еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 

Россия попадает в ситуацию полной изоляции

Нельзя сказать, чтобы введение санкций против российского госдолга со стороны США явилось абсолютной неожиданностью, но учитывая только что состоявшийся телефонный разговор между главами России и Америки и намеченные планы по личной встрече для обсуждения насущных вопросов, теплилась некоторая надежда, что ограничительных мер или не будет вводиться вовсе (многие, каюсь – и я иногда, задумывались, уж не блефует ли Байден для того, чтобы изначально занять на переговорах "позицию сильного"), или они отодвинутся на неопределенное время, чтобы хотя бы не мешать наметившемуся сближению. Пусть пока и весьма условному.

Тем не менее, что случилось, то уже случилось, и теперь предстоит анализировать, по какому пути будет развиваться эта история дальше. Собственно, есть два основных направления, в контексте которых сейчас можно строить какие-то прогнозы. Во-первых, это влияние уже объявленных санкций на российскую экономику в целом и финансовую систему в частности. Во-вторых, это попытки просчитать, какие шаги в ответ может сделать Москва, что потом следует ждать от Вашингтона и куда в итоге может завести эта игра.

Начнем с первого. Да, случившееся неприятно, но никак не катастрофично. Почему? У России весьма незначительный объем госдолга (всего 14,6% относительно ВВП), и даже с учетом перспектив его увеличения до 21% в ближайшее время цифра эта пока совсем не опасна. Особенно в свете весьма значительных резервов (порядка $580 млрд золотовалютных резервов, из которых пятую часть держит в виде ФНБ Минфин).

Во-вторых, доля нерезидентов среди держателей нашего госдолга d последнее время стабильно убывает (с еще недавних 35% до уже 20%) и, соответственно, влияние любых действий со стороны иностранных кредиторов продолжает снижаться.

В-третьих, как показал опыт предыдущего года, Минфин достаточно успешно заимствует на внутренних рынках. Общий объем размещенных в 2020 году ОФЗ составил 5 279,277 млрд руб., что на 129,5% превысило первоначальный план заимствования и на 153,5% – результат 2019 года. Да, основными приобретателями гособлигаций выступили отечественные банки, и со стороны может показаться, что возможности их небезграничны (про желание я не пишу – думаю, не у всех про него интересовались). Однако Банк России уже поспешил заверить, что готов помочь ресурсами отечественным кредиторам для дальнейшей поддержки рынка госдолга, что наверняка будет позитивно воспринято и самой банковской системой – крупнейшие игроки этого рынка, не слишком гибкие в силу своих объемов, получают неплохую и практически гарантированную возможность инвестировать средства в достаточно надежные инструменты под вполне приемлемые в текущих условиях доходности. Более того, если вдруг случится достаточно быстрый выход нерезидентов из наших гособлигаций, это лишь добавит к имеющейся доходности премию в 0,5 – 1,0%. И если принять в расчет то обстоятельство, что в 2021 году объем заимствований планировался почти вдвое меньше того, что был в 2020 году, российские покупатели и легко выкупят те объемы бумаг, из которых, возможно, будут выходить нерезиденты, и возьмут то, что будет предлагаться на первичном размещении. Дальнейшее уменьшение доли нерезидентов будет приводить лишь к снижению степени влияния их присутствия на рынке отечественного госдолга. Государству станет дороже обслуживать долги в случае заметного роста доходности? Да, но не думаю, что в этих условиях невозможно на печатном станке подоткнуть передачу повыше. Так что в этой части масштабы проблем, по крайне мере, на сегодняшний день, достаточно ясны.

Второе направление. А что будет, если Кремль не станет глотать эту пилюлю молча? Рычагов воздействии на США у нас, конечно, немного, но кое-какие все же имеются. И в первую очередь – это отказ от сближения по всем тем направлениям, где оно худо-бедно, но намечалось. Первое, что может уйти в разряд "несвершившегося" – это планировавшаяся встреча президентов Путина и Байдена. Причем, пауза в отношениях между лидерами наших государств может затянуться настолько, что в итоге они никогда не пообщаются очно. Интереснее тут другое – каковы будут последующие шаги со стороны Вашингтона. На половинчатые уступки Путин пойдет вряд ли – это не в его стиле. На серьёзные уступки может не пойти команда Байдена, настроенная тоже весьма решительно. Прогнозировать различные сценарии развития событий, если обе стороны "уйдут в контры", можно до бесконечности.

Но при таком раскладе становится очевидным, что Россия попадает в ситуацию большей изоляции, нежели ранее (у американцев есть, против чего еще ввести санкции, чтобы осложнить нам существование). И это неизбежно скажется на привлекательности российских активов, что вызовет в той или иной степени бегство из рублевых инструментов. А это, читай, и выход нерезидентов с фондового рынка, и неизбежная в этом случае коррекция (рост стоимости нефти и подъем западных фондовых индексов в этом случае уже не помогут), и практически гарантированное ослабление рубля. Насколько? Учитывая, что наша валюта и так существенно недооценена (впрочем, как посмотреть: если принимать в расчеты все политические и экономические риски, то они как раз уже в цене), то сильно упасть рубль не должен. Но вот увидеть 80-82 руб. к доллару и 94-97 руб. к евро мы можем при негативном развитии событий запросто. Ждать, полагаю, недолго – Кремль не привык тянуть время в ситуациях, когда ему брошен вызов. И в ближайшие дни станет понятно, по какому сценарию в принципе могут продолжить развиваться события. 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Коренев Алексей
Коренев Алексей
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
12 пользователей оценили материал на 4.
28.04 09:16
vovchelo:
Сирия уже всем и всё показала)))после разлёта томагавков западу осталось только гавкать)) и уж все помнят армагеддон с нефтью в минусе....а у рублика только лёгкое колыхание .
17.04 20:47
fn800032:
> 08:36 ar2an5, знаешь ,что я скажу тебе в ответ. Наверное ,санкции России тоже будут против определенных лиц из Сената и Администрации Байдена.. Только вот сам представь себе , что какой нибудь Блинкен,( условно ) всю свою жизнь мечтал побывать в России и открыть там счет в банке или завести мелкий бизнес, или не совсем мелкий. И теперь узнает что ему нельзя это сделать. Будет убиваться теперь до конца жизни и плакать о несбышейся мечте посетить туалет с "дыркой " в Кукуево. Не смешно тебе самому то !
17.04 17:19
.mika66:
и живые позавидуют мертвым...:))
16.04 11:27
fn763631:
Госдолг, доля инвесторов, заимствования,фундаментальная оценка ,техническая оценка инструментов, наконец,санкции и т.д. Коренев добросовестно изложил своё видение,безусловно,опираясь на объективные факторы и т.д. Спасибо, Алексей. Но знаете ребята,что мне хочется спросить вас всех? Вы,как стали жить во всех смыслах,и в первую очередь материально,лучше или хуже по сравнению с 1990 годом? 2005? 2010? 2015? Я лично лучше. По крайней мере,не хуже 2015 . И если выключить ежедневную трансляцию об очередных санкциях, то никогда бы и не узнал,как плохо оказывается я живу.!). Знаю,знаю,кое кто скажет ну и глупость ты пишешь,Ну ,а если честно, планируем подкупить новую квартирку,машинку, страдаем ли от невозможности из-за пандемии выехать на отдых за рубеж и т.д? Да,да,и да. А это и есть главная оценка сегодняшнего состояния экономического самочувствия населения и всей страны.
16.04 09:16
Homo sap1ens:
Хитрые америкосы играют свою шахматную партию.
16.04 08:36
ar2an5:
Почему так считается,что мало у России рычагов воздействия на США?
Как бы то ни было персональные санкции Россия не использует можно сказать вовсе.
Я бы предложил Объявить персональные санкции всем кто так уж бурно призывает угомонить Россию. А условия санкций оговорить, так что не только сенатор но и его ближайшим родственникам запрещено ведение бизнеса в России , и с Россией. А отмену означить только не менее 98% голосов в думе.
Начать с самых ярых. По очереди. Думаю прыти поубавится.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 сентября
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря