Меню

 
 

Фундаментальные факторы поддерживают рубль

Несмотря на возросшую волатильность курса рубля, фундаментальные факторы, которые способствовали его укреплению в прошлом году, все еще оказывают влияние на национальную валюту. Таким образом, мы ожидаем, что тренд на укрепление рубля сохранится.

Ввиду высокой зависимости российской экономики от цен на нефть, прогноз этой цены имеет огромное значение для прогнозирования обменных курсов доллара и евро по отношению к рублю. Хотя цена на нефть оказывает непосредственное воздействие на чистый экспорт и счет текущих операций, счет операций с капиталом является в не менее, если не более, важным передаточным механизмом. Высокая цена на нефть позволяет российским компания и банкам занимать средства за рубежом на более выгодных условиях и повышает инвестиционную привлекательность страны.

Отметим, что другие цены на сырьевые товары, например, металлы и газ, которые также представляют значительную долю экспорта России, тесно увязаны с ценами на нефть.

Фундаментальные факторы поддерживают рубль
Вторым немаловажным фактором, влияющим на курс рубля, является политика ЦБ, а именно правила, в соответствии с которыми регулятор решает, когда смещать границы коридора бивалютной корзины и в каком объеме проводить интервенции. Третий фактор - поведение курса доллар/евро, ведь ЦБ отслеживает обменный курс бивалютной корзины, который равен цене 55 центов и 45 евроцентов.

Наш прогноз цен на нефть в 2010 и 2011гг., USD75.0 и USD80.0 за баррель соответственно имеет смысл, если мировая экономика продолжит развиваться не меньшими темпами, чем на данный момент. Мы разделяем точку зрения многих исследовательских групп (например, Goldman Sachs) о том, что повышение запасов нефти будет возможно при условии, что цены на нефть останутся на достаточно высоком уровне, чтобы обеспечить доходность инвестиций в добычу нефти, учитывая необходимость значительных затрат. К тому же мы ожидаем, что спрос на другие сырьевые товары, такие как металлы и газ, останется на высоком уровне благодаря высоким темпам роста Китая и Индии.

Ожидается, что импорт товаров в Россию также будет расти, до USD270.0 млрд в 2010 и USD320.0 млрд в 2011, чему будет способствовать растущее доверие потребителей и укрепление рубля. Однако, импорт останется на уровнях гораздо ниже экспорта, мы прогнозируем торговый баланс России на 2010 и 2011 в размере USD110.0 млрд и USD80.0 млрд соответственно. После учета процентных платежей, баланса инвестиционных доходов, оплаты труда и услуг, которые, как мы ожидаем, останутся в сумме отрицательными в районе USD60.0 млрд, сальдо счета текущих операций составит USD50.0 млрд в 2010 и USD20.0 млрд в 2011.

Стабильный уровень цен на нефть также обеспечит положительный счет капитала в размере около USD10.0 млрд в 2010 и USD15.0 млрд в 2011. Подчеркнем, что прогнозы по этому показателю обычно являются самыми ненадежными из всех прогнозируемых параметров, являясь, в конечном счете, серьезным источником неопределенности курса рубля.

Если основные принципы регулирования ЦБ на валютном рынке останутся неизменными, он будет смещать границы коридора на 5 копеек, когда размер интервенций на границе достигает USD700.0 млн С учетом интервенций внутри коридора (который на данный момент имеет пределы RUB33.40-36.40), каждые 5 копеек укрепления рубля против корзины в среднем соответствуют USD1.0 млрд интервенций. В сочетании с ожидаемым притоком валюты, который генерируется текущим и финансовыми счетами, этот принцип сдвинет нижнюю границу коридора бивалютной корзины до RUB32.05 к концу 2010 и до RUB30.30 к концу 2011.

При расчете обменных курсов RUB/USD и RUB/EUR мы предположили, что обменный курс USD/EUR будет на уровне USD/EUR 1.10 на конец 2010 и USD/EUR 1.15 на конец 2011. Мы не думаем, что долговые проблемы в Еврозоне окажут разрушительное влияние на экономику стран региона - на данный момент этому аспекту уделяется много внимания со стороны регуляторов и правительств, что не позволит негативным явлениям выйти из-под контроля. Однако неприятие инвесторами риска останется сильным в текущем году, как следствие евро, продолжит дешеветь. Мы полагаем, что эта валюта сможет начать расти в 2011, после того как появится большая определенность относительно ситуации с долгами в Еврозоне.

Подборка прогнозов

 2005200620072008200920102011*
RUB/USD28.7826.324.5529.3830.2431.329
RUB/EUR28.7834.735.9341.4443.3934.533.4
EUR/USD1.191.321.461.411.431.11.15
Торговый баланс, USD млрд118.4139.2129179.7111.611080
Экспорт, USD млрд243.8303.9354441.6303.4380400
Импорт, USD млрд125.4164.7225291.9191.8270320
Счет текущих операций, USD млрд84.694.777.8103.7495020
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами-15.23.371.2-142.6-44.41015
Цена нефти WTI, USD / баррель6161.19644.679.47580

*прогноз

Источник: ФСГС, ЦБ РФ, оценки НБ "ТРАСТ"

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие Рейтинг  Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках С
Макроэкономическая ситуация в CША D
Макроэкономическая ситуация в России С
ПОЛИТИКА
D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть С
Уровень мировых цен на металлы C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"Ростелеком" успешно обжаловал налоговые претензии Межрегиональной инспекции ФНС России по крупнейшим налогоплательщикам C
"СИБУР" увеличил чистую прибыль в 2009 году на 20,6%D
Дефицит бюджета РФ в 2010 г. может составить 5,4% ВВП вместо планировавшихся 6,8% D

ПРИМЕЧАНИЕ:

  1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
  2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
  3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно негативный

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Брагин Владимир
Брагин Владимир
НБ "ТРАСТ"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря