• Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 

Макроэкономические данные за декабрь-2015 говорят о новой волне рецессии в России

В декабре ухудшение макроэкономических трендов усугубилось, и в итоге за весь год розничная торговля упала на 10,0% г/г, а инвестиции сократились на 8,4% г/г - и то, и другое стало негативным сюрпризом. При этом более серьезные опасения вызывает то, что после январского падения цен на нефть монетарная и бюджетная политика ЦБ и правительства стали носить проциклический характер. Мы все еще рассчитываем на бюджетные стимулы в 2П16, однако в 1П16 ситуация будет хуже, чем мы ранее ожидали. Поэтому мы ухудшаем свой прогноз динамики ВВП в 2016 году с роста на 0,3% г/г до падения на 1,5%.

Потребление посылает противоречивые сигналы: розничная торговля снизилась на 15,3% г/г в декабре, но уровень безработицы составил всего 5,8%. В декабре розничная торговля резко снизилась на 15,3% г/г - ухудшение этого индикатора наблюдается уже четвертый месяц подряд после стабилизации спада на уровне примерно -9% в середине 2015 г. Тем не менее, учитывая эффект высокой базы декабря 2014 г., данные за декабрь 2015 г. не слишком негативны. Позитивный сюрприз преподнесла и безработица - она не выросла по сравнению с ноябрьским уровнем 5,8%. Однако рост номинальных зарплат всего на 1,6% г/г в декабре и на 4,6% г/г за весь прошлый год явно указывают на то, что за ухудшением покупательной способности населения стоит не только инфляция.

Снижение инвестиций на 8,4% г/г в 2015 г. - негативный сюрприз. Главным негативным сюрпризом в декабре стали инвестиции, падение которых усилилось по сравнению с -5% г/г в предыдущие три месяца. Это может быть отчасти вызвано необходимостью компаний совершать крупные внешнедолговые выплаты в декабре. Тем не менее, Росстат сообщил, что за 2015 год инвестиции снизились на 8,4% - это очень негативный результат, поскольку официальная статистика, которая выходила на протяжении прошлого года указывала на то, что по итогам года снижение не превысит 6%.

Политика правительства и ЦБ носит проциклический характер. Падение цены на нефть в январе ухудшает траекторию роста России на 2016 г. Из-за сильной волатильности курса рубля (в минувший четверг в течение дня он доходил до 86 руб./$, а сегодня укреплялся до 76-77 руб./$) ЦБ не может понизить ключевую ставку. Несколько недель назад первый зампред ЦБ Ксения Юдаева упомянула даже о возможности повышения ключевой ставки, если усилится инфляционное давление. В то же время правительство активно обсуждает сокращение расходов, что говорит о том, что бюджетных стимулов, по крайней мере, в 1П16, ожидать не стоит. Мы считаем, что в этих условиях рынок будет еще острее реагировать на негативную динамику цен на нефть, а динамика экономических индикаторов подвергнется дополнительному давлению в ближайшие месяцы.

В 2016 г. продолжится снижение ВВП. Мы ухудшаем свой прогноз динамики ВВП на 2016 г. с роста на 0,3% до падения на 1,5%. Мы все еще рассчитываем на бюджетное стимулирование в 2П16 (особенно в свете того, что инфляция в 2015 г. составила 12,9% и по-прежнему остается выше ожиданий). Вместе с тем, сейчас очевидно, что показатели 1П16 будут хуже, чем мы ожидали ранее. Мы прогнозируем снижение розничной торговли на 2,0% г/г, а инвестиций - на 5,0% г/г в 2016 г.

Ключевые макро- экономические

индикаторы

2014

1К15

2К15

 3К15

 4К15

 2015

 ВВП, % г/г

0,7%

-2,2%*

 -4,6%*

 -4,1%*

 н/д

 -3,7%

 Розничная торговля, % г/г

2,7%

-6,4%

 -9,2%

 -9,6%

 -13,5%

 -10,0%

 Реальные зарплаты, % г/г

1,2%

-9,0%

 -8,5%

 -9,5%

 -10,4%

 -9,5%

 Номинальные зарплаты, % г/г

9,1%

5,7%

 5,9%

 4,7%

 2,6%

 4,6%

 Безработица, % на конец периода

5,3%

5,9%

 5,4%

 5,2%

 5,8%

 5,8%

 Инвестиции, % г/г

-1,5%

-3,6%*

 -6,7%*

 -6,8%*

 н/д

 -8,4%

 Строительство, % г/г

-2,3%

-6,8%

 -11,1%

 -10,4%

 -4,4%

 -7,0%

Промпроизводство, % г/г

1,7%

-0,4%

-4,9%

-4,2%

-3,9%

-3,4%


Источники: Росстат, Альфа-Банк; * - данные от середины декабря 2015 г., в ближайшее время ожидается пересмотр.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 4,6.
В мой блог
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Курс доллара к рублю
на 28 декабря