Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Чистая прибыль "Газпрома" по МСФО за 1квартал 2013 года может вырасти на 9% и составить 391 млрд рублей

Прогноз

Александр Сидоров, аналитик ИК "АК Барс Финанс".

3-го сентября ожидается публикация финансовой отчетности "Газпрома" по МСФО за 1 квартал 2013 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании вырастет на 3% кв./кв. до 1449 млрд руб., EBITDA увеличится на 9% до 564 млрд руб., чистая прибыль - на 6% кв./кв. до 391 млрд руб.

Сравнение прогнозов с показателями предыдущих периодов
млрд руб.ПрогнозФактИзменение, %
1К'134К'121К'12К/К.Г/Г
Выручка 1 4491 4131 2253%18%
EBITDA 5645163799%49%
Рентабельность EBITDA 39%37%31%  
Чистая прибыль 3913693586%9%
Чистая рентабельность 27%26%29%  


Мы полагаем, что основное влияние на финансовые показатели "Газпрома" оказали следующие факторы: стагнация цен на газ в Европе и рост объемов экспорта на 14% кв./кВ до 45 млрд м3. По данным отчетности РСБУ, снижение экспорта в страны бывшего Советского союза составило 5% до 17 млрд м3, при этом компания увеличила продажи на внутреннем рынке на 12% относительно 4-го квартала до 92 млрд м3. В итоге, по нашим расчетам, объем реализации газа по группе вырос на 11% кв./кв.

В дополнение, по нашим расчетам, снижение выручка "Газпром нефти" на 9% кв./кв. несколько ослабит консолидированный результат "Газпрома", поэтому ожидаем, что в целом рост выручки концерна будет скромнее показателей газового сегмента.

Мы ожидаем, что "Газпром" повысит рентабельность EBITDA в отчетном периоде в результате роста продаж в наиболее доходном сегменте бизнеса "Газпрома - экспорт" в дальнее зарубежье.

На наш взгляд, особое внимание на посвященной отчетности конференции необходимо уделить прогнозу по капитальным затратам концерна на текущий и следующий год, а также планируемый размер дивидендов по итогам 2013 г.

Итоги

Аналитики банка БФА.

"Газпром" опубликовал консолидированный отчет по МСФО за 1 квартал 2013 года. По итогам квартала компании удалось нарастить выручку на 18% г/г до $48 млрд и EBITDA на 63% г/г до $20,6 млрд, что произошло не в последнюю очередь благодаря "бумажному" эффекту - восстановлению резерва под ретроактивные платежи размером $2,45 млрд против его создания годом ранее в размере $2,6 млрд. В результате, маржа EBITDA выросла на 12 п.п. до 43%. По итогам отчетного периода компания зафиксировала чистую прибыль в размере $12,76 млрд, что на 3% больше значения 1 квартала 2012 года.

Стоит отметить, что доля продаж газа в общей структуре выручки компании подросла на 3 п.п. до 62% (против 59% за аналогичный период годом ранее). Как и ожидалось, продажи в Европу увеличились на 11% г/г, что было обусловлено ростом объемов поставок газа по данному направлению на 6% г/г (на фоне холодной зимы в регионе) при росте средней цены реализации на 3% г/г. Обратная ситуация наблюдалась по направлению стран бывшего Союза. Так, продажи по данному направлению сократились на 16% г/г за счет снижения объемов поставок топлива на 9% г/г и средней цены на 7% г/г.

Капвложения "Газпрома" в отчетном периоде сократились на 12% г/г до $6,5 млрд. Основное снижение было зафиксировано в сегменте транспортировки, что было обусловлено завершением ряда проектов, в частности, вводом в эксплуатацию системы магистральных газопроводов "Бованенково-Ухта" и "Ухта-Торжок" в связи с запуском Бованенковского месторождения. Свободный денежный поток в 1кв13 составил $3,68 млрд против $7,1 млрд годом ранее.

В целом, мы оцениваем опубликованные итоги умеренно-позитивно. Интерес инвесторов к акциям эмитента на фоне пусть отчасти "бумажного", но все-таки роста рентабельности EBITDA, может возобновиться. В то же время, дополнительным стимулом к покупкам продолжают оставаться анонсированные намерения "Газпрома" провести осенью листинг на ММВБ, а также переход со следующего года на систему расчета дивидендов, исходя из прибыли по МСФО.

 1кв131кв12Изм.
Выручка от продаж48 03240 83118%
Операционные расходы31 22530 5772%
Прибыль от продаж16 95810 30465%
EBITDA20 57012 64063%
Маржа EBITDA 42,80%31,00%+11,8 п.п.
Чистая прибыль12 75712 3693%
Маржа чистой прибыли26,60%30,30%-3,7 п.п.