ВВП в 2016 г. с -0,2% до 0,3%, в 2017 г. – с 1,5% до 1,6%, при этом из-за пересмотра компонент ВВП норма накопления в 2017 г. повысилась с 21,7% до 22,3%, примерно такое же повышение произошло и в 2015-2016 гг.). При этом исключительно сильный пересмотр Росстатом данных по объему строительства (в предыдущие годы таких сильных пересмотров не было, особенно при публикации первой годовой оценки) за январь-ноябрь 2018 г. в сторону увеличения – на 5,2 п.п. (с 0,5% до 5,7%) (цифра за 2017 г. также была повышена, но лишь на 0,2 п.п.) – скорее всего, означает, что и цифры по ВВП за I–III кварталы 2018 г. будут повышены Росстатом, а следовательно, и наша оценка роста ВВП за год в этом случае увеличивается с 1,9% до 2,1% (в целях сохранения сопоставимости данных по ВВП в дальнейшем мы продолжаем использовать оценку роста ВВП, не учитывающую пересмотр данных по строительству, т.е. 1,9%). 

Сохранение в 2017–2018 гг. темпа роста мировой экономики на рекордных с 2011 г. 3,7% формировало хороший спрос на российские товары и услуги. По нашим оценкам (здесь и далее приводятся годовые оценки квартальных показателей преимущественно на основе статистики Росстата за первые три квартала), реальный рост экспорта товаров и услуг в 2018 г. ускорился до 5,4% с 5,0% в 2017 г. и 3,2–3,7% в 2015–2016 гг. (табл. 1): если экспорт товаров достаточно активно рос в реальном выражении с 2015 г. на фоне роста мировой экономики и повышения ценовой конкурентоспособности российских производителей, то экспорт услуг сильно увеличивался вместе с ценами на нефть именно в 2017–2018 гг., отыграв большую часть падения объемов с 70 млрд долл. в 2013 г. до 51 млрд долл. в 2016 г. Прямой вклад экспорта товаров и услуг в прирост ВВП в 2018 г. повысился до 1,4 п.п. против 1,3 п.п. в 2017 г., что с учётом косвенного эффекта (рост экспорта увеличивает ресурсы для повышения спроса в экономике) позволяет говорить о том, что внешний спрос был важным драйвером экономического роста в 2017 и 2018 гг

Таблица 1. Годовая динамика ВВП по компонентам использования 

 

 

Прирост, %

Вклад в прирост ВВП, п.п.

 

 

2014

2015

2016

2017

2018
(оц. ЦР)

2018
против 2017

2014

2015

2016

2017

2018
(оц. ЦР)

2018
против 2017

ВВП

 

0,7

-2,5

0,3

1,6

1,9

0,3

0,7

-2,5

0,3

1,6

1,9

0,3

Конечное потребление

 

0,9

-7,8

-1,1

3,0

1,8

-1,2

0,6

-5,6

-0,8

2,1

1,3

-0,9

Население

 

2,0

-9,4

-1,9

3,2

2,3

-0,9

1,1

-5,0

-1,0

1,7

1,2

-0,5

Государство

 

-2,1

-3,1

1,4

2,5

0,3

-2,2

-0,4

-0,6

0,2

0,5

0,1

-0,4

НКО

 

0,0

-3,0

1,0

0,7

5,2

4,5

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Валовое накопление

 

-6,1

-12,3

-1,6

6,5

-0,5

-7,0

-1,4

-2,7

-0,4

1,5

-0,1

-1,6

Основной капитал

 

-1,8

-11,2

0,7

5,5

2,6

-2,9

-0,4

-2,4

0,1

1,2

0,6

-0,6

Запасы

 

-

-

-

-

-

-

-1,0

-0,4

-0,5

0,3

-0,7

-1,0

Экспорт

 

0,5

3,7

3,2

5,0

5,4

0,4

0,1

1,0

0,9

1,3

1,4

0,1

Импорт

 

-7,3

-25,1

-3,6

17,4

2,5

-14,9

1,5

5,2

0,7

-3,6

-0,5

3,1

Статрасхождение

 

-

-

-

-

-

-

-0,2

-0,4

-0,2

0,2

-0,2

-0,4

Примечание. Данные за 2018 г. являются оценками Института "Центр развития" НИУ ВШЭ на основе статистики Росстата по ВВП за I–III кварталы и по видам экономической деятельности в октябре-декабре и не учитывают пересмотра статистики по объемам строительства (с учетом пересмотра мы оцениваем рост ВВП в 2018 г. в 2,1%).
Источник: Росстат, расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ.

Динамика внутреннего спроса, в отличие от внешнего, существенно ухудшилась относительно 2017 г. на фоне разворота динамики курса рубля от существенного укрепления к ослаблению (реальный эффективный курс рубля понизился в 2018 г. на 7,7% вслед за укреплением в 2017 г. на 15,9%). Рост среднегодовой цены на нефть Urals в 2018 г. на 31%, движимый активным ростом мировой экономики, геополитической напряженностью и договором об ограничении нефтедобычи в рамках ОПЕК+, оказал ограниченное влияние на динамику российского внутреннего спроса и ВВП за счёт действия бюджетного правила. Более того, 2018 год являлся последним годом бюджетной консолидации перед переходом с временного на постоянное бюджетное правило, что сопровождалось, как и в 2017 г., снижением доли расходов федерального бюджета в ВВП. 

По нашим оценкам, рост конечного потребления замедлился в 2018 г. до 1,8% против 3,0% в 2017 г.: ухудшился спрос и населения (2,3% против 3,2% в 2017 г.), и государства (0,3% против 2,5% в 2017 г.). Сохранить быстрый рост конечного потребления населения не помог даже опережающий рост реальных зарплат на 6,8% против 2,9% в 2017 г., в значительной степени обусловленный повышением зарплат отдельным категориям бюджетников в рамках исполнения "майских" указов Президента России. Поскольку динамика других компонент доходов населения была существенно хуже, реальные располагаемые доходы в 2018 г. снизились на 0,2%. Так, трудовые доходы с учетом скрытой оплаты труда росли в реальном выражении вдвое медленнее, чем средняя зарплата, социальные выплаты почти не изменились, а доходы от предпринимательской деятельности и от собственности – даже снизились (по данным за январь-сентябрь 2018 г. – на 1% и 10% соответственно). При этом рост реальных расходов населения на фоне небольшого снижения реальных располагаемых доходов поддерживался снижением сбережений и ростом кредитования

Изменение динамики спроса населения происходило неравномерно. Если в 2017 г. на фоне сильного укрепления рубля рост потребления был сконцентрирован в покупках за рубежом, то в 2018 г. заметно повысились темпы роста розничного товарооборота (до 2,6% против 1,3% в 2017 г.) и платных услуг населению (до 2,5% против 0,2% в 2017 г.), отражающих потребительский спрос внутри страны. На динамике спроса положительно сказалось проведение мундиаля в России.

Рост валового накопления основного капитала, по нашим оценкам, замедлился вдвое: до 2,6% против 5,5% в 2017 г. – кроме перехода рубля от укрепления к ослаблению негативно повлияло и повышение рисков в результате введения США новых санкций в отношении России в апреле и августе 2018 г. Вклад фактора изменения запасов в прирост ВВП также ухудшился, сменившись с положительного (0,3 п.п. в 2017 г.) на отрицательный (примерно -0,7 п.п.). Столь существенное ухудшение внутреннего спроса в сочетании с разворотом динамики курса рубля сопровождалось резким замедлением роста импорта товаров и услуг, по нашим оценкам, до 2,5% против 17,4% в 2017 г.

Из базовых видов экономической деятельности, характеризующих внутренний спрос, кроме продемонстрировавших улучшение динамики розничного товарооборота и платных услуг населению можно отметить позитивный перелом в динамике объемов строительства, которое после четырех лет спада показало в 2018 г. рост на 5,3% (табл. 2), что проявилось, правда, только после сильного пересмотра статистики в январе.

Таблица 2. Годовая динамика основных индикаторов экономической активности, %

 

 

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2018
против 2017

2018
к 2014

Сельское хозяйство

 

23,0

-4,8

5,8

3,5

2,6

4,8

3,1

-1,1

-4,2

9,7

Промышленное производство

 

5,0

3,4

0,4

1,7

-0,8

2,2

2,1

2,9

0,8

6,5

Добыча полезных ископаемых

 

1,8

1,0

1,1

1,4

0,7

2,3

2,1

4,1

2,0

9,5

Обрабатывающие производства

 

8,0

5,1

0,5

2,1

-1,3

2,6

2,5

2,6

0,1

6,5

Производство и распределение электроэнергии,
газа и воды

 

0,2

1,3

-2,5

-0,1

-1,8

1,8

-0,7

1,7

2,4

0,9

Промышленное производство
(альтернативная оценка)

 

4,7

2,5

0,6

1,5

-0,9

0,9

3,1

3,0

-0,1

3,2

Добыча полезных ископаемых

 

2,1

1,0

0,0

0,7

1,4

1,8

0,9

2,7

1,8

4,2

Обрабатывающие производства

 

7,4

3,7

1,4

2,1

-2,0

0,2

4,9

3,4

-1,5

3,1

Производство и распределение электроэнергии,
газа и воды

 

-0,5

1,1

-2,0

0,3

-2,3

2,3

0,0

1,8

1,8

0,0

Строительство

 

5,1

2,5

0,1

-2,3

-3,9

-2,2

-1,2

5,3

6,5

-2,2

Розничная торговля

 

7,1

6,3

3,9

2,7

-10,0

-4,6

1,3

2,6

1,3

-10,8

Оптовая торговля

 

4,4

3,6

0,7

3,9

-5,5

3,1

5,7

2,5

-3,2

5,6

Платные услуги населению

 

3,0

3,7

2,1

1,3

-2,0

-0,3

0,2

2,5

2,3

0,3

Грузооборот

 

3,4

2,9

0,6

-0,1

0,6

1,8

5,5

2,9

-2,6

11,2

Базовые отрасли (ЦР)

 

5,7

3,0

1,2

1,6

-2,7

1,2

2,4

2,8

0,4

3,7

Базовые отрасли
(ЦР, альтернативная оценка)

 

5,6

2,7

1,3

1,5

-2,7

0,6

2,8

2,8

0,0

3,4

ВВП

 

4,3

3,7

1,8

0,7

-2,5

0,3

1,6

1,9

0,3

1,3

Внутренний частный спрос

 

5,9

5,2

2,9

1,6

-7,6

-3,4

0,7

3,0

2,3

-7,5

Инвестиции

 

10,8

6,8

0,8

-1,5

-10,1

-0,2

4,4

1,9

-2,5

-4,5

Примечание. Данные за 2018 г. по сельскому хозяйству, оптовой торговле, инвестициям и ВВП являются оценками Института "Центр развития" НИУ ВШЭ на основе оперативной статистики (по ВВП – без учёта пересмотра данных по строительству; с учетом пересмотра мы оцениваем рост ВВП в 2018 г. в 2,1%). Данные по сельскому хозяйству учитывают итоги Всероссийской сельскохозяйственной переписи 2016 г. лишь в 2017 г.
Источник: Росстат, расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ.

Рост промышленности ускорился до 2,9% с 2,1% в 2017 г., причем в основном за счёт добывающих сегментов (табл. 2). Рост обрабатывающих производств – 2,6% против 2,5% в 2017 г. – был поддержан как внешним, так и внутренним спросом. От ослабления рубля ценовая конкурентоспособность отечественной промышленности возросла, а охлаждение динамики внутреннего спроса затронуло преимущественно импортную продукцию: 19 из 24 отраслей обрабатывающей промышленности в 2018 г. продемонстрировали рост. Повышению темпа роста добывающих производств (до 4,1% с 2,1% в 2017 г.) способствовал не только хороший спрос, но и увеличение предложения. Если в 2017 г. в рамках договора с ОПЕК+ Россия была вынуждена скорректировать объем нефтедобычи (-0,3% к 2016 г.), то с июля 2018 г. условия соглашения для России были ослаблены: добыча нефти в 2018 г. выросла на 1,7%.

Напротив, рост грузооборота и оптовой торговли двукратно замедлился – до 2,9% и 2,5% соответственно, что отчасти могло быть обусловлено сильным охлаждением динамики импорта. Также в 2018 г. впервые с 2013 г. сельское хозяйство показало снижение выпуска (по нашим оценкам, на 1%) на фоне не лучшего урожая и высокой базы 2017 г.

По итогам 2018 г., последствия кризиса 2014–2015 гг. были преодолены не по всем показателям. Сектора, связанные с конечным спросом и инвестициями, по-прежнему сильно отстают. Объем розничного товарооборота в 2018 г. был на 10,8% ниже уровня 2014 г., объем строительства – на 2,2% ниже (инвестиций в основной капитал – на 4,5% ниже), объем платных услуг населению превышал уровень 2014 г. лишь на 0,4%. В свою очередь торгуемые сектора, а также сектора, тесно с ними связанные (грузооборот, оптовая торговля), уже значительно превысили докризисные уровни.

Предварительные данные за июль-декабрь в целом говорят о понижении уровня экономической активности во 2-м полугодии. Рассчитываемый нами индекс базовых видов экономической деятельности снизился в III и IV кварталах на 0,9% и 0,2% соответственно (приросты к предыдущему кварталу, сезонность устранена). Провал в III квартале был обусловлен временным спадом в сельском хозяйстве, хотя в IV квартале этот сектор, напротив, ограничил масштаб коррекции: без учёта сельского хозяйства экономическая активность после стабилизации в III квартале (0,0%) упала на 1,1% в IV квартале (табл. 3) в том числе из-за коррекции на нефтяном рынке. При этом не стоит слишком пессимистично смотреть на сложившуюся экономическую динамику: годовые темпы роста индекса базовых отраслей год к году в III и IV кварталах составили 2,2% и 2,8% соответственно, а без сельского хозяйства – 3,3% и 2,7% соответственно. Напрямую сопоставлять такую текущую динамику базовых отраслей и квартальный ряд по ВВП затруднительно ввиду того, что данные по ВВП не учитывают пересмотра статистики по объемам строительства. Однако если использовать в индексе базовых отраслей ряд по строительству до пересмотра, то в IV квартале вместо снижения экономической активности на 0,2% получается рост примерно на 0,5%. Транслирование этой динамики на ВВП даёт в IV квартале рост на 2,7% год к году (и 1,9% за год в целом). Таким образом, стагнацию 2-го полугодия вполне можно расценивать как охлаждение после перегрева в 1-м полугодии, обусловленного сильным ростом цен на нефть, активным наращиванием экспорта и проведением мундиаля.

Таблица 3. Квартальная динамика основных индикаторов экономической активности

 

 

Прирост кв/кв, % (с.у.)

Прирост г/г, %

 

 

2017 г.

2018 г

2017 г.

2018 г.

 

 

IV

I

II

III

IV

IV

I

II

III

IV

I-IV

Сельское хозяйство

 

-0,8

-1,1

-0,5

-3,5

6,5

0,5

2,6

1,9

-6,1

4,0

-1,1

Промышленное производство

 

-0,7

2,8

1,3

-0,3

-0,5

-1,7

2,8

3,2

2,9

2,7

2,9

Добыча полезных ископаемых

 

-1,3

1,8

1,6

2,6

1,0

-0,4

1,5

2,2

4,9

7,2

4,1

Обрабатывающие производства

 

-0,2

3,1

1,5

-2,2

-1,5

-1,6

3,7

4,3

2,2

0,9

2,6

Производство и распределение электроэнергии,
газа и воды

 

-1,7

4,3

-1,2

0,1

-0,9

-6,4

1,9

0,0

1,2

2,0

1,7

Промышленное производство
(альт. оценка)

 

0,0

2,0

0,7

0,9

0,5

0,9

2,0

2,4

3,6

4,0

3,0

Добыча полезных ископаемых

 

-0,8

1,6

1,2

1,8

0,8

-1,8

0,2

1,4

3,7

5,4

2,7

Обрабатывающие производства

 

0,9

1,7

0,9

0,6

0,5

3,7

2,7

3,4

3,9

3,7

3,4

Производство и распределение электроэнергии,
газа и воды

 

-3,3

6,1

-2,0

-0,5

-0,7

-5,2

3,7

-0,1

0,7

1,7

1,8

Строительство

 

-5,1

12,5

0,2

-1,4

-6,1

-7,8

5,2

6,9

5,6

4,1

5,3

Грузооборот

 

-1,5

2,5

2,4

-0,5

-1,6

2,1

2,5

3,4

3,0

2,6

2,9

Оптовая торговля

 

0,5

-2,5

6,5

-1,3

-0,9

8,0

1,3

4,1

2,5

1,6

2,5

Розничная торговля

 

0,7

0,5

1,0

0,4

0,6

3,3

2,4

2,9

2,6

2,7

2,6

Платные услуги населению

 

0,4

1,7

0,9

-0,4

-0,3

0,5

2,0

4,0

2,8

1,8

2,5

Базовые отрасли (ЦР), без с/х

 

-0,8

2,6

1,4

0,0

-1,1

0,3

2,5

3,7

3,3

2,7

3,1

Базовые отрасли (ЦР)

 

-1,0

2,3

1,7

-0,9

-0,2

0,4

2,5

3,7

2,2

2,8

2,8

ВВП

 

-0,6

1,2

1,1

-0,2

0,5

0,9

1,3

1,9

1,5

2,7

1,9

Внутренний частный спрос

 

-0,3

2,6

0,8

-0,1

-0,7

0,6

2,6

3,7

3,1

2,6

3,0

Инвестиции

 

6,4

-2,2

0,7

0,4

0,0

6,4

3,6

2,8

5,2

-1,1

1,9

Примечание. Данные за IV квартал 2018 г. по сельскому хозяйству, оптовой торговле, инвестициям и ВВП являются оценками Института "Центр развития" НИУ ВШЭ на основе оперативной статистики (по ВВП – без учёта пересмотра данных по строительству; с учетом пересмотра мы оцениваем рост ВВП в 2018 г. в 2,1%). Данные по сельскому хозяйству учитывают итоги Всероссийской сельскохозяйственной переписи 2016 г. лишь в 2017 г.
Источник: CEIC Data (Росстат), расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ.

В 2019 г. факторы экономического роста складываются менее благоприятно, чем в 2018 г. Среднегодовая цена на нефть по результатам ее коррекции в IV квартале 2018 г. может снизиться до 60 долл./барр. против 70 долл./барр. в 2018 г., после того как в предшествующие два года наблюдался ее существенный рост. Темп роста экспорта товаров и услуг при инерционном развитии событий может понизиться как минимум за счёт негативного перелома в динамике экспорта услуг. Завершается переход к постоянному бюджетному правилу, повышается ставка НДС (впрочем, это компенсируется ростом расходов бюджета), ключевая ставка повышена с 7,25% до 7,75% с соответствующим пересмотром прогнозов ее динамики (влияет на ВВП с лагом). В этих условиях мы ожидаем, что рост ВВП в 2019 г. составит 1,0–1,2%. Примерно на таком же уровне мы ожидаем темпы роста розничного товарооборота и платных услуг населению, хотя их динамика по-прежнему в значительной степени будет определяться движением курса рубля. Рост инвестиций, возможно, будет немного выше на фоне усиления инвестиционной ориентации бюджетной политики. При этом сохраняется риск ещё большего падения цен на нефть, а также продолжения роста торговых ограничений в мире.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кондрашов Николай
Кондрашов Николай
эксперт
Институт "Центр развития" НИУ ВШЭ
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 3,7.
В мой блог
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Газпром
на 13 декабря