Меню

 
 

Какие сюрпризы преподнесет экономика России до конца года

О ситуации в экономике все больше говорят в позитивном ключе. Рецессия стала историей, в планах правительства рассмотреть вопрос о повышении налогов и сборов, что обычно считается признаком тяжелого кризиса. Попробуем проанализировать последние тенденции в экономике и дать прогноз до конца года.

Цена на нефть во 2 квартале продолжила восстановление. Однако средняя цена в 1 полугодии пока еще ниже, чем это заложено в бюджет, хотя отставание не катастрофично ($37,80 против $40). Закончить год с профицитом не удастся, но напряженной ситуации нет. Расходы резервов до конца года не превысят 800 млрд руб. Заимствования на внутреннем и внешнем рынках идут успешно, спрос на рублевые и валютные облигации превышает предложение. Новый ориентир по годовой динамике ВВП: -0,3-0,4%. Это намного лучше оценок полугодовой давности: тогда предсказывали, что спад ВВП превысит 1,4%.

Промпроизводство продолжает топтаться на месте. В июле вновь зафиксировано снижение, на 0,3% в годовом выражении, провал произошел за счет обрабатывающих отраслей. Ситуация в промышленности неоднозначная. По большинству потребительских и промышленных товаров наблюдается спад. Например, выпуск автомобилей сократился на 20%, производство железной руды – на 9,2. По ряду позиций продовольственных и текстильных товаров произошел рост, но в целом промышленность пока не вышла на уровень 2013 г.

Индексы промышленного производства. За 12 мес. (синий) и к среднему значению 2013 г. (серый). Жирным – с исключением сезонного и календарного факторов. В % к аналогичному периоду в прошлом.

Что мешает росту?

Прежде всего, падение доходности в производственном и финансовом секторах. Это сдерживает инвестиции. Хотя финансовый сектор демонстрирует рост, и в июле прибыль банков превысила 450 млрд руб., это похоже лишь на отскок. Рентабельность активов крупнейших банков пока находится на низком уровне – не более 3% в годовом выражении. Прибыль крупных ритейлеров в среднем в районе 5% от выручки. Заметно ухудшилась ситуация в телекомах. Маржа EBITDA сотовых операторов снизилась ниже 40%, что может негативно повлиять на дивиденды. В металлургии росту мешает укрепление рубля. Хотя маржа EBITDA самой рентабельной российской металлургической компании – Норильского никеля – осталась примерно на уровне прошлого года (50% против 48% в 2015), выручка сократилась на 28% в долларовом выражении, а прибыль – на 14%.

Когда ждать восстановления?

Стимулирующих факторов несколько. Один из главных - это восстановление цен на ресурсы. Полагаю, что рост цены на нефть и металлы до уровня 3 кв. прошлого года заметно улучшат финансовые показатели сырьевых компаний. Рубль с февраля укрепился на 19%, в то время, как цены на нефть и металл выросли на 30 – 80% от нижних точек. Фактически, мы имеем мягкую девальвацию рубля – не происходит номинального укрепления российской валюты при росте цен на сырье. Это выгодно экспортерам, и в то же время не вредит внутреннему рынку. Во 2 полугодии сырьевой сектор будет драйвером роста экономики. При цене на нефть в диапазоне $50-60 за баррель спад ВВП не превысит 0,4%.

В то же время, в обрабатывающих отраслях пока сохранится отставание. Преодолеть его помогут запланированные расходы из госбюджета и резервных фондов. Не менее 140 млрд придется на строительство, порядка 270 – на потребительский сектор, 150 – на промышленность и около 300 могут осесть в финансовом секторе. Но большая часть расходов придется на декабрь, а индексация и социальные выплаты могут быть перенесены и на более позднее время. При этом одномоментное вливание в экономику порядка 800 млрд руб. будет иметь эмиссионный эффект, оказывая негативное воздействие на рубль. Поэтому эффект от госинвестиций проявится, скорее всего, лишь в 1 квартале будущего года. Выход из экономического кризиса начинается тогда, когда оживает потребительский сектор. Необходимым условием станет снижение кредитного бремени и низкая инфляция. Если инфляция будет на уровне 7 – 9%, то оживление в сегментах телекомов, ритейла и транспорта возможно уже в конце 1 квартала 2017 г.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ващенко Георгий
Ващенко Георгий
начальник управления операций на российском рынке
ИК "Фридом Финанс"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
В мой блог
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 28 сентября
Курс доллара к рублю
на 31 июля