Меню

 
 

HSBC: Экономика РФ и рубль могут достойно противостоять мировым проблемам и даже обернуть их себе на пользу

Россия: лучше, чем другие развивающиеся рынки

В середине 2013 года российская экономика ненадолго встала на путь сокращения, однако довольно быстро вернулась к росту. Тем не менее, рост ВВП остается довольно слабым и с трудом пытается достигнуть своего потенциального уровня в 2,0 - 2,5% в год. Частное потребление по-прежнему остается главным драйвером российской экономики, что на фоне сокращения корпоративных прибылей представляет риск для устойчивого восстановления инвестиций в основной капитал. Это свидетельствует о серьезной необходимости некоторого пересмотра структурной и институциональной политики в целях увеличения конкурентоспособности российской экономики и долгосрочных темпов роста.

В то же время, для устранения циклических спадов в экономике могут потребоваться монетарные стимулы. Инфляция также говорит в пользу смягчения денежно-кредитной политики. В начале сентября темпы инфляции замедлились до 6,3% и, скорее всего, упадут ниже 6% в течение нескольких недель, достигнув своего целевого диапазона в 5-6% на конец декабря 2013 года. Недавнее решение руководства страны заморозить рост инфраструктурных тарифов и лишь отчасти проиндексировать тарифы на коммунальные услуги поможет Центральному банку Российской Федерации (ЦБ РФ) достичь целевого уровня инфляции в 5,0% в следующем году и позволит провести некоторое смягчение денежно-кредитной политики при общем снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов.

Волнения на глобальном рынке, растущие на фоне возможного сворачивания количественного смягчения ФРС, сильнее всего отразились на развивающихся странах с высоким уровнем дисбалансов в экономике. При этом рубль показал себя достаточно хорошо, хотя и с некоторой поддержкой со стороны ЦБ РФ. Мы не видим никаких серьезных макроэкономических дисбалансов в России, в отличие от некоторых других развивающихся рынков, и считаем, что российская экономика и рубль способны достойно противостоять проблемам мировой экономики и даже обернуть их себе на пользу, когда представится такая возможность.

Ключевые показатели экономики России

 2012201320143 кв. 134 кв. 131 кв. 142 кв. 143 кв. 144 кв. 14
ВВП3,41,7221,92222
ВВП (%, кв/кв)- - - 10,60,50,50,40,4
Частное потребление6,85,645,55,34444
Государственное потребление-0,2-0,8-1-1-1,5-1-1-1-1
Инвестиции в основной капитал61,53223333
Запасы (% ВВП)2,62,62,6- - - - - -
Внутренний спрос63,93,32,72,51,91,91,91,9
Экспорт1,40,51,50,50,51,51,51,51,5
Импорт9,52,81,9222222
Промышленное производство2,60,41,30,211,31,31,31,3
Уровень безработицы (%)5,15,35,35,25,35,75,45,25,3
Рост заработной платы13,9128,9121098,98,68,4
Потребительские цены (средн.)5,16,65,26,45,85,55,45,14,9
Текущий счет ($ млрд)81,254,943,37,112,318,94,41,815,3
Текущий счет (% ВВП)42,621,32,23,90,90,32,6
Профицит/Дефицит бюджета (-), (% ВВП)0-0,301,1-3,8-0,62,31,6-3
Внешний долг (% ВВП)25,628,832- - - - - -
Государственный долг (% ВВП)12,312,813,3- - - - - -
Курс рубля к доллару США*30,532,633,832,832,633,534,734,433,8
3-месячная ставка по м/б кредитам (%)*7,56,46,46,66,466,36,46,4
Доходность по 10-летним облигациям (%)*6,76,86,97,26,86,46,76,66,9

* На конец периода
Источник: Росстат, ЦБ РФ, Министерство финансов, Министерство экономического развития, оценки HSBC

Слабый, но все же рост ВВП

Наряду с большинством других развивающихся рынков, в июне-июле Россия продемонстрировала не самые высокие экономические показатели. Но некоторое улучшение в экономиках развитых стран и Китая помогло России исправить ситуацию в августе. И обрабатывающая промышленность, и сфера услуг в августе возобновили рост производства.

В то же время, экономический рост в России остается слабым. Восстановление сельскохозяйственного сектора улучшит показатели ВВП примерно до 2% до конца 2013 года. Но слабая активность инвесторов и жесткая налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика не предвещают значительного усиления экономического роста в дальнейшем.

Грядущий фискальный вызов

Доходы от продажи нефти и газа составляют примерно половину доходов федерального бюджета. Однако их доля в бюджете с течением времени будет заметно снижаться. Во-первых, рост нефтегазового сектора в России, скорее всего, будет отставать от роста ВВП и, в частности, сектора услуг. Во-вторых, со временем старые месторождения нефти и газа заменят новыми, в том числе залежами трудно извлекаемой нефти, которые разрабатываются в более благоприятных налоговых режимах. В результате снижения налогов на экспорт и импорт доля несырьевых доходов в ВВП также будет уменьшаться в долгосрочной перспективе.

Принимая во внимание грядущие сложности с пополнением бюджета, Министерство финансов предлагает ограничить бюджетные расходы. Такая политика могла бы сохранить бюджетные балансы неизменными, однако она же несет в себе определенные политические риски.

Ключевым торговым партнером "большой четверки" СНГ вместо ЕС будет Азия

Мы ожидаем, что к 2050 году Китай обгонит Еврозону по объему торговли со странами "большой четверки" СНГ (Россия, Казахстан, Украина и Белоруссия).

Смещение акцента с Европы на Азию вполне очевидно благодаря таким недавним крупномасштабным проектам, как, например, заключение многолетнего соглашения между Роснефтью и Китайской национальной нефтегазовой корпорацией на сумму 270 млрд. долларов США по поставке неочищенной нефти в Китай.

Вступление России в ВТО в 2012, намерение Казахстана в ближайшее время также присоединиться к этой международной организации, а также создание регионального таможенного союза способствуют экономической интеграции стран СНГ, как в региональном, так и в мировом масштабе. Для того чтобы извлечь выгоду в долгосрочной перспективе, странам СНГ необходимо избавиться от нетарифных барьеров внутри таможенного союза, унифицировать процедуры и техническое регулирование, способствовать несырьевому экспорту, улучшить инвестиционный климат и повысить конкурентоспособность.

Обзор полностью

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
HSBC
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 1 ноября
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 31 октября