Меню

 
 

Президентские выборы в США: последствия для финансовых рынков

Президентская кампания в США входит в финальную стадию. Накануне начался этап дебатов основных кандидатов – Хиллари Клинтон и Дональда Трампа. Мы проанализировали предвыборные заявления обоих кандидатов и оценили потенциальное влияние победы каждого из кандидатов на финансовые рынки. Для иллюстрации рассмотрены примеры "портфелей" инвестиций в зависимости от ожиданий победы того или иного кандидата.

Основные позиции кандидатов

Хиллари Клинтон: Increasing middle-class incomes!

Дональд Трамп: Make America great again!

Основные меры по стимулированию экономического роста

Клинтон: Инвестиции в инфраструктуру и возобновляемую энергетику, снижение неравенства, повышение доступности образования и здравоохранения.

Трамп: Снижение налогов, усиление протекционизма

Энергетика

Клинтон: Возобновляемую электроэнергетику – в каждый дом (в течение 10 лет)

Трамп: Oil and natural gas production employs some 10 million Americans.

Налоги (сейчас максимальная ставка подоходного налога 39,6%, корпоративного 35%)

Клинтон:

- Повышение налоговой нагрузки на наиболее состоятельных американцев (увеличение ставки подоходного налога до 43,6% для налогоплательщиков с доходом > $5 млн), на прирост капитального дохода для инвестиций сроком до 6 лет. "Investments held between one and two years would be taxed at the maximum income-tax rate of 39.6%. Assets held for longer would be taxed on a sliding scale, such as 36% for those held 2-3 years, 32% for those held three to four years, and 20% (the current rate) for those held for six years or more".

- Повышение налогов на недвижимость (введение прогрессивной шкалы 45-65%), снижение порога, с которого начисляется налог. Эти предложения стали известны СМИ, но пока официально не опубликованы.

- Налог на банковские активы "risk fee" – по пока неопубликованному плану, "that would average about 0.13 percent on banks" taxable assets. Tax high-frequency traders".

- Устранение налоговых лазеек.

Трамп:

- Значительное снижение подоходного и корпоративного налогов, упрощение налоговой шкалы: "My plan will reduce the current number of brackets from 7 to 3, and dramatically streamline the process. We will work with House Republicans on this plan, using the same brackets they have proposed: 12, 25 and 33 percent. For many American workers, their tax rate will be zero No American company will pay more than 15% of their business income in taxes".

- Устранение налоговых лазеек.

Инфраструктура и приоритетные сектора экономики

Клинтон:

- План по финансированию инвестиций в инфраструктуру на $275 млрд, из них $25 млрд за счет создания инфраструктурного банка.

We will put Americans to work building and modernizing our roads, our bridges, our tunnels, our railways, our ports, our airports. $25 billion in government seed funding could unlock more than $250 billion and really get our country moving on our infrastructure plans.

Let"s connect every household in America to broadband by the year 2020. 5 million of them live in homes without access to the internet.

Expand access to credit (for small business), especially through community banks and credit unions. dramatically simplify tax filing for small businesses.

Трамп:

- Восстановление инфраструктуры. We will build the next generation of roads, bridges, railways, tunnels, seaports and airports that our country deserves.

- Поддержка традиционной промышленности. We will put our coal miners and steelworkers back to work. American cars will travel the roads, American planes will connect our cities, and American ships will patrol the seas. American steel will send new skyscrapers soaring.

Регулирование

Клинтон: Больше регулирования в финансовом секторе (risk fee levied on all banks with more than $50 billion in assets, high debt levels, or too much reliance on short-term funding.. getting bankers off the boards of regional Federal Reserve banks), здравоохранении (capping out-of-pocket drug costs).

Трамп: Ослабление регулирования. I will issue a temporary moratorium on new agency regulations. I will ask each and every federal agency to prepare a list of all of the regulations they impose on Americans which are not necessary, do not improve public safety, and which needlessly kill jobs. Those regulations will be eliminated.

Социальная политика

Клинтон:

- Повышение минимальной почасовой оплаты труда с $7,5 до $15. Вероятный минус этой меры – уход "в тень" большой части низкооплачиваемых рабочих мест, недополучение налогов.

- Повышение доступности образования – концепция "Debt-Free College" – бесплатное обучение в гос. колледжах для молодежи из семей с доходом менее $125К в год. We will fight to make college tuition-free for the middle class and debt-free for everyone. We will also liberate millions of people who already have student debt by making it easier to refinance and repay what you owe as a portion of your income so you don"t have to pay more than you can afford.

- Улучшение условий соцзащиты. Enhance the benefits for the poorest recipients of Social Security.

- Поддержка семей с детьми. No family has to spend more than 10 percent of its income on child care (за счет субсидий и налоговых льгот).

Трамп:

- Согласен с повышением минимальной почасовой зарплаты, но хочет делегировать это на уровень штатов/

- Налоговые вычеты по расходам на воспитание детей. Allowing parents to fully deduct the average cost of childcare spending from their taxes.

- Новое предложение по оплачиваемым отпускам работающим матерям

- Жесткая критика Obamacare при отсутствии внятной альтернативы. В выступлениях в явном виде не готов отказаться от результатов реформ по расширению доступности мед и соцобслуживания.

- Ужесточение условий иммиграции – вероятен рост затрат на оплату труда для компаний/

Госдолг, около $19 млрд

Клинтон: Признает угрозу высокого госдолга для национальной безопасности. Но ее программа не содержит реалистичных планов по его снижению (как, собственно, и программа Трампа). Considering all of those provisions, the latest iteration of her revenue-and-spending plan would increase the national debt by $200 billion over 10 years -- a figure that"s about $50 billion less than the budget-policy group estimated for an earlier version of her plan.

Трамп: Цель – сокращение госдолга. С начала избирательной кампании сделал несколько противоречивых заявлений. Вначале ставилась задача выплатить его за 8 лет. Однако в мае было сделано скандальное заявление, предполагающее возможность навязывания кредиторам дисконтирования долга США, если экономическая ситуация будет ухудшаться: "I would borrow, knowing that if the economy crashed, you could make a deal".

Политика в отношении рабочих мест и репатриации налогов транснациональных корпораций

Клинтон: - Поддержка реиндустриализации США и создания новых рабочих мест (преимущественно за счет новых секторов).

- Exit tax для американских компаний, практикующих tax inversion (слияние с зарубежными компаниями и изменение налоговой юрисдикции основного бизнеса с тем, чтобы снизить налоговую нагрузку).

ТрампСтимулирование возврата корпоративных налогов в США резким снижением налоговой ставки. We are also going to bring back trillions of dollars from American businesses that is now parked overseas. Our plan will bring that cash home, applying a 10 percent tax.

Внешняя торговля

Клинтон: Поддержка соглашения NAFTA, критика проекта администрации Обамы Trans-Pacific partnership.

Трамп: Протекционизм. Пересмотр соглашения с NAFTA (североамериканские страны) и отказ от подписания Trans-Pacific partnership. Жесткая торговая политика по отношению к Китаю. Отказ от свободной торговли и защита американского рынка с помощью импортных пошлин (верхняя граница может составить 35%).

Безопасность и военные расходы

Клинтон: В числе приоритетов – укрепление боеспособности армии, защищенность и стабильность военных расходов. We should maintain the best-trained, best-equipped, and strongest military the world has ever known.

Трамп- Укрепление боеспособности. We will also rebuild our military. Russia… has a much newer capability (nuclear) than we do. I was seeing B-52s, they"re old enough that your father, your grandfather could be flying them.

- В военных расходах блока большую долю должны взять на себя союзники США. We will also rebuild our military, and get our allies to pay their fair share for the protection we provide – saving us countless more billions to invest in our own country.

В целом, традиционно, повестка демократов (Клинтон) предполагает больше налогов и сокращение социального неравенства, а республиканцев (Трамп) – снижение налогов и упрощение регулирования. На первый взгляд, программа Трампа является более дружественной для бизнеса и для роста экономики. Однако при ограниченных возможностях снижения госрасходов (Трамп не обещает сокращать уровень соцобеспечения) и отсутствии источников финансирования таких программ, как Medicare в долгосрочной перспективе, его планы резкого снижения налогов не выглядят реалистичными и отдают сильным популизмом. Основной минус программы Х. Клинтон – увеличение социальных программ потребует роста налоговой нагрузки и не факт, что и без того слабо растущая американская экономика с этим справится. В случае роста бюджетного дефицита можно ожидать увеличения инфляционных ожиданий и повышения стоимости обслуживания госдолга США.

Ожидаемое влияние победы кандидатов на финансовые рынки

 

Х. Клинтон

Д. Трамп

Основная целевая аудитория 

Средний класс, малый бизнес, новая экономика

Крупный бизнес, традиционная экономика, депрессивные промышленные регионы ("ржавый пояс")

Влияние победы на американский рынок акций (в целом) 

Скорее ограниченно позитивно (преемственность к курсу предыдущего президента, нет ожиданий "резких движений")

Скорее негативно (возрастает неопределенность, поскольку кандидат имеет неоднозначную репутацию и декларировал ряд радикальных мер с рискованными последствиями для экономики и стабильности финансовой системы США)

Потенциальные бенефициары американского рынка акций 

Высокотехнологичные компании (Nasdaq), инфраструктурные компании (строительство, интернет, транспорт), возобновляемая энергетика

Крупные промышленные и сырьевые компании (DJIA)

Потенциально проигрывающие сектора американского рынка акций 

Фармкомпании, нефтянка, угольные компании, крупные банки и высокочастотные трейдеры

Транснациональные корпорации с высокой долей налогов в зарубежных юрисдикциях (прежде всего, высокотехнологические компании)

Влияние на доходности трежерей 

Возможно умеренное давление на доходности трежерей – программа Клинтон предполагает увеличение налоговой нагрузки на экономику, расширение госрасходов, что в перспективе может привести к увеличению бюджетного дефицита и госдолга

Вероятное повышение доходностей (планы по резкому снижению налогов, риски навязывания кредиторам переговоров о реструктуризации госдолга США, риски резкого увеличения уровня протекционизма в отношениях с Китаем могут вызвать опасения инвесторов и спровоцировать сброс бумаг)

USD 

Вероятно умеренное укрепление (снятие фактора неопределенности после выборов может привлечь иностранный капитал на американский рынок, в базовом сценарии – старт повышения ставки ФРС), в целом нейтрально

Есть риски ослабления (опасения относительно роста бюджетного дефицита, устойчивости госдолга)

Золото 

Нейтрально

Вероятен рост цены (спрос на защитный актив в условиях снижения предсказуемости политики США)

Потенциальные бенефициары и проигравшие в результате президентских выборов в США

Приводим (индикативно, не в качестве торговой рекомендации) инвестиционные идеи по секторам финансовых рынков, потенциально выигрывающие при победе того или иного кандидата.

"Портфель Клинтон"

Выиграют:

- Акции компаний возобновляемой энергетики (First Solar)

- Акции компаний инфраструктурного строительства

- Акции IT, интернет и cloud компаний – увеличение доступности образования, интернета, рост финансирования инвестиций в исследования, возможно расширение дистанционного образования (Facebook, Oracle, SAP, Intel).

- Акции компаний потребительского сектора (массового сегмента) (Wal-Mart, Amazon, Target).

- Акции производителей автомобилей, работающих на "чистой" энергии (Tesla).

- Акции компаний здравоохранения – выборочно, за счет повышения доступности мед обслуживания для потребителей с небольшими доходами (производители мед оборудования, производители относительно дешевых лекарственных препаратов) (Medtronics, Intuitive Surgical).

Проиграют:

- Фармкомпании, вложившие много средств в разработку патентованных дорогих препаратов.

- Мед страховые компании (будут вынуждены снижать стоимость услуг для потребителя, работать с меньшей маржой).

- Компании финсектора и недвижимости (ужесточение регулирования и налоговой нагрузки).

"Портфель Трампа"

Выиграют:

- Золото.

- Шорт по акциям широкого рынка (Опцион пут на SPX).

- Лонг по акциям традиционной экономики, промышленных компаний (DJIA).

- Акции нефтяных компаний (Exxon Mobile).

- Акции американского автопрома (GM), тяжелого машиностроения – Boeing, GE.

- Акции компаний недвижимости (девелопмент, строительные компании, производителей материалов и товаров для дома) – Home Depot.

- Акции финансового сектора (более либеральный подход к регулированию, ориентация на стимулирование экономического роста могут позитивно отразиться на прибыли банков) – Wells Fargo.

Проиграют:

- Компании возобновляемой энергетики.

- Компании с высокой долей зарубежных активов и прибыли, генерируемой за рубежом.

- Компании, зависящие от бюджета США (в связи с вероятным резким сокращением бюджетных доходов и расходов) – возможно, социально-ориентированные отрасли. 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Беленькая Ольга
Беленькая Ольга
Морин Александр, Зернова Валерия, аналитики
КБ "Альба Альянс"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
01.10 23:37
ladmal:
а что-то в обзоре нет классики жанра: американского машиностроения...Существует мнение, что компании типа Ford потеряют т.к. увеличатся издержки в США и из-за высокой пошлины на товары произведенные вне США (причём эта позиция у обоих кандиадтов совпадает различия в деталях). Также сомнительно ожидать роста акций от компаний типа Tesla, если их основные показатели (например, рост продаж) не будут этому способствовать.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября