еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 

Не слишком благоприятная конъюнктура сырьевого рынка не позволит развиться сильному восходящему движению на площадках РФ

Для российского фондового рынка февраль прошел под знаком всеобщей коррекции, хотя и ограниченной по масштабам. Заметно лучше рынка чувствовали себя бумаги телекоммуникационного сектора, в особенности акции МТС. Падение российского рынка происходило на фоне аналогичного падения развивающихся рынков и очень ограниченной коррекции в США, подтвердившей тенденцию опережающего роста американского рынка последних двух лет. Падение котировок наблюдалось также в ценах на сырье в целом и нефтяных цен в частности, что оказало дополнительное давление на российский рынок. Тем не менее, технически, российский рынок остается в рамках растущего тренда, начавшегося с середины 2012 г. В более долгосрочной перспективе - выход из двухлетнего "треугольника" в начале года сулит российскому рынку заметный рост по результатам 2013 г.

На наш взгляд, перспективы марта в целом нейтральны: возможное не слишком масштабное продолжение коррекции в начале месяца уравновесится возобновлением долгосрочного восходящего тренда к моменту окончания месяца. Не слишком благоприятная конъюнктура сырьевого рынка, в первую очередь рынка нефти, не позволит развиться сильному восходящему движению. В этих условиях, накануне апрельских-майских отсечек, наиболее привлекательными объектами для инвестиций выглядят дивидендные бумаги. Обратить внимание стоит на "префы" "Холдинга МРСК", "Сургута", "Татнефти", "Сбербанка", "Ростелекома", обычные акции "Норникеля", МТС, "Акрона", "Газпром нефти". Следует также помнить, что если рост в преддверии дивидендов и не гарантирован, то падение котировок на размер дивидендов после даты отсечения практически неизбежно.

С окончанием первого налогового периода в текущем году уже в первые дни февраля ситуация на внутреннем денежном рынке заметно улучшилась благодаря поступлениям средств из бюджета (так, 5-го февраля совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ разом пополнились более чем на 300 млрд руб. — до 1,3 трлн руб.). Поступившая на счета банков ликвидность была незамедлительно направлена на погашение задолженности перед Банком России, и в результате отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) в первой половине месяца пребывала на уровне мая 2012 года — в районе 600 млрд руб. (к концу 2012 г. показатель превышал 2 трлн руб.). Банк России выставлял достаточно умеренные лимиты на аукционах прямого РЕПО, которых, судя по спросу, явно не хватало участникам, однако соответствующей реакции ставок на межбанковском рынке при этом не наблюдалось, и индикативная MosPrime o/n оставалась ниже уровня в 6% годовых. Постепенное повышение ставок и увеличение задолженности банков перед ЦБ можно было наблюдать уже в середине февраля с началом очередного налогового периода, однако в целом серьезных трудностей у банков не возникло, отрицательная ликвидная позиция сохранилась ниже 1 трлн руб.

Отметим, что достаточно неожиданный приток бюджетной ликвидности в начале февраля, по всей видимости, может оказаться разовым явлением, однако в целом ликвидности, предоставляемой Банком России, пока хватает для сохранения достаточно стабильной ситуации на денежном рынке и удержания ставок. Мы полагаем, что в случае, если начало весны не ознаменуется притоком бюджетной ликвидности, то в течение марта отрицательная величина чистой ликвидной позиции банков может превысить отметку в 1,5 трлн руб. При этом ставки межбанковского рынка в целом будут сохраняться на текущих уровнях: в "доналоговой" половине месяца — ниже 6% годовых, а в период платежей — на уровне 6,0-6,40% годовых.

Для отечественной валюты февраль выдался достаточно неоднозначным. Если в первой половине месяца рубль продолжал наступление, начатое еще в начале текущего года, и стоимость доллара даже опускалась на российском рынке ниже 30 руб., то во второй половине февраля опасения инвесторов на мировых площадках в отношении дальнейшей судьбы программы QE заметно остудили пыл отечественной валюты. К концу февраля пара доллар/рубль торговалась выше 30,50 руб., и у отечественной валюты уже не хватало сил вернуть даже этот рубеж. В то же время желающих покупать валюту выше 30,60 руб. также явно поубавилось, и пока для дальнейшего продвижения в сторону 31 руб. за доллар текущих рыночных факторов участникам не хватает.

Поводом для преодоления парой доллар/рубль 31 руб. может послужить негативный сценарий развития событий с американским бюджетом, однако мы все же полагаем, что отечественной валюте в феврале будет по силам сохранить рубеж в 31 против доллара, при этом возвращение позиций в районе 30 руб. кажется весьма маловероятным.

В феврале состоялся долгожданный старт расчетов через Euroclear. Как мы и полагали, открытие доступа для иностранных инвесторов не привело к росту спроса на ОФЗ. Напротив, в течение месяца наблюдался отток средств из госсегмента, вызванный, впрочем, в том числе и недостаточно благоприятной внешней конъюнктурой. Под давлением оказался длинный конец суверенной кривой, выросший в доходности на 10-20 б.п. Короткий и средний участок торговался вблизи уровней конца января не преобладанием небольших покупок (до -10 б.п. по дох-ти). В перспективе следующего месяца мы не видим сильных факторов к движению в ту или иную сторону. Скорее всего, в ОФЗ продолжится приток иностранных средств, сопровождающийся одновременным снижением спроса со стороны резидентов. В результате, динамика рынка будет боковой.

Несмотря на уже прошедшую заметную коррекцию нефтяных котировок, ряд факторов будет продолжать оказывать давление на цены в краткосрочной перспективе. Запасы моторного топлива в США, хотя и несколько сократились в последнее время, все еще находятся вблизи исторических максимумов последних лет, запасы сырой нефти продолжают рост и также находятся на высоких уровнях. Даже после коррекции котировок, объем длинных позиций спекулянтов все еще крайне высок: в случае начала процесса закрытия длинных спекулятивных позиций падение котировок в моменте может достигать значительных величин. Не способствует росту котировок нефти и начавшийся процесс укрепления доллара. Опасения по поводу темпов роста в Китае, возникшие в последнее время, также не способствуют росту цены на черное золото. В итоге на фоне несколько поубавившегося оптимизма относительно перспектив глобальной экономики Всемирный Банк пересмотрел свои прогнозы: новый прогноз по нефти на 2013 г. предполагает средний уровень цен в 102 долл. (за барр. марки Brent).

По нашему мнению, вероятность продолжения коррекции нефти достаточно велика, хотя сам масштаб возможного движения вниз ограничен. Мы полагаем, что нефть в марте, в основном, будет торговаться в диапазоне от 105 до 110 долл. за баррель марки Brent. Мы остаемся оптимистами относительно более долгосрочных перспектив - ускорение темпов мирового экономического роста и рост инфляционных ожиданий к концу года способны привести цены на черное золото на уровень в 120 долл. за баррель.

Обзор полностью

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря
Мечел
на 1 октября