Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Показатель EBITDA "Газпрома" в 1 квартале 2013 года может составить 548 млрд рублей

Прогноз

Ильдар Давлетшин, аналитик ИК "Ренессанс Капитал".

Выручка Газпрома за 1 квартал 2013 года может составить 1,383 трлн рублей. Показатель EBITDA - 548 млрд рублей. Чистая прибыль, в свою очередь, может составить 356 млрд рублей. Отчетность может положительно повлиять на динамику бумаг, тем более при росте EBITDA.

В краткосрочной перспективе, после 20%-ного активного роста за последние полтора месяца роста, большого потенциала у бумаг нет. Высокий CAPEX, продажи, дополнительные скидки конкурентам - уже всё заложено в ценах. В долгосрочной перспективе, конечно, у бумаг есть потенциал, но пока не будет существенных изменений корпоративного характера, серьезных оснований для роста у акций не будет.

Итоги

Игорь Додонов, аналитик ИХ "ФИНАМ".

"Газпром" представил отчет по МСФО за 1-й квартал 2013 г. Поставки газа предприятиями компании в этом периоде сократились на 5.2% г/г до 153.9 млрд. куб. м., главным образом, в связи со снижением объемов поставок внутри страны на 9.3% г/г до 90.3 млрд. куб. м. При этом экспорт газа в страны дальнего зарубежья вырос на 6.3% г/г до 45.4 млрд. куб. м.

Чистая выручка "Газпрома" в 1-м квартале увеличилась на 19.3% г/г до 1 461 млрд. руб. Выручка от продаж газа в страны Западной Европы увеличилась на 9.3% г/г до 538 млрд. руб. благодаря росту цен и физических объемов. Доход от продаж газа внутри страны увеличился на 4.2% г/г до 280 млрд. руб. за счет роста отпускных цен при уменьшившихся физических объемов поставок. Выручка от продажи продуктов нефтегазопереработки выросла на 24.7% г/г до 319 млрд. руб., что в значительной мере объясняется включением в отчетность результатов "Газпром нефтехим Салават", контроль над финансовой деятельностью которого Газпром получил в 2012 г. Отметим также, что в статье Выручка компания отразила эффект, связанный с высвобождением в 1-м квартале из резерва под ретроактивные платежи 73 млрд. руб. после уменьшения суммы ранее начисленного обязательства. Операционные расходы увеличились лишь на 3.5% г/г до 950 млрд. руб. Как результат, показатель EBITDA вырос на 59.2% г/г до 621 млрд. руб., при этом рентабельность по EBITDA прибавила 10.6 п.п. и достигла 42.5%. Чистая прибыль в отчетном периоде повысилась на 5.3% г/г до 381 млрд. руб. Давление на темпы роста чистой прибыли оказал негативный эффект от курсовых разниц.

Капвложения "Газпрома" в 1-м квартале выросли на 4.7% до 403 млрд. руб. Свободный денежный поток в январе-марте оказался отрицательным и составил 219 млрд. руб., что главным образом объясняется значительным ростом рабочего капитала. Чистый долг компании за квартал снизился на 9% до 972 млрд. руб., что соответствует соотношению Чистый долг/EBITDA на уровне 0.54.

Мы оцениваем вышедшую отчетность "Газпрома" за 1-й квартал как нейтральную, учитывая, что многие показательности деятельности за данный период уже были раскрыты ранее. Как и ожидалось, компания снизила общие поставки газа, главным образом, из-за сокращения продаж внутри страны. К положительным моментам можно отнести неплохой контроль над операционными расходами и больший, чем прогнозировалось, рост EBITDA, который, впрочем, частично объясняется разовой статьей доходов от снижения резервов под ретроактивные платежи. Некоторое снижение долговой нагрузки также идет в плюс компании. В то же время значительные инвестиции и существенный рост оборотного капитала не позволили сгенерировать положительный свободный денежный поток. На наш взгляд, представленные результаты не окажут заметного влияния на котировки акций "Газпрома".