Онлайн-конференции

Помощь
 
facebook
вконтакте

Российский рынок облигаций: долговые сложности

09.10.14 13:00
Российский долговой рынок переживает не лучшие свои времена, как, впрочем, и вся российская экономика, ситуацию в которой усугубили секторальные санкции Запада и ответная реакция российского правительства. Риски очередного повышения ставки ЦБ до конца года очень высоки из-за растущей инфляции, которая в годовом выражении уже сравнялась с ключевой ставкой. Рубль продолжает падать вслед за снижающимися ценами на нефть. Все эти факторы "бьют" и по рынку гособлигаций, и по корпоративным бондам. 8 октября Минфин в третий раз после двухмесячного перерыва провел аукцион по продаже 10-летних ОФЗ на сумму 10 млрд рублей. На этой неделе Владимир Путин подписал закон о направлении нефтегазовых допдоходов на замещение займов при планировании бюджета. Эксперты полагают, что это позволит снизить давление первичного предложения на рынок ОФЗ, но в то же время истощение фондов повышает вероятность снижения суверенных рейтингов РФ ниже инвестиционного уровня. В то же время ряд российских банков, в частности "Сбербанк" и "Газпромбанк", заявили о своих планах размещения валютных облигаций на внутреннем рынке.

Насколько успешными могут быть валютные облигационные размещения банков? Какие события в ближайшей перспективе будут оказывать давление на рынок рублевого долга? Что может стимулировать интерес инвесторов к рынку рублевых облигаций в текущей ситуации? Какие бонды наиболее интересны для покупки сейчас? Какова ситуация в сегменте еврооблигаций? Какова вероятность очередного повышения ставок ЦБ? Каков прогноз по инфляции в этом году?

Участники конференции:
  • Евгений Воробьев, начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
  • Ольга Лапшина, руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
  • Семен Немцов, аналитик ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
  • Валерий Евдокимов, главный аналитик "Нордеа Банка"
  • Кирилл Сычев, начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
  • Анна Соболева, старший аналитик ИК "Велес Капитал"
  • Сергей Алин, старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
    Показывать ответы
    Скрыть все ответы
Скрыть ответы
42
15:01
Информационная группа Finam.ru
Уважаемые дамы и господа
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Спасибо! Удачи на рынке!

Скрыть ответы
41
14:51
Алексей,  Частный инвестор
Здравствуйте! Выскажите мнение по рублевым облигациям ЗАО "Балтийский берег". Покупать, продавать, держать?
15:51
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Если есть в портфеле – то держать, если нет – не покупать.
16:28
Nordis,  Частный инвестор
Спасибо за ответ.

Скрыть ответы
40
14:41
finn
И еще такой вопрос-с чем связано что промсвязь дал на год 12.3 купон, при этом остальные торгующиеся его выпуски на полгода стоят под 10.75, мало того годовой доходности в 12+ нет ни у одного банка из топ 10. Даже топ в 50 12.5 доху дают сейчас немногие.

Скрыть ответы
39
14:37
finn
Добрый день! Подскажите, как вообще могла сложиться подобная сегодняшней картина, когда доходности банковских облигаций в рублях практически равны их же доходностям в валюте? 10-12% по годовым долларовым евробондам татфондбанка, внешпрома, россельхоза(как вы и писали) и 11-13% по их же рублевым аналогам? Вам не кажется что что то неладно в королевстве датском?)
15:51
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Текущие условия на рынке в значительной степени определяются не экономическими факторами. Поэтому не надо искать логическое с точки зрения экономики объяснения некоторым рыночным дисбалансам.

Скрыть ответы
38
14:36
Андрей
Есть ли на рынке хорошие муниципальные облигации? Почему Москва "дороже" ОФЗ?
16:52
Ольга Лапшина,  руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
Бумаги Москвы довольно неликвидны, существенных объемов торгов по ним не проходит, в результате чего они пока не переоценились по новым уровням доходности. К регионам сейчас нужно подходить весьма осторожно, у многих из них есть проблемы в бюджетной сфере в связи с необходимостью исполнения предвыборных обещаний Президента РФ. Сегодня закрылась книга по размещению облигаций Ханты-Мансийского автономного округа под ставку доходности 11,4% годовых. Переспрос при размещении составил 1,45 раза в связи с высоким кредитным качеством эмитента.

Скрыть ответы
37
14:34
Nuseraro
Каковы перспективы облигаций Связной-банка? По отчетности банку не так уж плохо, но YTD по его бондам впечатляют.

Скрыть ответы
36
14:33
Nuseraro
Что надежнее - облигация банка первого эшелона (например, альфа), или вклад в "мусорном банке" но застрахованном в АСВ (разумеется на сумму меньше страховой), и почему?
14:40
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Вклад в "мусорном банке" однозначно надежнее, т.к. сумма вклада застрахована и как минимум ее Вы получите в случае банкротства банка. Покупая же облигации Вы в любом случае идете на риск. Помимо этого, доходность от покупки бондов может оказаться ниже ставки депозита из-за изменения цены бонда и необходимости уплатить подоходный налог.

Скрыть ответы
35
14:16
zimorodok
А чем черевато для россии сброс американских долгов и переброска этих ресурсов в российскую экономику? И если ни чем не черевато, то почему правительство так не делает?
16:30
Ольга Лапшина,  руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
Честно говоря то, о чем Вы говорите входит в планы Правительства на ближайшие годы. Так, дефицит федерального бюджета будет финансироваться в следующем году напрямую из Резервного фонда РФ. Напомню, что ранее средства Резервного фонда инвестировались в валютные облигации.

Скрыть ответы
34
13:44
Виктор
Вопрос Евгению Воробьёву. Расскажите подробнее про валютные еврооблигации с доходностью 9-10% годовых в USD. Кто эмитент, где купить и т.д.
14:08
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Например, евробонды Россельхозбанка на 1,5 года дают доходность 10,6% годовых в USD, Банка Санкт Петербург на 2,5 года доходность 10,70% годовых в USD, на 3,2 года - 11,6% годовых, и т.д.

Для того, чтобы купить еврооблигацию физлицу, есть два пути:
- через любую Управляющую компанию. Для этого физлицо-инвестор должен иметь статус квалифицированный инвестор. Также надо помнить, что минимальный объем покупки евробондов - как правило 200 000 USD.
- с 14 октября начнутся торги евробондами на Московской бирже. Тут вообще все просто, покупка евробонда не отличается от покупки например акции. Минимальный лот биржа обещала 1000 USD


Скрыть ответы
33
13:41
Сергей
Добрый день! Какие перспективы у облигаций ОАО "Мечел" на 2015-2016 гг.
13:56
Семен Немцов,  аналитик ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
Судя по динамике торгов выпусками Мечела, рынок оценивает вероятность своевременной оферты как очень низкую. Похожая ситуация наблюдалась в прошлом году с выпуском ТГК-2, когда эмитенту потребовалась реструктуризация займа на 5 лет. Скорее всего такая же схема потребуется и Мечелу в случае невозможности договориться о рефинансировании под госгарантии.
14:58
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Даже в случае реализации наиболее благоприятного для компании сценария, т.е. конвертации части долга в акции, текущих операционных потоков Мечела будет едва ли хватать на процентные платежи, но не на погашение долга. Следовательно облигации, скорее всего, будут реструктуризированны с увеличением срока обращения.
15:18
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Пока туманные.
14:50
Nuseraro,  Экономический ВУЗ
Реструктуризация будет видимо

Скрыть ответы
32
13:40
Оскар777
Уважаемые аналитики, не вполне понятно на чем, собственно говоря, зиждется оптимизм участников и инициаторов конференции в отношении рынков облигаций? Макроэкономическая ситуация далека от идеальной; на днях МВФ заявил о возможных убытках по облигационным портфелям в размере 3,8 трл. долл. США, вследствие возможного изменения процентной политики. Не внушают оптимизма и воспоминания о волне корпоративных дефолтов по облигациям, накрывшей Россию в кризисной период 2008-2009 гг. Судебные тяжбы по взысканию средств с недобросовестных эмитентов облигаций в российских условиях длились тогда годами и не всегда приводили к взысканию задолженности. Так на чем же? Что изменилось с тех пор в лучшую сторону?
14:24
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Лично я не блещу оптимизмом, полагая, что потенциал, конечно, есть и у ОФЗ и у евробондов, однако пока всё очень и очень неопределённо. Сентябрь преподал многим хороший урок. В конце квартала немало рыночных игроков ждало смягчения санкций со стороны ЕС по отношению к России. Однако представители Запада, да и США чётко дали понять, что пока об этом (а тем более о полном снятии установленных барьеров) речи не идёт. Под эту спекулятивную дудку доходности могут ещё больше вырасти. Возьмём то же рубль: немалую долю золотовалютных резервов в этом году потратили, по сути, впустую на интервенции. Рубль продолжает слабеть, в т.ч. игнорируя и повышение ключевой ставки. Складывается впечатление дисбаланса.
15:16
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Финансовые рынки, как и любые другие, имеют различные риски, которые периодически реализуются. Так было всегда и вряд ли изменится в будущем. Даже простое хранение наличных денег в банке или где-то еще сопряжено с различными рисками. Поэтому люди всегда будут искать способ получить какую-то прибыль, чтобы, по крайней мере, компенсировать эти риски.

Скрыть ответы
31
13:17
Алексей,  Частный инвестор
Здравствуйте. Как оцениваете перспективы ЗАО "Балтийский берег" в связи с санкциями по поставке рыбы из ЕС?

Скрыть ответы
30
13:15
Иван Иваныч
Уважаемые эксперты, как вы оцениваете текущую ситуацию на российском долговом рынке? Как она менялась с начала года и какие прогнозы до конца 2014 года - на 2015 год? Могут ли российские предприятия (и бюджет) столкнуться с дефицитом фондирования? При каких условиях и как этого можно избежать?
14:34
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Текущая ситуация на долговом рынке можно охарактеризовать как неблагоприятную для новых размещений. С падению курса рубля и повышением ключевой ставки ЦБ доходность ОФЗ выросла до 9-9,5%. В свою очередь, для корпоративных заемщиков стоимость фондирования выше еще минимум на 1,5-2 п.п. Существенный рост ставок свел к минимуму объем новых размещений.

До конца года российским заемщикам предстоит погасить почти 50 млрд долл. внешних заимствований, а с закрытием европейского и американского рынков капитала им придется искать деньги для рефинансирования в том числе и в России. Следовательно можно ожидать постепенного возвращения заемщиков и на внутренний рынок. Однако эмитентам придется предложить двухзначную доходность. Помочь избежать дефицита фондирования в текущей ситуации может поддержка ЦБ и выход на азиатские площадки.
15:19
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Пока ситуация ухудшается в плане роста доходностей. Это происходит с начала года и, особенно, проявилось после начала известных политических событий. Хочется надеяться, что политическая ситуация стабилизируется или станет лучше уже в 2014 г.

Скрыть ответы
29
13:13
Karaba$$
Какие инвестиционные идеи на рынке облигаций вы бы посоветовали инвестору-физику? Инструменты/сроки?
14:16
Семен Немцов,  аналитик ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
Выпуски как новые, так и старые эмитентов с низкой долговой нагрузкой, а также банки первого эшелона сроком до 2 лет.
14:19
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Я бы предложила бумаги корпоративных заемщиков с доходностью выше 10,5% годовых (покрывает банковский депозит) и на дюрации до года-полутора. Неплохо выглядят займы БинБанк БО-2 YTM - 13,55%, БинБанк БО-3 YTM - 12,86%, Татфондбанк БО-11 YTM - 12,54%, СПбТел-7 YTM - 11,31%, МСП Банк-2 YTM - 10,63%.
15:19
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Обратите внимание на облигации эмитентов, контролируемых государством напрямую через участие в капитале. ВТБ, ВЭБ, Газпромбанк, РЖД, Ростелеком, Роснефть.

Скрыть ответы
28
13:09
MRFM
Видите ли вы уже влияние западных санкций на российский долговой рынок? В чем оно выражается и какие пути решения ситуации оптимальны?
14:05
Семен Немцов,  аналитик ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
Введение санкций по отношению к госбанкам и ряду компаний из нефтяной сферы привели к росту процентных ставок как на внутреннем, так и на внешнем долговом рынках. Это затрудняет привлекать средства на приемлемых условиях компаниям с уже обращающимися выпусками, так и выходить на рынок новым эмитентам. Деэскалация конфликта на Украине и снижение геополитических рисков существенно разрядит сложившуюся обстановку.
14:07
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Западные санкции привели к закрытию рынка евробондов для всех российских эмитентов и сделали непривлекательным размещение бумаг на внутреннем рынке. В первой случае, против отечественных заемщиков в большей степени сыграли опасения бизнеса, что санкции будут расширяться и дальше. Поэтому даже для компаний, не попавших под санкции, очень трудно выйти на рынок. В рублевом же сегменте сказалась динамика рубля и действия ЦБ, в результате чего кривая ОФЗ выросла до 9-9,5%. В таких условиях, корпоративным заемщикам стало невыгодно прибегать к размещению бондов.
15:18
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Влияние санкций выражается в росте доходностей облигаций в 2014 г. Решение проблемы лежит в области политики.
16:28
Ольга Лапшина,  руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
Введение санкций отразилось на курсе рубля, который в существенной мере влияет на инфляцию. Кроме того, компании лишились возможности занимать за рубежом, что вынудит их переводить заимствования в рубли по мере выплаты внешних долгов.

Скрыть ответы
27
13:08
Владимир
Добрый день. Возможны ли изменения в налогообложении еврооблигаций для физических лиц - в настоящее время я должен буду заплатить налог на доходы физ. лиц с переоценки. Но я же осознанно выбираю валютный инструмент и готов заплатить налог с дохода (купон, курсовая разница), а вот с переоценки очень не хочется.
15:18
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Промсвязьбанк 2016, Банк Русский стандарт 2017, Банк «ФК Открытие» 2019. Можете открыть брокерский счет в ОАО «Нордеа Банк» и, при соблюдении определенных условий, получить возможность ведения операций с ценными бумагами, в т.ч. с еврооблигациями.

Скрыть ответы
26
13:07
Ильяс
Недавно был понижен рейтинг Украины до мусорного уровня. Как считаете, стоит ли рискнуть и спекулятивно купить бумаги страны? По идее же Запад может помочь обиженной стране. На какой срок советуете купить?
14:00
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Инвестиции в бумаги Украины могут оказаться довольно-таки долгосрочными, если конфликт на востоке страны затянется, поэтому если и вкладываться, но на небольшую сумму. Вариант того, что Украине придется пролонгировать обязательства или отказаться от выплат по долгу, нельзя отвергать. Помощь же Запада может быть направлена как на погашение долга, так и на помощь экономике, поэтому на нее так же не стоит полагаться.
14:06
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Согласен с Анной.
16:15
Ольга Лапшина,  руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
Вы знаете, прошлой осенью разговаривала с трейдером по облигациям одного крупного европейского банка, он был весьма недоволен тем, что служба рисков запретила ему вкладываться в облигации Украины, которые по его мнению были весьма доходными на тот момент и имели приемлемый уровень риска. Думаю, что сейчас он совершенно не жалеет о том, что пришлось продать бумаги данного эмитента. На данный момент я бы также не рекомендовала инвестировать в данные активы.

Скрыть ответы
25
12:52
Александр,  Тверь
Здравствуйте. Некоторые аналитики рассматривают еврооблигации или ПИФы еврооблигаций как защитный актив против дальнейшего ослабления рубля. Вы с этим согласны? Спасибо.
13:47
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Если рассматривать покупку евробондов с удержанием до погашения, то их можно рассматривать как своего рода защитный актив против падения рубля, поскольку это фиксированный доход, к тому же в валюте. Однако не стоит забывать два фактора. Во-первых, при укреплении рубля рублевая доходность такой инвестиции будет снижаться. Во-вторых, цена еврооблигации может измениться со временем, поэтому если закрывать позицию до погашения займа можно потерять на разнице в цене покупки и продажи.
14:05
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Учтите только, что если Вы ходите купить адекватный евробонд, то на это нужно как минимум $ 100 тыс. ПИФы еврооблигаций - доступны каждому. Есть ещё валютные депозиты, валютные фьючерсы, просто валюта и масса иных, доступных физическому лицу, инструментов.
14:12
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Евробонды и ПИФы евробондов - хорошая статегия для защиты от ослабления рубля. Только надо помнить, что цены самих бумаг - как ПИФов, так и самих евробондов - также могут снижаться.
14:56
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Очень многое зависит от объекта вложений и/или декларации фонда. Как минимум по двум причинам.
Во-первых, спрэды российских евробондов в последнее время неплохо коррелируют с рублем. Если инвесторы избавляются от российского риска в целом - они продают и рубль, и российские евробонды.
Во-вторых, доступная дюрация на рынке евробондов довольно велика, ликвидность есть вдоль всей кривой. Ставки на ближнем участке кривой всё ещё низки - значительная часть дохода может формироваться за счет управления дюрацией портфеля. Это также не гарантирует отсутствия убытков.
15:21
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
В части валютного риска – да. Но есть рыночный риск – колебание цены. Есть также кредитный риск. Поэтому такая защита может рассматриваться как частичная.
14:39
Nuseraro,  Экономический ВУЗ
"Генералы всегда готовятся к прошлой войне", Черчилль

Скрыть ответы
24
12:24
Александр,  Тверь
Здравствуйте. Насколько, по Вашему мнению, сегодня для рядового инвестора интересны ПИФы облигаций? Спасибо.
12:34
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
ПИФы облигаций хороши с точки зрения диверсификации риска.
Т.е. часть вложений можно держать на депозитах, часть - в ПИФах бондов.
ПИФ облигаций как правило инвестирует в облигации нескольких эмитентов, в т.ч. и небанковсой сферы.
Отраслевой риск таким образом снижается - в депозит вы можете отдать только в банк, а облигацию - купить например Газпром, Вымпелком, РЖД при сравнимой с депозитом доходности.
14:01
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Не текущий момент, на наш взгляд, неинтересен этот продукт для рядового инвестора. ПИФы не очень хорошо себя показывают в смутное время. Надежнее пока держать деньги на депозите в банке с системой гарантирования (не более несгораемой суммы с учётом процентов). Даже если у банка отзовут лицензию, Вы свои деньги в этом случае получите в целости и сохранности. Основное правило: в одном банке не более 700 тыс. Деньги на выплаты пока у АСВ есть, в случае нехватки планировали брать в долг у ЦБ РФ.
14:39
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Как вариант диверсификации вложений в рубле - вполне достойный инструмент, особенно для значительных сумм

Скрыть ответы
23
12:24
Леонид
Добрый день! Какое у вас мнение об облигационных ETF компании FinEx (торгуются на ММВБ)?
15:21
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Эти инструменты пока имеют весьма ограниченную ликвидность, что может создавать для рядового инвестора дополнительный риск ликвидности при попытке входа в рынок и выхода из рынка.

Скрыть ответы
22
12:22
Леонид
Добрый день! Когда мы сможем покупать ОФЗ с рынка с доходностью 10% и выше?
12:38
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Если ЦБ РФ поднимет еще один или два раза ключевую ставку с текущих 8.0% до например 8.5%, долгосрочные ОФЗ вполне могут стоять выше 10% годовых.
Сейчас например ОФЗ 26212 торгуется по 9,75% годовых.
Отмечу также, что по купону по ОФЗ инвестор-физлицо не платит налог на доходы.
13:54
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Возможно, скоро.. Причём, можно обойтись и без повышения ключевой ставки, бумаги и без этого находятся в унынии. Вопрос иной "Сможете, а зачем?". Доходность вырастет, если кондиции рынка станут хуже. Соответственно, вряд ли что-то выиграете. Просто будет красивое круглое число, не более. Другое дело, если Вы угадаете момент, потом дождавшись снижения этой самой доходности. Результат - профит! А если купите под 10-ю доходность, а она потом скаканёт до 11-той, то убыток будет очень неприятным.
14:31
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Я думаю, повышение ставки ЦБ до 8.5% гарантирует нам двузначную доходность на дальнем конце кривой в 7-8-летней дюрации. Вполне может случиться уже до конца года.
15:21
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Это вопрос рыночных рисков и их причин, которые сейчас носят в основном политический характер. Может так получиться, что «10% и выше» и не увидим.
13:30
lwra
Вот и ответ почему никто не покупает облигации. Если Цб поднимет ставку, а в этом все уверены, то цены на прежние выпуски упадут и владельцы получат убыток. Гораздо выгоднее сейчас покупать доллар. Там тренд на ближайший год очевиден, да и доходность будет гораздо выше 15%
14:32
finn
Евгений, физлицо не платит налоги....на доходы? или на купон?
14:40
Nuseraro,  Экономический ВУЗ
Iwra, сколько % сами уже заработали? Давно уже предсказываете :)
15:17
lwra
Nuseraro, а что разве мои прогнозы не сбылись? МВФ предупреждает о возможных убытках в 3,8 трлн. на рынках облигаций. А Goldman говорит что курс EUR/USD будет 1:1 довольно скоро.
15:51
Nuseraro,  Экономический ВУЗ
Сбылись и видимо не только спекулятивно, но и надолго :) Вот и интересно - самому-то удалось заработать?
16:43
lwra
Ну если интересно, то брал с 33 до 38 пока рубли не кончились. EUR/USD, буду ждать. Облигации нафиг, я доверяю МВФ.

Скрыть ответы
21
12:21
Леонид
Добрый день! Что думаете про ТГК-2 2 выпуск?
13:46
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Лично я бы не рискнул. По первому выпуску дефолт уже был. Это, как сыграть в русскую рулетку, где будет ни один, а несколько боевых патронов.
15:20
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Доходность отражает повышенный кредитный риск. Пока ничего более.

Скрыть ответы
20
12:16
Виталий,  г. Н.Новгород
Что будет с держателями корпоративных валютных и рублевых облигаций в случае дефолта эмитента? Получат ли в этом случае физлица свои кровные?
12:31
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Страховки со стороны государства, как в случае с депозитами, на облигации нет.
В случае дефолта эмитента, физлицо на равне с другими инвесторами, становится в очередь кредиторов.
13:42
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Проще говоря, далеко не факт. Это минус в сравнении с депозитами и их системой гарантирования.
14:28
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Скорее всего не в полном объеме. Практика показывает, что в случае банкротства шансы на сколько-нибудь существенное recovery невелики. Если заемщик пойдет по пути реструктуризации - перспективы более благоприятны. Судя по опыту прошлых лет, возвратность здесь может быть существенно выше 50%, были примеры полного возврата вложенных средств. При этом частному инвестору стоит помнить, что все эти процедуры довольно "энергоёмки", требуют существенных временных затрат
15:20
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Основная масса выпущенных облигаций не имеет обеспечения. По ГК РФ держатели таких облигаций в случае дефолта могут быть поставлены в очередь требований после зарплат, налогов, расчетов с поставщиками и подрядчиками, но перед акционерами.

Скрыть ответы
19
12:02
SQLap
Как вы оцениваете интерес участников рынка (эмитентов и инвесторов) к "бивалютным" облигациям (рублевые облигации с защитой от падения курса рубля)?
12:42
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
На самом деле такой продукт на рынке уже есть - покупается Рублевая облигация и Опцион на USD/RUB на сравнимый срок.
Таким образом инвестор получает проценты по облигации, защиту от негативной валютной переоценки, и 100% участия в прибыли на ослабление курса рубля.
15:20
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Все бы неплохо, но надо учитывать еще и кредитный риск эмитента.
13:20
lwra
Евгений, какая же это защита? Если курс не вырастет, то инвестор потеряет премию опциона и получит рублёвые проценты. Если курс вырастет, то опцион покроет негативную валютную переоценку облигации, но премию опциона инвестор всё равно потеряет.

Скрыть ответы
18
12:01
Алексей,  Частный инвестор
Добрый день! Прошу высказать Ваше мнение по рублевым облигациям авиакомпаний ЮТЭЙР и Трансаэро. Держать, продавать или покупать? Спасибо.
12:46
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Из этих двух эмитентов - предпочтение Трансаэро. Интерес к облигацям ЮТЭЙР может появиться после того, как компания улучшит ситуацию с долговой нагрузкой.
15:20
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Риски авиационной отрасли известны и рынок пока нормально учитывает их. С другой стороны, сейчас можно посмотреть на бумаги с меньшими кредитными рисками, в том числе в 1 эшелоне.
15:26
Nordis,  Частный инвестор
Таких доходностей какие сейчас предлагают эти эмитенты в 1 эшелоне нет.

Скрыть ответы
17
11:53
SQLap
1. Какие источники валютных инвестиций представляются вам наиболее реалистичными: - избыток валютной выручки экспортеров; - возврат офшорных капиталов; - валютные резервы ЦБ, включая ФНБ и Резервный фонд; - средства населения? 2. Готово ли, на ваш взгляд, государство стимулировать внутренний валютный облигационный рынок?
15:20
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
России, как любому суверенному государству, есть интерес стимулировать внутренний рынок в национальной валюте. Однако, исторически, приток иностранных портфельных инвестиций, всегда был первоначальным источником роста на рынке акций и облигаций. Российские инвесторы чаще присоединялись к тренду, но не формировали его.

Скрыть ответы
16
11:53
Иван
Для того чтобы самостоятельно начать вкладывать деньги в облигации какие книжки и сайты почитать посоветуете?
13:40
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Тут, что называется "на вкус и цвет товарища нет". На мой взгляд, лучший автор (думаю коллеги меня поддержат) - Frank J. Fabozzi. Книга "Bond Markets, Analysis, and Strategies". Уже есть всё это давно и на русском. У автора имеются и другие фундаментальные труды по облигациям. Книга очень объёмная, но не во вред, полностью объясняя все тонкости рынка. Лучше лично я не видел. Сайты в России: rusbonds, cbonds. Там удобно выпуски искать, их параметры, сравнивать и т.п.
14:09
Семен Немцов,  аналитик ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
Фрэнк Фабоцци - библия облигационера.
15:19
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Литературы много и она постоянно переиздаётся. Книги попробуйте поискать в интернете. Сайты: www.cbonds.ru или www.rusbonds.ru

Скрыть ответы
15
11:22
Анна
Из чего сейчас должен состоять грамотно составленный диверсифицированный портфель российского частного инвестора на среднесрок или долгосрок? Естественно, чтобы с умеренными рисками.
11:32
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Я бы рекомендовал:
50% - валютные еврооблигации, доходность 9-10% годовых в USD, дюрация 2-3 года
25% - рублевые депозиты в банках пределах страховой суммы, срок 1,5 - 2 года, доходность 9-10% годовых
20% - рублевые облигации надежных эмитентов не банков, дюрация 1-1.5 года, доходность 12-13% годовых в рублях
5% - волатильные инструменты, например долгосрочные ОФЗ
13:18
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Умеренный риск в моем понимании это добавление в портфель облигаций эмитентов, в которых государство не является контролирующим акционером. Обратите внимание на облигации частных банков: Альфа-банк, Юникредит банк, Райффайзенбанк. Также можно добавить облигации эмитентов: НЛМК, Магнит, НорНикель, Новатэк и др.
13:30
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Грамотно составленный портфель должен быть не слишком длинной дюрации. Мы бы включали туда бонды с офертой/погашением не далее 2016 г. То есть, в этом случае Вы должны периодически "перекладываться" в относительно короткие выпуски. Подходит выпуск эмитента к погашению (скажем, осталось до этого дней 30), можно перейти в более длинный и интересный выпуск того же эмитента, не дожидаясь официального погашения.

В текущих реалиях мы бы на стали брать длинные выпуски, что называется, "на года". Интересные короткие выпуски, например, можно найти как у банков (ВТБ, Альфа-Банк, Зенит, МосковКредБанк, Внешпромбанк), так и у не банков (Металлоинвест, ВымпелКом, Лента, Теле2-СанктПетербург).

Скрыть ответы
14
11:18
Марк
Выгодно ли сейчас покупать бонды? На что советуете обратить внимание (сектор или конкретные компании)?
11:33
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Выгодно.
Эмитенты первого эшелона, например Райффайзенбанк, Альфабанк, Газпромбанк, размещают облигации с доходностью 10-11% годовых на 1 год, что даже с учетом НДФЛ ощутимо выше депозита в этих же банках

Скрыть ответы
13
11:16
Мария
Уважаемые эксперты, в целом, какая сейчас ситуация на российском долговом рынке? И на рынке еврооблигаций? Ваши прогнозы до конца года?
12:02
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
На рынке российских евробондов сейчас очень хороший момент для покупки. Эмитенты с именами - например Номос, Промсвязьбанк, Евраз - дают доходность в USD 8-12% годовых на срок 1,5-2,5 года.
Единственно, пока не стоит рассчитывать на большую валютную переоценку. Т.е. продавать рубли, покупать валюту и затем евробонды - не совсем целесообразно.

13:19
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Если вкратце о ситуации – доходности пока растут. Любые прогнозы сейчас связаны с известными политическими событиями и соответствующими рисками, которые являются предметом прогноза специалистов в области политики.
13:20
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Пока ситуация плохая, как на рынке ОФЗ, так и в евробондах. Сейчас бывают всплески оптимизма, однако доминируют негативные новости. Если отношение к России изменится со стороны её текущих противников, то это станет видно невооруженным взглядом. ОФЗ, бесспорно, имеют неплохой потенциал, однако нужно правильно подгадать время для его материализации. Больше всего сейчас для ОФЗ подойдёт формулировка «находимся в низком старте, надеясь на откат, однако отмашки пока не дано». Не только ОФЗ, но и евробонды с российской пропиской требуют пристального внимания к своей персоне. Такие бонды в моменте имеют хорошую премию к аналогам EM за геополитический риск. Суверенная кривая доходности, например, находится выше кривых Мексики, Бразилии, Африки и Турции (10-летки). Хотя ещё в начале года мы смотрелись хуже лишь Мексиканцев. Потенциал большой, как и вероятность, что градус накала будет постепенно падать. Однако и здесь (также как в случае с ОФЗ) пока стартового свистка, на наш взгляд, не прозвучало.
Это бэнчмарки, от самочувствия которых будет зависеть и состояние корпоратов.
16:07
Ольга Лапшина,  руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
До конца года прогноз не слишком оптимистичный, однако в 2015 году ЦБ РФ может начать цикл снижения ставок, что позитивно для инвесторов в облигации.

Скрыть ответы
12
11:15
Дмитрий,  Спектр
Что будет оказывать давление на долговой рынок России? Какую роль в этом сыграет повышение ключевой ставки ЦБ РФ?
12:48
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
На долговой рынок РФ сейчас влияют следующие факторы:
- высокая ключевая ставка ЦБ РФ, и возможность дальнейшего повышения
- не готовность эмитентов занимать по повышенным ставкам
- отстутствие притока новых пенсионных денег
- слабый рубль, и перспективы дальнейшего ослабления
- высокая текущая инфляция в РФ, 8,1% годовых.
13:17
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Имидж долгового рынка портят: слабый рубль (интервенции сейчас немалые, но эффекта от них пока нет), слабая экономика, высокая инфляция, падающая нефть и т.п. Основной раздражитель - огромное геополитическое давление на Россию (как фактор давления на номинированные в рублях активы). Ставка влияет напрямую: повысь ЦБ РФ её на 0.5 п.п., доходности ОФЗ подпрыгнут на столько же (а то и больше). А теперь представьте, что у вас на балансе (ещё не самый) длинный 15-летний выпуск. А чем больше дюрация, тем больше будет убыток по цене (это вытекает из формулы). Ставку уже ни раз внезапно повышали, уверенности в будущих действиях ЦБ РФ нет.

Пока хоть как-то ситуация не стабилизируется, ОФЗ не на что претендовать.
13:19
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Основное давление на рынок сейчас оказывают известные политические события, которые в значительной степени определяют внутренний макроэкономический фон и динамику финансового рынка в целом.
16:05
Ольга Лапшина,  руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
В 2014 году ЦБ РФ уже повысил Ключевую ставку на 2,5%, это уже полностью учтено в котировках ОФЗ. Учитывая, что рост инфляции продолжается, опасность нового повышения ставки довольно высока. Однако, потенциал для повышения не столь высок, как уже произведенные повышения. По нашей оценке максимально ЦБ РФ может повысить ставку на 50 б.п., при этом вероятность повышения примерно 50%. Относительно низкая вероятность повышения связана с немонетарным характером инфляции, а также с тем фактом, что введенные в отношении России санкции не позволят повышению ставок позитивно повлиять на динамику валютного курса рубля и регулятор безусловно будет учитывать это при принятии решения об изменении своих ставок. Основные негативные факторы для рынка - это курс рубля и растущая инфляция.
13:35
lwra
Сергей, попали в точку. Именно так.

Скрыть ответы
11
11:13
Дмитрий,  Спектр
Как сейчас можно простимулировать интерес к облигациям? Что может выступить драйвером роста?
11:35
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Если говорить про облигации для физлиц, то это
- повышение финансовой грамотности. Многие не представляют, что такое рублевая облигация и как она торгуется
- высокие доходности, выше депозита
- отмена НДФЛ на купон по облигациям
15:43
Ольга Лапшина,  руководитель аналитического управления Банка "Санкт-Петербург"
Инвесторам, желающим вложиться в рублевые облигации следует иметь ввиду, что тренд на рост инфляции может быть сломлен в ближайшие 4-6 месяцев, что создаст предпосылки для снижения ставок ЦБ РФ. Таким образом, рынок сможет дать инвесторам возможность заработать дополнительную прибыль. На мой взгляд это существенный драйвер для повышения привлекательности вложений в облигации.
14:45
Nuseraro,  Экономический ВУЗ
Физиков из сбера в другие банки не выгонишь, не то что в облигации. Интереснее, что и "грамотные" банки, тоже не торопятся покупать замечательно дешёвые облигации.

Скрыть ответы
10
11:13
Никита
Акции банков сейчас не очень интересны. Чем могут быть интересны облигации банков? Будут ли успешными заявленные размещения?
13:19
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Акции сейчас особенно интересны из-за низкого уровня их оценки. Только такой интерес должен быть долгосрочным – от 1 года и более. Интерес к облигациям банков из верхних строчек списка ЦБ РФ в настоящее время и так высок.
13:32
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Облигации можно рассматривать как аналог депозиту, т.е. покупая бумагу с целью удержания до погашения доходность вложений можно заранее рассчитать. Помимо этого, в текущей неустойчивой ситуации на фондовом рынке, доходность от облигаций зачастую выше, чем при вложении в акции. Облигации госбанков в настоящий момент торгуются с доходностью в диапазоне 9,5-11% годовых. В случае же с акциями можно рассчитывать на дивидендную доходность (к примеру, 4,2% годовых у Сбербанка и 5,6% у Сбербанк Преф) и изменение цены акции, которое в нынешних условиях трудно прогнозируемое.
13:53
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Ключевое преимущество в кредитном профиле банка - доступ к рефинансированию в ЦБ. В вопросах рефинансирования компании больше зависят от конъюнктуры и иногда переживают периоды "закрытого" рынка, в которые вынуждены рассчитывать на собственные силы, а это рождает риск неопределенности. В отличии от них банк всегда имеет доступ к кредитору последней инстанции, который в кризисный период не зажимает (как рынок), а, напротив, расширяет окно рефинансирования.
Оборотная сторона медали - банки имеют больше возможностей для маскировки убытков. Специфичный, финансовый характер активов банка - потенциально более удобный объект для недобросовестных действий, чем, например, земля, здания, оборудование производственных компаний. Соответственно, инвестиции в банк предполагают определенный уровень доверия команде менеджмента и требуют больше внимания к репутации и деталям бизнеса.

Скрыть ответы
9
10:54
Алексей,  Частный инвестор
Здравствуйте! Ваше мнение по рублевым облигациям ДВМП (БО-2). У меня есть они в портфеле. Что с ними делать?
11:50
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Облигации ДВМП в настоящий момент - инвестиции с повышенным риском.
У компании 4 вида бизнеса, из которых три прибыльные, а один - перевозки по ж/д - убыточный.
Размер долга у компании не растет, однако снижается EBITDA, соответственно показатель Долг/EBITDA растет.
Ситуация у компании может улучшитьс по мере роста объема перевозок в РФ ж/д транспортом, что в свою очередь "завязано" на экономический рост в РФ.
13:32
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Начало роста доходности по этим облигациям в 2014 г. совпадает с началом роста известных политических рисков. То есть это системная реакция рынка на растущие фоновые экономические риски. Дождитесь оферты в начале декабря.

Скрыть ответы
8
10:50
Алексей,  Частный инвестор
Добрый день! Подскажите интересные на Ваш взгляд облигации российских эмитентов. Интересует доходность 12-13% годовых.
11:22
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Например:
- РУСАЛ8 16% годовых, дюрация полгода
- Элемент Лизинг БО1 и БО3, 16% годовых, дюрация полгода
- новое размещение ПИК, 14%, дюрация год
13:09
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Добавлю примеры: Лента 03 (11.98%; 489 дней), Зенит БО-13 (11.93%; 256 дней), Внешпромбанк БО-03 (12.87%; 256 дней). Все выпуски достаточно короткие, высоколиквидные, имеют рейтинги (M/S&P/F): Лента - B1/B+/—; Зенит - Ba3/-/BB-; Внешпромбанк - B2/B+/-.
13:33
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Промсвязьбанк БО-6, Еврохим-02, Татфондбанк БО-11, Татфондбанк БО-8, Уралвагонзавод БО-2.
14:46
Nuseraro,  Экономический ВУЗ
Мой совет - смотрите балансовые отчетности паевых фондов облигаций, сразу понятно, что сейчас в тренде.
15:04
Nordis,  Частный инвестор
И что там в тренде?
16:02
Nuseraro,  Экономический ВУЗ
Вот вы возьмите и посмотрите. Из неназванного Трансаэро, Окей, Каркаде, ФК Открытие==НОМОС

Скрыть ответы
7
10:35
Василий,  Частный инвестор
Здравствуйте! Будет ли дана возможность частным инвесторам покупать еврооблигации российских компаний на ММВБ в этом году небольшими лотами ? Вроде в новостях раньше говорилось, что такая возможность появится этой осенью. Очень бы хотелось разбавить свой портфель валютными облигациями. Спасибо!
11:37
Евгений Воробьев,  начальник аналитического управления ОАО УК "Ингосстрах – Инвестиции"
Процитирую сегодняшнюю новость интерфакса:
Москва. 9 октября. ИНТЕРФАКС-АФИ - Фондовая биржа ММВБ с 14 октября допускает к торгам 13 выпусков евробондов, эмитированных российскими компаниями, сообщается в информации биржи.
Торги будут проводиться с расчетами в долларах США.
Участвовать в торгах еврооблигациями могут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы, ознакомленные с уведомлением о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг. Биржа планирует в дальнейшем расширить этот список.
Все инструменты номинированы в долларах США и допускаются к торгам в третий уровень листинга (некотировальная часть списка) в режиме основных торгов ("стакан Т0"), в режиме переговорных сделок (РПС) и режиме торгов "Репо с облигациями (в иностранной валюте)".
"На первом этапе еврооблигации будут доступны в основном институциональным и крупным частным инвесторам из-за большого размера лота. В то же время мы ведем работу с эмитентами для получения их согласия на дробление стандартных лотов, чтобы сделать этот инструмент интересным для широкого круга инвесторов и предоставить им высокодоходную альтернативу валютным депозитам", - сообщил А.Шеметов.
13:03
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Собственно, Евгений, на вопрос ответил исчерпывающе. Что, по сути, делает биржа. Пытается поместить ряд ликвидных внебиржевых инструментов (евробонды относятся именно к этому сегменту) в биржевые рамки. В т.ч. это даст институционалам новые каналы ликвидности (РЕПО под залог этих самых евробондов). Стандартный объём лота на внебирже составляет от $100 тыс., может быть и больше, но не меньше. Пока о дроблении речи не идёт, придётся продолжить ждать..

Скрыть ответы
6
10:22
Дмитрий,  Частный инвестор
В текущей ситуации мы видим выход на рынок эмитентов первого эшелона с двузначными доходностями. Какова на Ваш взгляд судьба эмитентов второго и третьего эшелонов, полная потеря ликвидности после прохождения оферт и/или массовые дефолты при предъявлении к оферте 80-90% выпусков?
13:07
Анна Соболева,  старший аналитик ИК "Велес Капитал"
Вероятность дефолта того или иного эмитента зависит от его финансового состояния, поэтому массовых дефолтов из-за роста доходностей мы не ожидаем. Негативные последствия для заемщиков в текущей ситуации заключаются в трудности с рефинансированием погашаемых займов. Скорее всего, эмитентам придется выискивать средства для прохождения оферты из внутренних источников или в банках, поскольку занять в публичном рынке в настоящий момент сложно и дорого.
13:24
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
2-3 эшелон в текущих условиях, по-видимому, будет "вымываться" с рынка по офертам и погашениям. Под этим несколько причин - ставки, сокращение капвложений, текущие уровни долговой нагрузки. В то же время ситуация отличается от волны дефолтов 2008 года - эмитенты определенно стали разумнее, крупнее. В 2008 нередки были примеры, когда облигационный займ составлял бОльшую часть кредитного портфеля и был в принципе не сопоставим с генерируемым денежным потоком. Сейчас таких историй среди рыночных займов практически нет
13:34
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Кризис 2008-2009 научил многих эмитентов более рационально управлять своим долгом и запасами ликвидности. Многие создали так называемые «подушки ликвидности». Текущие политические события и риски развивались не мгновенно, что дало бизнесу возможность дополнительно подготовиться к сложным временам. Поэтому массовых дефолтов мы пока не ожидаем.

Скрыть ответы
5
10:16
Дмитрий,  Частный инвестор
Здравствуйте! Есть ли у Вас уважаемые эксперты информация по облигациям СУ-155 , доходность 31 годовых при дюрации 39 дней, что это преддефолтное состояние? Нигде никаких негативных слухов про эмитента не нашел.
12:50
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Это неликвидные выпуски, в них возможны ценовые искажения. Плюс очень непрозрачный эмитент. Вообще котировки в районе 93% - это дистресс уровень. На этом ценовом уровне сейчас находятся сопоставимые по дюрации выпуски Мечела, осенью прошлого года - за 6 мес до оферты - примерно так же торговались бумаги Русала (по которым, кстати, оферта была исполнена в полном объеме)
13:34
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Опыт российского рынка говорит, что преддефолтное состояние характеризуется как правило значительными объемами продаж и быстрым ростом доходности ближе к 100%. Динамика доходности по облигациям СУ-155 в 2014 г. больше похожа на динамику других эмитентов. То есть эти облигации находятся в русле общей реакции рынка на известные политические риски.
13:47
Семен Немцов,  аналитик ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
Выпуск торгуется под 98,3-98,6% от номинала, что в целом сопоставимо с динамикой других выпусков с аналогичным кредитным качеством.

Скрыть ответы
4
10:15
Иван
Существуют ли индексные облигационные ПИФы?

Скрыть ответы
3
09:30
Виталий,  г. Н.Новгород
В анонс конференции вынесен вопрос "Что может стимулировать интерес к рублевым облигациям?" Ответ прост: только уровень доходности. Вчерашнее неудачное размещение облигаций это и показало. На взгляд экспертов, что кроме доходности по облигациям нужно сделать для повышения интереса к ним?
12:30
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Не менее важный момент - общее доверие к рублю, гарантии независимости политики ЦБ, невмешательства в его деятельность в отдаленном будущем. Необходима уверенность в том, что ставки в рубле способны обеспечить положительную реальную доходность в долгосрочной перспективе.
12:51
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Кирилл абсолютно правильно заметил "уверенность в том, что ставки в рубле способны обеспечить положительную реальную доходность в долгосрочной перспективе". В этом вся суть. Вот например, в преддверии вчерашнего размещения доходности предлагаемых 10-леток выросли за неделю на 20 с лишним б.п. Какая тут может быть уверенность? Особенно, если Минфин всегда хочет размещаться по рынку, не предлагая к нему премии (либо она мизерна). В частности имидж ОФЗ портят: слабый рубль (интервенции сейчас немалые, но эффекта от них пока нет), слабая экономика, высокая инфляция и т.п. Пока хоть как-то ситуация не стабилизируется, ОФЗ не на что претендовать.
13:17
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Интерес к рынку облигаций в значительной степени определяется объемом «свободной» ликвидности на финансовом рынке. Так, до кризиса 2008 г. даже при относительно низких уровнях доходности интерес к облигациям был высокий. Сейчас мы живем в период дефицита ликвидности, поэтому интерес к инвестиционным инструментам ниже, чем в лучшие времена.

Скрыть ответы
2
08:52
ar2an5
Примерные даты размещения облигаций Газпромбанка и Сбербанка ещё не известны?
12:21
Кирилл Сычев,  начальник аналитического управления Банка "ЗЕНИТ"
Если речь про возможные валютные выпуски банков, то здесь деталей еще не поступало
12:46
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Пока подробностей нет. Рыночная конъюнктура сейчас плохая, давление на Россию не спадает (это видно и по слабеющему рублю). Рекомендуем всем этих подробностей ждать. Размещения таких гигантов (в т.ч. и санкционного Газпромбанка) будет хорошим индикатором интереса к России. Успех может улучшить кондиции первичного рынка, провал - ещё сильнее усугубить.

Скрыть ответы
1
18:22
Виталий,  г. Н.Новгород
Валютные облигации банков, безусловно, будут интересны не только для институциональных инвесторов, но и физлиц. Все будет зависеть от сроков их погашения и, конечно, ставки купона или величины дисконта. Какие на ваш взгляд могут быть по ним проценты? Если доходность будет на уровне валютного депозита, вряд ли это поспособствует существенному привлечению средств?
12:42
Сергей Алин,  старший аналитик ИГ "Норд Капитал"
Виталий, вопрос интересный. Дело в том, что сейчас население, по сути, не особо-то инвестирует и в рублёвые облигации. Этот сегмент большей долей покрывают институционалы. Большинство граждан слабо ориентируется в ценных бумагах, не склонны к риску. Это логично, так как система гарантирования сделала депозиты излюбленным продуктом населения. Тут и сроки короткие, и доходность гарантированная, и страховка от государства. Можно, конечно, найти бонды и с 15-16-той доходность, однако тут риски будут выше (не факт что ценовая переоценка нанесёт урон совокупному финрезультату). Так что, полагаем, и на новом поприще основными игроками будут институционалы, а доходность по адекватным бондам будет сопоставима с доходностью по валютным депозитам (или будет чуть выше).
13:15
Валерий Евдокимов,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Процентные ставки по купонам и уровень доходности облигаций зависят от кредитного качества их эмитентов. В настоящее время инвесторы могут инвестировать в валютные евроооблигации разных эмитентов. Банковские депозиты в отличие от облигаций не являются обращаемым на открытом рынке инструментом. Поэтому ставка по депозитам экономически должна быть чуть выше, чтобы компенсировать более высокий риск ликвидности. В реальности также могут быть дополнительные факторы, влияющие на ставки.