ЛУКОЙЛ опубликовал финансовые результаты по ОПБУ США за 2К 2010
|
Капитализация
43 681 713 648 $
| Цена |
51,36 $ |
| Целевая цена |
74,00 $ |
| Рекомендация |
Покупать |
Изменение цены за
| неделю |
|
месяц |
|
год |
| -5,7% |
-16,4% |
-16,1% |
|
|
|
|
|
|
01.09.10 10:34
Результаты ЛУКОЙЛА оказались хуже наших ожиданий как по EBITDA, так и по чистой прибыли. Компания снизила объёмы добычи нефти, при этом повысив издержки на добычу и снизив рентабельность. Положительным моментом явилось снижение долговой нагрузки.
Во вторник 31 августа компания ЛУКОЙЛ опубликовала неаудированную консолидированную промежуточную отчетность по стандартам ОПБУ США за второй квартал 2010 года. Выручка выросла на 29% год к году, составив почти $26 млрд. Главной причиной роста стал рост средней цены нефти Юралз на 31% с $59 за баррель в 2К 2009 до $77 в 2К 2010. Тем не менее, операционные показатели ЛУКОЙЛа продемонстрировали плохую динамику. Объем добычи нефти упал на 2% в основном из-за падения добычи на истощенных западносибирских месторождениях. Объем переработки нефти не изменился, несмотря на приобретение в 3К 2009 доли 45% в НПЗ TRN в Нидерландах, позволившее нарастить мощности нефтепереработки на 3,6 млн. тонн в год.
Табл. Основные финансовые результаты ЛУКОЙЛа за 2К 2009 и 2К 2010, млн. долл.
| Показатель |
2К 2009 |
2К 2010 |
2К 2010/2К 2009 |
| Выручка от реализации |
20 116 |
25 853 |
29% |
| Закупки нефти, газа и нефтепродуктов |
7 910 |
10 755 |
36% |
| Налоги и пошлины кроме налога на прибыль |
4 283 |
7 031 |
64% |
| Издержки за вычетом налогов и закупок |
4 910 |
5 360 |
9% |
| EBITDA |
4 120 |
3 704 |
-10% |
| Чистая прибыль |
2 324 |
1 949 |
-16% |
| Рентабельность EBITDA, % |
20% |
14% |
-6 п.п. |
| Рентабельность чистой прибыли, % |
12% |
8% |
-4 п.п. |
Источник: данные компании
Издержки ЛУКОЙЛа выросли на 35% до $23,1 млрд. При этом издержки на добычу выросли на 24% до $4,0 на баррель. Компания не сумела удержать рост закупок нефти, газа и нефтепродуктов, которые выросли на 36%. Традиционно, издержки на закупки нефти и нефтепродуктов являются самой крупной статьёй расходов ЛУКОЙЛа. Причём, доля этих издержек в структуре общих издержек компании является наивысшей в нефтяном секторе. Вторая по величине статья издержек – налоги и пошлины, кроме налога на прибыль, выросла на 64%, что является результатом эффекта "ножниц Кудрина".
EBITDA компании упала на 10% до $3,7 млрд., а рентабельность EBITDA упала с 20% до 14%. Компании-конкуренты ЛУКОЙЛа, которые уже отчитались за второй квартал (Роснефть, Газпром Нефть и ТНК-ВР) показали уверенный рост как объёмов добычи нефти, так и показателя EBITDA, хотя у всех трёх рентабельность EBITDA немного упала.
Чистая прибыль упала на 16%, до $1,9 млрд. Положительным моментом для ЛУКОЙЛа стало падение долговой нагрузки. Коэффициент чистый долг/собственный капитал упал с 13% до 10%, что ниже среднеотраслевого показателя.
В целом, на наш взгляд, результаты ЛУКОЙЛа за 2К 2010 показали отрицательную динамику. Мы ожидаем, что вышедшая отчетность может оказать негативное влияние на котировки акций компании. Наша рекомендация по акциям ЛУКОЙЛа – "Покупать" с целевой ценой $97 за акцию.
|
на иконку "Дом" в панели инструментов браузера, затем нажмите "Да" во всплывающем окне.
Во вторник 31 августа компания ЛУКОЙЛ опубликовала неаудированную консолидированную промежуточную отчетность по стандартам ОПБУ США за второй квартал 2010 года. Выручка выросла на 29% год к году, составив почти $26 млрд. Главной причиной роста стал рост средней цены нефти Юралз на 31% с $59 за баррель в 2К 2009 до $77 в 2К 2010. Тем не менее, ...
Читать целиком