Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Финансовые показатели "Газпром нефти" за 3 квартал по МСФО будут сильнее предыдущего квартала

Прогноз

Александр Сидоров, аналитик АК "БАРС Финанс".

12-го ноября "Газпром нефть" планирует опубликовать финансовые результаты за 3 квартал 2013 г. по МСФО

Согласно нашим прогнозам, выручка "Газпром нефти" составит 376 млрд руб. ($11.4 млрд), что на 5% выше показателя предыдущего квартала. EBITDA компании также вырастет на 11% кв./кв. до 76 млрд руб. ($2.3 млрд), чистая прибыль - на 9% до 41 млрд руб ($1.3 млрд).

Мы полагаем, что финансовые показатели "Газпром нефти" будут сильнее предыдущего квартала по следующим факторам:

- Рост цен на Urals на 8% кв./кв. до $110 за баррель при стабильных экс-портных пошлинах.
- Ослабление среднего курса рубля в отчетном периоде.

В 3 квартале мы наблюдали эффект обратный "ножницам Кудрина", когда ставка экспортной пошлины не успевала за ростом цен на нефть. В результате компания смогла увеличить экспортный netback и доходность продаж на внешних рынках как сырой нефти, так и нефтепродуктов.

Средний курс рубля к доллару ослабился с 31.6 во II квартале до 32.8 руб./$ в 3 квартале, что играет на руку компании ввиду того, что выручка "Газпром нефти" формируется преимущественно в долларах, а затраты - в рублях. В результате динамика курса положительно повлияет на рентабельность группы в целом.

млрд руб.ПрогнозФактИзменение, %
 3к'132к'133к'12К/КГ/Г
Выручка3763593335%13%
EBITDA76687511%1%
Рентабельность EBITDA20%19%23%  
Чистая прибыль 4138569%-26%
Чистая рентабельность 11%11%17%  


Источник: прогноз АК "БАРС Финанс", отчетность "Газпром нефти"

Прогноз

Василий Танурков, аналитик ИК "Велес Капитал".

12 ноября будет опубликована отчетность "Газпром нефти" по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2013 г. Согласно консенсус прогнозу Агентства Нефтяной Информации, чистая прибыль "Газпром нефти" в 3 кв. 2013 г. сократилась на 8% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 51,5 млрд руб., чистая прибыль за 9 мес. ‐ снизилась на 4,1% до 129,1 млрд руб. Выручка в 3 кв. выросла по сравнению соответствующим периодом предыдущего года на 16% ‐ до 386,4 млрд руб., за 9 мес. ‐ увеличилась на 7,1% ‐ до 977,1 млрд руб. EBITDA в в 3 кв. снизилась на 11% ‐ до 85 млрд руб., за 9 месяцев ‐ снизилась на 3,8% ‐ до 235,6 млрд руб.

Согласно ранее опубликованным данным, добыча нефти "Газпром нефти" выросла за январе‐октябре на 2%, в целом по итогам года Газпром нефть ожидает роста добычи углеводородов на 4% ‐ до 62 млн тонн. Драйвером роста добычи в 4 кв. станет ввод в эксплуатацию "Нортгазом" Восточного купола Северо‐Уренгойского месторождения. Благодаря запущенной в октябре 2013 года установке комплексной подготовки газа "Нортгаз" удвоит добычу газа и конденсата уже в ноябре этого года. Запуск Восточного купола позволит уже в 2014 г. увеличить добычу на Северо‐Уренгойском месторождении до проектного уровня, превышающего 10 млрд куб. м газа и 1,4 млн тонн газового конденсата. Серьезной проблемой в 2014 г. может стать эффект от налогового маневра ‐ компания полагает, что налоговый маневр может привести к корректировке ранее утверждённых планов компании, так как поставит на грань рентабельности около 65 проектов с добычей в 1,5‐2 млн тонн. Налоговый маневр при налогообложении добычи и экспорта нефти предполагает повышение ставки НДПИ и снижение ставок экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты.

Итоги

Игорь Додонов, аналитик ИХ "ФИНАМ".

"Газпром нефть" отчиталась о результатах деятельности в 3-м квартале 2013 г. по МСФО. Добыча углеводородов на предприятиях компании и с учетом долей в совместных предприятиях увеличилась на 0.9% к/к до 114.2 млн. бнэ, при этом производство нефти выросло на 2.6% к/к до 94.2 млн. баррелей. Объем нефтепереработки повысился на 0.6% к/к до 10.9 млн. тонн. Продажи нефтепродуктов через премиальные каналы возрос на 15.5% к/к до 6.8 млн. тонн. За 9 месяцев добыча углеводородов "Газпром нефти" выросла на 4% г/г до 339 млн. бнэ, что объясняется в основном существенным ростом добычи газа (+33.15 г/г до 372.9 млрд. куб. футов). Объемы переработки нефти снизились на 1.8% г/г до 32.1 млн. тонн вследствие проведения ремонта установки первичной переработки нефти на Омском НПЗ в сентябре и снижения объема переработки на Мозырском НПЗ.

Выручка компании в 3-м квартале увеличилась на 12% к/к до 402.3 млрд. руб. благодаря в основном существенному росту продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке (+22.2% к/к до 180.5 млрд. руб.). Скорректированный показатель EBITDA вырос на 37.2% к/к до 101.4 млрд. руб., при этом рентабельность по EBITDA повысилась на 4.6 п.п. до 25.2%. Чистая прибыль в отчетном периоде подскочила на 51.2 к/к до 57.5 млрд. руб. За 9 месяцев текущего года выручка "Газпром нефти" составила 1 117.4 млрд. руб. (-0.7% г/г), скорректированная EBITDA - 251.9 млрд. руб. (+2.9% г/г), чистая прибыль - 135.2 млрд. руб. (+0.4% г/г).

Капвложения "Газпром нефти" в январе-сентябре возросли на 23.7% г/г до 142.4 млрд. руб. Рост показателя обусловлен в основном повышением инвестиций в сегменте добычи в связи с разработкой Новопортовского и Оренбургских месторождений, а также увеличением доля бурения горизонтальных скважин, имеющих большую стоимость. Свободный денежный поток за этот период составил 67.3 млрд. руб. Чистый долг за 9 месяцев сократился на 16.1% до 143.7 млрд. руб., что соответствует коэффициенту Чистый долг/EBITDA на уровне 0.46.

Отчетность "Газпром нефти" за 3-й квартал оказалась сильной, заметно превзойдя консенсус-прогноз по основным финансовым показателям. Благодаря улучшению конъюнктуры на рынках нефти и нефтепродуктов, обратному эффекту "ножниц Кудрина", связанному с запаздыванием роста экспортных пошлин по отношению к росту цен на нефть, а также увеличению физических объемов продаж нефтепродуктов через премиальные каналы сбыта компании удалось продемонстрировать существенный рост EBITDA и коэффициентов рентабельности. При этом по показателю EBITDA на баррель добычи ($27.1) "Газпром нефти" удалось обогнать отчитавшуюся ранее "Роснефть" ($23.9), что говорит о неплохой операционной эффективности. Из прочих моментов отчетности выделим существенную величину свободного денежного потока, а также заметное снижение долговой нагрузки. Мы ожидаем, что позитивные результаты за 3-й квартал будут оказывать поддержку котировкам акций "Газпром нефти" в ближайшие недели.

Итоги

Екатерина Малькова, аналитик "Альфа-Банка".

Компания "Газпром нефть" представила финансовые результаты по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2013 года, а также подтвердила операционные результаты. В целом компания продемонстрировала сильные результаты. По выручке данные практически совпали с ожиданиями рынка. По EBITDA мы видим небольшое расхождение с консенсусом, что вызвано хорошим управлением издержками, в т.ч. с более низкими, чем ожидалось, налоговыми отчислениями. По чистой прибыли результаты также оказались лучше прогнозов. Во многом, это связано с более высокой, чем ожидалось, прибылью в зависимых предприятиях, в частности, "Славнефти" (от доли в этой компании ГПН получил порядка 4 млрд рублей).

Финансовые результаты "Газпром нефти" вряд ли повлияют на динамику котировок, поскольку до публикации сегодняшних аудированных данных компания выпустила предварительные производственные результаты. Как правило, участники рынка опираются на эти цифры в своих прогнозах. Сегодняшние данные сюрпризов не преподнесли, поэтому акции компании (к слову, обладающие очень низкой ликвидностью) следуют за рынком.

В ближайшее время стоит обратить внимание на оценку самой компании положительного влияния налоговых льгот на новые месторождения (льготы были одобрены правительством РФ в конце 2012 года), вклад которых в добычу "Газпром нефти" будет достаточно высоким. Кроме того, интересны проекты компании по трудноизвлекаемой нефти: "Газпром нефть" сообщила об успешном запуске одной скважины в Ханты-Мансийском округе, и мы хотели бы понять, насколько уровень добычи там устойчив.