Пауэлл - о завершении пересмотра долгосрочных целей и стратегии монетарной политики28.08.2020 14:05 Cценарии и прогнозы
При этом ФРС не ограничивает себя конкретной формулой определения средней целевой инфляции. Такой подход Пауэлл называет "гибкой формой таргетирования средней инфляции. Другое изменение – в подходе к оптимальному уровню безработицы, ФРС теперь более терпимо относиться к ситуации, когда безработица какое-то время держится ниже уровня оценок максимальной занятости, но предпринимать стимулирующие меры при безработице выше этого уровня. По мнению ФРС, достижение максимальной занятости имеет позитивные социальные и экономические последствия (поддержка населения со средним и низким уровнем доходов), и в отличие от прежних десятилетий, не угрожает резким ростом инфляции. В своей речи Пауэлл сделал краткий экскурс в историю стратегии монетарной политики – если 40 лет назад главной проблемой была неконтролируемая высокая инфляция, и для восстановления ценовой стабильности руководству ФРС (Волкер, Гринспен) пришлось резко повысить процентную ставку, то в последние годы инфляция находится стабильно ниже целевого уровня, несмотря на все усилия ФРС добиться ее повышения, что снижает эффективность мер монетарной политики в периоды экономического спада. Сейчас основные риски связаны с кризисной ситуацией в экономике США, вызванной пандемией Covid-19 – по опубликованной в четверг второй оценке, спад ВВП составил во 2Q 31,7% в годовом выражении, а уровень безработицы в США подскочил с 3,5% в феврале 2020 г. до максимальных за послевоенную историю 14,7% в апреле и постепенно снижается в последние месяцы (июль – 10,2%), десятки миллионов американцев остаются безработными. Изменения в стратегии являются ожидаемыми рынком и отражают намерение ФРС поддерживать низкий уровень процентных ставок и после выхода из текущего кризиса, даже если инфляция превысит уровень 2%. Текущие прогнозы членов комитета по открытым рынкам ФРС не предполагают повышения ставки с уровня 0-0,25%, по крайней мере до 2022 г. Пересмотр стратегии ФРС дает сигнал, что это может произойти еще позже и снижает риски, что в случае ускорения инфляции выше 2% (или приближения к этому уровню) она может начать повышение ставок. Последствия скорее позитивны для рисковых активов, в т.ч. рынка акций и долгосрочно преимущественно негативны для курса доллара, однако в моменте курс доллара после краткого снижения отскочил наверх – возможно, участники, заранее ожидая этого решения, продавали "факт". Доходности гособлигаций повысились, особенно в долгосрочном сегменте кривой – участники рынка увидели сигнал, что ФРС готова видеть в ближайшие годы более высокий уровень инфляции и инфляционных ожиданий, что впоследствии может потребовать более быстрого ужесточения монетарной политики. Мотивы пересмотра: Уточнение понимания "новой нормальности" в экономике после глобального финансового кризиса.
ФРС намерен проводить дальнейший пересмотр стратегии примерно раз в 5 лет. Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
|