еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 

Китайский рынок забуксовал - почему и что с этим планирует делать Пекин?

По итогам полугодового рабочего заседания по экономическим вопросам, проведенного Политбюро Центрального комитета Коммунистической партии Китая (КПК) в конце июля, стало очевидно, что власти Поднебесной всерьез обеспокоены перспективами рынка страны на второе полугодие 2021-го и опасаются, что, если не предпринять мер, темпы роста продолжат снижаться и в 2022-м. В данный момент темпы посткризисного восстановления национального рынка существенно разнятся от отрасли к отрасли, и в более долгосрочной перспективе экономика страны вряд ли будет демонстрировать те же темпы роста, что в первом полугодии, следует из тезисов заседания. Эксперты международной группы Coface, специализирующейся на торговом страховании, рассказывают о том, что может ждать китайский рынок до конца года.

Власти КНР подчеркнули, что текущую ситуацию на рынке необходимо рассматривать с учетом долгосрочных целей экономического развития страны, и что уже сейчас политический курс необходимо скорректировать с поправкой на принципы устойчивого развития. Также в ходе заседания партия призвала ускорить и расширить структурные реформы, касающиеся регулирования деятельности продавцов и поставщиков, а также сосредоточить усилия на внедрении новой доктрины развития и стимулировании выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью. Наконец, в ходе заседания прозвучала фраза о необходимости "повысить автономность макроэкономической политики", что может означать, считают аналитики Coface, что КНР может "отвязать" денежно-кредитную политику страны от политики американского Федрезерва.

Тот факт, что на фоне все более вероятного замедления темпов экономического роста власти говорят о необходимости скорректировать экономическую политику с учетом долгосрочных целей, может говорить о стремлении Пекина сбалансировать аппетит к риску – то есть найти золотую середину между рисками и возможностями вместо того, чтобы уходить в режим глухой обороны и в погоне за минимизацией рисков жертвовать потенциалом роста. На практике это означает, что во втором полугодии текущего года Пекин может прекратить ужесточение денежно-кредитной политики и регуляторных требований к участникам рынка и начать активнее стимулировать экономику страны, даже если в каких-то случаях это будет сопряжено с риском.

Почему китайский рынок стал "остывать"?

На протяжении первой половины 2021 года китайский рынок показывал стабильно высокие результаты – темпы прироста ВВП за этот период вышли на отметку 12,6% в годовом выражении. Среднегодовой темп роста китайской экономики за 2019-2021 годы на данный момент составляет 5,2%. Тем не менее восстановление внутреннего рынка Поднебесной неоднородно и нестабильно, отмечают аналитики Coface, и в большей части позитивные показатели объясняются увеличением экспорта и бумом инвестиций в сектор недвижимости. За первое полугодие объемы экспорта выросли почти на 40%, объемы инвестиций в недвижимость – на 15%.

Объемы инвестиций в производство и инфраструктуру, как и объемы потребления домохозяйств, выросли значительно меньше – иными словами, темпы посткризисного восстановления сильно отличаются от сектора к сектору. Величина разрыва между потребительскими ценами и ценами производителей, которые сильно зависят от цен на сырье на мировых рынках, также отражает неравномерное восстановление китайских предприятий в зависимости от их позиций в производственно-сбытовых цепочках. В условиях роста закупочных цен и операционных издержек компании, которые работают "ближе" к конечному потребителю товара, часто оказываются вынуждены компенсировать выросшие траты за собственный счет, что сокращает их маржу прибыли и рентабельность.

Уже сейчас есть признаки того, что экспортная торговля и сектор недвижимости теряют импульс роста, полученный в первом полугодии, а это, в свою очередь, означает, что во второй половине года темпы рыночного роста страны могут ощутимо упасть. В июле, согласно данным Национального бюро статистики Китая, индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности составил 50,4 пункта – это самый низкий уровень с февраля 2020 года. При этом экспортный субиндекс падает уже третий месяц подряд, что говорит о постепенном охлаждении экспортной активности. Анализ с разбивкой по размерам предприятий показывает, что быстрее всех остальных пар теряют малые и средние производственные предприятия.

Также значительную роль в снижении темпов роста китайского рынка играют отмена мер господдержки и ужесточение кредитных условий. При этом, однако, стоит отметить, что в июле КНР понизила требования к норме обязательных резервов для банков – эксперты Coface считают, что власти приняли решение приостановить ужесточение денежно-кредитной политики и занять более нейтральную позицию, чтобы простимулировать рынок. Недавняя вспышка заболеваемости COVID-19 в городе Нанкин распространилась на прилегающие территории, в связи с чем, считают в Coface, в августе регион может столкнуться с ужесточением карантинных мер, что также отрицательно скажется на показателях роста.

Риски: какие факторы могут замедлить рост китайского рынка в ближайшем будущем

Курс Пекина на "озеленение" экономики может оказать значительное давление на ряд секторов – в первую очередь на энергетику, которая до сих пор по большей части работает на ископаемых видах топлива. Экологически устойчивое развитие остается одной из приоритетных целей новой экономической стратегии Китая. Власти заявили о намерении достигнуть пика объемов углеродных выбросов к 2030 году, а к 2060 году достигнуть углеродной нейтральности. На состоявшемся 30 июля заседании КПК призвала отказаться от "точечных мер по снижению углеродных выбросов". Это может означать, что Пекин считает некоторые предпринятые ранее шаги избыточными, и отдельные ограничения – такие, например, как квоты на производство стали и угля, которые привели к росту цен на важное сырье – могут быть смягчены. Тем не менее самым экологически небезопасным отраслям следует готовиться к переменам и дополнительным тратам, связанным с энергопереходом.

Расширению мер бюджетного стимулирования экономики могут помешать высокие объемы госдолга. Во втором полугодии власти будут активнее стимулировать рынок за счет бюджетных средств, отмечают в Coface, что наверняка поспособствует улучшению показателей роста китайской экономики. За первую половину года Пекин исчерпал всего 28% от ежегодной квоты выпуска специальных государственных облигаций (3,65 трлн юаней). Оставшаяся часть, считают аналитики Coface, будет выпущена по мере того, как власти будут наращивать объемы вложений в инфраструктурные проекты. Однако последующее расширение объемов выпуска специальных государственных облигаций может оказаться затруднительным, так как Пекин старается снизить объемы "скрытых" долгов региональных властей. Из-за этого объемы бюджетных вливаний в рынок могут оказаться меньше, чем ожидается.

Растет риск ослабления курса юаня и повышения темпов импортируемой инфляции из-за "отвязки" денежно-кредитной политики Китая от политики американского Федрезерва. В то время как ФРС США возвращается к нейтральной денежно-кредитной политике за счет сворачивания программы количественного смягчения и повышения ключевой ставки, Китай может пойти противоположным курсом и снизить требования к норме обязательных резервов для банков еще больше, чтобы обеспечить рынок, в особенности сегмент малых и средних предприятий, достаточными объемами ликвидности.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
Coface
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря
Мечел
на 1 октября