Меню

 
 

Приватизация госкомпаний: продажа акций "Роснефти" в этом году сомнительна, остальные будут ловить "окно"

Раз, два, три — продано!

Государство в течение ближайших лет намерено снизить свою долю (или выйти из уставного капитала) в 30 крупнейших российских компаниях. Только в 2013 году, если позволят условия, запланировано осуществить более 10 приватизационных сделок. Одна из них прошла в текущем месяце: покупателем государственного 25,092%-го пакета акций "ТГК-5" стала "ТГК-9" Виктора Вексельберга.

Если в 2012 году наиболее значимым событием была приватизация "Сбербанка", то в текущем году им должна была стать продажа 25%-го пакета акций "Совкомфлота" - крупнейшей российской судоходной компании. Однако в связи с неблагоприятной конъюнктурой на мировых рынках, правительство подумывает отложить сделку на неопределенный срок, дождавшись момента, когда она принесет больший доход.

Сомнительной выглядит в текущем году и приватизация 19,5% акций "Роснефти": изменение доли государства в капитале нефтяной компании потребует длительного пересмотра шельфовых контрактов. Впрочем, другие активы более или менее готовы найти "новых хозяев", остается лишь поймать "окно" - время наиболее благоприятного размещения.

"Окно" возможностей

Первый на очереди - банк ВТБ, до конца мая намеревающийся принять решение о допэмиссии акций на 10-15% уставного капитала (сумма до 100 млрд. руб.), в которой государство участвовать не будет (сейчас РФ принадлежит 75,498% обыкновенных акций банка). В результате такой псевдоприватизации, намеченной на первое полугодие, доля основного акционера снизится, в банк будет привлечен капитал, однако бюджет от сделки не пополнится ни на рубль.

Второе полугодие, ближе к осени, обещает быть более интересным. Среди частных инвесторов планируется разместить 10%-ый пакет РОСНАНО (private placement), стратегическому акционеру должен быть продан 20%-ый пакет "Новороссийского морского торгового порта", 100%-ый пакет "Архангельского тралового флота", 25,5%-ый пакет "Мосэнергостроя".

В четвертом квартале запланирована продажа инвесторам 14% акций алмазодобывающей компании АЛРОСА (7% продает Якутия, еще 7% - государство) на сумму не менее 30 млрд. руб. Потенциально в план приватизации на текущий год могут еще быть включены 26,7% (от увеличенного уставного капитала) "Объединенной зерновой компании", 2,3% (от увеличенного уставного капитала) акций "Аэрофлота", 83,4% - "Аэропорта Шереметьево", и более 50% уставного капитала "Ростелекома" после завершения его реорганизации со "Связьинвестом". Необходимость продажи последних активов продиктована в том числе желанием пополнить дефицитный федеральный бюджет денежными средствами.

В то время как для успешной реализации наиболее крупных пакетов требуется стабилизации макроэкономической конъюнктуры, для более мелких активов это совсем не обязательно. Примером тому является намеченный на 25 апреля тендер по продаже 25,5% пакета акций авиакомпании "Сибирь", а также состоявшийся 12 апреля тендер по продаже 25,092% акций генерирующей компании ТГК-5, в которой победу одержал Виктор Вексельберг.

Обесценение во времени

Сомнений в том, что структуры В. Вексельберга примут участие в аукционе по приобретению подконтрольного ей же ТГК-5 (принадлежит порядка 51,33% уставного капитала через "КЭС-Холдинг" и два оффшора) не было, при том, что этот актив не раз в прошлом выставлялся на торги, но никто тогда не проявлял должной активности.

Сейчас ситуация иная. Во-первых, выставляемый актив существенно подешевел: сумма сделки составила 1,08 млрд руб. (или 0,0035 руб. за акцию), в то время как в 2011 году государство требовало за него сначала 4,9 млрд руб., затем 6,43 млрд руб. Во-вторых, у В. Вексельберга появились деньги от продажи доли в ТНК-BP "Роснефти", что позволило ему заявить: "Мы определенно будем инвестировать в наш энергетический бизнес в РФ, у которого большой долг и обширная инвестпрограмма". Так и случилось.

Выигранный тендер подразумевает выставление оферты миноритариям ТГК-5: совместная доля официально аффилированных структур - "КЭС-Холдинга" и участника торгов - ТГК-9, составит 46,272% (будет превышен порог 30%). Выставлена оферта может быть уже в июне: в мае должно быть получено утверждение итогов тендера распоряжением правительства РФ с перерегистрацией акций, после чего в течение 35 дней последует предложение о выкупе. На саму оферту обычно требуется четыре месяца, а это значит, что в октябре она должна завершиться.

О рисках

Текущая стоимость акций ТГК-5 на бирже составляет 0,00275 руб. за акцию, что предполагает дисконт 27,3% к цене выкупа, тогда как в подобных случаях он не поднимается выше 10-12%. В этом смысле есть возможность хорошо заработать. Рынок, вероятно, перестраховывается, учитывая в цене все возможные риски, вплоть до перепродажи пакета другому юридическому лицу с тем, чтобы не выставлять оферту (пример - аукцион по продаже Ванинского морского торгового порта, который купил "Мечел-Транс" Игоря Зюзина, а затем перепродал другим лицам).

С высокой вероятностью считаем, что оферта будет выставлена, учитывая заявления представителей "КЭС-холдинга" о необходимости последовательной консолидации активов в целях "создания консолидированной энергокомпании с перспективой роста акционерной стоимости". Кроме того, у группы компаний "КЭС-Холдинга" имеется опыт выставления оферт: одно из последних - в конце 2011 года обязательное предложение поступило от ТГК-5 в отношении ОАО "Пермэнергоремонт".

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Парфенов Александр
Парфенов Александр
аналитик
"Унисон Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 28 сентября
Курс доллара к рублю
на 31 июля