еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 

Минфин РФ ждет "штиля" на долговом рынке, стабильной доли нерезидентов в ОФЗ в 25%

(Рейтер) - Российский Минфин ждет, что доля иностранцев среди держателей ОФЗ будет стабильной на уровне 25%, несмотря на угрозу новых санкций США по мере того, как РФ возвращается к смягченному в прошлом году бюджетному правилу и сокращает заимствования, сказал заместитель министра Тимур Максимов.

People stand on the Great Moskvoretsky Bridge, with the headquarters of Russian Foreign Ministry, the Kremlin towers and the Moscow International Business Center also known as "Moskva-City", seen in the background, in central Moscow, Russia, March 28, 2016. REUTERS/Maxim Shemetov/File PhotoВ интервью Рейтер Максимов сказал, что объем внутренних заимствований в 2022 году может быть сопоставим с программой 2021 года при условии ее планируемого сокращения на 700 миллиардов рублей, назвал уровень доходности 15-летних ОФЗ в районе 7% справедливым, а также допустил размещение облигаций с плавающим купоном в "очень плохой" ситуации, однако в настоящее время причин для этого не видит.

Зависимость России от долгового рынка резко выросла в прошлом году в условиях пандемии коронавируса и резкого обвала нефтяных цен. В 2020 году Минфин вдвое увеличил внутренние заимствования до более 5 триллионов рублей, которые стали основным источником покрытия дефицита федерального бюджета.

В текущем году Минфин планировал занять на долговом рынке 3,7 триллиона рублей, однако в начале марта глава ведомства Антон Силуанов допустил сокращение программы госзаймов благодаря большим бюджетным остаткам прошлого года, сформировавшимся из-за сверхплановых поступлений ненефтегазовых доходов.

"Сокращение программы заимствований на 700 миллиардов рублей - это тот объем, который нам в текущем году позволит вернуться к макромодели бюджетного правила. Рынок должен уже сейчас перестраиваться на такую долгосрочную модель, по которой он будет жить в ближайшее время. Наша потребность в долговом финансировании и наше предложение будут меньше", - сказал Максимов. 

Общий объем программы в 2022 году может быть сопоставим с 2021 годом при условии сокращения программы текущего года, добавил он.

Равновесие

Максимов сказал, что видит дальний конец кривой - уровень доходности 15-летних ОФЗ - в районе 7% и считает его справедливым при текущих условиях.

"Эти 7%, по которым мы отсекали, в принципе равновесный уровень дальнего конца кривой сегодня. Считаю, что 7% при таргете инфляции 4% и ключевой ставке 5,5%, которую ЦБ озвучивает как ориентир, это приемлемый и справедливый уровень доходности", - сказал он, добавив, что в случае изменения ситуации планка может быть сдвинута.

"Мы внимательно смотрим за тем, что происходит в США, за программой по стимулированию, видим, что на вторичном рынке доходности начали расти. И, конечно, это влияет на глобальную систему в целом, и на нас в том числе. Если эта тенденция продолжится дальше, тогда и наши уровни среагируют". 

По его словам, по 10-летним бумагам Минфин еще в процессе поиска справедливого уровня доходности.

Доходности 10-летних и 15-летних ОФЗ сейчас находятся на максимуме с конца марта прошлого года - 7,09% годовых и 7,28% годовых соответственно - на фоне ожиданий дальнейшего повышения ставки ЦБР и негативных настроений развивающихся рынков из-за новых локдаунов в Европе и неожиданной смены главы Банка Турции.

По словам Максимова, Минфин в ближайшее время не планирует выходить на рынок с флоатерами, но готов их задействовать при серьезном ухудшении ситуации.

"В 2020 году мы выпустили слишком много бумаг с плавающим купоном, сейчас в портфеле их около 30%. На фоне ожидания повышения ключевой, процентная ставка будет расти и давать нам дополнительные расходы на обслуживание, мы не можем это не учитывать".

В 2020 году из 5,3 триллиона рублей более 3 триллионов Минфин привлек за счет продаж госбумаг с переменным купонным доходом, так называемых флоатеров, благодаря активному участию госбанков и дополнительным премиям.

"Мы можем их (флоатеры) использовать в ситуации, когда все совсем плохо. Если с "фиксами" все плохо по каким-то причинам, хотя таких причин на сегодняшний день я не вижу, конечно, мы будем их использовать", - сказал Максимов, добавив, что при благоприятной конъюнктуре Минфин будет придерживаться своей традиционной стратегии с преобладанием "классических" бумаг с фиксированными ставками. 

"Вероятность сценария, при котором мы возвращаемся к тем масштабным заимствованиям, которые были в 2020 году, и преимущественно флоатерам, не так велика на фоне того, что страна выходит из ограничений, связанных с пандемией, а также из-за накопленных буферов в виде переходящих остатков".     

Начиная с декабря Минфин перестал предлагать ОФЗ с плавающим купоном, ограничиваясь небольшими в сравнении с прошлым годом размещениями "классики" и линкеров.

В феврале два крупнейших российских госбанка - Сбербанк и ВТБ - объявили о готовности вновь подставить плечо Минфину и покрыть потребности бюджета в привлечении средств через покупку рублевых облигаций, но пожелали от министерства большей гибкости в выборе бумаг.

Долой ограничения

Чиновники Минфина думают над снятием временных рамок для размещения ОФЗ, сказал Максимов.

"Мы сейчас ведем дискуссии о том, как можно было бы снять годовые рамки, чтобы дать больше гибкости при работе на рынке и сделать временные ограничения максимально условными", - сказал замминистра финансов.

По его словам, использование переходящих бюджетных остатков предыдущего года может быть частью этой модели, но не всегда они есть.

"Временные рамки давят на рынок, давят на нас. В случае временных ограничений, ориентира по объемам и в отсутствие конъюнктуры, встает вопрос - что делать? Либо менять конъюнктуру с помощью премий, либо расширять временные горизонты".

"Выполнять план любой ценой - значит формировать неправильную ситуацию на рынке, чего не хочется. Поэтому надо продумать более гибкую модель, чтобы долговая программа, по сути, стала не внутри одного года, а в течение трех или пяти лет", - сказал Максимов.

Власти ежегодно вместе с законом о бюджете утверждают программу заимствований на очередной финансовый год.

Внутри года Минфин публикует квартальные ориентиры. Так, план на первый квартал 2021 года составляет 1 триллион рублей. К середине марта Минфин продал облигации на 419,4 миллиарда рублей, выполнив около 42% плана.

Максимов призвал участников рынка не ориентироваться на квартальные показатели.

"Это не является индикатором, таргетом, который надо достичь. Будет триллион за квартал - хорошо, не будет конъюнктуры - не будет триллиона, значит будет в другом квартале. Я считаю, что с точки зрения управления долгом и размещения бумаг было бы правильным снять временные ограничения". 

В ожидании штиля

Максимов сказал, что последние заявления руководства США усилили волатильность на российском рынке и участие нерезидентов ограничено из-за угрозы новых санкций в отношении России, но несмотря на эти риски в среднесрочной перспективе доля иностранных инвесторов в ОФЗ будет колебаться на уровне 25%, поскольку Россия возвращается к бюджетному правилу и будет меньше брать взаймы.

По данным ЦБР, доля нерезидентов в ОФЗ в феврале снизилась до 22,0%. Основными покупателями на аукционах ОФЗ в феврале были российские системно значимые банки и некредитные финансовые организации: их доли покупок составляли 43% и 30% соответственно, а нерезиденты снизили свою долю до 20% против 41% на январских аукционах.

"Мы видим заявки от нерезидентов на аукционах и не ощущаем резкого ухода этой категории инвесторов", - сказал Максимов.

"Последние враждебные заявления, прозвучавшие от властей США, повысили волатильность на российском рынке, однако такая ситуация не может длиться вечно, и, как мы знаем, "после бури всегда бывает штиль", - сказал замминистра финансов.

Опасения новых санкций Вашингтона против Москвы усилились после того, как на прошлой неделе президент США Джо Байден назвал президента РФ Владимира Путина "убийцей" и сказал, что тот "заплатит" за предполагаемое вмешательство в американские выборы 2020 года.

"Традиционно кривая спроса и предложения на рынке капитала двигается то вверх, то вниз. Такие технические уровни, погрешности могут составлять 3-4 базисных пункта. Фундаментально же кривая в целом остается пока на прежних уровнях".

Вызванная геополитикой волатильность на рынке также не способствует выходу России с внешними заимствованиями, однако как только "окно возможностей" откроется, Минфин им воспользуется, сказал Максимов.

"Мы готовы выйти практически в любой момент, но нервозность на рынке создает определенный негативный фон, и мы не торопимся". 

Последний раз Россия выходила на внешний рынок заимствований в ноябре прошлого года, разместив два транша еврооблигаций на сумму 2 миллиарда евро после того, как введенные летом 2019 года санкции США лишили Россию возможности предлагать рынку долговые бумаги в долларах.

Sustainable debt

Минфин изучает вопрос выпуска sustainability linked bonds, сообщил Максимов.

"Для суверенов входит в практику sustainability linked bonds, когда эмитент декларирует соответствие принципам устойчивого развития, Парижского соглашения по климату и т.д. Мы проводим регулярные встречи с рынком, ведем дискуссии с агентами, изучаем такой опыт", - сказал Максимов, добавив, что есть нюансы, связанные с получением этого бренда, так как верификация стоит денег.

"Любой расход со стороны государства - это отдельная история. Дальше вопрос - что получаем на выходе, как повлияет это на прайсинг, доходности и т.д. Мы как раз в той стадии, когда изучаем выгоды. Есть ли эффект для финансовой части - удешевление заимствований, пока не поняли. Как только убедимся в том, что есть, то можно делать".

(Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Reuters
Reuters

участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 сентября
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря