Онлайн-конференции

Помощь
 
facebook
вконтакте

Российская металлургия: европейские пошлины и внутренний спрос

25.02.16 13:00
Для металлургических компаний РФ 2016 год начался не очень удачно. Власти Евросоюза решили ввести антидемпинговые пошлины для российских и китайских экспортеров металлопроката. Российские "металлурги" считают, что это приведет к снижению конкуренции на европейском рынке, называют решение ошибочным и намерены оспаривать его в суде. Эксперты тем временем подсчитывают потери: ежегодно российские компании поставляли в Европу холоднокатаного проката примерно на $200 млн. Сокращение экспорта на фоне слабого внутреннего спроса в условиях рецессии в экономике осложнит финансовую ситуацию "металлургов", при том что декабрьская и январская девальвация рубля толкала российских производителей на увеличение экспорта и улучшала их перспективы. В целом на общем фоне перепроизводства в мире сохраняется конкуренция на глобальном уровне с китайскими и американскими компаниями, а на внутреннем - с казахстанскими и украинскими конкурентами.

Сохраняют ли компании металлургического сектора финансовую стабильность? Сокращают ли производители свои мощности? Какие компании метсектора действительно выиграли от девальвации рубля? Что будет с внутренним спросом в РФ на сталь и другую продукцию металлургических компаний? Повышаются ли цены на продукцию для автопроизводителей? Что происходит с ценами на металлы? Есть ли предпосылки для восстановления котировок? Какие компании находятся под наибольшим ударом в связи с европейскими пошлинами? Нуждаются ли сейчас "металлурги" в господдержке? Привлекательны ли сейчас инвестиции в их акции? Какие внешние и корпоративные события могут стать драйверами роста бумаг сектора?

Участники конференции:

  • Илья Балакирев, аналитик ИК "Премьер"
  • Олег Душин, аналитик ВТБ 24
  • Виталий Манжос, старший аналитик АКИБ "Образование"
  • Игорь Нуждин, главный аналитик "Промсвязьбанка"
  • Алексей Павлов, главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
  • Роман Ткачук, ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
  • Алексей Калачев, аналитик ИК "ФИНАМ"
    Показывать ответы
    Скрыть все ответы
Скрыть ответы
39
15:01
Информационная группа Finam.ru
Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

Скрыть ответы
38
14:49
Оскар777
Уважаемые эксперты, рынок меди традиционно воспринимается рядом аналитиков, как некий универсальный индикатор состояния мировой экономики. О чем он (индикатор) свидетельствует в последнее время? Чем вы можете объяснить просто таки паническое, судя по волатильности последнего времени, и на мой взгляд, где-то даже, возможно, беспрецедентно паническое, поведение рынков - финансовых, сырьевых, по мере их приближения к минимумам 2015 года и на фоне крепнущих день ото дня тенденций к росту цен драгоценных металлов?
15:00
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
В январе медь нащупала минимум и отскочила вверх. Возросла роль Китая в мировой экономике, и ослабление его темпов роста при одновременном повышении ставки ФРС произвела уудручающее впечатление на инвесторов в т.ч. в промышленные металлы

Скрыть ответы
37
14:37
Оскар777
Уважаемые эксперты, не могли бы вы высказать свое личное мнение о степени обеспеченности ОМС в российских банках реальным физическим драгоценным металлом. Вопросы эти звучат все сильнее, но почему то начисто игнорируются тем же самым руководством Сбербанка, например, предпочитающим заниматься "дауншифтингом" на экономических форумах, а не реальной деятельностью, направленной на сохранение реальной покупательной способности сбережений российских граждан.
18:35
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
ОМС не обеспечены физическим золотом, ибо это ОМС. Депозиты, по вашему, тоже должны быть золотом обеспечены? :)

Скрыть ответы
36
14:35
Александр,  Финам
Стоит ли по текущим котировкам потихоньку подбирать Русал и Распадскую?
14:57
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Русал стоит
15:32
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
на мой взгляд - РУСАЛ стоит. смотрите предыдущие вопросы по компании. с Распадской ситуация не такая однозначная - я бы дождался хоть каких-то признаков восстановления цен на уголь.
18:31
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Я бы воздержался по обоим позициям

Скрыть ответы
35
14:29
Оскар777
Уважаемые эксперты, в последнее время по мере ухудшения ситуации в мировой экономике, со стороны западных либеральных, да и не только либеральных, экономистов все чаще звучат заявления о том, что рост мировой экономики едва ли ни целиком зависит от воли финансовых властей ведущих западных стран и, в первую очередь, разумеется, ФРС США, направленной на продолжение политики нескончаемых "количественных смягчений" - некоторые даже вспоминают в этой связи г-на Б. Бернанке с его пресловутым " долларовым "геликоптером"". Не кажутся ли вам все эти увещевания, на фоне трагической ситуации, складывающейся на некоторых, так называемых, развитых и развивающихся рынках, и, в частности, китайском, где монетарные власти "Поднебесной" уже, похоже, отчаялись вливать огромные средства в поддержания финансовой стабильности, чистой воды блефом, направленным на создание иллюзии тотального экономического всесилия Запада? Почему, на ваш взгляд, российское руководство, - та его часть, сознание которой не зашорено либеральными экономическими догмами, - не предпринимает в этой связи, на мой взгляд, всенепременных и "свехобязательных", т.е. совершенно очевидных мер, как это делают китайцы, например, белорусы, казахи и др., направленных на увеличение удельного веса золота в ЗВР, с целью реализации инструментов конвертации фиктивного капитала в реальный в случае разворачивания очередного, вероятно, самого страшного витка экономического кризиса? Почему до сих пор игнорируются насущные требования о включение в ЗВР России серебра, которое исторически воспринимается широчайшими слоями населения в качестве истинные денег, сохраняющих реальную стоимость, если судить, например, по рекордным за всю историю наблюдений, продажам инвестиционных монет в США и т.д.?
14:38
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
При ожидании самого страшного витка экономического кризиса в ЗВР лучше включить не золото и серебро, а дрова, соль, тушенку и спички.
15:04
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Рост запасов драг.металлов не способен оживить экономику, когда она стагнирует. Смягчение направлено на стимулирование спроса в надежде, что рост спроса вызовет рост производства. А это рабочие места, зарплаты, новый виток роста спроса, и так по кругу. И на определенном этапе разгона монетарные власти вместо смягчения начнут ужесточение. Так работает рыночная экономика, "зашоренная либеральными экономическими догмами". И это важнее для монетарных властей, чем обладание сокровищами в закромах.
А что стимулируют запасы драгоценных металлов?
15:51
garry1414,  Церих Кэпитал Менеджмент
Для Алексея Калачёва: "А что стимулируют запасы драгоценных металлов?" У золота, помимо прочих, есть функция мировой валюты. Затраты при производстве золота в России ведутся в обесценивающихся рублях. Выручка - в твёрдой валюте. Золото не обязательно продавать. Под залог золота можно взять кредиты (особенно в условиях отрицательных процентных ставок в Европе). На этом фоне очень интересны идеи "Золотого юаня" или "Золотого динара". Да и "Золотой рубль" ... Далее →

Скрыть ответы
34
14:18
dkonst
Как вы оцениваете риск длительного снижения спроса на продукцию металлургов в результате замещение металла композитными материалами. В том же автостроении уже вовсю заменяют алюминий углеволокном, коммунальщики стараются применять так же пластиковые трубы..
14:53
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Мне кажется, в вопросах начинаются смысловые повторы. Да, некоторое замещение будет происходить. Но этот процесс не одномоментный, а долгосрочный. Да и общемировой долгосрочный рост потребления металлов, несмотря на замещение и на периодические спады, нельзя не заметить.

Скрыть ответы
33
13:58
Александр, Ростов-на-Дону,  Частный инвестор
Почему многие уважаемые эксперты, аналитики не хвалили Северсталь полтора года назад по 205 рублей, но хвалят Северсталь сейчас, выросшую в три раза, при среднеисторической цене 300-350 рублей, используя графики?
15:07
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Цифры в ценниках - относительны. Котировки отражают не оценку, а ожидания. Если ожидания положительны, то и 300 - мало, если негативны, то и 200 - много.
15:27
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
полтора года назад многие все еще верили в то, что в России есть ЦБ и конституция. И уровни даже в 40 рублей за доллар были немыслимы. при этом даунтренд в ценах на металлы был в силе, отсюда и негативный взгляд на металлургов у большинства экспертов в то время.
15:35
garry1414,  Церих Кэпитал Менеджмент
Уважаемый Александр, сравните, пожалуйста долларовые цены на акции "Северстали" на 30.05.2014г. РР 294,5 или $8,5 и на 20.02.2016г. РР 642,2, или $8,41. Напомню, отчётность "Северсали" по международным стандартам, на основе которой аналитики рассчитывают справедливую стоимость акций компании, публикуется в долларах США.

Скрыть ответы
32
13:43
Оскар777
Уважаемые эксперты, президента России В.В. Путина на Западе часто называют "мастером ассиметричных ответов". Почему, на ваш взгляд, "мастером ассиметричных ответов" так слабо используются в политических спорах, в отличие от тех же китайцев, например, аргументы лежащие в плоскости экономического доминирования нашей страны на отдельных рынках драгоценных металлов. Запад, например, уже не первый год вопиет о том, что китайцы держат его "на голодном пайке" в смысле поставок ему необходимого количества редкоземельных металлов, а Россия, фактически являясь монополистом на рынке палладия и весьма важным игроком на рынке золота, серебра и т.д. практически не использует этот аргумент в усиливающемся день ото дня политическом противостоянии?
13:59
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Политика - не наш профиль. Экономического смысла в применения такого "аргумента" и вообще в "противостоянии" как-то не вижу.
17:27
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
Если мы директивным способом перестанем экспортировать палладий, золото, серебро, титан, это не пойдет на пользу ни экономике, ни бюджету. Мне кажется, время для подобных "контрсанкций" явно не подходящее.

Скрыть ответы
31
13:40
Алексей
Какая доля мировых производителей коксующего угля сейчас работает в минус? Когда можно ожидать начала их банкротств и прекращения падения цен на коксующий уголь?
13:53
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Порядка 50% производимого угля ниже уровня издержек, но идет смещение кривой cash cost: производители с низкой себестоимостью вытесняют тех у кого, она высокая. В тоже время и для тех у кого cash cost низкий текущая цена уже критична, поэтому мы не ждем дальнейшего падения цен.

Скрыть ответы
30
13:25
Владимир
Как падение спроса внутри страны отразится на котировках наших металлургов? Какие цели на конец года по НЛМК, ММК, Северстали?
15:08
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Отразятся негативно, но цена к концу года будет больше зависеть от ожиданий на будущее и прогнозов на 2016 год
17:23
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
цели на конец 2016 года:
ММК - 20 руб.
НЛМК - 85 руб.
Северсталь - 750 руб.

Скрыть ответы
29
13:16
Александр, Ростов-на-Дону,  Частный инвестор
Игорь Нуждин, вы говорите, что в целом у металлургов не все так плохо. Маржа в 2015 году была рекордной. В 2016 году она снизится...
Рекордная маржа, благодаря девальвации металлов, большей девальвации рубля, или?
13:48
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Да, в основном благодаря девальвации рубля, при меньшем падении цен на сталь, свою роль играл также фактор снижения цен на железную руду и коксующийся уголь.

Скрыть ответы
28
13:10
Пацанчик,  Сява Inc.
Ребята, когда уже Мечел наконец-то обанкротится по примеру Трансаэро? Сколько можно это чудо в перьях на плаву держать?
14:57
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Мечел стратегически важная компания в т.ч. из-за проектов в Якутии и большого числа занятых. Он forever
15:09
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Долг большой. Банкротство большого должника плохо отразится на кредиторах. Хуже, много хуже, чем продолжение пернекредитования
18:29
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Думаю, не скоро :)

Скрыть ответы
27
13:09
Дмитрий
Повышаются ли цены на продукцию для автопроизводителей? Прогнозы по автопродажам плохие, я так понимаю - отсюда металлургам не ждать поддержки по спросу?
14:56
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
рублевые цены на холоднокатанный прокат были на максимумах в марте-апреле. Затем они упали и снижались еще в ноябре-декабре из-за снижения мировых цен на сталь
15:11
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
От автопроизводителей - точно не ждать. Считаю, что прежде всего следует стимулировать со стороны строительства, и главным образом инфраструктурного
18:29
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Рублевые цены для всех повышаются.

Скрыть ответы
26
12:53
Михаил
Считают ли участники конференции возможным инвестировать в металлургов в пределах приличных для частного инвестора сумм (30M-100M руб), на фоне сомнительной ликвидности как по металлургам, так и по всему фондовому рынку РФ? С такими оборотами по металлургическим бумагам и реальными возможностями владельцев этих эмитентов, есть сомнения, что в нужный момент какая-то бумага не поведёт себя так, как кому-то надо.
15:12
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
на мой взгляд, большинство компаний в секторе (если рассматривать черную металлургию) сейчас близки к своим "справедливым" уровням, поэтому именно сейчас время для инвестирования в данный сектор едва ли подходящее. что касается ликвидности - "большие" бумаги (Северсталь) вполне способны переварить такие объемы.
но институты защиты интересов частных инвесторов, к сожалению, работают не лучшим образом, поэтому риски такие действительно есть. и в более ликвидных бумагах в том числе.
15:13
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
На низколиквидном рынке лучше не вкладываться глубоко. Для спекулятивной игры не те объемы. Для долгосрочных инвестиций в расчете, что со временем все наладится - вполне годные бумаги. Но тоже рискованно. Гарантий нет
18:28
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Думаю, сейчас в принципе не лучшее время инвестировать в акции российских металлургов. Подробности в ответе на вопрос 8.

Скрыть ответы
25
12:34
stastu
Как обстоят дела с переработкой редкоземельных металлов в России? Что скажете об СМЗ?
16:04
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Тема интересная, но непростая. Может быть в другой раз
18:27
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Насколько мне известно, дела здесь обстоят из рук вон плохо.

Скрыть ответы
24
12:26
Александр, Ростов-на-Дону,  Частный инвестор
Уважаемые эксперты! Многие аналитики утверждают одно: "Девальвация - покупайте экспортеры": "При росте доллара США экспортеры получают количество в два-три раза меньшее прибыли (доллары), которые, якобы, можно обменять на большее количество рублей?" Математически элементарно неправильно... Почему рублевые российские бенчмарки, якобы, должны расти? Неужели уменьшающееся количество (доллары) можно менять на большее количество рублей? Поскажите, пожалуйста, уровни Северстали в течение года.
15:07
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
динамика валютной выручки не имеет прямого отношения к девальвации. если говорить о нефтянке - там трансмиссия почти прямая - и мы как раз видим, что рублевые цены активов относительно стабильны, так как девальвация покрывает падение валютной выручки. для металлургов этот баланс в плюс, так как цены на металлы по большей части "отпадали" ранее, и снижение цен менее выраженное, чем ослабление рубля.
для химиков, например - это соотношение было сильно в плюс, так как цены на калий, фосфор и другие удобрения (и, соответствевнно, выручка компаний в валюте) - практически остались стабильными, тогда как рубль упал более чем вдвое.

Скрыть ответы
23
11:58
Александр, Ростов-на-Дону,  Частный инвестор
Уважаемые эксперты!
Дешевле рубль - еще дешевле commodities... почему аналитики, рассказывающие девальвационные басни выгоды экспортёров, в отличие от 2008 года, в упор не замечают катастрофическое КРАТНОЕ удешевление нефти, металлов, газа, в то время, как нефтяные и металлургические гиганты всего мира терпят убытки, уменьшение капитализации на ДЕСЯТКИ ПРОЦЕНТОВ, также, учитывая,
- введение США, Европой, Турцией эмбарго для металлургов,
- увеличение экспортных пошлин на десятки процентов,
- сокращение Китаем импорта металлов и продукции на 150 млн тонн,
- рост объёмов продаж по дешёвейшим ценам, ухудшая будущие финансовые показатели, даже г-н Мордашов заявил о возможном банкротстве компаний,
- совещание правительства по проблемному металлургическому сектору,
- ничтожную ближайшую предвыборную вероятность кратной девальвации рубля с текущих придавленных уровней,
на чём держится пока возле исторических хаёв ОАО МММ "Северсталь", до спецдивидендов полуторалетней давности, стоившая 205 рублей?
И почему в 2008 году металлурги летели со свистом (дешевели с повышенной бэтой к рынку), а сейчас это называют слишком выгодной долларовой выручкой?!
14:47
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
На последний вопрос: В 2008 году девальвация не была такой большой. И такой продолжительной. Доллар с 23 рублей в июле 2008 г. взлетел до 36 к февралю 2009 г., а к концу 2009 стоил лишь 30 рублей. И всё.
Низкий курс рубля в 2014-2015 года несмотря на снижение мировых цен на продукцию металлургии был гораздо выгоднее для производителей. Плюс - низкие рублевые цены на сырье. Плюс низкая рублевая цена рабочей силы.
И объемы. В 2008 году Россия еще не была членом ВТО. В 2008 году экспорт российского сортового стального проката составлял 3,02 млн т. В кризисный 2009 год экспорт поднялся до 3,58 млн т. В 2015 году экспорт листового проката составил 7,9 млн т.
14:50
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
2015г. стал золотым годом для российских металлургов из-за девальвации рубля. Спад производства был относительно небольшим. То, что страдают американские металлурги, так у них доллар дорогой
15:02
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
в 2008 году ситуация для российских компаний была прямо противоположна текущей. у них было огромное количество долгов (в основном в валюте) и масштабные инвестпрограммы. падение спроса и цен ан металлы тогда также было не менее машстабным, но гораздо более стремительным.

сегодня у российских металлургов мало долгов, мало запланированных капиталовложений. сегодня они генерируют уверенно положительные денежные потоки, несмотря на то, что уровень цен достаточно низок. но есть ощущение стабилизации рынков и "близкого дна". отрасль в целом переживает не лучшие времена, но именно российские компании выглядят очень неплохо. 2016 год, вероятно, не будет таким "удачным", как 2015, но в целом компании чувствуют себя вполне комфортно

Скрыть ответы
22
11:35
Сергей Ив.
Уважаемые эксперты, как вы считаете, вернется ли когда-нибудь (год-два-три-десять) золото к своим максимумам историческим выше $1900? В каком сценарии это может быть? Или эпоха золота прошла...? Спасибо за ответы.
13:24
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
См. ответы на 1 вопрос
13:44
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Не прошла, но постепенно проходит. В будущем золото не будет играть той сакральной роли, что в прошлом, значительная часть его стоимости покоится на привычке и предубеждениях.
Согласен с коллегой. Технически, рост да 1600 возможен. Но выше? Только при очень неблагоприятном сценарии, о котором не хочется думать.
14:48
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Золото стало дорожать в 2001г. после атаки на башни близнецы. Сейчас оно дорожает под влиянием неопределенности с экономическим ростом Китая и США. если неопределенность продолжится, то почему бы не увидеть $2000 за унцию?
14:55
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
в ближайшие год-два мы не видим золото на таких уровнях, но повышательный тренд может сохраниться, особенно если в США ситуация с дальнейшим ростом ставок будет затягиваться по максимуму. инвесторам, не желающим иметь дело с большим риском, фактически некуда инвестировать сегодня, кроме золота, так как уровень "безрисковых" доходностей совершенно неудовлетворителен.

есть "эксперты", которые верят в золото по $30 000. и даже такие сценарии есть (большинство из них предполагает крушение пакс американа и возврат к золотому стандарту), но их реализация крайне маловероятна. даже в случае отказа от доллара как мировой валюты - возврата к золотому стандарту ждать вряд ли стоит, так как начальное распределение этого металла крайне неоднородно и такой возврат несет в себе гораздо больше проблем, чем решает.
13:28
Сергей
Роман, но первый вопрос - другой...
13:33
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Как я уже писал - товарные активы волатильны, поэтому возможны различные сценарии. Цель $1400-1500 по золоту вполне достижима. Но рассуждать сейчас о $1900 не готов
14:33
avt126412
"очень неблагоприятный сценарий"- это когда аналитики,банкиры,адвокаты,охранники и миллионы других бездельников поедут на земли и начнут выращивать экологически чистые продукты. И тогда для взаиморасчетов будет использоваться золото и серебро. Золото при этом неизбежно подорожает. И планета выживет

Скрыть ответы
21
11:23
Один
Можно ли сказать, что Мечел спасен и перспективы у компании хорошие? Какие компании вообще в секторе метал и горнодобыча сейчас в наихудшем положении, в очень рисковом? Спасибо.
13:24
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
СМ. ответы на 9 вопрос
13:26
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
По поводу Мечела смотрите ответ на вопрос № 9. Из компаний, которые представлены на российском фондовом рынке, находящихся в очень рисковом положении компаний нет. Несколько хуже своих коллег по цеху смотриться Евраз (относительно ММК, НЛМК и Северстали).
17:16
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
Фактически "Мечел" будет "спасен" после внеочередного собрания акционеров компании, назначенного на 4 марта. На нем ожидается одобрение предварительных соглашений, достигнутых с крупнейшими кредиторами "Мечела". Долги компании никуда не денутся и будут закрываться в последующие годы.
18:24
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
См. ответы на вопросы 8 и 9

Скрыть ответы
20
11:22
Один
Ожидаете ли вы в ближайшие месяцы новой волны ослабления рубля - что поддержало бы металлургические компании?
12:34
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Даже небольшое дальнейшее ослабление рубля способно нивелировать эффект дополнительных пошлин и компенсировать потери металлургов. Но хочется надеяться, что поставки листового холодного проката в Европу - это не главная головная боль нашего правительства в условиях кризиса. Дальнейшее обесценивание национальной валюты чревато ухудшением уровня жизни населения и обострением социальных противоречий.
Подъем невозможен, пока не закончилось падение и не достигнуто новое равновесие на рынках. Если для этого нужно сокращать производство, выводить устаревшее оборудование, резать лишние расходы - что ж, такова цена.
13:21
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Как правильно заметил Алексей, действительно ослабление рубля не есть однозначный позитив для металлургов, в ближайшие месяцы произошедшая девальвация рубля может негативно сказаться на потребительском спросе.
Отвечая на вопрос - Сильного ослабления рубля в ближайшие месяцы мы не ждём. Напротив, мы не исключаем укрепления рубля к доллару до 70-73. Это может стать негативом для металлургов.
13:21
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Наш прогноз по рублю на этот год 73,8 руб./$. Т.е. относительно 2015 года ослабление на 20%, что нашло бы позитивный эффект, если бы не падение цен на сталь. Цена проката будет ниже уровня 2015 года на 20-25%, т.е. это "съест" весь эффект от девальвации. Но металлурги сохранят неплохую маржу, а в рублях потеря выручки будет порядка 5-10% из-за снижения объемов производства.
14:45
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Волны ослабления рубля, если и ожидать, то небольшой. нефтяные цены не показывают намерения идти дальше вниз, стабилизировались в ожидании летнего автомобильного сезона, не реагируя на новые большие объемы поставок Ирана
18:23
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Не ожидаем. При этом не факт, что новая волна, даже если она будет, сильно поддержит металлургов (как год назад), ибо может привезти к резкому падению спроса. Об этом, кстати, недавно г-н Мордашев говорил.

Скрыть ответы
19
11:19
Владимир
Добрый день! На сколько упадёт внутренний спрос в 2016 и в связи с этим каковы перспективы ммк в 2016 году?
13:07
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Наши ожидания по падению внутреннего спроса составляют 7-10%. В целом сейчас Северсталь и ММК почти одинаково спозиционированы на внутренний рынок и это риск для них. Более экспортнориентирован НЛМК.
13:19
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
В 2015 году падение составило 12%. В этом году темпы падения замедляться до 5-10%. Размер снижения во многом будет зависеть от эффективности программы правительства РФ стимулирования внутреннего спроса на продукцию металлургии.
14:43
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
По оценке Северстали, внутренний спрос упадет на 3-4% в 2016г. ММК наиболее задействован на внутренний рынок, поэтому для нее продолжение российского кризиса неприятно. Но ММКхорошо выстроена как компания, и показывала рентабельность в 2015г. лучше, чем экспортер НЛМК
14:45
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
для ММК сейчас основной риск - это ситуация с турецким активом. при негативных исходах возможных крупные убытки для компании. но если ситуация разрешится благоприятно, компания должна отыграть дисконт к другим российским металлургам.

Скрыть ответы
18
11:15
Олег
Какие акции в секторе вы считаете сейчас привлекательными? Может быть, что-то в под дивиденды?
13:09
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Если под дивиденды, то это ГМК, Северсталь и НЛМК.
13:15
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
На мой взгляд, большинство компаний сектора сейчас дороги. Наибольшим потенциалом роста обладают РУСАЛ и Мечел, но там и высокие риски.
13:38
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Северсталь и НЛМК более перспективны в долгосрочном плане, они обладают более современным производством и, в случае негативного развития в отрасли, большей устойчивостью.
14:39
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Под дивиденды (за 2015г.) сейчас наиболее приемлемо ГМК. Наибольшей недооценкой сейчас среди черных металлургов "страдает" ММК. С этой же точки зрения интересен Русал, но он более рисков из-за высоких долгов.
14:44
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
на мой взгляд, интересно сейчас выглядят скорее цветная металлургия и золотодобытчики. эти же компании могут быть интересны с точки зрения дивидендов. у черных металлургов ситуация комфортная, но позитивных трендов не просматривается.
хороший рост могут показать компании, в которых накоплено больше негатива - Мечел, ММК. но и риски соответственно выше.
17:12
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
С технической точки зрения для среднесрочной покупки в секторе металлургических компаний неплохо смотрятся лишь бумаги Северсталь (CHMF), ПолюсЗолото (PLZL), Polymetal (POLY).
18:21
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Самые привлекательные - акции золотодобытчиков (POLY, PLZL). Впрочем, с покупкой даже их с текущих уровней я бы не горячился.

Скрыть ответы
17
11:14
Вектор
Какая-то господдержка сейчас идет компаниям? Нужна ли она им? Как с возможностью кредитования?
13:05
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
С финансами у металлургов все хорошо. Поддержка от государства от них может быть только в одном направление: это реализация инвестиционных проектов. С чем сейчас, на наш взгляд, будут проблемы.
13:14
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Поддержка металлургам нужна в части заместить выпадающий спрос на их продукцию.
Долговая нагрузка у большинства компаний сектора невысокая, поэтому проблемы с кредитованием есть лишь у отдельных компаний.
На наш взгляд, государство занимает правильную позицию, проводя не адресную поддержку компаний металлургия, а выбрав вариант стимулировании внутреннего спроса продукцию металлургию через поддержку потребителей - строителей, автопромышленности, машиностроения, вагоностроения и т.д.
14:35
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Нет дополнительных налогов на экспортеров - на этом спасибо. Основная же поддержка - это проекты по строительству, например ЧМ по футболу, а также поддержка автопрома (программа утилизации). Дворкович, правда, пообещал еще позащитить против антидемпинговых пошлин против российских металлургов в других странах.
14:41
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
в целом у крупных предприятий ситуация с финансами вполне комфортная. долги маленькие, прибыли положительные, крупных инвестиций нет. даже Мечел, по сути, так и не дождался какой-либо реальной поддержки от государства, кроме привлечения административного ресурса.

в лучшем случае, стоит расчитывать на льготные транспортные тарифы, да, возможно, таможенные послабления на ряде направлений.
напротив, есть опасения, что после нефтянки, если ситуация продолжит оставаться тяжелой, правительство примется "раскулачивать" именно металлургов.

если не будет повышения налогов и пошлин, и хотя бы ряд "мегапроектов" продолжит полноценно финансироваться (Сила Сибири, мост в Крым, Транссиб) - это уже будет неплохой поддержкой для отрасли.

Скрыть ответы
16
11:06
Алексей
Добрый день! Интересует Ваш взгляд на акции ОАО "Распадская". Какой отчет мы увидим 24 марта? И ещё один вопрос. На фоне проблем с пошлинами ЕС, с внутренним спросом, с уменьшением роста экономики Китая, ожидается спад производства стали, как следствие потребление коксующегося угля. На ваш взгляд, цена на кокс будет продолжать падение, или дно уже достигнуто?
13:04
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Отчет в целом будет не плохим, но хуже, чем ожидалось на начало 2015 года. В частности, компания покажет более скромные темпы добычи и реализации угля, но благодаря девальвации будет рост рублевой выручки и маржи. Как я писал ниже, мы не ждем, что введение пошлин заставит российских металлургов сокращать производство, но оно произойдет из-за снижения потребления в РФ. Таким образом, на внутреннем рынке произойдет и снижение спроса на коксующийся уголь (на 3-5%), эти потери Распадская может компенсировать только ростом экспорта, давая более выгодное ценовое предложение по сравнению с конкурентами. Что касается цен, то для большинства производителей (причем достаточно крупных) добыча коксующегося угля становится нерентабельной, что должно несколько стабилизировать цены.
14:32
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
цены на коксующийся уголь нашли свое дно еще в ноябре 2015г, когда падали все металлы перед повышением ставки ФРС США
18:20
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Не верю я в светлое будущее черных металлургов вообще, и Распадской - в частности. Почему - смотри мой ответ на вопрос 8.
16:48
DVPESH
Судя по комментариям аналитиков, по Распадской будет продолжительный боковик, поэтому данный эмитент на мой взгляд не интересен.

Скрыть ответы
15
10:47
Виталий,  г. Н.Новгород
Строительство жилья, промпредприятий и крупных объектов (гидростанций, АЭС, космодромов, ж/дорог, не считая Керченского моста, пары трубопроводов, судов/кораблей и военной техники) в последние годы сокращается. На что тогда по мнению экспертов потребуется производимый сегодня в достаточном количестве металл, не говоря уже о выпуске дополнительного его объема?
13:04
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Наши оценки на это год таковы: падение производства на 3-4%, рост экспорта на 3%, снижение импорта на 5%, сокращение потребления на 7-10%.
13:30
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Никто не ожидает роста производства металлургических компаний в 2016 году. Скорее продолжится тенденция на снижение. Так в 2015 году согласно опубликованным операционным результатам компаний снижение производства стали составило: на 7,52% у «ЕВРАЗа», на 6,1 «ММК», на 0,42% «НЛМК», и лишь «Северсталь» увеличила выпуск стальной продукции на 1%. Снижение произошло практически по все видам стальной продукции, за исключением полуфабрикатов, производство которых выросло. В 2016 году ожидаем снижение производства в среднем по отрасли на 3-5% по сравнению с 2015 годом.
14:30
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
В целом в России снизилось производство проката. Теоретически часть металла должно уходить на экспорт, а часть импортозамещать украинскую и китайскую продукцию, что нивелирует общее снижение экономической деятельности.
14:35
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
производство продолжит сокращаться, и в целом будет прослеживаться дальнейшая "премиумизация" продуктовых линеек российских компаний. больше спецсталей, готовой продукции, проката с покрытиями, и меньше традиционного проката, который частично будет замещаться импортом. рынок сейчас борется за эффективность, а не за объемы. внутренний рынок может просесть еще на 5-10%, если не будет восстановления во втором полугодии.

Скрыть ответы
14
10:47
Nico Bellic
Уважаемые эксперты! Весной менеджмент ММК будет рассматривать вопрос о пересмотре своей дивидендной стратегии в сторону увеличения выплат. Каков шанс, что они её примут? Какой размер дивидендов вы ожидаете по результатам 2го полугодия 2015года? Есть ли у ММК какая то нераспределённая прибыль прошлых лет, которую они могут пустить на дивы?
13:04
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Пока политика компании предполагает выплаты на уровне не менее 20% от чистой прибыли за год. В первом полугодии 2015 года 98 млн долл из 112 млн долл, которые могли бы быть направлены на дивиденды уже выплачены. До каких размеров могут быть увеличены выплаты сказать сложно. Возможно, оставшаяся сумма выплат будет на уровне 1 полугодия.
13:07
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
На мой взгляд, шансы на увеличение дивидендов высоки. Это лежит в тренде решений увеличить дивидендные выплаты другими металлургическими компаниями с низкой долговой нагрузкой (Северсталь, НЛМК, ГМК Норильский Никель). Значительных расходов у компаний в ближайшие годы не планируется, поэтому есть возможность увеличить выплаты акционерам.
14:27
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Нераспределенная прибыль у ММК, конечно, есть. По активам она использовано частично на финансовые вложения ММК, можно было ее достать оттуда, но не уверен, что это случится. Долговая нагрузка у компании не слишком высокая, так что распределять 30-50% в качестве чистой прибыли они вполне могут вслед за другими коллегами по отрасли.
Если попробовать распределить 50% будущей прибыли на дивиденды за второе полугодие, то получится примерно 1,3 руб. на акцию
14:31
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
здесь лидеры отрасли задают темп, и, скорее всего, ММК также последует примеру Северстали и НЛМК. повышение вплоть до 50% от прибыли по МСФО выглядит уместно. другое дело, что высоких дивидендов в текущем году акционеры могут и не дождаться. многое будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация вокруг турецкого актива компании. в негативном сценарии возможны крупные списания по этому активу, которые приведут к бумажным убыткам и позволят компании не платить дивиденды.
18:18
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Дивидендную политику пересмотреть могут. Однако золотых гор тут ждать не стоит - будет средняя по сектору доходность.
14:40
Nico Bellic
Большое спасибо.

Скрыть ответы
13
09:56
Nico Bellic
Насколько поможет нашим металлургам строительство моста через керченский пролив? Сколько металла в тоннах потребуется на стр-во? Не получится ли так что Китай и Украина будут поставлять туда свой прокат, отодвинув наших металлургов? Защищены ли как то наши металлурги от ввоза в страну Китайского и Украинского проката?
13:03
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Оценки потребности в стали для керченского моста разняться, по нашим оценкам это порядка 0,07-0,15% (или 200-400 тыс. т) от годового производства металла в стране (из расчета строительства в 4 года). Не думаю, что объемы украинского и китайского металла будут значительны.
14:04
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
От ввоза китайского проката нас защищает девальвация рубля, но девальвация украинскаой гривны позволяет тамошним металлургам конкурировать с россиянами. В начале 2016г. Коллегия Евразийской экономической комиссии (ЕЭК) приняла решение ввести пошлину на украинские нержавеющие бесшовные трубы из стали диаметром до 426 мм сроком на пять лет в размере 18,96% от таможенной стоимости.
17:00
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
Не стоит надеяться на то, что один мегапроект (будь то мост между полуостровом и материком, или очередной газопровод) решит все проблемы отечественных металлургов. Есть такой принцип, что цифра "1" (один проект, один заказчик, один контракт, и т.д.) - самая плохая цифра в любом бизнесе, поскольку она не дает исполнителю ни стабильности ни уверенности.

Скрыть ответы
12
09:52
Виталий,  г. Н.Новгород
А нужно ли производить столько металлопродукции в стране (если танцевать от печки, то все определяется его величеством СПРОСОМ)? И зачем господам металлургам огород городить - нужно спустится на землю и с учетом реалий убавить свои аппетиты. Может уже настала эпоха прочных, легких, недорогих, долговечных, перспективных химических и синтетических материалов ...
13:03
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Не везде пока сталь можно заменить полимерами. Но вы правы, производство металлопроката в РФ избыточно, поэтому порядка 40% от общего объема экспортируется.
13:55
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Чем богаты, тем и рады. Зато бананы избыточны в Африке
14:27
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
никакого госплана давно нет. предприятия производят столько, сколько рассчитывают продать. российская черная металлургия очень неплохо расположена на глобальной кривой затрат, имеет свое сырье, дешевую электроэнергию и много других конкурентных преимуществ, поэтому вполне логично, что Россия выступает одним из мировых центров производства стали.

а с полимерами ситуация далеко не так однозначна, да и по большей части не имеет прямого отношения к металлургии. во многом эти отрасли скорее комплиментарны, нежели конкурентны.
18:17
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Рынок стальной продукции в РФ не монополизирован и не зарегулирован. Металлурги выдают на гора столько, сколько могут продать. Упадет спрос - снизится производство. На склад работать никто не будет.

Скрыть ответы
11
09:48
Андрей,  Банк
1)Какие компании больше всего пострадают от введения гос пошлин ЕС на продукцию металлургов? 2)Какие компании занимались поставками проката и другой мет. продукции в Турцию ? В каких объемах (доля в бизнесе компании)? 3)Какие логистические компании завязанные на металлургов будут находится по давлением, ожидают проблемы?(например первая грузовая компания (Лисиан / НЛМК )
13:03
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
От пошлин ЕС «пострадают» три основных металлурга: ММК, НЛМК, Северсталь. Их потери я обозначил в ответе на вопрос № 2. В Турцию экспорт из РФ оценивается в 400-450 млн долл или около 800-850 тыс. т, больше всего в страну поставляют ММК и НЛМК, но речь пока идет не об ограничениях, а введении пошлин (14%). Таким образом, суммарные потери порядка 50-60 млн долл. Для сравнения суммарная EBITDA ММК, НЛМК и Северстали в 2015 году может составить 4,6 млрд долл. Что касается логистических компаний, то потеря их грузооборота металлов на внутреннем рынке может составить 7-10% (из-за падения спроса на металлопрокат внутри страны), на экспортном направлении возможен рост в пределах 2-3%.
13:23
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
По Турции. В отличие от Европы Турция намерена защищать внутренний рынок не от холодного, а от горячего проката. Антидемпинговое расследование министерства экономики Турции установило, что российские металлурги получали демпинговую маржу в размере 13,66% у ММК, 9,42% у НЛМК, 12,43% у Северстали. Также демпинговая маржа установлена у металлургов из Китая, Словакии и Японии.
В 2015 году Россия экспортировала в Турцию 825 тыс. тонн горячекатаного проката на $413 млн. При этом ММК — крупнейший поставщик, поскольку горячий прокат как сырье идет на местный завод MMK Metalurji.
Введение дополнительных пошлин ожидается в августе. В настоящее время в Турции для российских компаний действуют минимальные ограничения: «Северсталь» и НЛМК освобождены от действия пошлин, для ММК ее размер составляет 2,22%, для прочих производителей — 3,76%. Для китайских экспортеров тариф установлен на уровне 15,47-35,15%, для японских — 6,95-8,9%, а для словацких — 7,02-9,8%.
13:54
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Больше всего поставляет х/r проката к ЕС НЛМК, чуть меньше Северсталь. Но у Северстали нет активов в Европе, поэтому пострадает видимо больше она. Что касается Турции, то туда г/к проката поставляет больше всех НЛМК, они и пострадают больше всех. По мнению ММК потери составят при самом негативном сценарии не более $5-10 млн по EBITDA, поскольку наличие предприятия в Турции позволяет компании быть гибкими в поставках.
14:22
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
на наш взгляд, наиболее острая ситуация, потенциально, у ММК. введение пошлин в Турции ставит под вопрос судьбу турецкого завода компании. не исключено, что это адресное давление именно на ММК с целью, например, вынудить продать завод на невыгодных условиях.

потенциально этот актив может стать очень привлекательным, так как расположен близко к Сирии и может стать основным поставщиком металлопродукции для восстановления страны после урегулирования всех конфликтов. однако без поставок сырья из России сейчас он убыточен. и ММК, в отличие от других металлургов, не может просто отказаться от этих поставок или перенаправить их в другие страны.

Скрыть ответы
10
09:37
Василий,  начинающий трейдер
Шансы на восстановление цен на алюминий и перспективы "выхода" Русала оттуда, где он находится?
13:03
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Мы не ждем роста цен на алюминий, текущие котировки на металл вполне в рамках нашего годового ориентира. В 2016 году результаты РусАла будут хуже 2015 года (который был для компании очень хорошим), в этой связи ждать, что акции (в долларах США) преодолеют уровни прошлого года не стоит.
13:04
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Прошлый год был негативным для алюминия и акций Русала. В начале этого года цены на алюминий подросли на 8%, поэтому у РУСАЛа есть шансы восстановить часть утраченных позиций.
13:48
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Цены на алюминий уже нащупали свое дно и уходят вверх. Во всем мире мощности по алюминии сокращаются, но Китай их наращивает, что задает пока ограниченный потенциал видения для восстановления цены. Однако хорошо, что запасы алюминия на LME уменьшаются, возможно, это уже стало играть в пользу повышения цены.
14:19
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
мы позитивно смотрим на РУСАЛ. просадка в алюминии - в основном следствие распродажи складских запасов на ЛМЕ, и это ограниченная во времени тенденция. за исключением Китая, мировой рынок алюминия остается дефицитным, и неэффективные мощности с него продолжают уходить. цены нащупали дно, и будут восстанавливаться в дальнейшем.

мы также позитивно оцениваем идею стимулирования внутреннего спроса, так как потребления алюминия внутри страны действительно оставляет желать лучшего, и программа может оказаться успешной (в том числе, не исключено, отобрав часть "пирога" у черной металлургии).

мы не ждем таких же масштабных девальвационных доходов в текущем году, цены пока ниже прошлогодних. но в целом ситуация в компании не вызывает беспокойства. \

на наш взгляд, РУСАЛ - эффективная компания, которая потенциально могла бы быть очень привлекательной, однако все портит высокая долговая нагрузка, привязанная к пакету Норникеля. если руководству все же удастся добиться выделения этого пакета вместе с большей частью долга, это может быть крайне интересным сценарием.
18:13
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Есть понимание, что мировые цены на алюминий нащупали свое дно. Однако на быстрый отскок отсюда я пока не рассчитываю.

Скрыть ответы
9
09:30
Сергей
Добрый день, уважаемые эксперты! Интересны ваши прогнозы по акциям Мечела: когда о реструктуризации его долгов ходили только разговоры, были прогнозы, что в случае удачного исхода переговоров, акции "улетят за 100", однако, когда со всеми банками Мечел договорился, акции отреагировали слабым одномоментным движением, а потом вернулись на старые уровни. Как вы считаете, могут ли они отработать это безусловно позитивное событие для компании, или же данное развитие событий уже заложено в котировки? Спасибо!
13:02
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
У нас умеренно-позитивный взгляд на акции Мечела, после окончания переговоров по реструктуризации задолженности у них есть шанс продолжить рост. Впрочем, мы рекомендуем их покупать лишь инвесторов, готовых к повышенному риску - высокая волатильность в них сохранится.
Для миноритариев на наш взгляд более интересны "префы" Мечела. В перспективе (если ситуация вокруг компании разрешиться позитивно) по ним будут выплачиваться дивиденды, а переплачивать за право голоса по обыкновенным акциям не стоит.
13:02
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Реструктуризация долга «спасла» компанию от банкротства, но высокий долг Мечела не исчез. Инвесторы отыграли эту ситуацию и для дальнейшего роста необходимы позитивные сдвиги, связанные с хорошим улучшением финансовых результатов компании, а их пока нет. Т.е. компания должна начать генерировать денежный поток, которого бы хватало не только на покрытие процентных платежей, но и что-то должно оставаться акционерам.
13:42
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Рынок так долго ждал реструктуризации долгов Мечела, что успел все учесть. Теперь надо ждать новостей о росте прибылей компании для роста. Например, неплохо было бы повышение мировых цен на уголь
14:21
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
Напомню, что достигнутые с кредиторами "Мечела" соглашения должны быть одобрены на внеочередном собрании акционеров компании, назначенном на 4 марта. Скорее всего, эти соглашения будут заключены. Однако не стоит забывать о том, что долги "Мечела" никуда не денутся. Речь идет о переносе сроков погашения действующих кредитов. Компания продолжит существование в нынешнем виде, но будет вынуждена гасить свои долги в течение нескольких последующих лет, что не является стимулом для устойчивого роста стоимости ее акций. Однако мы можем увидеть краткосрочный всплеск покупок, приуроченный к решению акционеров. В любом случае, к бумагам "Мечела" стоит относиться как к спекулятивному инструменту.
18:11
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
В последнее время конъюнктура для российских металлургов стала ухудшаться, а дальше, с высокой вероятностью, будет только хуже (смотри мой ответ на предыдущий вопрос). В результате даже в случае успешного завершения реструктуризации (а мы в этом не сомневаемся), обслуживать долг Мечелу будет очень сложно (по нашим прикидкам, свободный денежный поток компании в лучшем случае будет соответствовать процентным платежам). Так что излишнего позитива относительно акций Мечела я не питаю, и в "улетят на 100 руб." уже не верю (раньше верил :)).

Скрыть ответы
8
20:56
Николай
Уважаемые эксперты! Каковы перспективы акций НЛМК и отросли черной металлургии на ближайшие 1-5 лет? Ваше мнение о тенденции по замещению металла, полимерами?
12:58
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
У нас умеренно-негативный взгляд на перспективы металлургического сектора на фоне сокращающегося спроса и барьеры на внешних рынках. На мой взгляд, акции отрасли на текущих уровнях не привлекательны для покупки.
13:02
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Мы не ожидаем каких-либо шоков в отрасли на указанный вами горизонт, но и не видим мощного потенциала для роста. Если говорить об акциях российских компаний этого сектора, то основной потенциал в них связан с сокращением дисконта в оценке по сравнению с металлургами с рынков EM и DM. Его можно оценить в 15-20%. Что касается НЛМК, то бумага потеряла свою премию к российским аналогам, которая была из-за более высокой маржи и сейчас торгуется вполне справедливо относительно ММК и Северстали.
13:40
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Китай не проводит девальвацию юаня, а это очень плохо для их металлургии. Напротив, российская металлургия очень конкурентна, она имеет все возможности для хорошего существования. Что касается НЛМК, то теперешняя ее географическая диверсификация Есть активы в Европе), идет на пользу.
14:02
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
металлургам предстоит борьба за сжимающийся рынок и "стартовую позицию" в следующем забеге при очередном витке роста мировой экономики. У российских компаний, в частности НЛМК, в этой борьбе весьма неплохие шансы, благодаря низким издержкам, низкой долговой нагрузке и отсутсвию крупных капитальных расходов в ближайшие годы.
явных драйвером для роста отрасли в целом мы пока не видим - даже колебания валютного рынка перестали явным образом отыгрываться бумагами, в том числе из-за выжидательной позиции инвесторов относительно европейских пошлин и их последствий.

российские металлурги продолжают генерировать уверенно положительные денежные потоки, и готовы делиться ими с инвесторами, но в серьезные дивидендные идеи они вряд ли переродятся. мы сохраняем нейтральный-умеренно негативный взгляд на отрасль на ближайшие год-два, в более далекой перспективе ситуация остается неопределенной.

идея замещения металлов полимерами, на наш взгляд, в указанном временном промежутке не состоятельна.
14:13
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
С технической точки зрения бумаги НЛМК находятся в широком "боковике". В настоящее время в них отсутствуют явные сигналы для среднесрочных и долгосрочных покупок. Среди других представителей сектора наиболее сильными выглядят бумаги "Северстали". В акциях "Мечела" не исключен спекулятивный рост по факту ожидаемого одобрения акционерами соглашений по поводу реструктуризации задолженности с крупнейшими кредиторами.
Вместе с тем, сдерживающим фактором для всего сектора черной металлургии остается неблагоприятная конъюнктура. По этой причине подвижные акции металлургов в данный момент хороши для среднесрочных спекуляций, но не для долгосрочного инвестирования.
18:05
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Взгляд на металлургию у нас негативный, поскольку:
(1) эффект девальвации рубля исчерпан, а нового витка мы не ждем
(2) восстановление глобальных (долларовых) цен на сталь маловероятно на горизонте 1-2 лет
(4) внутренний спрос сокращается на фоне рецессии
(3) экспортные рынки для нас тоже начинают закрываться (ЕС, Турция)
Как следствие, основные финансовые показатели и маржинальность сталеваров будут падать. В таком случае их акции двинуться в том же направлении.

Скрыть ответы
7
19:23
Александр,  Частный инвестор
Уважаемые эксперты! Каков прогноз по дивидендной доходности Северстали на 2016-2017 г.г.? Какие факторы могут оказывать положительное или отрицательное влияние? Спасибо за ответ!
12:50
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Текущая дивидендная политика Северстали предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов (при условии, что чистый долг/EBITDA меньше 1). Сейчас чистый долг/EBITDA составляет 0.4. Кроме того, отчётность за 2015 год была сильной, значимых инвестпроектов не планируется, поэтому акционеры вправе рассчитывать на щедрые дивиденды в ближайшие годы.
13:02
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Дивидендная политика компании предполагает, что на их выплату будет направляться 50% от чистой прибыли при коэффициенте Net debt/EBITDA ниже 1. Сейчас такая ситуация, т.е. в 2016 году можно рассчитывать на суммарные годовые дивиденды порядка 36-40 руб./акцию, в 2017 году – 40-43 руб./акцию.
13:33
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Если взять среднюю оценку Блумберга по прибылям Северстали 2016г. и 50% выплату их на дивиденды, согласно текущей ситуации в дивидендной политике, то получится 38 руб на акцию. Одним из факторов помогающих Северстали, является ослабление курса рубля. Другой фактор - ситуация с общим экономическим ростом в стране
13:51
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
мы ожидаем доходность в пределах 5%, что по меркам отрасли весьма неплохо, но вряд ли достаточно, чтобы выступать в качестве самостоятельной инвестиционной идеи.
18:00
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
Я бы не рассчитывал больше чем на 5-6% по текущим котировкам

Скрыть ответы
6
18:35
kav1919
Согласитесь, что Золотой век для металлургии прошел? идет медленный процесс умирание этой отрасли. Сейчас надо наоборот присматриваться больше к химической промышленности, которая производит пластмасс.
13:02
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
В целом у металлургов не все так плохо. Маржа в 2015 году была рекордной. В 2016 году она снизиться, но будет выше, чем в 2012-2014 гг. Производство скорее флэт, чем сильное падение. Но по поводу химической промышленности я с Вами полностью согласен. Сейчас она себя чувствует лучше всех остальных отраслей и это не только пластмассы. Но вот участие в ней на российском фондовом рынке весьма ограничено (из ликвидных только производители минеральных удобрений).
13:07
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Об умирании отрасли говорить все же рано, но да, мир меняется. По данным Организации Экономического Сотрудничества и Развития сейчас существует от 600 до 700 миллионов тонн лишних сталелитейных мощностей. Конечно, сокращать производство придется, особенно устаревшее, технологически отсталое.
К сведению: в 2015 году производство черновой стали сокращалось повсеместно: в Китае на 2,3%, в Японии – на 4,8%, в Южной Корее – на 2,7%, в Германии - на 0,6%, в Италии – на 7,1% во Франции – на 7,2%, в США - на 10,5%, в Мексике - на 3,9%, в Бразилии - на 1,9%, в Украине - на 15,6%, в Турции - на 7,4%, в Иране - на 1,4%. Лишь в Индии оно выросло на 2,9%.
Но спрос на металлы будет периодически восстанавливаться каждый раз, когда где-то будут расти темпы развития.
К химической промышленности присматриваться надо, она продолжает развиваться хорошим темпом и пока почти не знает спадов.
13:28
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Так в Европе металлургия уже давно умирает. Однако алюминий не смог заменить сталь, то же самое касается и химии. Мир становится более разнообразным. Золотой век прибылей прошел - да, благодаря экспансии Китая, но отрасль живет
13:41
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
об умирании говорить пока не приходится - технологически скорее уж нефтяная отрасль умрет намного быстрее, чем металлургия. уже давно никто не гонится за рекордами по выплавке чугуна, это правда. учитывая, что все крупные индустриализации фактически проведены, я бы сказал, что отрасль входит в зрелую фазу. мы видим уход неэффективных производителей с рынка и укрепление позиций сильных игроков. российские компании в этом плане находятся в очень неплохой ситуации. глобального подъема в металлургии стоит ждать на следующем цикле роста мировой экономики.

химия действительно выглядит лучше, но отзвуки негатива от замедления в азии и неопределенности относительно американской экономики приходят и туда. весь прошлый год эта отрасль выглядела очень хорошо, но сейчас цены тоже начинают сдавать. удобрения просели вполне ощутимо. на полимеры и пластики давит удешевление сырья.
14:03
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
Не стоит противопоставлять металлургическую и химическую промышленность. Это базовые отрасли мировой и российской экономики. Относительное благополучие российских производителей минеральных удобрений связано с тем, что они в значительной мере ориентированы на экспорт. Вместе с тем, минеральные удобрения, как и черные металлы, по сути представляют собой продукт более или менее глубокой переработки полезных ископаемых. Что же касается производства полимеров, то едва ли они в ближайшие несколько лет сумеют заменить собой стальной прокат, хотя сфера и масштабы их применения явно расширяются.
13:54
kav1919
спасибо, только плохо, что химические предприятия не выходят на фондовый рынок, не считая отрасль по удобрениям
14:37
garry1414,  Церих Кэпитал Менеджмент
Для Ильи Балакирева: "на полимеры и пластики давит удешевление сырья." При удешевлении сырья (например, нефти) растёт маржа производителей полимеров, так как снижение цены полимеров значительно ниже спекулятивного обвала на рынке нефти.

Скрыть ответы
5
18:17
александр
Кто будет отстраивать Сирию - кто из металлургов выйдет на этот рынок?
12:17
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Вряд ли такое возможно до прекращения конфликтов в Сирии и вокруг. Когда же в регионе наступит мир, то самая удобная географическая позиция у ММК - компания имеет дочернее производство в непосредственной близости: завод MMK Metalurji в Турции.
13:24
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Турция враждует с Башаром Асадом, поэтому какая дорога турецким металлам в эту страну? Но в принципе тропка у ММК на Ближний Восток протоптана хорошая. В 2015г. они сильно нарастили поставки в Турцию, так что могут оказаться и в Сирии.
17:58
Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков "Открытие Брокер"
На азиатском направлении традиционно наиболее сильные позиции у ММК и Евраза. Поэтому, если нам достанется кусочек сирийского рынка, не исключено, что именно упомянутые две компании откусят от этого пирога больше остальных. Впрочем, вряд ли это будет значительный объем в масштабах их бизнеса.

Скрыть ответы
4
18:15
blenk
Здравствуйте. Я занимаюсь продажей металлопроката более 20 лет. Хуже чем сейчас со спросом на металл на моей памяти еще не было(по некоторым позициям продажи упали более чем в 4 раза). Как Вы думаете это "черная полоса" ? или потом мы скажем "так то была белая" ?
12:42
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Быстрого восстановления спроса мы не ожидаем - с большой долей вероятности текущий кризис будет затяжным. Косвенно об этом свидетельствуют и планы крупнейших российских маталлургов, сокративших до минимума инвестиционные проекты и старающихся уменьшить размер долгов и операционные затраты.
12:59
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Есть ощущение, что рынки достигли определенного равновесия или, по крайней мере, близки к нему. Это видно по некоторой стабилизации цен и валют. Происходит перестройка экономики, приспособление к новым условиям. Дно, от которого можно оттолкнуться, достигнуто, и если политики его не взломают каким-то трудно предсказуемым образом, то, как говорится, жизнь начнет налаживаться. Понятно, что прежние уровни вряд ли будут достигнуты в обозримой перспективе, но движение будет.
Экономика знает, за какое звено нужно тянуть, чтобы вытянуть всю цепочку - нужны инвестиции в строительство дорог, мостов, прочей транспортной инфраструктуры. Это бы нарастило внутренний спрос и помогло бы не только металлургии.
13:01
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Скорее речь идет о широкой черной полосе))) А если серьезно, то видимое потребление металлов в стране сокращается второй год подряд. В 2015 года на 5%, в 2016 году ожидаем его падения на 7-10%. В 2017 году на фоне низкой базы есть предпосылки к росту, но выход на объемы потребления уровня 2013-2014 гг ранее 2020 года мы не ожидаем.
13:22
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Надеюсь, что цены на нефть все же подрастут во второй половине года. Следовательно, можно ждать улучшений и в общей экономике, и в строительстве в частности. Однако подрастание не исключает последующей стагнации, то есть своеобразного "боковика"
13:46
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
к сожалению, тут дело не столько в самой отрасли, сколько в экономике в целом. все крупнейшие потребители стали (строительство, машиностроение, электроэнергетика) находятся в довольно тяжелом положении и скорого выхода из этой ситуации не видно. все антикризисные планы, к сожалению, пока являются таковыми только на словах, а по сути - только меры, позволяющие продержаться некоторое количество времени ключевым предприятиям и отраслям.
единственная понятная надежда у экономики - это по-прежнему рост цен на нефть, который выступает как сугубо внешний фактор. в этой ситуации загадывать, какая там полоса, особого смысла нет.
13:48
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
В связи с тем, что "нулевой рост" ВВП России по итогам 2016 года в текущих условиях можно оценивать как неплохой вариант развития событий, я не ожидаю существенного оживления ситуации на внутреннем рынке металлопродукции в течение ближайших двух кварталов. В качестве утешения не стоит забывать о том, что любая стагнация не может продолжаться бесконечно.
14:26
dkonst
Мы приближаемся к окончанию 20 летнего цикла строительства, начавшемуся в 1998г. Соответвенно после 2018 года начнется ожисление спроса и новый виток и в машиностроении и в строительстве и в металлоругии

Скрыть ответы
3
17:36
Андрей
Добрый день. Насколько сильно эти пошлины отразятся на таких компаниях, как Распадская и Русал?
12:10
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
Пока речь идет о пошлинах на холоднокатаный прокат и, возможно, арматуру. Очевидно, что РУСАЛ это никоим образом не затрагивает. Мы также не ожидаем введения пошлин на алюминий.

Для Распадской это косвенный негатив, так как перераспределение поставок проката может привести к снижению объемов производства и, соответственно, сокращению спроса на металлургические угли, но основной драйвер там - динамика спроса со стороны Китая.
13:01
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Пошлины касаются производителей черных металлов, осуществляющие поставки в ЕС, указанные вами компании к таким не относятся.

Скрыть ответы
2
17:35
Лёс
Решение по пошлинам ЕС уже принято? Сколько совокупный убыток понесут российские компании от этого? за год. спасибо.
12:12
Алексей Калачев,  аналитик ИК "ФИНАМ"
Решение принято, пошлины на импорт холодного проката в Европу введены с 14 февраля сроком на полгода. Наименьшей пошлиной обложена продукции ММК - 19,8%, на продукцию Северстали - 25,4%, а на прокат НЛМК - 26,2%. Против китайской продукции также введена пошлина до 16 процентов в зависимости от производителя.
Эти три компании производят сопоставимое количество стали: по представленным операционным результатам НЛМК произвел в 2015 году 15,85 млн. тонн, Северсталь - 11,45 млн. тонн, ММК - 12,24 млн. тонн.
Доля экспорта в продажах у НЛМК составила 61%, у Северстали - 37%, у ММК - 31 %. Основная часть экспорта ММК приходится на Турцию, где введение дополнительных пошлин ожидается не ранее августа (это - отдельная тема). НЛМК и Северсталь поставили в Европу в 2015 году 350 тыс. и 300 тыс. т холоднокатаного листа соответственно. В целом из России поставлено 900 тыс. т этой продукции. Среднегодовая цена на холодный лист в 2015 году в Европе составила $350–360 за тонну.
Северсталь оценивает возможные потери от новых временных пошлин в объеме $12–15 млн, что составляет около 1% от ожидаемой величины EBITDA. У НЛМК потери будут, видимо, чуть больше, но величина не критичная для бизнеса обеих компаний.
Для справки: в 2015 году в отношении российской стали в различных странах мира действовало 28 ограничительных пошлин.
12:40
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Согласен с оценками коллег. Отмечу, что пошлины на холодный прокат - возможно, лишь начало. Вслед за ним могут быть введены пошлины на горячий прокат, слябы, арматуру и т.д. Так что совокупный убыток может возрасти. Впрочем, российское правительство устами Аркадия Дворковича заявило о планах поддержки позиций российских компаний на внешних рынках, так что будем следить за развитием ситуации.
13:01
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
По нашим предварительным оценкам отечественные металлурги (с учетом объема их экспорта в ЕС) потеряют от введения пошлин 2-3% от ожидаемого показателя EBITDA в 2016 году. Мы считаем, что несмотря на пошлины, металлурги не будут сокращать поставки в Европу, т.к. на фоне падения спроса внутри страны, удержание объемов для них более значимо, чем потери в прибыли.
13:18
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
По оценке, НЛМК потеряет в выручке по х/к прокату около $110 млн, а Северсталь $95 млн. Это не такая большая доля в общей выручке компаний, но следует иметь ввиду, что если в Европу меньше будет поставляться нашего холоднокатанного проката, то больше будет поставляться заготовок, что НЛМК и делает. К тому же НЛМК имеет предприятия в Европе, а антидемпинговые пошлины работают через них и на НЛМК
13:31
Илья Балакирев,  аналитик ИК "Премьер"
по холоднокатаному прокату решение принято. по арматуре обсуждается. потери в среднем, с учетом перераспределения поставок, оцениваем в пределах 1-2% от EBITDA. отдельная ситуация с ММК, который в основном экспортирует в Турцию. формально Турция самостоятельно устанавливает таможенный режим, и также планирует ввести пошлины, что должно произойти позднее. Однако экспорт ММК, по сути, это поставки сырья на MMK-Metalurji - турецкий актив группы, который работает в районе нулевой EBITDA и с введением пошлин вновь станет полностью убыточным. По сути для ММК это вопрос дальнейшей судьбы актива, и потенциальные потери могут быть более существенными.
13:37
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
Соглашусь, что после введения Евросоюзом антидемпинговых пошлин на импорт холоднокатаного проката из России было бы логично ожидать расширения ограничительных мер и на иные группы металлопродукции. Возможно, некоторым компенсирующим позитивом для сектора черной металлургии может стать обсуждающаяся отмена экспортной надбавки к тарифам РЖД на перевозку металлопродукции.

Скрыть ответы
1
17:35
Корф
Как вы считаете, рост в золоте надолго? Как это отразится на золотодобытчиках?
12:30
Роман Ткачук,  ведущий аналитик ИК "Окей Брокер"
Добрый день! Если посмотреть по технике, золото в январе-феврале сломало четырёхлетний даунтренд, поэтому рост может быть продолжен. Если смотреть с фундаментальной точки зрения, сейчас во многих развитых странах (Япония, Европа, Швеция и т.д.) отрицательные депозитные ставки, соответственно вложения в депозиты непривлекательны. Соответственно повысилась привлекательность золота как традиционного способа "парковать деньги".
Конкретные цели роста сказать сложно. Товарные активы волатильны и обладают свойством овершутинга (зачастую переигрывают реальный позитив/негатив). Впрочем, на наш взгляд, сейчас большим потенциалом роста обладают платина и нефть.
Акции золотодобытчиков показали уверенный рост вслед за золотом. К примеру, акции Barrick Gold выросли с начала года на 70%. Посмотрите также динамику акций российских золотодобытчиков - текущий рост золота уже учтён в ценах.
13:00
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
В золоте сейчас начал «работать» макроэкономический фактор. Связан он с падением реальных ставок (они приближаются к нулевой отметке). Если данный тренд продолжиться, то можно ожидать рост котировок в зону 1400-1500 $/унц. С фундаментальной точки зрения мы для себя обозначаем долгосрочный коридор в 1000-1500 $/унц. При нижней его границе цена на уровне издержек all-in, что подразумевает сокращение производства и как следствие – дефицит металла. Верхняя граница наоборот способствует росту предложения и существенному профициту. Для золотодобытчиков, особенно российских, текущие цены достаточно комфортны, т.к. они выше их издержек (которые в 2015 году заметно снизились из-за девальвации валют производителей и падения цен на нефть).
13:12
Олег Душин,  аналитик ВТБ 24
Первый Фибоначчи 38.2% диапазона 2011-2016гг указывает на возможный уровень возврата цены - 1380. Поведение американского рынка акций не слишком обнадеживает быков, поэтому сохраняются ставки на рост металла как хеджа против акций. Если цена задержится на этом уровне около 1400, то интерес золотопромышленников к развитию проектов добычи повысится, так как повысится их маржа.
13:29
Виталий Манжос,  старший аналитик АКИБ "Образование"
Поскольку влияние фундаментальных факторов на стоимость золота можно оценить как неоднозначное, имеет смысл в большей степени ориентироваться на техническую картину во фьючерсах на "желтый металл". В течение последнего месяца они резко подорожали. Однако их текущий рост пока представляет собой лишь коррекционный отскок от зимних минимумов. Говорить о формировании устойчивого восходящего тренда в золоте было бы преждевременно. Достижение отметки в $1300 за унцию вполне возможно в среднесрочной перспективе. Возможность устойчивого роста выше $1400 выглядит сомнительной. В целом же мы ожидаем переход фьючерсов на золото в состояние волатильного бокового движения в средней части диапазона $1200 - $1400, то есть, недалеко от отметки $1300.
Напомним также, что рост стоимости золота не всегда является стимулом для соответствующего роста стоимости акций золотодобывающих компаний. При оценке их перспектив необходимо учитывать экономические показатели конкретного предприятия.
14:17
garry1414,  Церих Кэпитал Менеджмент
Для Игоря Нуждина: "Для золотодобытчиков, особенно российских, текущие цены достаточно комфортны, т.к. они ниже их издержек (которые в 2015 году заметно снизились из-за девальвации валют производителей и падения цен на нефть)". Текущие цены на золото ВЫШЕ издержек российских производителей!
15:04
Игорь Нуждин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Да, спасибо! Я опечатался. Поправил текст.
18:23
DVPESH
Похоже из всей металлургии это самое перспективное направление в этом году.