Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Эксперты прогнозируют чистую прибыль "Русагро" в 1 квартале 2012 года на уровне 420 млн рублей

Прогноз

Мария Бовыкина, аналитик "Альфа-Банка".

30 мая "Русагро" опубликует результаты по МСФО за 1Кв12. Как мы ожидаем, на результатах отразятся низкие объемы продаж в сегменте сахара - 112 тыс. т, но сильные цены и устойчивая рентабельность в сегменте свинины. Наш прогноз выручки базируется на объемах продаж, объявленных компанией, и наших ожиданиях в отношении цен.

Мы ожидаем, что выручка в 1Кв12 составит 6.0 млрд руб. Что касается сегмента сахара, который, как мы ожидаем, составит 46% в продажах компании за 1Кв12, мы прогнозируем цену на сахар в 1Кв12 на уровне 24.5/кг без учета НДС. Мы ожидаем, что на масложировой сегмент придется 31% продаж против 15% в 2010 г. на фоне продажи по цене 32 руб/кг 40 тыс. т масла произведенного на маслоэкстракционном заводе в Самаре, который был запущен в октябре 2011.

Мы ожидаем, что EBITDA в 1Кв12 составит 1.4 млрд руб. Мы прогнозируем, что рентабельность EBITDA в сегменте сахара составит 12.5% из-за общехозяйственных и административных расходов (c февраля на заводах не велось производство сахара, поэтому расходы, связанные с простоем заводов были зарегистрированы как общехозяйственные и административные расходы, а не как себестоимость), в масложировом сегменте 28%, а в сегменте свинины 41%. Мы не учитываем эффект переоценки биоактивов в наших прогнозах, и это необходимо принять во внимание при сравнении результатов с нашими прогнозами.

Мы ожидаем, что чистая прибыль в 1Кв12 составит 420 млн, и по нашим прогнозам в этот показатель войдут расходы в размере 100 млн руб, связанные с предоставлением гендиректору компании опциона на покупку акций (неденежная статья). Кроме этого, мы не ожидаем никаких неожиданных статей между EBITDA и чистой прибылью.

Мы считаем, что динамика сахарного сегмента в 1Кв12 является важным показателем и станет индикативной для всего года, в сегменте свинины более важным фактором будет прибыльность во 2П12 после вступления России в ВТО.

Итоги

Аналитики Rye, Man & Gor Securities.

Группа "Русагро" опубликовала хорошие финансовые результаты за 1 квартал 2012 года. Выручка выросла на 4% г-к-г благодаря сильной динамике сельскохозяйственного и масложирового сегментов, что было частично компенсировано снижением продаж сахарного сегмента. EBITDA выросла почти в 6 раз г-к-г, а рентабельность по EBITDA выросла на 20пп и составила 24%.

Выручка сахарного сегмента снизилась на 27% на фоне снижения объемов продаж, однако прибыльность сегмента значительно увеличилась в связи с отсутствием сахара-сырца в структуре продаж. Таким образом, рентабельность по EBITDA сегмента выросла в 2 раза и составила 13%.

Выручка мясного сегмента выросла на 11% благодаря сильным ценам реализации, а рентабельность сегмента осталась на сильном уровне по сравнению с годовыми результатами (EBITDA составила 45% от выручки сегмента). Сельскохозяйственный и масложировой сегменты показали впечатляющую динамику роста выручки (в 11 раз и на 70% г-к-г, соответственно), а EBITDA рентабельность обоих сегментов была положительной, в отличие от аналогичного периода прошлого года.

В целом, результаты оказались значительно лучше показателей прошлого года.