Онлайн-конференции

Помощь
 
facebook
вконтакте

Российский ритейл: продуктовое эмбарго и потребительский пессимизм

04.12.15 12:00
Потребительская инфляция подскочила с начала года на 12%, и ожидания россиян на ближайшее будущее весьма пессимистичны. Все больше граждан ждут, что в следующем году снизятся уровень жизни населения и уровень производства, вырастет безработица и коррупция (согласно опросу, проведенному по заказу ЦБ). Увеличилось число тех, кто ждет ослабления рубля, одновременно выросли и инфляционные ожидания. При этом с 1 января 2016 года к действующему уже больше года продуктовому эмбарго РФ против стран, которые ввели антироссийские санкции из-за конфликта на Украине и крымских событий, добавится запрет на импорт турецких продуктов (овощи, фрукты, мясо птицы, соль, цветы). Крупные сети прогнозируют рост цен на продукты и сложности с замещением запрещенной турецкой продукции. ЦБ РФ же полагает, что введенное эмбарго не окажет существенного влияния на рост потребцен в России: ускорение инфляции в результате новых ограничительных мер ожидается в рамках 0,2-0,4%. Оценка экономистов выше - 1,5%. 

Удалось ли российским ритейлерами с начала введения продуктового эмбарго адаптироваться к новым условиям? Приведет ли запрет импорта продуктов из Турции к росту цен? Президент Путин в послании к Совфеду РФ поручил полностью обеспечить Россию собственными продуктами к 2020 году - как идет процесс импортозамещения? Какую поддержку оказывают власти производителям сельхозпродукции и ритейлерам? Окажет ли какое-то влияние на сектор запрет импорта украинской продукции и начало действия зоны свободной торговли между ЕС и Украиной? С какими результатами компании потребсектора завершают год? Каковы прогнозы по потребительскому спросу на 2016 год?

Участники конференции:
Скрыть ответы
34
13:55
Информационная группа Finam.ru
Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Спасибо и удачи на рынке!



Скрыть ответы
33
13:52
Вера
Каких предпринимателей вы бы назвали лучшими в России в потребительском секторе?
14:10
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Из известных сейчас, например, Сергей Галицкий, Игорь Бабаев. Вчера были другие (например, Давид Якобашвили). Завтра будут третьи. А многие успешные предприниматели зачастую в принципе не останавливаются на одном секторе рынка.

Скрыть ответы
32
13:35
Mikhail
Господа, есть важные вещи, о которых вы здесь вообще не говорите. Динамика спроса, рост спроса - все это бессмысленные выражения. Часть из вас считает в тоннах, часть в рублях, часть в долларах. Цены акций тоже часть считает в долларах, часть в рублях. Без уточнения метрики такие разговоры бессмысленны! Итак, какой прирост импорта в 2015 году с указанием метрики плиз???
14:18
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Если верить Банку России (а ему лучше верить), то российский импорт в долларах за год (09.2015/09.2014) упал на 35,5%. За период январь-сентябрь 2015 импорт упал в долларах на 38,5% по отношению к январю-сентябрю 2014. В дальнейшем может быть некоторая корректировка этих значений на фактические обменные курсы.
Если хотите посчитать сами, то данные ЦБ по внешней торговле можно найти здесь
http://cbr.ru/statistics/?Prtid=svs&ch=vt#CheckedItem

Скрыть ответы
31
13:29
Толик
Иностранные сети будут прессовать как-то по особенному? До конца или достаточно для власти будет добиться их нулевой рентабельности? Без Стокманна станет грустно, есть хорошие слова им на дорожку, ну чтобы вспомнить как все начиналось...? И еще вот такой вопрос есть: как обычно в мире используются освобождающуюся в кризис от ретейлеров площади, ясно что столько картингов никому не нужно, так как денег нету у народа?
13:32
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
У ЛДПР есть законопроект о национализации ритейла. Будем вводит товар на полку по партийным спискам и представленности в СФ и ГосДУме с учетом характеристики из местной партийной ячейки.
14:23
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Стокманн никто от государства не прессовал, их, как и остальных, прессовал рынок, под который они не смогли перестроиться. Рынок с низкой конкуренцией и рынок с высокой конкуренцией - это два разных рынка, и на них разные требования к управлению компанией. Высвобождающиеся торговые площади чаще всего передаются оставшимся на рынке ритейлерам. В случае же переизбытка площадей на рынке возможны разные варианты вплоть до сноса. В конце концов это рынок. Пока перегрева в российском ритейле глобально еще не видно.

Скрыть ответы
30
13:17
Олег Ив.
С Украиной сейчас какие-то обмены товарами совсем сократились? Там начнет действовать ассоциация с ЕС уже с января? Что будет значить для Киева и для нас, для наших ритейлеров?
13:27
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
С Украиной работать сейчас невозможно. Для украинского ритейла ассоциация с ЕС увеличение конкуренции и выбора. Сложнее будет работать местным товаропроизводителям, местным сетям надо кардинально менять технологии.

Скрыть ответы
29
13:16
Акира
Сможет ли (вообще видите ли вы высокую возможность этого) Россия обеспечить себя полностью продуктами к 2020 году?
13:23
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
Победа сферического коня в вакууме возможна. На практике -нет. В отчетах-да
14:03
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
сможет, при условии, что продуктов будет меньше, они будут хуже и дороже. мы это уже проходили. оно вам надо?
14:27
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
сможет, но смысла производить все продуктовые позиции в России нет. например, активное выращивание тропических товаров в России - занятие довольно глупое и нерентабельное.

Скрыть ответы
28
13:13
Лёс
На сколько упали реальные доходы людей? Ожидаются ли повышения-понижения зарплат в следующем году- в частном секторе, конечно интересно... будут ли бонусы за 2015 год... Как вы оцениваете настроения и показатели компания? И вообще, ожидания по потребительскому спросу и возможностям на следующий год. спасибо!
14:39
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
В октябре падение реальных (за вычетом инфляции) зарплат оценивалось приблизительно в -12% к октябрю прошлого года.
Будет ли повышение Вашей зарплаты и бонусы за 2015 - зависит от успешности сектора экономики, конкретно Вашего предприятия и итогов Вашей работы лично)
В следующем году мы ждем стабилизации и небольшого роста цен на глобальных сырьевых рынках. Как следствие можно ждать слабого роста российской экономики по итогам 2016 года (0,1-0,5%). В таких условиях стоит также ждать стабилизации потребительского спроса и его слабого роста.

Скрыть ответы
27
13:11
Вектор
Ждете ли вы в декабре высокой потреб активности - как в прошлом году? или, если с валютой не будет резких движений, такого не стоит ждать и предновогодний месяц в этом году будет тихим? Денег нет?
13:24
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
Денег уже нет, как было в прошлом году (их конечно и в прошлом году не было, но кубышки распечатавали).
Этот декабрь будет с ростом в деньгах, но со стагнацией в товарных продажах.
14:42
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
1) Денег нет
2) Цены на нефть и курс рубля стабилизируются. Текущая недельная инфляция (0,1%) и инфляционные ожидания населения резко снизились
3) Как следствие 1 и 2 сейчас вряд ли стоит ждать ажиотажного спроса на товары долгосрочного пользования и недвижимость, как в прошлом декабре

Скрыть ответы
26
13:07
финиш
Как Вы относитесь к чрезмерным нагрузкам,переработкам и т.д. на рядовых сотрудников (особенно грешит Магнит) подаваемая под соусом оптимизации ?
14:46
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Зависит от того, что подразумевать под "чрезмерными нагрузками". Зачастую нагрузки повышают с низких до нормальных. Если же работодатель грубо нарушает трудовое законодательство, то есть варианты 1) подать в суд на работодателя; 2) сменить место работы; 3) иное.

Скрыть ответы
25
13:06
Daniilk
Какое фундаментальное преимущество имеет X5 перед Магнитом и Дикси?
14:06
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
перед магнитом, образно выражаясь, "низкий старт". перед Дикси - пока лучший запас как по динамике, так и по рентабельности, ну и масштабы все-таки немного другие - то есть лучше условия закупок, ставки аренды и т.п.
14:52
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Низкий старт + текущее резкое ускорение темпов роста рублевой выручки X5 после нескольких лет "позора"

Скрыть ответы
24
13:00
Геннадий О.
Какую инфляцию ожидаем в 2015 году? Прогнозы по инфляции в 2016.
14:56
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
По итогам 2015 года ждем инфляцию в районе 12,7-12,8% г/г.
По итогам 2016 года вполне реально опуститься по годовой инфляции до 6,2-6,7% г/г

Скрыть ответы
23
12:55
Мистер Пропер
Кризис в отношениях России и Турции. Как повлияет эта ситуация на российскую экономику?
13:06
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
все зависит от того, как долго продлиться эта ситуация, и как далеко она зайдет. в текущем виде коллеги правы, определенные отрасли пострадают, и поиск новых поставщиков принесет +20-50% к цене на отдельные товары, безотносительно валютного курса. но вклад в общую инфляцию не будет слишком большим (много меньше, чем от продуктового эмбарго с Европой)

а валютный курс также может пострадать, если противостояние затянется и коснется, в том числе торговли газом и, в наиболее негативном сценарии, выльется в прямое вооруженное противостояние

Скрыть ответы
22
12:51
Андрей Иванович
Каким образом введенное продовольственное эмбарго против Турции скажется на российской экономике?
12:55
Тимур Нигматуллин,  аналитик ИХ "ФИНАМ"
В принципе, Турция не является критически важным торговым партнером для России: во внешнеторговом обороте РФ на Турцию приходится примерно 4,6%. Турция экспортирует в РФ в этом году продовольствия и с/х сырья где-то на $1,3 млрд (17% от ее экспорта в РФ), что не очень много в масштабах отечественной экономики. Например, в РФ только в октябре произведено с/х продукции на 721 млрд руб. Заменить турецкие товары смогут Египет, Иран, Азербайджан, Аргентина и т.п. Однако, это будет невозможно сделать достаточно быстро, чтобы избежать дисбаланса спроса и предложения на российском рынке. Дело в том, что плодоовощная и мясная продукция не производится на заводе. Ее необходимо выращивать в течении длительного времени. Вдобавок, изменение логистических цепочек приведет к росту стоимости поставок.

Если предположить, что вклад прод. контранкций годом ранее на пике добавил к годовой инфляции где-то 2 п.п., то турецкие санкции будут иметь где-то на порядок меньший эффект т.е. вряд ли сильно больше 0,1-0,4 п.п. Для сравнения: накопленная за последние 12 месяцев инфляция в РФ в октябре составила 15,6%.
12:55
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Как минимум ростом инфляции на потребительские товары. Об этом упомянул даже ЦБ.
12:55
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
Суммарный рост цен 15-35%. Сейчас уже приходят прайсы от "альтернативных" поставщиков ФрОВ с ростом на 40-50%.
13:36
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
«Турецкое продэмбарго», по нашим расчетам, исходя из вклада турецких продуктов в индекс цен, обеспечит порядка 0,2 п.п. к инфляции, что не столь критично. В целом, заместить овощи и фрукты есть возможность, но все уперается в цену. Другое дело, есть риски ответных санкций со стороны турецкой стороны, которые, на наш взгляд, могут нести риски в первую очередь для российских автопроизводителей (поставки автокомпонентов) и зернотрейдеров.
13:59
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Вклад антитурецких санкций в годовые темпы роста российской инфляции может находиться в пределах 0,3%

Скрыть ответы
21
12:35
Оскар777
Уважаемые эксперты,вчера,в преддверии конференции, в очередной раз зашел в аптеку, дабы ознакомиться с ценами на жизненно важные медицинские препараты часто используемые гражданами с низким уровнем доходов - пенсионерами и т.д., для поддержания собственного здоровья. До сих пор пребываю в шоке! Например, цена на сульфат магния (магнезию),цена которой в рознице за пакетик весом 20-25 гр., еще года три тому назад, как правило, не превышала трех рублей, сейчас доходит до 40 рублей. Практически десятикратный рост цены в среднем получается, при том что доллар за это время вырос по отношению к рублю примерно в два раза, а цена на тот же сульфат магния используемый в качестве удобрения в сельском хозяйстве выросла от силы раза полтора-два. Можете ли вы объяснить причину этого абсурда? Куда глядят эти пресловутые контролирующие органы, антимонопольный комитет давно уже ставший монопольным по факту своего существования, Минздрав России и др.
12:59
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Как правило, цены на лекарства и препараты из списка ЖНВЛП, куда входит и сульфат магния, контролируются законодательно и их предельная годовая индексация не должна превышать инфляцию.
13:21
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
Цена на магнезию устанавливает соответствующее министерство. Существенно ниже в дискуссии есть вопрос про контроль за ценами. Увы, но большинство россиян несмотря на очевидное (в данном случае на цену магнезии) по прежнему считает, что регулировка цен = их низКости (уж простите за это слово).
13:58
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
ну вы "извиняйте", или колбаса по 2.90, но ее нет, или она есть - но по 1000. когда регулирование явным образом противоречит рынку - рынок либо пропадает вовсе, либо ищет лазейки.

сейчас активно заменяются все "советские" лекарства на их аналоги в более красочной упаковке и ценником в 10 раз выше, формально это не попадает под ЖНВЛП.
15:47
Оскар777
Дмитрий, я конечно понимаю, что управляющего партнера компании с громким "англицким" названием,рассказывая об участи российских, господи прости, пенсионеров или, например, многодетных матерей, "на слезу не прошибешь". Но в данном то случае все очевидно, по крайней мере для контролирующих органов, которые, пардон, не шиша не делают. Речь идет об очевидных, причем, вопиющих фактах лежащих на поверхности, которые на фоне ежедневных разглагольствований чинодралов всех мастей и ... Далее →

Скрыть ответы
20
12:06
Оскар777
Уважаемые эксперты, в последнее время со стороны некоторых российских СМИ все чаще звучат ехидные нотки относительно ввоза с территории Беларуси, якобы запрещенной к ввозу в Россию продукции, произведенной в третьих странах.При этом, как всегда, не упоминается ни огромный вклад, внесенный этой дружественной страной в решение продовольственной проблемы в России, ни большие потери, которые понесла белорусская экономика в результате девальвации российской национальной валюты в 2014-2015 годах.Оцените пожалуйста масштаб проблемы. Сколь адекватной вам представляется аргументация белорусской стороны, обосновывающей возможные отдельные нарушения избытком перерабатывающих мощностей в сельскохозяйственной и продовольственной отрасли, опять же, в основном, обусловленные многолетней специализацией и запросами именно российского продовольственного рынка, куда, как известно, поставляется до 60% произведенной в Беларуси сельхозпродукции? Какие из стран постсоветского пространства, вообще говоря, внесли наибольший вклад в решение проблем России,вытекающих из объявленных Западом санкций?
12:17
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
0. Запад не объявлял санкций российским и своим товаропроизводителям. 1. Если Запад симметрично ответит санкциями и запретит ввоз семенного материала, сельхоз машин, технологий и пр. Мы на запасах вытянем не более 1-1,5 лет. 2. РБ и все иные страны таможенного союза абсолютно справедливо и правильно пользуются нашей глупостью, когда наши власти наносят удар за ударом по своей экономике. 3. РБ вошла в 10 крупнейших поставщиков продовольствия в РФ.
13:53
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
западные санкции заключаются в перекрытии доступа к рынкам капитала (дешевым долларам), а также ограничений в поставках технологий, преимущественно для разведки и добычи на шельфовых месторождениях. могу ошибаться, но, кажется, Белоруссия не преуспела ни в одной из этих отраслей.

белорусский товары, в том числе молочная продукция и производные - нашла свою нишу на российском рынке в условиях удвоения цен и засилия фальсификата. при этом едва ли стоит говорить о благотворительности, учитывая, что цены на белорусские товары в Москве в 1,5-2 раза выше, чем в Минске.

в остальном - перемаркировка европейских товаров, разумеется, имеет место быть, обратное было бы крайне странно.

Скрыть ответы
19
11:43
Семен Семёныч Горбунков,  (Москва)
Каковы шансы, что все декларируемые программы импортозамещения провалятся так же, как проект "Рыба ждет!", когда нас обещали накормить свежей отечественной рыбой? Раньше была сеть магазинов "Океан", где можно было купить охлажденную и живую рыбу за вменяемую цену. Сейчас в магазинах тоже есть ассортимент, но как-то цены "кусаются"...
12:22
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
0. За все время акции Рыба ждет было открыто 2!!! магазина. Причем один в Питере, еще можно было назвать магазином открытом по этой программе, то 2-ой в Зеленограде был инициативой предпринимателя 1. Оба магазина закрыты. Как я видел в прессе с формулировкой "из за срыва поставок на 75% поставщиками сырья" 2. Для импортозамещения необходимо сначала вернуть (и не под конвоем, а создав условия) научную школу для разработки посадочного материала, технологий и пр. Дать им возможности и финансирование по ошибаться. Потом нарастить семенной фонд, возродить малое машиностроение и только тогда, можно говорить об импортозамещении. 3. И да, делать это на конкурентном, жестоком фоне. 4. Согласитесь, это сложно. Куда проще бумагу чиркнул. Запретил. вторую чиркнул И правильно отчет об импортозамещении написал.
13:49
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
ну был российский охлажденный лосось 2% рынка - теперь 10+% - рост в 5 раз. это здорово, но рядовой потребитель его как не видел, так и не видит. только при этом цены выросли вдвое при падении качества при переходе с норвежского на чилийского.

при этом единственное по сути предприятие в стране, которое его выращивает - испытывает массу проблем из-за того, что просто не готово к такому росту спроса.
13:55
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Раньше в конце 80-х магазины "Океан" стояли с пустыми полками. Сейчас все полки во всех магазинах заполнены, цены после шокового взлета опять стабилизировались. Люди зарабатывают деньги и покупают продукты. Что касается цен на рыбу, то в последние месяцы во многих продуктовых сетях готовая продукция из лососевых рыб продается даже дешевле лета прошлого года. Качество в целом ухудшилось.

Скрыть ответы
18
11:26
Владимир
Добрый день! Официальные оценки в 12%-13% по продовольственной инфляции на этот год кажутся "несколько" заниженными. Так, в одних и тех же магазинах (и сетевых и отдельных), за этот год многие овощи подорожали более чем на 60%-120% (например, помидоры категорий, которые раньше стоили 60-80 рублей сейчас стоят не меньше 180-250 рублей), фрукты и салаты подорожали на 30-50%, многие молочные продукты на 20-40%, а сыры и того более, мясо, рыба, крупы не менее, чем на 20-30%. Вопросы: 1. Какова, на Ваш взгляд, реальная оценка продовольственной инфляции за 2015 год. 2. Ваша оценка продовольственной инфляции на 2016 год. 3. Ваша оценка падения реальных располагаемых доходов россиян на 2015 и 2016 годы 4. Ваша оценка падения оборотов розничной торговли в 2015 и 2016 год и какая ее часть будет обусловлена инфляцией и падением доходов, а какая ростом он-лайн торговли (Приблизительно). Заранее спасибо!
12:26
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
0. Статью с заголовком "россияне обеднеют к концу следующего года на 40%" я опубликовал в Серктее Фирмы 05 мая 2014 года, до активной фазы Украинских событий и уж тем паче указов Семь Восемь и Шесть Восемь (о прод эмбарго и уничтожении продуктов). Плохо быть Кассандрой ибо кончила она отвратительно. 1. 2016 год не менее 29-35% 2. Доходы упадут не менее чем на 11-17% 4. Он лайн не конкурент офф лайну и тем паче в продовольствии, а реальное падение оборотов, можно просчитать в районе 13-19%
12:29
Тимур Нигматуллин,  аналитик ИХ "ФИНАМ"
Скорее всего, у вас т.н. нерепрезентативная выборка. В целом, я не думаю, что Росстат заинтересован в фальсификации макростатистики. Дело в том, что подобные факты достаточно легко определить по косвенным признакам, что несет в себе риски ухудшения экономической конъюнктуры из-за снижения в основной капитал, исключения из международных организации и ухода иностранных инвесторов. Нечто подобное в свое время случилось в Аргентине: МВФ вынес официальный выговор в отношении страны за предоставление недостоверных статданных по инфляции (занижение оценки в два с половиной раза).
В октябре накопленная за последние 12 месяцев продовольственная инфляция составляла 17,3%. Судя по всему, по итогам года будет около 16%.
13:25
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
Действительно, рост цен по отдельным категориям продуктов был довольно существенным, но их вклад в общий индекс цен, рассчитываемый Росстатом, вероятно, был менее значимым. Здесь, скорее, имеет значение вопрос выборки. По итогам 2015 г. мы ждем, что инфляция составит порядка 13,8%, причем на ее замедлении в декабре скажется эффект высокой базы прошлого года. В 2016 г. ожидаем ее снижения до 8,9-9%.
13:45
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
продуктовая инфляция на текущий год, без учета Турции и прочих форсмажоров пока видится в районе ~15-20%, выше к верхней границе. это с учетом методики расчета росстата. в зависимости от конкретной потребительской корзины - от близких цифр для наименее обеспеченных слоев населения (с учетом ухудшения качества потребления) - до 30-50% и выше для наиболее премиальных сегментов. по отдельным видам товаров рост 2-2,5 раза, а с учетом неснижения качества - еще выше.

Скрыть ответы
17
11:24
думай сам
К чему приведет отсутствие конкуренции на продуктовом рынке с зарубежными производителями?
11:52
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
к чему всегда приводит отсутствие конкуренции?
12:27
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
0. К монополизации рынка 1. Т.н. продуктовое эмбарго , это всего лишь перепил рынка под конкретных товаропроизводителей и поставщиков близких к органам власти.
13:47
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
При прочих равных это теоретически должно автоматом приводить к росту цен.
В реальности же всё зависит от конкретного рынка. Какова была изначальная доля зарубежной продукции на нем? Происходит ли полный отказ от зарубежной продукции или смена поставщиков? Есть ли резерв по внутренним мощностям, заявлены ли планы расширения внутренних мощностей? Каков общий уровень спроса и конкуренции в предложении? Всё это влияет на конечную цену.
Если посмотреть сыры или орехи, то эта продукция за год однозначно скакнула в цене на российском рынке. А, например, цены на готовую продукцию из лососевых рыб сейчас начинают продаваться уже даже ниже уровня годичной давности (до продовольственных санкций и девальвации рубля).

Скрыть ответы
16
11:08
шофер
Скажите, пожалуйста, скажется ли введение сборов "платона" на ценах в магазинах?
11:15
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
определенно, скажется. другое дело, что вычленить именно этот фактор в общей динамике цен будет непросто, учитывая очередное продовольственное эмбарго, волну ослабления рубля и т.п.
учитывая падение рынка перевозок и общую ситуацию в отрасли, вряд ли перевозчикам удастся переложить эти выплаты полностью на потребителя. цены на перевозки сильно упали за последний год, и предложение сейчас превышает спрос.
скорее всего, введение "платона" приведет к уходу с рынка части игроков, в результате могут возникнуть трудности с перевозками на определенных маршрутах. цены на конечную продукцию, скорее всего, вырастут, но не столько из-за самой платы, которая в цене конечной продукции не велика, сколько из-за необходимости перераспределять поставки.
13:37
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
пока эффект "платона" + турецкие санкции можно оценить в дополнительные 0,2-0,4% к годовым темпам роста инфляции
13:42
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
Безусловно, взимание платы с грузовиков внесет свой вклад в инфляцию и приведет к росту цен на продовольствие. Ряд экспертов говорят о цифрах от 1% до 1,5% дополнительно к инфляции в 2016 г. В целом, мы согласны с данными оценками, но считаем, что сборы с грузовиков все-таки добавят не более 1%.

Скрыть ответы
15
11:07
Дума
Уважаемые аналитики, какие знаковые для российского ритейла события вы можете назвать в 2015 году? Что ждать в новом? Будут ли какие-то изменения важные уже с 1 января 2016 года?
12:33
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
0. Уход за последние 3 года более 56 сетей с российского рынка. Хоть это происходило не только в 2015 году.1. Указы СемьВосемь и ШестьВосемь (продуктовое эмбарго и уничтожение продуктов) 2. Искусственная девальвация рубля для набивание лохани бюджета резанной бумагой 3. Запретительный набор документов на кредитование и запредельная ставка кредитования (хотя это идет уже 5 лет минимум) 4. Налог Ротенберга (Платон) 5. Рост кадастровой стоимости 6. Увеличение налогов с з.пл 6. Следующий год проблема обнищания населения. 2008 г -17 млн за чертой бедности 2015 -22 млн за чертой бедности. 7. Разорения мелких и средних компаний бизнеса 8. Рост фискальных проверок 9. Рост налогов 10. Дальнейшая девальвация рубля 1. Валютный контроль и изъятие валюты у граждан и юридических лиц (но это скорее надо к 06.2017 готовиться)

Скрыть ответы
14
11:05
Иван
В прошлом году Мвидео показал рекордные продажи под новый год? повторится ли это в этом году?
11:22
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
сезонного роста продаж перед праздниками мы ждем, но повторение того, что было в прошлом году вряд ли произойдет.

тогда были панические покупки из-за обвала рубля, люди спасали сбережения, покупая то, на что давно не решались, или просто то, что еще не успело подорожать (да, да - те самые пресловутые 5 телевизоров).

сейчас ситуация такая, что и сбережений у населения почти не осталось, либо они давно не в рублях, и волатильность на валютном рынке пока не такая высокая, хотя рубль вновь подбирается к отметке в 70 за доллар.

платежеспособный спрос сильно упал за год. поэтому рекордов прошлого года, увы, ждать не приходится.
12:33
Тимур Нигматуллин,  аналитик ИХ "ФИНАМ"
Я не ожидаю панических покупок в ритейле. У домохозяйств для этого нет ни достаточного объема сбережений, ни мотивации сберечь свои средства от девальвации т.к. она уже произошла. Скорее всего, спрос будет в рамках обычного для этого времени года "высокого сезона".
13:20
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
Сезонный всплеск предновогодних продаж наверняка будет иметь место, но вряд ли он сможет сравниться с прошлогодним ажиотажным спросом со стороны населения, которое опасаясь за обесценения сбережений, старалось успеть приобрести необходимую технику, реализовав отложенный спрос. К тому же в этом году ситуация с доходами населения выглядит намного хуже. Так, в октябре, по данным Росстата, реальная заработная плата упала на 10,9%, реальные располагаемые денежные доходы уменьшились на 5,6%.
13:35
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Продажи бытовой техники в прошлом декабре были аномально высокими на фоне девальвационных страхов. В этом декабре продажи бытовой техники будут ниже.

Скрыть ответы
13
11:04
качок
Как прошла "черная пятница"? заметили российские продавцы всплеск покупательского интереса?

Скрыть ответы
12
11:03
мышь
Какая ситуация с урожаем зерна в РФ? Сколько и по каким ценам экспортируем?
13:33
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Совэкон оценивает урожай зерновых в 2015 на уровне 102,7 млн тонн ( 61,2 млн пшеница, 7,5 млн ячмень, 12,7 млн кукуруза).
МСХ ожидает урожай 102 млн тонн и экспорт 30 млн тонн, в течение 5 лет рост экспорта зерновых до 35-40 млн тонн.
За счет эффекта девальвации рублевые цены на зерновые сейчас находятся возле исторических максимумов 2012 года (индекс Совэкон)

Скрыть ответы
11
11:03
самба ди жанейро
Скажите, ждать ли дефицита каких-то продуктов до Нового года? Мандарины будут на новогоднем столе россиян?
12:35
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
Дефицит в понимании отсутствия продукта не будет. Мы пока не за железным занавесом. А невозможность купить из за высокой цены -да. Дополнительное эмбарго вступает в силу с 01 января, потому мандарины будут.
12:53
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Дефицит продуктов вы вряд ли увидите. К тому же маловероятно, что цены значительно превзойдут текущие уровни – турецкое эмбарго еще не вступит в силу, а значительное повышение цен и вовсе не в интересах ритейлоров. Они и так столкнулись с низкой покупательной активностью.
13:25
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Дефицита не ждать, мандарины будут
13:37
Илья Балакирев,  главный аналитик UFC IC
если понимать под дефицитом отсутствие продуктов должного качества по вменяемым ценам (сейчас наблюдается в молочной продукции довольно явно), то это возможно, особенно если Турция ответит симметрично. по отдельным видам продукции (орехи, например), Турция - лидер на российском рынке. пустых полок, конечно, не будет.

Скрыть ответы
10
11:02
Оскар777
Уважаемые эксперты,ухудшение отношений с одними странами вовсе не исключает их улучшения с другими государствами в условиях нарастания политических противоречий и даже противостояний в современном мире.В последнее время мы являемся свидетелями резкого потепления отношений с Ираном. Кое-кто заговорил даже о возможности создания в перспективе с этой достаточно мощной региональной страной с многомиллионным населением и природными условиями, позволяющими развивать многие из тех же экономических направлений, что, например, и Турция, зоны свободной торговли. Как вы оцениваете потенциал сотрудничества с этой страной? Заметно ли уже сегодня ее присутствие на российском рынке, в том числе продовольственном?
12:40
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
Иран не являлся никогда крупным игроком на рынке продовольствия. Более того, работа с ним осложнена не только транспортной, но и финансовой составляющей. Иран, маленькая страна с микро экономикой. Невозможно заменить 56% помидор, одномоментно. Продовольствие-= технологии. и лидеры там определены давно и надолго. Тут как в спорте -сначала а надо выиграть соревнования в школе, и порвать связки и пр. чтоб лет через 15 быть олимпийским чемпионом. Вопрос зачем? Надо поднимать свою экономику, а не мерятся причинными местами. и все время менять"друзей". В мире экономики нет друзей, а есть партнеры, выгодные и не выгодные.
12:42
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Насколько мне известно, Иран уже является одним из крупнейших экспортеров в Россию огурцов. Однако необходимо отметить, что те направления европейских товаров, которые попали под эмбарго в Иране либо слабо развиты, либо не развиты и вовсе. К тому же не стоит забывать и о цене транспортировки товаров.
13:24
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Помню, Владимир Вольфович Жириновский мечтал мыть сапоги в Индийском океане. Может быть это часть его стратегического плана)
На продовольственном рынке Иран может заместить российский пробел по орехам (в первую очередь фисташки), фруктам и овощами. По сырам он вряд ли сможет помочь, да и России с избытками молока выгоднее развивать сыроварение внутри страны. На рыбном рынке влияние иранской продукции может быть почти незаметным.
14:28
Илья Балакирев,  главный аналитик UFC IC
с Ираном, конечно, надо дружить. дружить, по возможности, надо со всеми. но новые друзья - это одно, а потеря старых - это другое. старый друг, как известно - лучше новых двух.
и меня несколько настораживает тот факт, что еще вчера турки были нашими лучшими друзьями, а сегодня "диванные войска" призывают их бомбить. кто-нибудь может гарантировать, что в течении нескольких лет, с Ираном ситуация не повернется на 180 градусов?
13:31
Оскар777
Дмитрий,как то вы Иран,на мой взгляд,"задвинули" немного - не вполне верно оценили перспективы этой страны. Я бы не стал так однозначно утверждать, что Иран "маленькая страна с микроэкономикой", особенно если рассматривать степень ее влияния в важнейших регионах - на Ближнем Востоке и в Передней Азии, активно развивающиеся связи с тем же Китаем, например и т.д. Важнейшие транспортные артерии, проходящие по территории этой страны, имеют немаловажное значение. Не забывайте, ... Далее →

Скрыть ответы
9
10:58
Виталий,  г. Н.Новгород
1. Назовите, пожалуйста, 4-5 самых крупных сетевых продуктовых ритейлоров в России и их долю на нашем рынке (к сожалению, не нашел нигде такую информацию). 2. Согласны ли вы с тем, что Россия, по прогнозам некоторых экспертов, сможет в обозримом будущем экспортировать с/х продукцию на сумму до 50 млрд.долларов в год (сегодня, если не ошибаюсь, наш экспорт оружия составляет порядка 14-15 млрд.долл)?
12:36
Тимур Нигматуллин,  аналитик ИХ "ФИНАМ"
По выручке 2014 :
Магнит 763,5
Х5 633,9
Ашан 338
Дикси 229
12:36
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Ответ на первый вопрос вы найдете в презентациях (годовых отчетах) ритейлеров в разделе для инвесторов. Можете посмотреть эти данные у Дикси, X5 Retail Group и Магнита.
Звучит более чем оптимистично.
13:18
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
1) если брать публичные компании, чьи акции/ДР торгуются, то можно приблизительно оценить на конец года доли в продуктовом ритейле:
Магнит 8,3%
X5 Group 7%
Дикси 2,3%
Лента 2,1%
Okey 1,4%
2) надо понимать, что хотя экспорт вооружений является крайне выгодным и маржинальным, глобальный рынок вооружений в принципе является относительно небольшим и может быть сравним с продажами корпорации Apple

Скрыть ответы
8
10:30
Виталий,  г. Н.Новгород
Как на взгляд экспертов нынешняя непростая продуктовая ситуация скажется на самих крупных торговых сетях? Если негативно, то насколько серьезно? Ваш прогноз по акциям Магнита, Х5 Ритейл Груп и Ашан на полгода-год.
13:12
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Основное падение реальных доходов населения пришлось на весенние месяцы и уже сказалась на торговых сетях, сейчас идет процесс стабилизации и восстановления. Что касается цен акций, то они и так заранее реагируют на негативные моменты и уже отыгрывали предстоящее падение спроса в начале года.
Магнит на полгода-год держать, X5 покупать, Ашан не в курсе

Скрыть ответы
7
07:49
Проходимец
Возможен ли гос.контроль за ценами в настоящее время? Не для кого не секрет что наценка ритейлеров, порой,очень высокая и их не пугает снижение спроса.
11:50
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
вы не совсем правы. во-первых, пугает. а во-вторых, высокая наценка не означает автоматически высокую рентабельность. несмотря на то, что по определенным товарам действительно может быть кратная наценка, общая чистая рентабельность публичных сетей на нашем рынке 2-5%. не нужно думать, что сети жируют за счет бедных покупателей.

госрегулирование, по крайней мере, по отдельным видам товаров возможно, но не стоит ожидать, что это существенно улучшит ситуацию.
12:30
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Этот год наоборот продемонстрировал, что высокая инфляция и рост цен на товары не идут на пользу ритейлерам. Покупатели в связи с ростом цен и падением реальной покупательской способности стали сокращать размер своей продуктовой корзины. Поэтому по большей части двухзначный рост финансовых результатов компаний объясним масштабной экспансией.
12:45
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
1. Да возможен. И если он вам нужен, обратитесь к фарм рынку и к чему это привело. 1. Уничтожены более 3000 мелких аптек. 2. В большинстве оставшихся аптек ассортимент ЖВЛ либо отсутствует либо цены растут не меньше чем и на все остальную продукцию 3. Падение продаж для многих оказалось фатально . минимум 56 сетей ушли с рынка. 4. Слово "наценка" отсутствует как понимание. Ритейл это услуга, а не торговля только товаром. С тем же успехом можно сказать, что ритейл торгует светом, холодом, заработной платой и арендой.
13:07
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Смысла в плотном гос. контроле за ценами ритейлеров нет (см. пример СССР, Венесуэлы), это только порождает дефицит. А сейчас и вовсе смысла нет, так как покупательная способность населения уже упала, недельная инфляция вернулась к низким темпам в районе 0,1%.

Скрыть ответы
6
06:04
Леонид
Добрый день! М.Видео почти 300. Может быть продать?
13:00
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Может быть
13:14
Илья Балакирев,  главный аналитик UFS IC
М.видео очень грамотно строит бизнес в текущих реалиях, интернет-направление очень хорошо развивается, и при этом выглядит "бодрячком" на фоне чисто онлайн-конкурентов, чего не многие ожидали. За счет грамотного продвижения, акций лояльности и тому подобного - они смогли по большей части удержать покупателей, несмотря на падение платежеспособного спроса и роста цен пропорционального ослаблению рубля. в целом компания в текущем году выглядит намного лучше, чем от нее ожидали в конце прошлого-начале текущего года.


но все же ситуация в отрасли оставляет желать лучшего, и явных фундаментальных драйверов для улучшения ситуации в ближайшее время мы не видим.

фиксация прибыли может быть неплохой идеей.
13:18
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
М.Видео выгодно выделяется на фоне всего сектора торговли БТиЭ, демонстрируя рост на падающем рынке. Думаю, что по М.Видео есть потенциал роста, компания демонстрирует сопоставимые с продуктовой розницей результаты, но стоит в два раза дешевле по базовым мультипликаторам (P/E'15 лишь 9.9x против 20.8x).

Скрыть ответы
5
21:35
Максим
Как вы оцениваете перспективы "Дикси" в краткосрочной и среднесрочной перспективе? Какие российские компании потребительского сектора вам кажутся наиболее инвестиционно привлекательными на ближайшие пол года?
12:26
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
В краткосрочной перспективе наиболее привлекательными являются акции Дикси. Мы связываем это с сезонным фактором – возвратом покупателей в сети ритейлера после сезона урожая, к которому наиболее чувствительна именно выручка Дикси.
12:45
Тимур Нигматуллин,  аналитик ИХ "ФИНАМ"
Дикси - сейчас самый плохой выбор для инвестиций среди публичных российских ритейлеров. Ритейлер никак не может найти баланс между наценкой и оборачиваемостью, что выливается в списания товарных остатков и низкий трафик. Есть явные проблемы в формировании товарной матрицы. Плохо интегрированы поглощенные ранее компании. Я думаю, что если бы не закон о торговле, то он бы давно ушел с рынка.
13:02
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
В краткосрочной перспективе акции Дикси могут быть интересны. В среднесрочной и долгосрочной перспективе могут быть более интереснее бумаги X5 Group, Ros Agro, ГК Черкизово.
13:17
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
Больше всего в секторе нам нравятся акции X5 и Ленты - компании смогли (за счет новых открытий и оптимизации издержек, ребрендинга) ускорить темпы роста и при этом удержали маржу.
13:25
Илья Балакирев,  главный аналитик UFC IC
мы недавно понизили оценку справедливой стоимости ДИКСИ, но по прежнему считаем компанию интересной. это самая недооцененная сеть, и, на наш взгляд, негатив в бумагах компании не соответствует реальному положению вещей. 2015 год довольно слабый для ДИКСИ, но во многом потому, что наложились одновременно обильные эксперименты с номенклатурой, мерчандайзингом и позиционированием форматов, а также с продвижением прайвит-лэйблов, и повисшая сделка с Бристолью, которая отвлекла существенную часть денежного потока компании от развития основного бизнеса. но, судя по всему, уже 4К15 будет ощутимо лучше предыдущих кварталов, а отказ от сделки позволит сети сконцентрироваться на основном бизнесе.

потери действительно выросли, но это связано с изменением в структуре продуктовой номенклатуры - много свежих товаров, в том числе готовой еды и т.п., при этом удельные потери постепенно снижаются, и, на мой взгляд, это начинает работать - можно видеть на месячной динамике продаж в дивизионе Виктория, где активно продвигается именно такая продукция.



магнит по-прежнему хорош, но каких-то внутренних идей мы в нем сейчас не видим. Х5 очень хорошо прибавила за последний год, мы верили в бумагу, и она уже близка к нашим таргетам. вот Лента - несколько неоднозначный актив, как мне кажется. они хорошо растут, и на первый взгляд все прекрасно. однако компания рискует повторить ошибку Х5, которая стоила ей лидерства в прошлый кризис. это агрессивный экстенсивный рост за счет расширения заимствований. пока рынок это "покупает", но первые же проблемы с обслуживанием долга приведут к тому, что все рухнет в одночасье. с учетом рисков, на мой взгляд, Лента оценена рынком справедливо.

Скрыть ответы
4
21:24
vyktor61
Здравствуйте! 1 Какая страна следующая станет нашим врагом, которую мы лешим наших закупок. 2 Прогноз пожалуйста по Дикси на конец 15-16 года 3 Поборы на дорогах и падение покупательной способности населения, как это скажется на ценах и доходах ритейлеров и инфляции
12:53
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
1) не в курсе
2) рост продаж Дикси в 2015-2016 может быть в районе 17-20% в год, рентабельность EBITDA в районе 5%. Это далеко не лучшие показатели в отрасли, а поэтому пока можно ожидать, что акции компании будут расти вместе с рынком, но не лучше рынка. После отыгрыша инвесторами данных отчетности 2015 года можно будет ожидать повышения интереса к акциям Дикси.
3) основной эффект от падения реальных доходов населения уже сказался на рынке в апреле-мае, сейчас идет стабилизация ожиданий. Само по себе падение покупательной способности оказало положительное влияние на инфляцию. Сейчас недельные темпы роста потребительских цен опустились до низких 0,1%, а за счет эффекта высокой базы можно ждать обвала годовых темпов роста инфляции с текущих 15-16% до 7-8% в ближайшие полгода. Влияние новых сборов с дальнобойщиков и турецких санкций на годовую инфляцию может быть крайне ограниченным, в районе 0,2-0,4%.
13:26
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
Безусловно, взимание платы с грузовиков внесет свой вклад в инфляцию и приведет к росту цен на продовольствие. Ряд экспертов говорят о цифрах от 1% до 1,5% дополнительно к инфляции в 2016 г. В целом, мы согласны с данными оценками, но считаем, что сборы с грузовиков все-таки добавят не более 1%. К тому же не стоит забывать и о «турецком продэмбарго», которое в следующем году, по нашим расчетам, обеспечит еще 0,2% к инфляции. В целом, по итогам 2016 г. мы ожидаем инфляцию на уровне 8,9-9%.

Скрыть ответы
3
19:37
Prosto
Похоже тренд такой "перессоримся" со всеми и сами будем выращивать банан? Может как то уже надо научится отделять политику и экономику или по крайне мере стараться?
12:46
Дмитрий Потапенко,  управляющий партнер Management Development Group Inc
Хорошо бы. Но обед в Думе 55 руб, а оклад 300 000, и поднимают еще. Так что все хорошо.
13:04
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
Между северным и южным субтропиком очень большое пространство, со всеми производителями бананов поссориться будет сложно (хотя почему бы и нет).

Скрыть ответы
2
18:44
Сергей
Добрый день! Сможет ли Магнит в текущих условиях достичь заявленных целей по ключевым показателям 2015 года. Каковы цели по стоимости акций Магнита на конец года, и рекомендации на покупку/продажу.
12:22
Александр Костюков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
По нашим оценкам результат по выручке все же будет несколько ниже ранее объявленных целей – 24,6% vs 26%. Что касается справедливой стоимости, то акции максимально приблизились к ней (13 429 руб.). К тому же маловероятно, что в текущих экономических условиях акции превысят отметку в 13 000 руб. Поэтому вполне вероятна коррекция в случае публикаций слабых операционных и финансовых результатов.
13:16
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
Магнит всегда отличался тем, что ставил амбициозные, но в то же время, реалистичные цели. Поэтому, думаем, что компании по плечу выйти на таргетируемые уровни и в этом году. Но есть смысл смотрел немного шире - важнее для акций то, что будет с компанией через 3-5 лет.
14:22
Илья Балакирев,  главный аналитик UFC IC
учитывая, что рамки они несколько понизили, вполне возможно, на прогнозные цифры по выручке Магнит выйдет. маржа пока даже лучше, чем мы ожидали.
в целом согласен - сейчас драйверов в бумаге нет, несмотря на то, что расписки по-прежнему торгуются с хорошей премией к обычке. мы нейтрально смотрим на бумагу до конца года.

Скрыть ответы
1
17:18
Леонид
Добрый день! Какие рекомендации на покупку акций и облигаций наших ритейлеров?
12:31
Константин Бушуев,  начальник отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
X5 Group, Lenta - покупать
Магнит, Дикси - держать
Okey Group - продавать

Главным фаворитом остаются бумаги X5 Group на LSE. Последние пять лет компания барахталась на низких темпах роста выручки. После того как Магнит оттеснил X5 на второе место, в руководстве X5, наконец, произошли позитивные изменения, и сейчас можно ждать, что компания в ближайшие годы будет показывать наиболее интересные темпы роста продаж, роста EBITDA и прибыли на акцию.
12:48
Тимур Нигматуллин,  аналитик ИХ "ФИНАМ"
Магнит. Лента и X5 очень интересны с точки зрения мультипликаторов, но у них есть проблемы с менеджментом. Первая очень рискует из-за агрессивного наращивания долговой нагрузки, что уже вылилось в несколько дополнительных эмиссий и размытию долей акционеров. Вторая недостаточно внимания уделяет органическому росту.
13:14
Александр Полютов,  управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков "Промсвязьбанка"
В настоящий момент мы смотрим на акции ритэйлеров (Магнит, Дикси, Лента, X5) нейтрально, не видим в них серьезного потенциала роста. Акции уже дороги по классическим метрикам (средний P/E'15 20.8x, EV/EBITDA'15 9.1x), тогда как ожидаемые темпы роста финансовых показателей замедлятся в ближайшие годы на фоне слабости потребителя и насыщения. Потенциал роста в ближайшие годы будет определяться способностью компаний контролировать издержки и держать рентабельность, несмотря на формируемые торговые барьеры. Премия за рост в мультипликаторах постепенно будет "схлопываться".
На долговом рынке розница представлена рублевыми облигациями продуктовых ритейлеров (Магнит, Х5, Лента), доходность которых в настоящее время уже довольно скромная, в основном в диапазоне 11,5-12% годовых, тем не менее, она выше стандартных банковских депозитов. К тому же если есть уверенность в дальнейшем снижении ключевой ставки ЦБ в среднесрочной перспективе, чего ожидает рынок, то данные бумаги еще дают возможность получить прибыль за счет роста котировок. Лучшую доходность в секторе предлагают бонды ОКЕЙ (в районе 13% годовых), что впрочем отражает ослабление кредитного профиля компании в течение года в отличие от ключевых конкурентов. Для ОКЕЙ процесс адаптации к ухудшениям в экономике и введенному продэмбарго, очевидно, проходит сложнее. Хотя по итогам 3 кв. сети, похоже, удалось стабилизировать трафик. В целом, с доходностью 13% годовых по цене ниже номинала облигации ОКЕЙ на горизонте меньше года выглядят интересно для покупки.
14:17
Илья Балакирев,  главный аналитик UFC IC
на наш взгляд, сектор в целом нельзя назвать недооцененным, особенно учитывая общее ухудшение конъюнктуры. в среднесрочной перспективе хороший рост могут показать бумаги Дикси, если 4К15 действительно будет ощутимо лучше предыдущих кварталов.
на Магнит смотрим нейтрально. Х5 в этом году выглядит хорошо, но уже близка к нашим таргетам ($24,6 за бумагу). сильная отчетность может поддержать дальнейший рост.
Лента, на мой взгляд, очень похожа на Х5 образца 2008 года. агрессивный рост на заемные средства. в тот раз это кончилось плохо, но пока вроде бы получается.
на мой взгляд, слишком много риска при высокой неоднозначности перспектив.