Новый взгляд на ритейл в кризис23.06.2020 11:38 Cценарии и прогнозы
Нынешний кризис станет проверкой для ритейлеров, в частности, продемонстрирует, насколько их успехи в совершенствовании внутренней эффективности, повышении предлагаемой потребителю ценности (CVP) и развитии онлайн-торговли помогут смягчить влияние спровоцированного коронавирусом кризиса и минимизировать возможные негативные проявления, аналогичные тем, что наблюдались в отрасли в 2008-09 и 2014-15. Высокие результаты 1К20 и признаки успешного 2К20. В 1К20 сектор значительно улучшил выручку и LfL продажи (12.2% и 5.3% г/г), при этом "Магнит" опередил динамику сектора по выручке на 6.3п.п. Хотя сектор по-прежнему в состоянии неопределенности, положительный операционный импульс может сохраниться в нем до конца года, потенциально способствуя росту рентабельности в отрасли после ослабления негативных последствий COVID-19.
Пандемия ускорила переход к онлайн-торговле. Реагируя на текущий спрос на онлайн-покупки, ритейлеры активизировали усилия в реализации стратегий цифровизации торговли. Представители отрасли подтверждают, что онлайн-продажи становятся все более значимым каналом дистрибуции (прогноз Infoline совокупного среднегодового темпа роста онлайн-рынка продуктов питания в 2019-24П: +71.9%). Имея готовую инфраструктуру, ритейлеры потенциально могут достойно конкурировать в сегменте онлайн-покупок продуктов питания с чисто виртуальными игроками. Формат "магазинов у дома" в условиях изоляции доминирует в рознице все сильнее. В условиях эпидемии COVID-19, из-за которой в России с конца марта действует режим самоизоляции, потребители предпочитают закупаться ближе к дому. В магазинах малых форматов спрос оказался выше, чем в крупных торговых объектах за счет их удобного расположения относительно клиентов (в 1К20 лидеры рынка увеличили LFL-продажи в магазинах шаговой доступности на 7.5%, а в магазинах крупных форматов – в среднем на 4.45%). Отсутствие альтернатив в период самоизоляции (ресторанов, кафе и т.д.) обеспечило магазинам формата "у дома" потенциал для получения доли рынка. В краткосрочной перспективе этот формат должен продемонстрировать способность полностью удовлетворять потребности клиентов в товарах повседневного спроса. Прогнозы на пост-ковидный период осторожны, несмотря на отсутствие негативных сигналов. Хотя ритейлеры пока не отмечают смещения предпочтений в сторону более дешевых товаров, перспективы 2П20 остаются неопределенными на фоне падения продаж продуктов питания до рекордно низкого уровня (-9.3% в апреле) и роста безработицы в России (до 6.1% в мае). В отличие от предыдущих кризисов, продуктовые ритейлеры могут избежать давления на рентабельность за счет неуклонного роста доли расходов на продукты питания в общих потребительских расходах домохозяйств, частично из-за отмены летних отпусков и сохраняющихся опасений по поводу пандемии в 3К20. Макроэкономическая обстановка. Макроэкономическая конъюнктура остается непростой ввиду невозможности достоверной оценки последствий, возникающих в результате пандемии. Ускорение инфляции в продовольственном сегменте в России до +3.5% г/г в апреле в основном было обусловлено сезонным фактором, с которым совпали эпидемия COVID-19 и девальвация рубля. В дальнейшем, с учетом снижения влияния курсовых разниц на российский ИПЦ (за счет действия бюджетного правила и сильной экономики) будут преобладать дезинфляционные факторы, и темпы роста цен на продукты питания начнут постепенно замедляться. Рис. 1: ИПЦ в российской продовольственной рознице ускорился в апреле до 3.5% Источник: Bloomberg, оценки АТОНа Рис. 2: Объем розничной торговли упал на 23.4%, продажи продуктов питания снизились на 9.3% Рост безработицы и сокращение заработной платы могут дать начало тенденциям к выбору более дешевых товаров. Эти тенденции могут в конечном итоге привести к возврату ритейлеров в инвестиции в цены и, как следствие, оказать давление на их маржу. Рис. 3: Реальная ежемесячная заработная плата в 2020 начала падать Источник: Bloomberg, оценки АТОНа Рис. 4: Уровень безработицы в России значительно вырос в апреле и мае 2020 Источник: Росстат, оценки АТОНа Продуктовые ритейлеры могут избежать давления на рентабельность на фоне неуклонного роста доли расходов на продукты питания в общих потребительских расходах домохозяйств. Только за апрель доля продовольственных товаров в общих расходах увеличилась до 57.7% (против 48.4% в марте). Рис. 5: Рост доли продаж продуктов питания в общих расходах домохозяйств в период режима изоляции Источник: Росстат, оценки АТОНа Рис. 6: Индекс потребительской уверенности продолжил медленный подъем Источник: Bloomberg, оценки АТОНа COVID-19 побудил компании заняться цифровой трансформацией бизнеса и развитием онлайн-торговли. Ограничения и опасения, связанные с пандемией коронавируса, спровоцировали ускоренный рост объемов услуг доставки онлайнзаказов. В ответ на сложившуюся ситуацию ритейлеры активизировали усилия по осуществлению стратегий цифровизации. Этот кризис уникален для ритейл-индустрии, поскольку он потенциально может привести к структурным сдвигам в потребительском поведении. С учетом этого, ритейлеры должны создать покупателям возможности для безопасных и полноценных онлайн-покупок. Мы полагаем, что переход потребителей в онлайн продолжится и после пандемии. Те из них, кто ранее лишь изредка совершал покупки через интернет, могут начать использовать онлайн-каналы на регулярной основе – и будут отдавать предпочтение брендам, которые смогли удовлетворить их потребности во время кризиса. Рис. 7: Ожидается, что в 2024 объем рос. рынка розничной онлайн-торговли продуктами питания достигнет 0.72 трлн руб Источник: Infoline, оценки АТОНа Рис. 8: Роль онлайн-гипермаркетов снизится, на услуги по экспресс-доставке придется 27% рынка онлайн-торговли Источник: Infoline, оценки АТОНа Несмотря на то, что в российской рознице сохраняются хорошие возможности для роста ввиду относительно низкой доли его ключевых игроков, крупные компании более взвешенно подходят к открытию новых магазинов, сократив целевые показатели новых открытий в 2020 и экономя тем самым на капзатратах. На смену курсу на расширение торговых площадей приходит стремление к их оптимизации, бизнес нацелен на улучшение качественных и финансовых показателей магазинов. Вместе с тем мы отмечаем тенденцию к дальнейшей консолидации отрасли с учетом новых возможностей, которые откроет кризис. Рис. 9: Рост совокупных торговых площадей крупных ритейлеров замедляется Источник: данные компании, оценки АТОНа Рис. 10: В 2019 российская розница оставалась фрагментированной Источник: данные компании, оценки АТОНа В результате предыдущих кризисов произошло замедление роста LFL-продаж (рост LFL-чека снизился с 17% в 2008 до 4% в среднем по рынку). Ответом со стороны ритейлеров стало инвестирование в цены на фоне снижения потребительского спроса. Такой шаг в значительной степени обусловил снижение рентабельности EBITDA. В нынешней ситуации потребители пока не переходят на более дешевые альтернативные варианты, вопреки опасениям рынка на этот счет. В период самоизоляции рестораны оставались закрытыми, а потребители делали выбор в пользу покупки продуктов с доставкой, что также поддержало спрос. Еще одним потенциальным фактором поддержки продовольственной розницы выступает снижение объемов туризма из-за пандемии коронавируса, поскольку российские граждане, вынужденные отказаться от планов на отпуск, потратят этим летом больше денег внутри страны. Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
|