Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Аналитики ожидают роста выручки "Дикси" за 9 месяцев 2013 на 29% до $4,4 млрд

Прогноз

Юлия Фрумкина, аналитик ИК "Велес Капитал".

Мы начинаем покрытие акций Группы компаний "Дикси" и устанавливаем оценку на основе метода DCF на уровне 15,07 долл. за акцию, что указывает на потенциал роста в размере 10,02%. В связи с этим мы присваиваем акциям компании рекомендацию "АККУМУЛИРОВАТЬ".

Принимая во внимание неаудированные результаты операционной и финансовой деятельности за 1 полугодие и за 8 месяцев 2013 года, мы прогнозируем увеличение общей выручки по итогам 2013 г. на 30% (г/г) с 4,6 до 6 млрд долл., а также рост чистой прибыли практически на 100% (г/г). с 34 до 67 млн долл. Мы полагаем, что рост показателей произойдет в основном за счет органического развития сети, а также за счет оптимизации бизнес‐ процессов и внедрения новой CRM концепции для улучшения качества обслуживания покупателей.

Мы считаем, что предстоящая публикация результатов деятельности за 9 месяцев 2013 года (24 октября 2013 г.) может оказать некоторую поддержку акциям ритейлера в ближайшие дни. Сопоставляя наш прогноз на 9 месяцев 2013 года с аналогичным периодом прошлого года, мы ожидаем увидеть рост выручки на 29% с 3,4 до 4,4 млрд. долл., увеличение валового дохода на 33% с 1 до 1,3 млрд долл., рост показателя EBITDA на 30% с 200 до 260 млн долл., а также увеличение чистой прибыли на 56% с 25 до 39 млн долл. Таким образом, валовая маржа вырастет на 77 б.п., рентабельность по EBITDA на 10 б.п., а маржа по чистой прибыли увеличится на 20 б.п. Рост произойдет, главным образом, за счет улучшения продуктового ассортимента и закупочных условий.

Итоги

Пальянов Андрей, аналитик ИХ "ФИНАМ".

Темп роста выручки "ДИКСИ" в сентябре (24,2% г/г) оказался чуть выше, чем в августе (24,1% г/г). Драйвером роста выручки по-прежнему является дивизион "ДИКСИ магазины у дома", выручка которого выросла в сентябре на 38,0% (г/г), за 9 месяцев текущего года рост выручки этого дивизиона составил 49,0% (г/г).

Динамика темпов роста сети за 9 месяцев оказалась несколько ниже прогноза руководства компании, данного в начале года. В сентябре руководство компании снизило свой прогноз по росту сети в этом году с 400 до 300-310 магазинов. За 9 месяцев текущего года количество открытий (net) составило 168 против 224 за аналогичный период прошлого года. Прирост площадей составил 24% (г/г), это несколько выше данных за сентябрь, когда прирост составил 23% (г/г).

Динамика сопоставимых продаж в третьем квартале несколько ухудшилась по сравнению со вторым кварталом: трафик в целом по Группе отрицательный и за 9 месяцев составил -2,51% (г/г) (за 6 месяцев трафик составил -0,85% г/г).

В целом опубликованная отчетность выглядит нейтрально по отношению к текущим котировкам акций группы. Темп роста выручки сохраняется на прогнозном уровне, в то же время динамика открытий магазинов замедлилась, что заставило руководство компании понизить прогноз по росту сети на текущий год, кроме того, трафик в целом по сети стал отрицательным, что свидетельствует об оттоке покупателей из магазинов сети.

 сен.13сен.12Изм-е9м 20139м 2012Изм-е
Выручка, млрд. руб.14,3711,5724,20%131,53106,7423,20%


 30.09.201330.09.2012Изм-е
Количество магазинов1667134324%
Площадь магазинов всего, 1000 кв.м.57446224%
Дивизион "Дикси", 1000 кв.м.45032638%
Дивизион "Виктория", 1000 кв.м.7189-20%
Дивизион "Мегамарт", 1000 кв.м.524615%


 Сред. выручка за деньТрафикСреднее изм-е чека
L-f-L продажи по Группе, 3к13/3к12-0,30%-5,67%5,69%
ДИКСИ-дивизион-1,32%-6,62%5,67%
Виктория-дивизион2,72%-2,68%5,55%
Мегамарт-дивизион0,49%-1,07%1,58%


 Сред. выручка за деньТрафикСреднее изм-е чека
L-f-L продажи по Группе, 9м13/9м123,31%-2,51%5,97%
ДИКСИ-дивизион3,16%-2,90%6,23%
Виктория-дивизион3,36%-1,76%5,21%
Мегамарт-дивизион4,04%0,32%3,71%