еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 

Есть ли сверхприбыли у стальных компаний?

На фоне падения в 2020 году финансовых показателей стальных компаний из анализируемой выборки и снижения дивидендных выплат совокупные капитальные расходы остались на уровне 2019 года, следует из исследования Аналитического кредитного рейтингового агентства. 

Российскую стальную отрасль в меньшей степени затронули ограничения, введенные в 2020 году в связи с пандемией COVID-19, в результате чего операционные результаты компаний сектора не продемонстрировали спада, наблюдавшегося в мировом производстве сталелитейной продукции. По итогам прошлого года в России было произведено 73,4 млн т стали (на 2,6% больше, чем в 2019-м), тогда как выпуск стали в целом по миру снизился на 0,9% в годовом сопоставлении.

Если общий объем производства в 2020-м удалось нарастить, то с точки зрения внутреннего потребления стальной продукции в России 2020 год оказался непростым - падение составило 2,5% (до 41 млн т). Эффект от карантинных ограничений сказался на отраслях - потребителях продукции металлургического сектора, таких как транспорт, строительство, машиностроение и трубная отрасль. В связи с этим российские сталелитейные вертикально интегрированные компании, обладая гибкостью в выборе рынков сбыта, смогли переориентировать реализацию части своей продукции на экспорт с целью поддержания загрузки мощностей и сохранения доли на экспортных рынках.

В целом прошлый год можно считать достаточно сложным для стальных компаний, несмотря на рост объемов производства. Основная причина тому - низкие цены на сталелитейную продукцию на мировом рынке.

Совокупная выручка трех компаний отрасли, анализируемых в рамках настоящего исследования (ПАО "ММК", ПАО "НЛМК" и ПАО "Северсталь"), продемонстрировала в 2020 году снижение на 14% в годовом сопоставлении, тогда как среднегодовая цена реализации тонны продукции снизилась на 15% до 546 долл. США (в 2019 году, в свою очередь, средняя цена была на 4% ниже аналогичного показателя 2018 года).

Рисунок 1. Совокупная выручка и средняя цена реализации металлопродукции трех анализируемых компаний

Источник: данные компаний.

При этом средний объем капитальных расходов у компаний анализируемой выборки в 2020 году не только не сократился, а даже увеличился у ПАО "НЛМК" и ПАО "Северсталь" на 4 и 9% соответственно к показателям 2019 года.

Рисунок 2. Консолидированные показатели по трем анализируемым компаниям, млн долларов

Источник: данные компаний.

Вследствие падения операционной прибыли российские сталелитейные компании были вынуждены сократить дивидендные выплаты акционерам. В среднем по трем анализируемым компаниям объем годовых дивидендов в 2020-м снизился на 24%.

Результаты деятельности ПАО "ММК", ПАО "НЛМК" и ПАО "Северсталь" за период с января по март 2021 года вселяют умеренный оптимизм относительно возможного восстановления финансовых показателей данных компаний до докризисного уровня. Этому способствует, в первую очередь, восстановление мировых цен на стальной прокат: так, в первом квартале текущего года средние цены реализации проката выросли на 18% в квартальном сопоставлении и на 20% - в годовом.

Можно ли говорить, что данное восстановление устойчиво? К сожалению, нет. Существуют риски возникновения в мире новых волн пандемии COVID-19, а также вероятность сезонного снижения спроса и цен на стальной прокат по мере завершения строительного сезона. Кроме того, средние цены на металлопродукцию в 2021 году могут быть по-прежнему ниже, чем в 2019-м, а о перспективе их восстановления до ценового уровня 2018 года речь пока не идет.

Что при этом происходит с дивидендными выплатами и капитальными расходами? Показатели анализируемых компаний за первый квартал говорят о существенном снижении дивидендов. При этом объем капитальных расходов уменьшился не столь существенно. Совокупные дивидендные выплаты ПАО "ММК", ПАО "НЛМК" и ПАО "Северсталь" за период с января по март текущего года оказались на 65% ниже в квартальном сопоставлении и снизились на 24% год к году. При этом капитальные расходы сократились на 20% в квартальном сопоставлении и на 14% - в годовом.

Как показывают квартальные операционные и финансовые результаты ведущих сталелитейных компаний России, волатильность рыночной конъюнктуры сохраняется как внутри страны, так и на мировых рынках. Восстановление цен на стальной прокат в первом квартале 2021 года не является показательным и не говорит об устойчивости данного тренда. Следовательно, увеличение некоторыми компаниями отрасли объявленных дивидендных выплат по результатам первого квартала на фоне роста финансовых результатов (ПАО "Северсталь", например, утвердило квартальные дивиденды в 46,77 руб. на акцию, на 71% превышающие дивиденды первого квартала 2020-го и выплачиваемые во втором квартале 2021-го) говорит о восстановлении финансовых показателей к докризисным уровням. Кроме того, важно отметить, что восстановление цен на сталь способствует росту налоговых отчислений в бюджет страны. Так, рост совокупного налога на прибыль по трем анализируемым компаниям в первом квартале 2021 года составил 68% в квартальном сопоставлении и 196% - в годовом.

Рисунок 3. Динамика средних цен реализации на стальную продукцию

Источник: данные компаний.

Таблица 1. Операционные и финансовые показатели трех анализируемых компаний

ПАО "ММК"

2018

2019

2020

% г/г

1 кв. 2020

2 кв. 2020

3 кв. 2020

4 кв. 2020

1 кв. 2021

% кв./кв.

% г/г

Продажи стальной продукции, тыс. т

11 664

11 316

10 755

-5%

2 745

2 223

2 742

3 045

2 904

-5%

6%

Выручка, млн долл. США

8 214

7 566

6 395

-15%

1 710

1 268

1 565

1 852

2 185

18%

28%

EBITDA, млн долл. США

2 418

1 797

1 492

-17%

442

226

350

474

726

53%

64%

Дивиденды*, млн долл. США

833

907

623

-31%

297

238

1

87

357

310%

20%

Налог на прибыль, млн долл. США

392

271

156

-42%

39

37

28

52

93

79%

138%

Капитальные расходы, млн долл. США

871

857

694

-19%

130

176

159

229

142

-38%

9%

Средняя цена реализации металлопродукции, долл. США/т

659

627

556

-11%

591

522

535

575

713

24%

21%

ПАО "НЛМК"

2018

2019

2020

% г/г

1 кв. 2020

2 кв. 2020

3 кв. 2020

4 кв. 2020

1 кв. 2021

% кв./кв.

% г/г

Продажи стальной продукции, тыс. т

17 591

17 069

17 520

3%

4 505

4 352

4 443

4 220

3 908

-7%

-13%

Выручка, млн долл. США

12 046

10 554

9 245

-12%

2 457

2 174

2 229

2 385

2 867

20%

17%

EBITDA, млн долл. США

3 589

2 564

2 645

3%

594

582

579

890

1 166

31%

96%

Дивиденды*, млн долл. США

1 888

2 120

1 637

-23%

308

271

266

792

100

-87%

-68%

Налог на прибыль, млн долл. США

577

381

285

-25%

53

63

72

97

177

82%

234%

Капитальные расходы, млн долл. США

680

1 080

1 124

4%

288

219

344

273

232

-15%

-19%

Средняя цена реализации металлопродукции, долл. США/т

697

680

592

-13%

589

571

583

624

666

7%

13%

ПАО "Северсталь"

2018

2019

2020

% г/г

1 кв. 2020

2 кв. 2020

3 кв. 2020

4 кв. 2020

1 кв. 2021

% кв./кв.

% г/г

Продажи стальной продукции, тыс. т

10 480

10 667

10 028

-6%

2 371

2 406

2 877

2 229

2 371

6%

0%

Выручка, млн долл. США

8 580

8 157

6 870

-16%

1 740

1 555

1 852

1 723

2 219

29%

28%

EBITDA**, млн долл. США

3 112

2 791

2 390

-14%

543

492

651

704

1 021

45%

88%

Дивиденды*, млн долл. США

1 971

1 574

1 228

-22%

 

641

166

421

 

 

 

Налог на прибыль, млн долл. США

464

401

229

-43%

41

35

68

85

124

46%

202%

Капитальные расходы, млн долл. США

688

1 218

1 327

9%

344

331

341

311

278

-11%

-19%

Средняя цена реализации металлопродукции, долл. США/т

648

613

491

-20%

496

481

480

506

630

24%

27%

Консолидированные
по трем компаниям

2018

2019

2020

% г/г

1 кв. 2020

2 кв. 2020

3 кв. 2020

4 кв. 2020

1 кв. 2021

% кв./кв.

% г/г

Продажи стальной продукции, тыс. т

39 735

39 052

38 303

-2%

9 621

8 981

10 062

9 494

9 182

-3%

-5%

Выручка, млн долл. США

28 840

26 277

22 510

-14%

5 907

4 997

5 646

5 960

7 271

22%

23%

EBITDA, млн долл. США

9 119

7 152

6 527

-9%

1 579

1 300

1 580

2 068

2 913

41%

84%

Дивиденды*, млн долл. США

4 692

4 601

3 488

-24%

605

1 150

433

1 300

457

-65%

-24%

Налог на прибыль, млн долл. США

1 433

1 053

670

-36%

133

135

168

234

394

68%

196%

Капитальные расходы, млн долл. США

2 239

3 155

3 145

0%

762

726

844

813

652

-20%

-14%

Средняя цена реализации металлопродукции, долл. США/т

668

640

546

-15%

559

525

533

568

669

18%

20%

* По данным отчета о движении денежных средств.
** Расчеты АКРА.
Источник: данные компаний.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
Группа исследований и прогнозирования АКРА
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 3,7.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля