• Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 

Формирование дивидендного портфеля: компромиссные варианты между доходностью и ликвидностью

Выбрать акции для покупки под дивидендную идею нынешней весной непросто. На фондовых площадках царит неопределенность: весенний рост загнал индекс РТС выше 2000 пунктов, и рынок живет в ожидании коррекции. Традиционно надежное "нефтяное" решение проблемы осложняется высокой спекулятивной составляющей в резко поднявшихся нефтяных котировках. Компании все еще приходят в себя после кризиса и не готовы к высоким выплатам. Тем не менее, на рынке есть бумаги, интересные как для "быстрой" покупки, так и для долгосрочных инвестиций.

По оценкам аналитиков "Банка Москвы", совокупные выплаты крупнейших российских компаний своим акционерам за 2010 год составят $19 млрд. Это ниже докризисных значений ($20 млрд в год), но на 18% выше прошлогоднего показателя. Тем не менее, рассчитывать на дивидендное ралли в этом году не приходится: компании продолжают приходить в себя после кризиса и не спешат отказываться от консервативной дивидендной политики.

Охота на бумаги с высокой дивидендной доходностью осложняется неопределенной ситуацией на фондовых площадках: купленные акции могут сильно просесть при коррекции. Таким образом, акции должны не только обещать высокие дивиденды, но и быть достаточно стрессоустойчивыми.

Инвесторов могут ждать и другие неприятности. Во-первых, компания может решить не выплачивать дивиденды вовсе, как банк МДМ, не выплативший фиксированный дивиденд по привилегированным акциям за 2009 г.

Во-вторых, некоторые компании с традиционно высокими дивидендами, к примеру, "Балтика", "Башнефть", ТНК-ВР, уже поделились прибылью с акционерами, сделав промежуточные выплаты в 2010 г. в размере 5-10% от стоимости акций. А некоторые, как "Нижнекамскнефтехим", в этом году необычно рано закрыли реестр, и покупка их акций под дивиденды уже не имеет смысла.

В-третьих, как отмечают эксперты "Банка Москвы", сразу после отсечки акции дешевеют примерно на величину дивиденда. Спекулянты стараются сбросить их накануне отсечки, чтобы сразу забрать прибыль и не ждать выплат, на которые закон отводит компаниям девять месяцев.

И все-таки инвесторам есть из чего выбирать. Ряд компаний преодолел интересный игрокам 5%-ный барьер дивидендной доходности, а некоторые из них привлекательны и с фундаментальной точки зрения, без учета фактора дивидендов.

"Голубые фишки"

Сургутнефтегаз и дивиденды
По совокупности рекомендации аналитиков и трейдеров, первое место в топе популярных бумаг делят "Сургутнефтегаз" и МТС.

"Сургутнефтегаз" традиционно выплачивает высокие дивиденды по привилегированным бумага. Ожидается, что на один "преф" придется 1,33 рубля выплат, текущая доходность - 8,1%. Реестр акционеров закрывается в середине мая.

Дмитрий Конторщиков, аналитик по акциям МДМ Банка ожидает по префам "Сургутнефтегаза" дивидендную доходность около 6%, аналитики "Ланта-Банка" - до 7,6%.

Что касается МТС, то, как отмечает аналитик "Инвесткафе" Георгий Воронков, с точки зрения дивидендов, эта компания является образцом корпоративной лояльности к акционерам. "Как правило, на дивиденды направляется около 50% от чистой прибыли по МСФО (минимальные выплаты были в 2002 году - 40%). На этом фоне ожидаю выплат на обыкновенную акцию в размере 16,3 рубля, текущая доходность - 6,5%". Дмитрий Конторщиков, аналитик по акциям МДМ Банка, оценивает доходность "обычки" МТС в пределах от 5% до8%. Закрытие реестра акционеров, имеющих право на дивиденды, ожидается в начале мая.

Кроме того, МТС, по оценкам аналитиков "Ланта-Банка", является одной из самых недооцененных на рынке компаний, и покупка ее оправдана сама по себе (в частности, на фоне консолидации компанией 100% "Комстар ОТС" и слухах о переговорах по слиянию с одним из крупнейших телекоммуникационных операторов мира).

Из долгосрочных идей в телекоммуникационном секторе интересны акции новообразованной на базе "Ростелекома" компании, которые будут выплачиваться только в 2012 году. Дивидендная политика нового эмитента еще не утверждена, старая предполагала выплату акционерам 30% чистой прибыли, что само по себе не много, но, учитывая дивидендную политику мировых аналогов, можно надеяться на рост выплат в долгосрочной перспективе.

На хорошие дивиденды можно рассчитывать акционерам "Татнефти" - доходность тут может составить 4,3%. Основным акционером компании является правительство Татарстана, которое настаивает на ежегодных дивидендных выплатах. На этом фоне компания в 2007-2008 году направляла на дивиденды 30% своей чистой прибыли. По итогам 2010 года на один "преф" придется около 4,48 рубля, доходность — 4,4%. Отсечка - в начале мая.

"Второй эшелон"

Инструменты с наивысшей дивидендной доходностью традиционно сосредоточены во "втором эшелоне" рынка. Основной риск при покупке таких бумаг - их недостаточная ликвидность. В случае сильной коррекции продавать эти акции придется существенно дешевле в связи с увеличившимся спредом.

Особенность 2011 г. - преобладание среди бумаг, интересных с дивидендной точки зрения, акций энергосбытовых компаний, в частности - привилегированных акций "Челябэнергосбыта" (24,6%), "Волгоградэнергосбыта" (10,5%), обыкновенных акций "Рязаньэнергосбыта" (17,1%)", отмечают аналитики ИК "Алемар".

Неплохим представляется вариант покупки "Ленэнерго" (ожидаемая доходность в районе 12%), компании с хорошим фундаментальным потенциалом роста. "Мы ожидаем снижения дивидендов в 2011 г. на фоне сглаживания тарифов для распредсетей, но позитивно смотрим на перспективы роста чистой прибыли в течение последующих лет", - добавляют аналитики "Рай, Ман энд Гор секьюритиз".

Другим представителям энергетического сектора по дивидендной доходности конкурировать сложнее из-за масштабных инвестпрограмм (ОГК-1, ОГК-3).

Среди менее очевидных вариантов для покупки эксперты также называют: "Ковровский электромеханический завод (17,2%), "Рязаньэнергосбыт" (17,1%), "префы" "Московского НПЗ" (13,9%), "обычки" "Находкинской базы активного морского рыболовства". Последние могут принести до 13% дивидендной доходности. Находкинская БАМР является ведущей рыболовецкой компанией на российском Дальнем Востоке, экспортируя до 70% улова. Компания контролируется Дальинвестгрупп, за которой, по неофициальной информации, стоит гонконгская Pacific Andes. Компания выплатила щедрые дивиденды за 1 полугодие 2010 года в размере 41% от чистой прибыли (166 руб. на "префы" и 195 руб. на "обычки"). "Мы предполагаем, что дивиденды за 2 полугодие 2010г. могут составить 26 руб. (доходность 2%) и 245 руб. (доходность 7%), соответственно, исходя из сохранения процента выплат... С большой вероятностью можно ожидать продолжения высоких дивидендных платежей в будущем, так как основной акционер, очевидно, получает таким образом кэш от компании. Прогнозируемые нами за 2011г. дивиденды предлагают 13% доходность", - считают эксперты "Рай, Ман энд Гор секьюритиз".

Единственный представитель банковского сектора, интересный с дивидендной точки зрения, - Банк "Санкт-Петербург". Финансовая отрасль до сих пор приходит в себя после кризиса и менять дивидендную политику банки не торопятся. Госкомпании - "Сбербанк" и ВТБ - отчисляют на выплату дивидендов 10% и 25% чистой прибыли соответственно. В среднем ожидаемая дивидендная доходность российских банков по итогам 2010 года - 1%.

БСП - компания с фиксированными выплатами акционерам, гарантирующая 11,78 руб. на акции и дивидендную доходность в 7%. Прибыль компании за 2010 год составила 4,1 млрд рублей, что в 6,4 раза выше уровня 2009 года.

Дата начала выплаты дивидендов банком по итогам 2010 года - 14 июня 2011 года, отсечка была 10 марта. Таким образом, спекулятивное снижение по бумагам в преддверие закрытия реестра состоялось. Тем не менее, акции БСП - привлекательные сами по себе бумаги с хорошими фундаментальными показателями. Их стоит рассмотреть как долгосрочную покупку под дивидендную идею следующего года. "В 2010 году эти акции подорожали практически вдвое на фоне уверенного посткризисного восстановления финансовых результатов, значительно опередив бумаги других российских банков. Мы ожидаем, что в 2011 году банк продолжит капитализировать сильные рыночные позиции в быстрорастущем регионе, однако, принимая во внимание низкие рыночные оценки госбанков, его обыкновенные акции в относительном смысле уже не выглядят столь привлекательно. Конвертируемые привилегированные акции обладают большим потенциалом роста, однако могут оставаться вне круга внимания инвесторов в связи с тем, что следующая дивидендная отсечка будет лишь в марте 2012 г.", - отмечают аналитики ИК "Финам".

Варианты долгосрочных инвестиций

Купленные под дивидендную идею бумаги могут оказаться хорошим вариантом долгосрочного инвестирования. В перспективе нескольких лет инвесторы вполне могут рассчитывать на дальнейший устойчивый рост дивидендных выплат. На фоне выхода мировой экономики из кризиса "ряд российских компаний, имеющих устойчивые денежные потоки и не слишком агрессивные инвестиционные планы превратятся в "денежных коров" для своих акционеров, обеспечивая дивидендную доходность в размере 5% и более", - отмечают аналитики "Банка Москвы". Среди таких компаний, по мнению экспертов, сотовые операторы - МТС, "Вымпелком", частные нефтяные компании - "ЛУКОЙЛ", "ТНК-ВР", а также ГМК "Норильский никель". Высокими выплатами в ближайшие годы могут отметиться акции добывающих и металлургических компаний, которые вряд ли будут стабильными из-за высокой цикличности отрасли. А вот акциям компаний электроэнергетики и потребительского сектора, имеющие крупные инвестиционные планы, до высокой дивидендной доходности еще далеко. В любом случае, анализ дивидендного потенциала акции дает повод найти фундаментально привлекательный актив, с расчетом выиграть на росте самой компании и ее котировок в будущем, чем просто от получения дивидендов.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кравченко Анна
Кравченко Анна
Finam.ru
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Курс доллара к рублю
на 28 декабря