Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Выручка "Роснефти" в 3 квартале 2013 года может составить 1 265 млрд руб., что на 8% больше показателей предыдущего квартала

Прогноз

Александр Сидоров, аналитик АК "БАРС Финанс".

Согласно нашим прогнозам, выручка "Роснефти" составит 1 265 млрд руб., что на 8% больше показателей предыдущего квартала. EBITDA компании увеличится на 42% (кв./кв.) до 306 млрд руб., чистая прибыль без учета эффекта курсовых разниц составит 207 млрд руб.

Мы полагаем, что отчетность "Роснефти" будет достаточно сильной относительно предыдущих периодов по следующим факторам:

- Рост цен на Urals на 8% кв./кв. до $110 за баррель при стабильных экспортных пошлинах.

- Сезонно высокие объемы реализации нефтепродуктов в летний период.

- Ослабление курса рубля в отчетном периоде.

В III квартале мы наблюдали эффект обратный "ножницам Кудрина", когда ставка экспортной пошлины не успевала за ростом цен на нефть. В результате нефтегазовые компании смогли увеличить netback экспортных поставок и доходность продаж на внешних рынках как сырой нефти, так и нефтепродуктов.

Консолидированные результаты группы будут усилены результатами сегмента нефтепереработки в результате роста объемов реализации, что в первую очередь связано с сезонностью.

Средний курс рубля к доллару ослаб с 31.6 во II квартале до 32.8 руб./$ в III квар-тале, что играет на руку компании ввиду того, что выручка Роснефти формируется преимущественно в долларах, а затраты - в рублях. Это положительно повлияет на рентабельность группы в целом.

Прогноз финансовых показателей Роснефти за III квартал 2013 г.

млрд руб. Прогноз ФактИзменение, %
3К'13 2К’13 3К'12 К/КГ/Г
Выручка 1 2651 1768028%58%
EBITDA 30621519142%60%
Рентабельность EBITDA 24%18%24%  
Чистая прибыль 20735181491%14%
Чистая рентабельность 16%3%23%  


Источник: прогноз АК БАРС Финанс, отчетность "Роснефти"

Итоги

Игорь Додонов, аналитик ИХ "ФИНАМ".

"Роснефть" представила результаты деятельности по МСФО за 3-й квартал 2013 г. Добыча углеводородов компанией увеличилась на 2% к/к до 4.884 млн баррелей в сутки. Рост показателя обусловлен, главным образом, увеличением производства газа на 16.2% к/к до 10.82 млрд куб. м. в связи с консолидацией активов "Итеры". Добыча жидких углеводородов при этом повысилась лишь на 0.2% к/к до 4.185 млн баррелей в сутки. На российских и зарубежных НПЗ "Роснефти" в июле-сентябре было переработано 23.61 млн тонн нефти, что на 10.2% превышает показатель 2-го квартала. Рост объемов нефтепереработки объясняется, в частности, вводом в эксплуатацию новой установки первичной переработки нефти на Туапсинском НПЗ.

Выручка компании в 3-м квартале выросла на 15.3% к/к до 1.36 трлн руб. благодаря увеличению физических объемов реализации, а также повышению отпускных цен. Показатель EBITDA прибавил 40.9% к/к и достиг рекордного уровня 303 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA выросла на 4 п.п. до 22.3%. Чистая прибыль за отчетный период составила 280 млрд руб., включая эффект предварительной переоценки приобретенных активов ТНК-BP в размере 167 млрд руб. Без учета данного эффекта чистая прибыль составила 113 млрд руб., что более чем в 3 раза превышает результат 2-го квартала.

Капвложения "Роснефти" в 3-м квартале сократились на 15% к/к до 130 млрд. руб. Снижение капзатрат в сочетании с ростом EBITDA позволили компании сгенерировать свободный денежный поток в размере 84 млрд руб. (против 35 млрд руб. во 2-м квартале), выплатив при этом рекордные 85 млрд руб. дивидендов своим акционерам. Чистый долг "Роснефти" за прошедший квартал увеличился на 2.5% до 1.91 трлн руб., что соответствует соотношению Чистый долг/EBITDA на уровне 2.3х.

Опубликованный отчет "Роснефти" оказался сильным, превысив консенсус-прогноз по основным финансовым показателям. Особенно хочется отметить существенный квартальный рост EBITDA, что связано как с влиянием положительного эффекта временного лага по экспортной пошлине (обратный эффект "ножниц Кудрина"), так и строгим контролем руководства над операционными расходами. Вероятно, в отчетности также начали проявлять себя эффекты синергии с поглощенными активами ТНК-ВР. Из других позитивных моментов можно отметить существенный рост свободного денежного потока и умеренное повышение чистого долга, что привело к небольшому понижению коэффициента долговой нагрузки. Мы считаем, что опубликованные результаты "Роснефти" будут оказывать определенную поддержку акциям компании в ближайшие недели.

Итоги

Аналитики банка БФА.

"Роснефть" отчиталась за 9 месяцев 2013 года по МСФО. Учитывая ценовую ситуацию на рынке нефти и достаточно агрессивное расширение бизнеса компании, мы ожидали улучшения результатов Роснефти в прошедшем квартале после первого полугодия, которое оказалось не самым удачным для всего сектора.

Отчетность не обманула наших надежд, продемонстрировав, кроме весьма достойных темпов роста основных операционных показателей, ускорение выручки и рост рентабельности. В 3 квартале 2013 года, на фоне восстановления цен на нефть, благоприятной налоговой ситуации и сезонно высокого спроса, "Роснефть" на 2% нарастила среднедневное производство углеводородов по сравнению со 2 кварталом 2013 года. Наиболее внушительно выглядит прирост добычи газа, который, напомним, стал следствием прежде всего приобретения "Итеры".

Базой для сравнения представленных ниже результатов стали прошлогодние показатели Роснефти без учета консолидации с ТНК-ВР - учитывая, что компания провела поглощение без дополнительной эмиссии акций, мы считаем данную динамику вполне показательной для оценки темпов роста бизнеса "Роснефти" и привлекательности ее бумаг.

Отметим, что показатель чистой прибыли в 3 квартале 2013 года отразил единоразовую переоценку активов ТНК-ВР в размере около $5 млрд. Тем не менее, динамика выручки и чистого денежного потока может указывать на то, что синергетический эффект от поглощения ТНК-ВР уже начал проявляться. Отметим также и вполне умеренную динамику капзатрат.

Агрессивный рост остается и сутью стратегии, и основным риском бизнеса "Роснефти", усиливая зависимость стоимости компании от сохранения высоких цен на нефть в будущем. Однако, учитывая, что капитализация мировых нефтяных гигантов традиционно демонстрирует высокую корреляцию, прежде всего с такими показателями как уровень добычи, выручка и EBITDA и в этом смысле во многом игнорирует долговую нагрузку, мы считаем стратегию "Роснефти" подходящей для наращивания акционерной стоимости.