Онлайн-конференции

Помощь
 
facebook
вконтакте

Мировые рынки: экономика тормозит, риски возрастают

07.04.16 13:00
Первый квартал 2016 года на финансовых рынках - после шокового старта из-за девальвации юаня, проблем в китайской экономике, падения нефтяных цен до 12-летнего минимума - оказался по итогам не так плох. Мрачные дни середины января уже в прошлом - сырьевые активы и фондовые рынки демонстрируют признаки стабилизации. Китайским властям, кажется, удалось выправить ситуацию финансовыми вливаниями. ЕЦБ смягчил свою монетарную политику. Риторика ФРС США стала менее решительной - регулятор намерен повышать ставки более медленно, чем ожидалось ранее, из-за сохраняющихся рисков в экономике. Глава МВФ Кристин Лагард предупредила, что рост глобальной экономики замедлился, а для стабильного длительного подъема нужны решительные меры и структурные реформы, согласованные в рамках G20. Прежде эксперты были уверены, что падение нефтяных цен стимулирует рост мировой экономики, так как выигрыш стран-импортеров перекроет проигрыш стран-экспортеров. Теперь в МВФ и Всемирном банке констатируют, что с июня 2014 года цены на нефть упали на 65%, но в большинстве стран экономический рост только замедлился.

Когда можно ждать ускорения темпов восстановления ведущих мировых экономик? Окажется ли второй квартал таким же удачным для финансовых рынков, как первый? Как отразится на финрынках возможный выход Великобритании из состава ЕС после референдума 23 июня? Есть ли пузырь на рынке акций США? Как инвесторы реагируют на предвыборную президентскую гонку в Америке? Как будет развиваться экономическая ситуация в КНР? Когда стоит ждать повышения ставки ФРС? Что будет с ценами на сырье? Что может послужить причиной нового полномасштабного мирового кризиса? Отразится ли как-то на глобальной экономике скандал с панамскими офшорами?

Участники конференции:

  • Александр Абрамов, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
  • Александр Апокин, руководитель группы исследований мировой экономики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
  • Игорь Клюшнев, начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
  • Илья Прилепский, руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
  • Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
  • Дмитрий Савченко, главный аналитик "Нордеа Банка"
  • Егор Сусин, главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
  • Михаил Аристакесян, руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
    Показывать ответы
    Скрыть все ответы
Скрыть ответы
36
15:02
Информационная группа Finam.ru
Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

Скрыть ответы
35
14:58
Фрик
Выйдет ли Британия из ЕС? Заключит ли ЕС ассоциацию с Украиной?
15:06
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Нет и пока нет.

Скрыть ответы
34
14:43
Оскар777
Уважаемые эксперты, последнее время мы наблюдаем просто таки феерическую волатильность на рынках энергоносителей. Таких взлетов и падений в течение непродолжительных промежутков времени я что-то не припоминаю.Насколько уникальна эта ситуация в истории наблюдений? О чем она может свидетельствовать в совокупности с другими экстраординарными событиями на финансовых и сырьевых рынках, например, весьма тревожном, возможно, предкризисном показателе соотношения цен золота и серебра в последнее время?
15:06
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Примерно такое же было в 1970-х. Это было связано с тектоническими сдвигами в экономике. Войной на Ближнем Востоке, отказом от золотого стандарта, внутренними проблемами американской экономики. Сейчас, по моему мнению, это отражает другие тектонические сдвиги в глобальной экономике после кризиса 2008 г. США и другие развитые страны стали проводить более взвешенную кредитную политику. Китай и другие азиатские страны столкнулись с проблемой сокращения экспорта и переориентации своих экономик. Нефтедобывающие страны столкнулись с новыми конкурентами - сланцевой нефтью, энергосбережением. То есть они утеряли возможность диктовать цены на энергоносители и условия инвестиций в эту отрасль. То есть, если говорить кратко, возвращается рынок и более рациональная экономическая политика. Нефть и финансовые активы начинают приспосабливаться к новой реальности.
15:13
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Волатильность и провалы ликвидности мы видим практически на всех рынках, рост волатильности обусловлен огромным навесом свободных средств, который образовался в результате ултрамягкой политики центральных банков. Значительные колебания присутствуют и на валютном рынке и даже на долговых рынках, рынках развивающихся стран. В нефти к этому добавилась ситуация, связанная с перепроизводством нефти на рынке и значительным избытком предложения. Ситуация уникальна тем, что столь больших объемов свободной и быстро перемещающейся ликвидности на глобальных рынках раньше не было - это создает всплески волатильности при резких изменениях ожиданий.
15:14
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Всё это напоминает хаотические движения нефтяных цен периода 1975-1979 гг., которые, как поговаривают злые языки, стали одним из основных факторов распада КПСС. Разумеется, на рынке присутствует сильная спекулятивная составляющая, и именно по причине невозможности определить истинную справедливую цену барреля, мы и видим подобные "американские горки". Лишнее подтверждение тому, что нынешняя ситуация в скором времени самоисчерпается, и нефть - как важнейший ресурс существования современной экономики - в конце концов, найдёт на каком-то уровне свой ценовой баланс.

Скрыть ответы
33
14:35
Олег
Скажите, кризис который переживает Бразилия, в том числе политический - к чему может привести? Уже БРИКС не такой и "союз", много отличий, например, у России и Бразилии с точки зрения экономики? спасибо!
14:46
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
Может привести к импичменту президента Русеф и соответственно потере власти ее Партией трудящихся, хотя здесь по-прежнему много неопределенности (в т.ч. потому что многие из ее обвинителей "засветились" в панамском скандале и внутренних бразильских коррупционных скандалах). И правительство, которое непосредственно сменит в этом случае правительство Русеф (его в случае импичмента возглавит вице-президент Темер, представляющий центристскую Партию демократического движения), и ожидаемый победитель следующих выборов (правоцентристская. вопреки названию, Социал-демократическая партия) будут проводить политику сокращения госрасходов и усиления роли частного сектора (что уже вызвало мини-бум на финансовых рынках в ожидании импичмента). В геополитическом отношении, обе эти партии ориентируются скорее на США, и проект БРИКС для них точно не приоритетен.
14:50
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
По-моему мнению, Бразилия - интересный пример того, как должны решаться конфликты, связанные с неблагоприятным воздействием конкретных правящих сил на экономические реформы в стране. Трудно прогнозировать, чем там закончится конфликт, но видно, что само по себе политическое устройство власти в Бразилии позволяет достаточно эффективно и мирно разрешать подобные проблемы. По моему мнению, это позволит им успешно справится с неэффективной с точки зрения структурных реформ исполнительной властью, а на следующем этапе решить более сложную задачу - инициацию структурных реформ. А в целом же мнение по поводу стран БРИКС - им не избежать структурных реформ. Золотой век потчевания на лаврах, увы, прошел.
14:53
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
В экономическом отношении, текущий кризис в Бразилии служит хорошей иллюстрацией негативных последствий популярных среди части российского экспертного сообщества идей о стимулировании экономики за счет расширения госрасходов и "проектного" финансирования без глубоких структурных реформ. Столкнувшись в 2012 г. с торможением роста, Бразилия проводила именно такую политику. На выходе - дефицит бюджета в 8,7% ВВП и необходимость намного более резкой, чем в РФ, фискальной консолидации; более глубокая, чем в РФ, рецессия, несмотря на меньшее ухудшение условий торговли; рост объема "плохих" активов на балансах госбанков.
14:53
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Да, скорее всего, вслед за Аргентиной Бразилия расстанется со своим бессменным лидером. В отличие от Сирии, Москва в данном вопросе повлиять на дальнейший ход событий, увы, не сможет. Впрочем, после прихода к власти Маурисио Макри в Аргентине мы не видим такого уж резкого разворота политики в сторону США. И, думаю, вряд ли увидим: у простых аргентинцев накопилось много претензий и обид к Вашингтону, и если рубить с плеча, то рейтинги начнут резко снижаться. Скорее всего во всех случаях новая политическая элита в Южной Америке будет проповедовать хорошо зарекомендовавший себя метод "сдержек и противовесов", одновременно капитализируясь на показных антикоррупционных реформах. Сугубо моё личное мнение.
15:07
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Бразилия ответила на кризис стандартным маневром: эмиссия и дефицит бюджета. Итог этого ответа мы видим и это обычная для такой ситуации - это стагфляция.

Скрыть ответы
32
14:26
Оскар777
Уважаемые эксперты, совсем недавно мы явились свидетелями достаточно неординарного события в российско-белорусских отношениях, похоже несколько удивившего даже руководство соседней братской страны. Я имею ввиду совместный, видимо, достаточно неожиданный для мирового сообщества, визит в Беларусь президента Путина В.В. и премьера Медведева Д.А. Отдельные политологи поспешили даже окрестить его едва ли ни новой вехой в развитии двусторонних отношений: появились очередные домыслы о введении единой валюты и т.д. Но прошло некоторое время и мы опять вынуждены констатировать признаки стагнации, то окрашенные слухами о сокращении поставок нефти в Белоруссию, то очевидными, для меня по крайней мере, намеками президента Беларуси Лукашенко А.А., свидетельствующими о нехватке искренности, а значит и доверия между руководством двух государств. В чем, на ваш взгляд, основная причина разногласий между руководством двух стран, постоянно довлеющая над объективным стремлением к еще более тесной их экономической интеграцией? Не кажется ли вам, что основная причина кроется в различных взглядах на суть глобальных перемен, которые должны бы по идее привести к усилению демократизации и социализации российского и белорусского общества, но в России они часто натыкаются на, практически непреодолимые в нынешних условиях торжества "суверенной демократии", препоны в виде замшелых бюрократических традиций, часто основанных на тотальной коррупции, непоследовательности в проведении политической линии и реализации либеральной экономической политики, с которой руководство Беларуси, строящее социальное государство, видимо, не может согласиться ни при каких условиях?
14:47
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Буду краток. Как вариант, причина - в Дале Грибаускайте, которая, видимо, хочет установить Брест-Литовский мир и зовёт Лукашенко прорубать известное окно. Я не думаю, что он поддастся на песнопения литовских сирен, но мысли такие наверняка у него в последнее время проскальзывают. Россия при низкой нефти и под санкциями - не столь привлекательный партнёр, как это было раньше.
14:56
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
По моему мнению, Россия и другие страны, как ни странно, вполне успешно двигаются в реализации евроазиатского экономического союза. До введения какой-либо общей валюты там еще очень далеко. Отсутствие горячки в этом вопросе - это признак политической мудрости руководителей всех пяти стран, участвующих в этом Союзе. Извините за излишний, может быть, пафос

Скрыть ответы
31
13:58
dymnichenko
Добрый день, как вы думаете ФРС когда планирует поднятие ставки в этом году насколько и сколько раз будет она повышаться в этом году! ? Спасибо
14:16
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
У меня, откровенно говоря, весьма пессимистический взгляд на шансы повышения ключевой ставки в Штатах в этом году. Конечно, есть мейнстримовская бизнес-медия, которая "жаждет крови"; есть глава ФРБ Сейнт-Луиса Буллард, который ничего, кроме данных по инфляции не использует в его "жёстких речах". Но ситуация такова, что Йеллен, похоже, гораздо шире смотрит на глобальные экономические процессы, чем того бы хотелось "американистам". Макростатистика по всему миру показывает весьма резко увеличившиеся риски рецессии. Потакать рынку и повышать ставки в такой ситуации было бы очень неумно.
14:21
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Около 78% американских экономистов в консенсус прогнозе WSJ предполагают, что в июне. Хорошо бы было, чтобы ошиблись.
14:23
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
Котировки фьючерсов указывают на отсутствие повышения ставок в 2016 г., мартовские оценки членов правления ФРС - на одно повышение на 25 б.п. Оба сценария пока представляются равновероятными (ввиду отсутствия существенного улучшения перспектив роста американской и мировой экономик с одной стороны и повышения инфляции в США с другой).
14:30
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Учитывая уточнение Йеллен о роли динамики мировой экономики в решении по ставке, продолжение ужесточения на этот год будет достаточно скромным, если вообще случится.
14:31
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Сомневаюсь, что ставка будет повышена в этом году более 1 раза. Наиболее вероятным сроком повышения ставки в настоящий момент считаю осень-декабрь этого года.
14:35
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
ФРС находится под давлением МВФ, который настаивает чтобы при решениях о поднятии ключевой процентной ставки принималось во внимание не только состояние американской экономики, но и мировой. Если смотреть только на американские показатели, то повышение на 0,25% два раза в этом году выглядит весьма "голубиной" монетарной политикой.
15:05
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Учитывая тот факт, что инфляция в секторе услуг США существенно выше 2%, как только эффект от падения цен на нефть и сильного доллара уйдет, инфляция будет расти. Во второй половине года произойдет возврат инфляции к уровню 2% и выше, что заставит повысит градус споров внутри ФРС относительно повышения ставок, причем позиции "ястребов" усилятся очень значительно на фоне относительно низкого уровня безработицы, потому я не исключаю двух повышений ставок до конца года.

Скрыть ответы
30
13:39
Дмитрий
Доллар/Йена уже 108, стоит ли ждать интервенций в самое ближайшее время? Воспримет ли их рынок, или это будет лишь небольшая коррекция на пути к 100 и ниже? С другой стороны ситуация выглядит так, что ФРС удалось после поднятия ставки существенно снизить курс доллара, ни о каком паритете с евро уже и речи нет, а ФРС имеет возможность контролировать курс не делая ничего кроме словестных интервенций, там где раньше приходилось запускать QE. Может быть справились с кризисом уже? А текущие страхи - повод для хороших покупок на будущие лет 5?
14:23
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Предполагаю, что соотношение в большей мере будет зависеть от ожиданий по ставке в США. Решения со стороны Банка Японии, как показывает опыт последних месяцев, даже в виде понижения ставки на курс влияния не оказывали.
15:01
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Влияние монетарных действий Банка Японии, да и ЕЦБ на курс снижается и продолжит снижаться. Фундаментально Япония и Европа обладают значительным положительным потоком внешних доходов (текущий счет), что будет оказывать поддержку данным валютам относительно доллара, где наличествует огромное отрицательное сальдо текущего счета.

Скрыть ответы
29
13:35
Оскар777
Уважаемые эксперты, последнее время неоднократно приходилось слышать мнение некоторых аналитиков о, якобы имеющем место быть, постепенном выходе китайской экономики из финансового кризиса, преодолении негативных явлений и тенденций на, стагнировавших в последнее время, рынках (финансовом, недвижимости и т.д.), главным образом, за счет дополнительных финансовых вливаний со стороны государства и т.д. Не могли бы вы подробнее остановиться на источниках и размерах этих ресурсов. Имеются ли какие-то конкретные и достоверные данные, свидетельствующие о преодолении огромных структурных диспропорций в китайской экономике,например, в банковской сфере и сфере недвижимости,и достижениях в переориентации китайской экономики на внутренний спрос?
13:58
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
Переориентация на внутренний спрос, по большому счету, произошла еще в период кризиса 2008-2009 гг., и сейчас, например, по итогам 2015 г. сальдо текущего счета в Китае составило только 2,7% ВВП (в 2007 г. - более 10%). Но первоначально это была переориентация на инвестиционную модель, и только в последние 2-3 года можно говорить о переориентации на модель роста, основанную на частном потреблении. Другой стороной этого процесса является рост доли сферы услуг и снижение доли промышленности. По официальным данным, с точки зрения производства, в 2015 г. доля сферы услуг в ВВП выросла с 48,1% до 50,5% (доля промышленности – снизилась с 42,7% до 40,5%); с точки зрения использования ВВП, доля частного потребления, по официальным данным, увеличилась с 51,4% до 66,4% (официальные данные по накоплению основного капитала пока не приводятся).
14:03
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Последние данные по PMI в секторе услуг Китая дают некоторую надежду на то, что - хотя бы частично - китайская экономика постепенно трансформируется под уменьшение зависимости от экспорта за счёт стимулирования роста внутреннего потребления. Поживём - увидим!
14:28
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
За последний год на поддержку экономики Китай потратил около 20% золотовалютного резерва. Внутренние корпоративные и региональные долги там огромные, поддержка роста монетарными методами лишь усугубляет эту проблему. За последние месяца два в западных деловых СМИ не виду реальных примеров улучшений. Посмотрим, конечно, но пока повода для оптимизма нет.
14:29
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Достоверные данные, когда речь идет о китайской статистике - это, увы, эвфемизм, хотя с каждым годом ситуация улучшается.
Недвижимость и финансовый сектор только отражают диспропорции, связанные с антикризисной политикой 2008-2009 гг., которая, как правильно заметил Илья, компенсировала падение экспорта искусственным ростом инвестиционного спроса. В результате отношение объемов инвестиций к ВВП выросло почти на 5% ВВП и, до пересмотра данных, оценивалось в 50% ВВП.
Накопленные в финансовом секторе проблемы вполне разрешимы, если бы не собственно структурные диспропорции в Китайской экономике. В частности существуют избыточные мощности, объем которых сложно оценить, в производстве угля, черных металлов, стройматериалов и части обрабатывающей промышленности, эти отрасли сейчас демонстрируют падение. С 2014 г. реализуются отраслевые программы сокращения мощностей в этих отраслях, но до их завершения еще далеко. По оценке МВФ, с 2015 г. началось снижение этого отношения инвестиций к ВВП (отдельный вопрос, как это возможно, если инвестиции росли быстрее ВВП), но даже до "исторически нормального" для Китая уровня в 40% остается 3-4%.
14:56
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Ситуация вокруг Китая во-многом обусловлена истерическими реакциями рынка на процессы и не очень удачными действиями в этой ситуации китайских регуляторов, которые только подогревали панику. То, что мы видим сейчас - это просто уход панических настроений и переход их к более адекватной оценке ситуации на фоне более уверенных действий китайских регуляторов. Структурные диспропорции сохраняются, просто рынки успокоились немного. Переход к потребительской модели экономики происходит, но достаточно медленно, быстрого перехода здесь быть не может и за месяцы-кварталы здесь ничего сильно не изменилось. Сейчас Китай обладает достаточными ресурсами, чтобы сгладить замедление экономического роста и он их будет использовать (ЗВР, бюджет, снижение ставок, либерализация, наращивание использования юаня вне Китая и пр.). Основной проблемой остается опережающий рост долга и кредитной нагрузки, который может стать очень болезненным на горизонте 3-5 лет.

Скрыть ответы
28
13:25
ccc888s
После хороших отчетностей американских компаний как правило индекс доллара укрепляется по отношению к другим валютам или нет?
13:41
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
В принципе, да, в последние годы отмечается положительная корреляция доллара с экономическими данными - в т.ч. и корпоративного сектора. Хотя теоретического объяснения этому нет.
14:23
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Хорошие корпоративные отчётности способствуют притоку иностранного капитала в американские акции, что и приводит к росту спроса на доллар.
14:32
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Есть много исследований, которые показывают, что хорошие корпоративные новости позитивно влияют на курсы акций. На валюту - таких работ лично я не видел. Потоки капиталов - очень инертны, по ним нет ежедневной статистики, поэтому серьезно рассматривать влияние корпоративных новостей на этот фактор я бы не стал.

Скрыть ответы
27
12:55
Марина
Что может послужить причиной нового полномасштабного мирового кризиса? Какие риски сейчас основные?
13:24
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Госдолг развитых стран. Необеспеченность социальных обязательств государства доходами бюджета.
13:49
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Мне очень сильно не нравится ситуация на мировых валютных рынках. Я хорошо помню эпизод в 1993 году, когда дойчемарка укрепилась к доллару АЖ на 4%, и все деловые СМИ трубили о том, что-де экспортоориентированная германская экономика не выдержит такого колоссального укрепления дойчемарки. А сейчас даже если отвлечься от рубля, колебания +/- 20% в год для валют стали нормой. А валюты - основа основ любой экономики, важный элемент мировой экономической стабильности в целом. Думаю, необходимо срочно вводить глобальный надзорный орган по валютным рынкам.
14:15
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Основной риск – Китай. Жесткая посадка этой экономики (даже 5% годового роста) сильно ударят по аппетитам к риску по всему миру.
14:36
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
На мой взгляд, таких факторов, чтобы повторить кризис 2008 г., сейчас нет. Зоны риска? Китай. Крупнейшие банки в условиях стабильно отрицательных ставок. Развивающиеся экономики с точки зрения шоковых оттоков иностранного капитала. Неприятности к лету ожидают Европу из-за обострения греческого кризиса.
14:48
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Китай является значимым риском, но скорее на горизонте 3-5 лет. На фоне роста монетарных стимулов волатильность всех рынков будет расти, в то время как ликвидность практически с любого рынка может очень быстро уходить, в какой-то момент резкие движения капитала могут просто разрушить отдельные сегменты финансового рынка, что может спровоцировать полномасштабный финансовый кризис. "Выкупить" этот кризис в условиях значительного объема госдолга и имеющихся объемов уже реализованных монетарных стимулов будет крайне затруднительно.

Скрыть ответы
26
12:54
Игорь Ив.,  человек
Уважаемые эксперты, в чем вы видите влияние вскрытия панамского офшора на всю экономическую структуру мира? Офшоров много, это норм инструмент, другое дело, что ими пользуются все, кто и не должен. Эти документы - во много открывают реальность тем людям, кто этого не знал. Может эта история как-то сильно повлиять на что-то - на понимание людей экономических мировых вопросов, на изменения отношения к офшорам может быть и т.д... Вообще - какова ваша оценка сути этого процесса, а не только информационной оставляющей? Спасибо.
13:38
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Здравствуйте! По моему мнению, на массовое сознание эта история серьезных изменений не окажет. Все, кто хотел, уже переместился в лагерь "Окупай Уолл-стрит". Основные изменения произойдут в части раскрытия информации для налоговых органов по линии FATCA и аналогичного европейского договора. По-моему, основная цель этого скандала заключалась в усмирении очередного оффшора-уклониста от данных договоров. Через несколько лет таких уклонистов просто не останется. По моему, в этом нет ничего плохого.
13:44
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Оффшоры - это не столько проблема тех, кто их услугами пользуется (как скажем, проституция, наркоторговля или нелегальная торговля оружием), сколько проблема регуляторов, которые долгие годы благодушничали и закрывали на это глаза. Как писал поэт и гражданин двойной тёзка нашего Президента Маяковский, "если звёзды зажигают - значит, это кому-нибудь нужно". Если ситуация дошла до того, что политическая элита начала валить своё детище - офшоры - значит, можно себе представить какие катастрофические процессы происходят в мировой финансовой системе.
14:44
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Борьба против оффшоров будет усиливаться, что обусловлено проблемами бюджетов большинства развитых стран.
14:46
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Сильно повлияет если в этих 11 млн документах окажется много фамилий западных политиков ратующих за социальную справедливость и эти данные будут опубликованы. Судьба исландского премьер-министра весьма показательна.

Скрыть ответы
25
12:52
Лёс
Говорят, что сейчас какие-то суперриски несет Япония, ее политика финансовая и вообще экономика - для всего мира. Как вы оцениваете этот риск?
13:42
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Не думаю, что Япония является центром каких-либо супер рисков. Госдолг там не более чем в Китае. Отрицательные ставки депозитов в ЦБ, конечно, серьезный риск для банковской системы, для ее рентабельности и устойчивости. Но как-то они уже 20 лет научились справляться с этой задачей.
14:29
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Я тоже не склонен видеть в Японии чего-то супер-страшного. Да, Банк Японии проводит крупное количественное смягчение в объёме около $700 млрд в год, загнал свою депозитную ставку в отрицательную область, конкурируя по объёмам и глубине проникновения с ЕЦБ, ну и что? Если бы это делал только Банк Японии - то можно было бы говорить о системных рисках. Но поскольку это делают очень многие крупные центробанки мира, риск невелик - по крайней мере, до того момента, когда Япония не останется в гордом одиночестве.
14:42
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Япония уже четверть века в экономическом тупике. Попытки вывести экономику из этого состояния с помощью т.н. "Абэномики" в целом безуспешны, что ставит много вопросов относительно перспектив экономики при продолжении текущей экономической политики. В долгосрочной перспективе риск дестабилизации финансовой системы здесь присутствует.
14:49
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Согласен с Егором. Также добавил бы проблему старения населения. Проблемы в Японии могут стать триггером очередного мирового экономического кризиса, если только Евросоюз их не опередит в этом качестве.

Скрыть ответы
24
12:51
Лёс
Считаете ли вы, что на американском рынке акций назрел пузырь? Что этому способствует?
13:06
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Стоимость финансовых активов находится на сопоставимом с 2000 и 2008 уровнем относительно доходов - это и есть пузырь. Значительный приток капитала на рынки в результате ультрамягкой монетарной политики - это одна из основных причин сформировавшейся ситуации.
13:11
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Пузырь - это необоснованный рост цены активов. На наш взгляд, рост американского фондового рынка был обусловлен не только поддержкой ФРС, но и ростом финансовых показателей компаний, следовательно, это далеко не пузырь. В настоящее время корпоративные прибыли американских компаний находятся у своих максимумов (обновить рекорды в 2015 году помешал окрепший доллар, при этом сам бизнес вырос), в этом году мы видим ослабление американской валюты и ожидаем корректировки стратегии компании с учетом новых реалий. Все это может обеспечить рост рынка. Кроме этого, не забывайте, что ежегодно в США и в мире создается все больше товаров и услуг, в том числе принципиально новых, это все также обеспечивает рост экономики.
13:17
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Не согласен с Егором, в настоящее время средний P/E по индексу S&P 500 - 19, в 2000 году этот показатель вырос в два раза буквально за 5 лет до 30, вот это был пузырь. А в 2008 году пузырь был не на фондовом, а на ипотечном рынке.
14:35
Владимир Рожанковский,  директор аналитического департамента ИК "Окей Брокер"
Если ФРС воздержится от повышения ставки, то надувания полноценного пузыря, думаю, удастся избежать. Основная причина - в том, что закредитованность (ливиридж) на американском рынке сейчас очень невелика по сравнению с последним эпизодом пузыря - в 2007 году.
14:53
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Хотя акции конечно недешевы на данный момент, но пузырь огромный надулся не на рынке акций, а на рынке трежерей.

Скрыть ответы
23
12:37
костя
Какие уровни мы увидим на ММВБ до конца года?
13:19
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Базовый прогноз - боковой тренд в коридоре 1800-1900 пп.
13:56
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Наиболее вероятные перспективы до конца года - «боковик» $1100-1400. Пока на основных рынках остается актуальной тема крайне низкой инфляции золото останется под давлением.

Скрыть ответы
22
12:13
костя
В начале года все советовали покупать золото, но оно стоит. На каких уровнях его можно купить, какие перспективы до конца года?
13:03
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Золото не покупают на такие короткие периоды, инвестиции в золото имеют смысл на горизонте от 2-3 лет
14:55
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
С горизонтом вложений 2-3 года, текущие уровни на мой взгляд являются интересными для вложений.
14:12
Ablel Kader Khan
Стоить начинать шортить или нет?

Скрыть ответы
21
12:03
костя
В каких финансовых инструментах лучше находится - в рублях или валюте до конца года?
12:54
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Мы рекомендуем обратить внимание на акции американских и мировых лидеров своих сегментов, которые демонстрируют уверенный рост в течение последних 2-3 лет, среди них FB, TSLA, SBUX и др. Многие из них доступны на SPBExchange.
13:49
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
До конца года мы ждем укрепления рубля до 60 против доллара. Тем не менее в свете внешних и внутренних рисков 50% портфеля стоит хранить в валюте, лучше в долларах.
14:56
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Лучше постоянно иметь диверсифицированный по валютам портфель.

Скрыть ответы
20
11:52
Efremenko.a,  Финансист
Как правильно нужно себя вести, в ситуации когда куплены доллары по 73, ждать возврата курса к этой отметки, или выходить на уровне ниже и пытаться играть на понижение? Вопрос не праздный я сижу в долларе по 73, многие по 75-78...
13:47
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Не берусь Вам советовать с конкретным инвестиционным решением. Но, по моему мнению, рубль ждет в будущем заметное ослабление. При оптимистичном сценарии российской экономики ЦБ придется ослаблять денежно-кредитную политику, значит, ослаблять рубль. При пессимистичном сценарии, проблемы возникают у Минфина со сбалансированностью бюджета, а это в итоге тоже будет ослаблять рубль.
13:49
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Думаю вы еще сможете увидеть ваши 73 рубля. На этих отметках вероятно стоит выйти в рубли с целью покупки по 60-65.
13:57
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Долгосрочно я бы удерживал длинные позиции в валюте, пока цена на нефть не продемонстрирует устойчивый рост.

Скрыть ответы
19
11:17
Семен Семеныч Горбунков
На ваш взгляд, какой рынок наиболее перспективный для частных инвестиций на 1-3 года: США, Европа или Россия? А по отраслям? И каковы риски?
13:50
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
По моему мнению, американский. Европа будет улучшаться, но ее ждет обострение греческого кризиса. В России не видно модели будущего роста, а рубль, по моему мнению, укрепился на максимальном уровне.
14:07
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Рынок США на протяжении последних лет является наиболее стабильным с точки зрения движения индексов. Вероятнее всего, подобная тенденция сохранится и в ближайшие годы, поэтому я бы также остановился Америке. По секторам - если смотреть динамику за несколько лет, то здравоохранение и технологии в США в лидерах. В этом году коррекция начала года не коснулась только коммунального сектора, который на фоне падения рынка показал рост. Сейчас подает признаки восстановления сектор биотехнологий (именно он был основным растущим элементов в росте здравоохранения в последние годы), который пережил существенную коррекцию с осени прошлого года. Сейчас хорошие уровни, чтобы зайти в него (ETF-ы XBI и IBB), технологический (XLK) и сектор риейла (XRT) также хорошо смотрятся.
15:01
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
США. Я консервативно подходил бы, ETF на Dow Jones.

С точки зрения value интересно смотрится ETF на Hang Seng China Enterprises Index.

Скрыть ответы
18
10:47
Александр
Здравствуйте! Почему при значительном росте производительности труда не сокращается рабочее время? Возможна ли дальнейшая социализация экономик в Европе?
12:06
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Если при росте производительности не сокращается рабочее время, часто это означает, что создаются новые рабочие места, и занятость в странах Европы последние два года действительно растет. Увеличения социальных гарантий в условиях очень ограниченных возможностей бюджета ожидать не приходится.
12:56
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Учитывая эксперименты Финляндии и Швейцарии по вопросу введения "безусловного дохода" дальнейшая социализация - это только вопрос времени. В долгосрочной перспективе рост автоматизации и роботизации будет ускоряться, что структурно изменит рынок труда и лишит работы многих специалистов - это потребует иной социальной модели. Если же говорить о горизонте нескольких лет - то изменения будут не очень значительными.
13:55
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Только что Венесуэла объявила пятницу официальным выходным днем. Не от хорошей жизни. Конечно, в перспективе продолжительность рабочей недели в Европе будет сокращаться. Социализация, возможно, будет еще расти. А в след за ней налоги на богатых. Но это быстро пройдет, из-за глобальной конкуренции и проблемы оттока капитала. А в целом социализация сходит на нет при устойчивом экономическом росте. Тогда всем "на пряники" хватает.
14:08
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
В Швеции соответствующие эксперименты (6-часовой рабочий день) получают все большее распространение. И, как показывают цифры макроэкономической статистики, без ущерба для роста.
15:05
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Потому что всё сэкономленное время все в соцсетях проводят. :) Дальнейшая социализация невозможна, банально у правительств нет денег на это. Какие-то заявления и телодвижения они конечно могут делать по этому поводу, но вот с источниками финансирования этих инициатив у них будет большая проблема.

Скрыть ответы
17
10:43
Сергей Кузнецов
Где вы видите, нефть и доллар в мае месяце?
12:46
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Сейчас фактор спекулятивных операций на рынке нефтяных фьючерсов остаётся доминирующим для ценообразования, т.е. цена определяется настроениями и ожиданиями, потому на таком горизонте волатильность может оставаться крайне высокой и говорить можно разве что о диапазоне по нефти 35-45 и по рублю 65-75.
13:49
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
В мае вероятно доллар останется в районе 70 рублей, нефть в диапазоне 35-40 долл. за баррель Brent.
13:59
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Если нефть будет относительно стабильной, рубль будет слабеть. Потому, что правительство будет стараться хоть как-то оживить кредитование и экономический рост. Институциональные изменения в канун выборов мало реальны, поэтому в распоряжении правительства остается только ослабление денежно-кредитной политики.

Скрыть ответы
16
10:42
Сергей Кузнецов
В какие активы, или финансовые инструменты рассматриваете вложиться в апреле и мае месяце. Где можно заработать
14:24
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Обратите внимание на восстановление биотехнологического сектора в США (ETF-ы XBI и IBB). По отдельным компаниям - накануне сезона отчетов Facebook и Microsoft готовятся обновить абсолютные максимумы, что также весьма перспективно.

Скрыть ответы
15
10:32
Виталий,  г. Н.Новгород
В заголовок конференции вынесен тезис о возрастании рисков. О каких (мировых, региональных, страновых) рисках по-вашему может идти речь и насколько они реально возможны? Или их можно избежать при условии, если ... ?
12:39
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Из рисков...

Риск "жесткой посадки" китайской экономики. С моей точки зрения этот риск преувеличен, на горизонте 1-3 лет Китай обладает достаточными ресурсами для поддержки роста.

Риск чрезмерно агрессивного повышения ставок ФРС и схлопывание пузырей на финансовых рынках. Пока ФРС проявляет явную сдержанность и действует крайне осторожно.

Усиление рисков дезинтеграции ЕС на фоне референдума в Великобритании, сохраняющихся экономических проблем в периферийных странах и миграционного кризиса.

Если же глобально, то мы сталкиваемся с долгосрочными низкими темпами роста, обусловленными сжатием (объективным) среднего класса в развитых странах в условиях роста концентрации доходов и капиталов, автоматизации процессов и пр. факторов, исчерпанием прежних моделей роста развивающихся стран. Это структурный кризис и не на один год.
14:05
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Согласен, с Коллегой. Китай. В Европе - Греция и Великобритания. Но и о США не стоит забывать. Если ставка повышаться не будет, это лишь означает рост рисков торможения глобальных экономик. Ну а если будет повышаться, это угроза для сырьевых и развивающихся рынков. Внутри России сейчас главный риск - бюджет. Там тоже есть, о чем беспокоиться.

Скрыть ответы
14
10:17
Александр
По тех анализу sp500 должен начать падать, каковы Ваши прогнозы по этому индексу на ближайшие несколько месяцев? Если упадёт, то куда, если вырастет, то на сколько и пр.?
12:12
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
В ближайшие месяцы мы вряд ли увидим выход индекса из сложившегося диапазона 1800-2100
13:35
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
C середины февраля индекс вырос почти на 13%
13:46
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Движение индекса в последние две недели говорит, что существенно выросла вероятность роста до 2100 пунктов и выше. Если дополнительно учесть скорое начало сезона квартальных отчетов, которое окажет позитивное влияние на динамику индекса, то именно рост на горизонте месяца до уровня абсолютных максимумов считаем наиболее вероятным сценарием.
14:15
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Согласен с Егором, в ближайшее время боковик по всей видимости нас ждёт.

Скрыть ответы
13
10:16
Алексей,  https://vk.com/economika_i_biznes
Добрый день!Что Вы ждите от встречи 17апреля по нефти,в мае нефть будет по 50$ и доллар по 55-60руб ?
11:37
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Не ожидаю, что встреча в Дохе принесет значимые результаты. Хотя планы Ирана по наращиванию добычи явно не соответствуют его производственным возможностям, скорее всего компромисс с Саудовской Аравией достигнут не будет в силу огромных политических издержек такого решения.

Выгоды договоренности также неочевидны - добыча сланцевой нефти в США при цене 40 долл./бар вряд ли сильно сократится, а при более высокой цене может увеличиться, чтобы обеспечить окупаемость вложений в уже подготовленные к добыче скважины (fracklog) и не превратить их в непригодные к добыче скважины (аналог brownfield)
12:11
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Рынок сам сбалансируется, если основные участники не будут проводить политики интенсивного захвата рынка, при текущих ценах это произойдет за счет роста потребления и сокращения добычи нефти в США. В последний год дисбаланс формировался за счет роста добычи в странах-участниках встречи, если участники встречи договорятся не наращивать добычу - то рынок сбалансируется уже в текущем году, но цены будут оставаться в диапазоне $40-50 за баррель.
13:33
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Ничего существенного от этой встречи не ожидаю. В лучшем случает согласятся ограничить добычу на исторически максимальных уровнях.
13:50
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
От встречи в Дохе мы не ожидаем большого «прорыва». Непримиримость позиций Саудовской Аравии и Ирана если не вводит в тупик, то как минимум заметно ослабляет потенциальный эффект и потенциальные возможности по соглашению сторон. В действительности Иран можно было бы оставить за скобками и не вступать в клинч, однако здесь помимо экономики к делу подключается политика, и ворошатся старые обиды. И все же при относительно позитивном исходе нефть видится на отметках +/- $45, рубль соответственно в районе 65 за USD.
13:56
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Судя по всему, договориться не удается, но пока нефть стабилизируется и на фоне отсутствия договоренностей о заморозке добычи. Любые новости и слухи будут провоцировать резкие, но короткие по времени колебания, до лета все же вероятно, что нефть будет торговаться вблизи отметки $40 за баррель
14:03
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
Если и договорятся, то о сохранении добычи на высоком (февральском) уровне. Скорее, основным фактором динамики цен будет продолжающееся сокращение добычи сланцевой нефти в США, которое может привести к росту нефтяных котировок где-то до 45 долл./барр. к концу этого года и их закреплению в районе 50 долл./барр. в следующем.
14:08
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Я ничего не жду. Может, выскажу спорное утверждение. Но по-моему, никакие договоренности или заявления по нефти не меняют среднесрочных трендов, а лишь повышают волатильность рынка нефти.

Скрыть ответы
12
09:59
Александр,  Тверь
Уважаемые эксперты. Многие ваши коллеги с учётом макроэкономических реалий оценивают перспективы национальной валюты в 2016 году скорее как положительные. Некоторые не исключают укрепление рубля до уровня 60 за доллар. Ваше мнение. Спасибо.
12:00
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Я не исключаю восстановления курса до диапазона 60-65 рублей за доллар по мере стабилизации цен на нефть в диапазоне $40-50 за баррель во втором полугодии 2016 года. Это обусловлено тем, что дисбаланс спроса- предложения на рынке нефти во втором полугодии существенно сократится.
13:36
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Столь сильного снижения доллара мы не ожидаем, наиболее реальный уровень - 66 рублей за доллар
13:47
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
60 рублей за доллар – вполне реальная цена при цене нефти 55 долл. за баррель Brent. Такая цена может быть достигнута к концу этого года, и это наш базовый сценарий.
14:10
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
На мой взгляд укрепление до 60 рублей за доллар нельзя исключать.

Скрыть ответы
11
09:55
Yunga0077
Окажется ли второй квартал таким же удачным для финансовых рынков, как первый?
Как отразится на финрынках возможный выход Великобритании из состава ЕС после референдума 23 июня?
12:59
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Мы ожидаем, что сильным драйвером для роста американского фондового рынка станет сезон отчетности и продолжающаяся мягкая монетарная политика ФРС. Естественно, важным фактором остается и нефть, по которой мы ожидаем планомерный рост. Что касается европейского рынка, мы ожидаем снижения под воздействием ослабевающего доллара, при этом возможный выход Великобритании из состава ЕС мы рассматриваем скорее как инструмент продавливания новых преференций, вероятность выхода мала, другими словами, все новости об этом будут носить краткосрочный характер, а "точка" в решении данного вопроса может позитивно сказаться, так как риск выхода Британии частично заложен в котировках.

Скрыть ответы
10
09:54
Виталий,  г. Н.Новгород
МВф и ВБ сейчас утверждают, что даже отмена санкций не помогут России динамично развивать свою экономику без структурных преобразований, на что при нынешнем руководстве действительно надеяться вряд ли приходится. А что на ваш взгляд является для нас панацеей экономического развития в первую очередь - высокие цены на нефть/газ, структурные экономические изменения, масштабные (внутренние?) внешние инвестиции и приток западных технологий, развитие ВПК и с/хозяйства, ослабление напряженности в мире ...?
11:39
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Панацеи, увы, нет, а вот наличие долгосрочной стратегии России бы не помешало.
11:57
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Экономика России начала замедляться задолго до появления внешних ограничений, сейчас влияние этого фактора на экономику не является очень значимым. Для российской экономики сейчас устойчивым драйвером роста может быть только рост производительности труда и инвестиций. Высокие цены на ресурсы повысят общий уровень, но не смогут выступать драйвером устойчивого роста. У российской экономики есть значительный потенциал роста эффективности (практически во всех секторах), вопрос только в его качественной реализации.
13:51
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Однозначно высокие / относительно высокие цены на нефть позволят гораздо легче производить преобразования в экономике. Однако дело не только лишь ценах на нефть. Для развития РФ ключевым на наш взгляд являются инвестиции в человеческий капитал.

14:05
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Насчёт того что России были бы полезны структурные экономические преобразования трудно возразить.
14:50
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Экономка не уйдет от ресурсоэкспортной модели в ближайшие лет 10. Импортозамещение нередко выливается в локализацию производства импортных товаров, что мало меняет дело. Санкции обнажили и без того очевидную вещь: чтобы победить зависимость от экспорта ресурсов и импорта технологий, надо развивать собственную промышленность, проводить структурные преобразования. Если санкции закончатся, и за время их действия изменений в структуре промышленности не произойдет, можно считать, что шанс на развитие экономики не был использован.

Скрыть ответы
9
07:54
ed_43572
Уважаемые эксперты сейчас видно, что действия ведущих экономических стран направлены на ослабление своей национальной валюты. Как вы полагаете как долго будет продолжаться эта тенденция и на этом фоне вынужден ли будет ЦБ РФ девальвировать рубль?
11:33
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Ослабление национальной валюты не является официальным приоритетом монетарной политики развитых стран, хотя снижение ставок и оказывает понижающее давление на курс. Политика "количественного смягчения" в зоне евро, по нашим оценкам, в течение года поменяет форму из-за исчерпания портфеля выкупаемых активов - так, уже в июне банкам обещаны долгосрочные кредиты от ЕЦБ.

Банк России официально не осуществляет интервенции с целью изменения курса. Пока это не изменится, говорить о том, что Банк России будет проводить ту или иную курсовую политику, не имеет смысла. Конечно, изменение ставок оказывает косвенное влияние на курс рубля через финансовый счет, однако сила влияния сопоставима с назначаемой рынком премией за риск на Россию, а то и ниже.
11:49
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Мировая экономика вошла в режим крайне неустойчивого роста и это будет продолжаться ещё долго. Это означает, что межстрановая конкуренция будет расти, хотя курсовая политика не является официально заявленным приоритетом, но заниженный курс является дополнительным фактором поддержки экономики. Относительно рубля, сейчас реальный эффективный курс российской валюты упал уже столь низко, что говорить о необходимости девальвации вряд ли уместно.
13:31
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
Основные цели смягчения политики в Еврозоне/Японии - стимулирование кредитования реального сектора и снижение дефляционных рисков. Пока эти проблемы актуальны, политика "количественного смягчения" и ультранизких ставок будет продолжаться. Большого понижательного эффекта на курсы валют этих экономик не наблюдается (так, иена после последнего эпизода смягчения имеет тренд к укреплению). ЦБ РФ не отказывается от цели пополнения резервов в средне- и долгосрочной перспективе (но в целях увеличения "подушки безопасности" для финансовой системы, а не в целях ослабления рубля).
13:48
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Эта тенденция будет продолжаться, пока инфляционные риски не начнут перевешивать и монетарное стимулирование будет сокращаться. Пока слабость мировой экономики откладывает рост инфляции, но для США уже в 2017 году риску резкого ускорения роста цен – реальность. Для Европы – это скорее 2018 год. По поводу ЦБ – девальвировать рубль при условно стабильных ценах на нефть регулятор не будет.
14:49
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Думаю, сейчас ЦБ не будет ввязываться в валютную войну из-за риска роста и без того высокой инфляции.

Скрыть ответы
8
06:50
Victor,  privat
Глядя технически на рынки, можно видеть, что пузыри повсеместно. Кроме нефти которую легко видим на 35. Далее: золото выкупают судорожно... у ФРС туз в рукаве и он сработает в любом месяце, когда США начнут новую волну атак на непокорные рынки emergency. Для чего вытащили тему оффшоров? не для развлекалки же...и тогда, что имеем ? правильно , нефть на 30 и схлопывание пузырей, и ловлю рыбки в мутной воде волны кризиса. на дорожающем долларе. Все просто, ОФЗ и треши уже дорожают... Нет?! Оспорьте, пожалуйста уважаемые эксперты!
11:36
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Повсеместные пузыри - это следствие проводимой в последние 7-8 лет монетарной политики. ФРС не заинтересована в обвале рынков, наборот, она его очень сильно боится, т.к. инструменты поддержки в случае обвала сейчас крайне ограничены (госдолги высоки, смягчать монетарную политику некуда). Тема же оффшоров - это тема, которая на слуху после кризиса 2008 года, т.к. госбюджеты практически всех стран сильно теряют от оффшорной оптимизации, периодически эта тема обостряется, но общий тренд от этого не меняется - Минфины крупнейших стран заинтересованы в том, чтобы ограничить возможности офшорной оптимизации и повысить поступления в бюджеты.

Скрыть ответы
7
21:45
сергей
В какие инструменты можно вложиться и заработать в этом году?
13:00
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Акции мировых лидеров в своих сегментах и нишах, со стабильно растущими финансовыми показателями и сильной идеей.
13:52
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
С точки зрения value интересно смотрится ETF на Hang Seng China Enterprises Index.

Скрыть ответы
6
18:53
Анатолий, Магнитогорск
Помнится, золотое содержание советского рубля было 0.987412 грамм AU за сто копеек. Что мешает вернуться к этому? Может, тогда нам будут по-барабану всевозможные колебания стоимости нефти?
11:26
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
1. Отношение цены нефти к золоту в последние годы существенно колебалось, так что золотой стандарт здесь не поможет. Чтобы исключить колебания валюты от стоимости нефти, нужно ввести нефтяной, а не золотой стандарт.

2. Возвращение к золотому стандарту (как и любому другому стандарту) практически исключает проведение монетарной (курсовой или денежно-кредитной) политики. Любой шок цены товара (нефти или золота), будет воздействовать на ВВП и безработицу напрямую, его невозможно демпфировать. В условиях, когда значительную часть колебаний составляют, как раз, "бумажные колебания", связанные с финансовыми инвестициями и политикой центробанков развитых стран, это большой риск для национальной безопасности.

3. Огромные курсовые диспаритеты привели к концу двух периодов золотого стандарта, соответственно, в Великую Депрессию (отменен с 1930 по 1936) и в 1970-ых (Бреттон-Вуд, отменен в 1971 г.)
13:50
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Фиксированные курсы в долгосрочной перспективе нежизнеспособны, т.к. экономика не статична.

Скрыть ответы
5
18:47
Dern
Несет ли риски для экономики России конфликт в Нагорном Карабахе?
11:29
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Любое обострение геополитической ситуации несет риски для экономического роста.

Скрыть ответы
4
18:35
любопытный71
Общий вопрос всем экспертам: а есть ли вообще корреляция между ценами на нефть и темпами роста мировой экономики?
11:17
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
В случае, если темпы прироста мировой экономики формируют секторы, связанные с производством или потреблением нефти - да. Например, в 2003-2007 гг. цикл повышения цен сырьевых товаров, в числе прочего, был связан с быстрым ростом спроса со стороны Китая и других развивающихся экономик.

Сейчас, когда экономика Китая (равно как и рост импорта нефти в Китай) замедляется, а рост мировой экономики в большей степени формируется сектором услуг в США и странах ЕС, такая связь будет намного слабее.
11:28
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Однозначной взаимосвязи здесь нет, изменение цен на нефть - это перераспределение доходов в мировой экономике от производителей к потребителям ресурсов. Влияние на темпы роста мировой экономики оказывает то как эти доходы используются, именно потому многие прогнозы о том, что падение цен на нефть ускорит рост мировой экономики не оправдались, что и пришлось недавно признать МВФ.
13:16
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
Корреляция есть для эпизодов роста цен, связанных с негативным шоком предложения (как было в 1970-х гг.) - имеет место торможение мирового роста. Для ситуаций падения цен вследствие роста предложения (как это имеет место сейчас) эмпирические исследования дают противоречивые результаты. В последнее время МВФ склоняется к точке зрения, что они положительно влияют на рост мировой экономики, только в случае если у стран-импортеров имеется значительное пространство для снижения базовых ставок.
13:31
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Весьма сильная корреляция между ценой акций мировых нефтедобывающих компаний и ценой на нефть. Так как эти компании входят в состав расчета индексов, то, как минимум, на этом уровне зависимость есть.
13:48
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Раньше корреляция была больше. Сейчас уже видно, что низкие цены на нефть не дают даже импортирующим нефть странам заметного преимущества.

Скрыть ответы
3
18:32
любопытный71
Мировой банк и МВФ корректируют свои прогнозы ежеквартально, часто меняя их. В чем тогда смысл таких прогнозов?
11:14
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Смысл в том, что для принятия многих решений необходим прогноз, учитывающий доступную на данный момент информацию. Например, прогноз выручки любой крупной компании определяется состоянием экономики, в котором она работает.



А причины пересмотра прогнозов такие:

1. Пересматриваются исторические данные, на которой делается прогноз. Например, в феврале Росстат пересмотрел оценки ВВП России на три года назад. Даже в отсутствие статистических пересмотров алгоритм сезонной коррекции при выходе данных за новый месяц меняет весь ряд данных на 12-18 месяцев в глубину. Сейчас есть целая область исследований прогнозирования, которая направлена на устранение этого эффекта, но в практику она почти не внедрена.

2. Выходит новая статистика. Например, прогноз экономики России на 2016 г. из III кв. прошлого года делался при нефти 55-65 долл./бар, а в I кв. этого года - при нефти 30-35 долл./бар. В мире каждый квартал выходят подобные новости, было бы странно не учитывать их в прогнозе.

3. Меняются ожидания - разные ожидания по динамике экономики предполагают разные сценарии развития. Это влияет на прогноз, хотя и происходит до выхода новых данных.
14:14
Александр Абрамов,  профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ
Для многих иностранных портфельных инвесторов сигналом изменения их инвестиционных стратегий являются как раз серьезные изменения самих прогнозов, прежде всего, роста глобальной экономики. Подробно об этом было написано в Обзоре финансовой стабильности МВФ за сентябрь, кажется, 2011 гг. Самые популярные источники таких прогнозов как данные МВФ, так и ресурса Consensus Economics, на который МВФ часто ссылается.

Скрыть ответы
2
17:30
Вектор
Уважаемые эксперты, как вы считает - отвязался ли рубль от нефти? Или сильная зависимость еще сохраняется-проявит себя?
11:23
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Наоборот, сейчас влияние нефти на рубль является доминирующим, т.к. фактор движения капиталов не оказывает сильного влияния на курс. В дальнейшем влияние будет снижаться, но многое будет зависеть от фискальной политики Минфина и денежно-кредитной политики Банка России.
13:10
Илья Прилепский,  руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы
Действительно, чувствительность курса по цене на нефть повышается в условиях низкого оттока капитала, как это было в последние месяцы. При сохранении текущей политики ЦБ (расходование средств Резервного фонда не сопровождается интервенциями; собственные международные резервы ЦБ не накапливаются) высокая чувствительность будет сохраняться.
13:48
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
Рубль в ближайшее время не сможет отвязаться от нефти. Бывают отдельные недели, когда рубль либо опережает, либо отстает от нефти, но всегда он возвращается к предыдущей корреляции.

Скрыть ответы
1
17:28
Игорь
Как долго доллар будет крепким? Ваши прогнозы по его динамике каковы? спасибо.
11:21
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Основной цикл укрепления доллара уже реализовался. Максимумы, которые были достигнуты по индексу доллара в 2015 году, вряд ли будут значительно превышены в ближайшие несколько лет.
13:22
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Мы уже наблюдаем ослабление доллара после ослабления монетарной политики ФРС, однако паритета с евро, полагаю, доллар не достигнет.
13:42
Михаил Аристакесян,  руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК "ФИНАМ"
Считаю в ближайшие 2-3 года доллар будет доминировать, в первую очередь, против евро.
13:48
Дмитрий Савченко,  главный аналитик "Нордеа Банка"
К середине 2017 года доллар против евро может достигнуть 1.05 и это может стать его локальным максимумом. Далее евро на ожидании повышения ставки в Европе будет иметь преимущество. Что касается рубля, то у него все еще есть потенциал восстановления при плавном движении цен на нефть в сторону нашей цели на конец года 55 долл. за баррель Brent.