Онлайн-конференции

Помощь
 
facebook
вконтакте

Экономика Европы: слабый евро, непростительные долги Греции и мощная программа QE

28.01.15 13:00
На фоне новостей о стимулирующей программе и выборах в Греции курс евро по отношению к доллару опустился до 11-летнего минимума. Аналитики ждут дальнейшего ослабления европейской валюты: паритет евро к доллару может быть достигнут уже в следующем году. В марте Европейский Центробанк начнет масштабный выкуп активов на 60 млрд евро ежемесячно - так регулятор отвечает на дефляционные риски. Общий объем средств, которые поступят в экономику, составит не менее 1,08 трлн евро. Большинство экспертов считает, что леворадикальная партия "СИРИЗА", несмотря на свой настрой против мер жесткой экономии, не станет добиваться выхода Греции из еврозоны. При этом ЕЦБ отказывается списывать или реструктурировать долг Афин. Рост ВВП Евросоюза, по прогнозам, в 2015 году может составить лишь 1,1-1,2%. Восстановление экономического роста в регионе носит неоднородный характер. При этом обострение конфликта на Украине не позволяет ЕС говорить о снятии санкций с РФ, а значит - и ждать отмены продуктового эмбарго в ближайшем времени не стоит. Все это оказывает сильное давление на экономику Европы, и бизнес ЕС выступает за свободную торговлю с Россией.

Каковы перспективы экономики ЕС в 2015 году? Как развивается ситуация с безработицей? С какими финансовыми последствиями столкнется еврозона при выходе Греции из союза? Каковы перспективы создания зоны свободной торговли между ЕС и США? В каких структурных реформах нуждаются экономики стран ЕС? Что будет с евро? Как действия ЦБ Швейцарии могут повлиять на денежно-кредитную политику ЕЦБ и стран, не входящих в еврозону? Каким будет эффект от стимулирующей программы ЕЦБ? Есть ли вероятность ужесточения санкций в отношении РФ со стороны Европы и с какими потерями столкнется экономика региона в этом случае?

Участники конференции:

  • Александр Апокин, руководитель группы исследований мировой экономики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
  • Игорь Клюшнев, начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
  • Дмитрий Миренский, трейдер отдела брокерских операций АКБ "РосЕвроБанк"
  • Егор Сусин, главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
  • Зарина Саидова, ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
    Показывать ответы
    Скрыть все ответы
Скрыть ответы
34
14:55
Информационная группа Finam.ru
Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Спасибо! Удачи на рынке!

Скрыть ответы
33
14:50
MRFM
считаете ли потенциал снижения пары евро/доллар реализованным, или падение может продолжиться? какие факторы вообще будут определяющими в перспективе ближайшего квартала?
14:55
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Вряд ли пара EUR/USD опустится ниже отметки в 1,10. На ближайший квартал вероятна консолидация в достаточно широком диапазоне, а стабильного укрепления мы не увидим до тех пор, пока не появятся первые признаки эффективности программы QE (если таковые вообще появятся в этом году, это остается под вопросом)
15:02
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Не думаю, что евро/доллар продолжит заметное снижение. Боковик и рост невысокими темпами - это наиболее вероятный сценарий, на мой взгляд.
15:18
Оскар777
Очень жаль, что организаторы конференции не нашли возможность ответить на те заданные вопросы, которые на слуху, что называется. Например, на вопрос о перспективах компенсации экс-акционерам ЮКОСа, в связи с относительно недавним решением Гаагского суда. Вопрос, на мой взгляд, вполне укладывается в контекст темы заявленной в конференции. К сожалению, не получен также ответ, на мой взгляд, на сверхактуальный вопрос звучавший следующим образом: "Уважаемые эксперты, в последнее время, ... Далее →

Скрыть ответы
32
14:49
MRFM
Как оцениваете победу Сиризы в Греции с точки зрения экономических перспектив и политического единства? Можно ли ожидать развития аналогов греческих политических трендов в других угнетенных странах-должниках Европы? (типа Португалии, Италии etc)
14:57
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Победа тех или иных радикальных сил, будь то леворадикалы или праворадикалы, всегда является тревожным сигналом в плане социальной обстановки в конкретной стране. Скорее это исключение, чем тенденция.
15:50
Оскар777
Не понятно,кто большие радикалы - партия Сириза, или представители Евросоюза, сначала неоправданно форсировавшие объединение Европы, в чем был кровно заинтересован, в первую очередь, немецкий бизнес, ставший основным бенефициаром,выгодоприобретателем, а потом обрекшие страну и, фактически, греческий народ на прозябание - тотальную безработицу и т.д.

Скрыть ответы
31
14:08
ИнвесТырь,  Кооп. "Озеро"
Уважаемые эксперты, считаете ли Вы, что ослабление Евро окажет существенное влияние на ВВП Еврозоны?
14:47
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Ослабление евро и поддержание низкого курса (для евро это ниже 1,3) поддержит экспортеров и экономику, но масштаб влияния не будет очень значительным для экономики еврозоны.
15:53
Оскар777
Не верю в то, что курс евро удастся удержать на таком уровне - процессы развиваются все более хаотично и непредсказуемо.

Скрыть ответы
30
14:07
Нина,  экономист
Как в целом вы оцениваете работу Европы по замещению российского газа?

Скрыть ответы
29
14:07
Нина,  экономист
Каковы перспективы создания зоны свободной торговли между Евросоюзом и США? Что-то в этом направлении уже заработало? И каковы перспективы поставок нефти из США в Европу?
14:44
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Это длительный процесс, который потребует уступок с обеих сторон, причем в Европе принятие решений будет проходить долго и тяжело, по этой причине это далеко не близкая перспектива. Перспективы поставок нефти в Европу из США в каких-то значимых объемах - это также далекая перспектива. На данный момент США не добывает достаточно нефти даже для покрытия собственных потребностей (чистый импорт нефти и нефтепродуктов в США составляет около 5,5 млн баррелей в день). Конечно, США существенно сократили импорт нефти, но на полное обеспечение собственной нефтью они не вышли и при низких ценах на нефть выйдут не так скоро. По поставкам энергоносителей из США в Европу чаще обсуждался вопрос не нефти, а газа, при текущих ценах на нефть и привязке цен импорта газа в Европу к динамике цен на нефть, американский СПГ будет в Европе не слишком конкурентен по цене с ценами традиционных поставщиков (сейчас цены на газ в Европе $250-280 за тыс. куб.м., поставки из США вряд ли будут рентабельны при таких ценах).

Скрыть ответы
28
13:29
Игорь,  интересно
Какой курс евро-доллар и рубль-евро вы ожидаете к середине года, к концу года? спасибо.
13:59
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
При прочих равных, учитывая мои ожидания по ценам на нефть к середине года в районе 60+, а также ожидания более мягкой политики ФРС, чем сейчас заложены в рынок, я бы исходил из 1,15-1,20 и 68-70
14:51
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Евро-доллар 1.25 - 1.3
Рубль-евро 74-78

Скрыть ответы
27
13:16
Оскар777
В последнее время мировые СМИ не особо часто балуют нас информацией об экономической ситуации в так называемых малых европейских государствах, переживших в той или иной степени экономические потрясения в последние годы. Помимо Греции - это Ирландия, Исландия, Португалия. Какова в настоящее время экономическая ситуация в этих странах, насколько преодолены проблемы? В каких странах Европы количество "узких мест", реперных точек в экономике является критичным и способным принести проблемы Евросоюзу в целом?
13:46
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Это достаточно длинный вопрос... В целом экономики этих стран характеризуются высокими долгами и нейстойчивым восстановлением. Из указанных трех стран Ирландия в наилучшей форме, но это обусловлено скорее тем, что кризис там имел немного иную природу, т.е. это был в большей степени кризис доверия, в меньшей степени кризис связанный с экономическими дисбалансами. Но госдолг у всех стран достаточно высок (Ирландия и Португалия около 130% от ВВП), сохраняются достаточно высокие дефициты бюджета, у Исландии не урегулированы вопросы списания долгга банков перед нерезидентами.

Скрыть ответы
26
12:57
Оскар777
Уважаемые эксперты, не могли бы вы охарактеризовать степень ущерба ЗВР России и, в целом, российской экономике, уже сейчас нанесенных снижением курса евро? Не являемся ли мы свидетелями того факта, что евро, как это в свое время сказал известный американский финансист о долларе, "является нашими деньгами, но вашими проблемами"? Предприняты ли в последнее время Правительством России, как будто, обещанные меры по переводу части ЗВР, номинированных в долларах США и евро, в рубли?
13:33
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
1. ЗВР в евро около 40-45%, безусловно их оценка в долларовом выражении снизилась, говорить о каком-то ущербе здесь вряд ли корректно, главный торговый партнер России - это Европа и покупательная способность на европейские товары существенно не изменилась при падении курса евро к доллару.
2. Перевода ЗВР в рубли не может быть в принципе, т.к. эмиссией рублей занимается Банк России. Более правильно говорить о продаже валюты из ЗВР за рубли, после этого они перестают быть валютными резервами.
15:55
Оскар777
Очень всем советую почитать статьи Катасонова на сей счет.

Скрыть ответы
25
12:53
Вектор
Какие акции европейских компаний кажутся вам сейчас привлекательными для покупки? Спасибо.
13:31
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Порекомендовал бы выбрать ETF Германии - iShares MSCI Germany (тикер EWG)
14:22
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Голубые фишки Германии. В частности, могут быть интересны немецкие автомобилестроители

Скрыть ответы
24
12:53
Вектор
Как снижение цен на нефть влияет на экономику Европы?
13:28
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Европа является одним из крупнейших импортеров нефти, падение цен на нефть положительно скажется на внутреннем спросе и внутренней потребительской активности, т.к. высвободит часть средств населения. В то же время, страны-экспортеры (Гемания и пр. ) могут столкнуться и с негативными моментами - падение экспорта в ресурсодобывающие страны. Падение цен негативно может сказаться на инвестициях в "зеленую энергетику", т.к. для её поддержки потребуются большие дотации. Но в целом эффект для европейской экономики должен быть позитивным.
13:29
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Усиливает дефляционное давление, которое и без того было одной из основных проблем региона
16:01
Оскар777
В целом согласен с Егором Сусиным. Проблема лишь в том, что фактор цены на нефть не в состоянии компенсировать те структурные проблемы (диспропорции), которые продолжают накапливаться в мировой экономике и СЗМ в частности, и надолго отдалить кризис.

Скрыть ответы
23
12:51
Александр
Добрый день! Если ли на нашем рынке еврооблигации номинированные в евро доступные физикам (от 1000 EUR)? Если есть имеет ли смысли их покупать? Аналогичный вопрос по облигациям в долларах.

Спасибо

Скрыть ответы
22
12:51
Strannick
Программы QE в США закончились и только после этого , с лагом пол-года, началась в Европе. Это случайность или заранее продуманный проект? Резонно предположить, что изрядно заработавшие на капитализации американского рынка инвесторы "перебегут" на европейский рынок для продолжения банкета. Что может предпринять Америка для предотвращения этого? Повысить риск вложений в Европе - беспорядки, демонстрации, "майданы"?
13:18
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Запуск QE в Европе вызван необходимостью поддержать экономику региона. Это скажется на ослаблении евро и негативно отразится на доходах американских компаний, работающих на международном рынке. Чтобы не допустить сильного укрепления доллара ФРС не будет спешить с повышением процентной ставки.
13:24
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
ФРС пострарается изменить ожидания рынка относительно перспектив повышения ставок, в текущем году они скорее всего повышены не будут. Мало того, не исключен вариант, когда ФРС запустит новые программы покупки активов если ситуация на рынке труда начнет существенно ухудшаться.
13:28
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
ЕЦБ и ФРС не согласовывали между собой сроки запусков или прекращения своих программ QE, такие предположения - из разряда теорий заговоров. Германия долгое время выступала против QE, и ЕЦБ запустил эту программу, когда уже стало окончательно ясно, что избежать этого нельзя, иначе дефляция загубит экономику окончательно.
14:19
Дмитрий Миренский,  трейдер отдела брокерских операций АКБ "РосЕвроБанк"
Не то что бы заранее продуманный проект, но явно тактичная экономическая политика. Америке в свою очередь будет выгодно возобновить свое QE в полной мере.
16:07
Оскар777
Дмитрий, слово "выгодно" не очень адекватно звучит в данном контексте - скорее США будут вынуждены пойти на эти шаги. Проблема в том, что в скором времени, все эти "выгоды" могут сойти на нет. Борясь с дефляцией, СЗМ запускают инфляцию не менее убийственную для них в перспективе.

Скрыть ответы
21
12:50
Василиса,  Прекрасная
29 января главы МИД ЕС обсудят новые антироссийские санкции. Как вы думаете, отключат Россию от SWIFT или нет?
13:13
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Отключение России от SWIFT - радикальное решение, которое очень сильно навредит не только российскому, но и европейскому бизнесу. Принято оно не будет.
16:11
Оскар777
Ох, не спешил бы с выводами - "пьяный проспится, дурак никогда".Еще совсем недавно, нам и перспектива санкций со стороны традиционно лояльных к нам стран - Финляндии и т.д.казались эфемерными, а сейчас они выступают чуть-ли ни застрельщиками новых наказаний.

Скрыть ответы
20
12:48
Михаил,  (Анапа)
Каковы шансы на дефолт Греции? А на выход из зоны евро?
13:04
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Шансы на дефолт Греции как были высокими, так и остаются. Финансирование долгов лишь откладывает это.
После выборов в Греции вероятность выхода страны из Еврозоны заметно возросла.
13:21
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Шансы на дефолт высокие, Греции будет сложно обсдлуживать долг более 170% от ВВП, даже при текущих ставках выплаты процентов по долгу составляют 5,5-6 млрд евро в год (более 10% доходов бюджета), но даже дефолт ещё не означает выхода из еврозоны.
13:25
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Греция уже давно находится на грани дефолта. Победа леворадикалов на выборах, на первый взгляд, повысила вероятность выхода страны из зоны евро, но по факту, как нам кажется, новое правительство поймет все риски такого сценария и приложит усилия, чтобы остаться в еврозоне
16:13
Оскар777
Высокие.

Скрыть ответы
19
12:47
прелестный Поросенок
Добрый день! Не стоит ли часть накоплений, не задействованных на фондовом рынке, перевести в польские злотые, чешские и датские кроны?
13:15
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Добрый день! Экономики Польши, Чехии и Дании сильно взаимосвязаны с рынком еврозоны и не заинтересованы в росте своих валют относительно евро, тем более, в условиях рисков дефляции в этих странах. Если Вы верите, что эти экономики останутся конкурентноспособными при росте их валют - можно попробовать, но стоит помнить не такой уж давний прецедент с девальвацией чешской кроны относительно евро. Наиболее слодно сдерживать курс будет Дании, не исключено, сто она также моежт отказаться от привязки к евро (как это сделала Швейцария).
16:20
Оскар777
Экономика Восточной Европы очень слаба, не забывайте, что на долю Восточно-Европейских стран приходится весьма значительная часть общеевропейского долга - вот уж кого нельзя назвать бенефициарами общеевропейской интеграции, так это Польшу и Чехию.В Польше, кстати, и внутренняя ситуация, в связи с требованиями горняков, протестующими против закрытия шахт, серьезно обострилась. Переводите уж лучше не в польские злотые, а в настоящие золотые червонцы.

Скрыть ответы
18
12:43
Оскар777
Уважаемые эксперты, курс евро в последнее время не просто заметно упал по отношению к доллару США, швейцарскому франку, а также, таким традиционным защитным активам и, как многие полагают, истинным деньгам, каковыми являются золото и серебро. Темпы его падения, вероятно, вполне могут свидетельствовать о нарастании качественных и весьма негативных процессов в европейской и мировой экономике, в частности, банковских системах крупных европейских государств - Франции, Италии и т.д. Многие финансовые аналитики предрекали, что в случае, если евро опустится по отношению к доллару США ниже отметки 1,14, начнется массовый сброс европейских долговых бумаг Китаем и, возможно, Японией. Нельзя не обратить внимание и на тот факт, что за счет падения евро серьезно страдает конкурентоспособность китайских товаров на европейском рынке, а покупательная способность государственных резервов КНР номинированных в евро резко снижается. Насколько реалистичен подобный прогноз, насколько он способен осложнить экономическую ситуацию в Евросоюзе? Какие из стран мира, скорее всего, не захотят "заглатывать", попахивающие экономическим волюнтаризмом, решения ЕЦБ, способствовавшие обвалу евро?
13:11
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Не в интересах Китая сбрасывать долговые бумаги еврозоны, т.к. это ещё сильнее снизит курс евро и сделает китайские товары ещё менее конкурентоспособными. Падение евро обусловлено по большей части разнонаправленностю монетарной политки ЕЦБ и ФРС. ЕЦБ только начинает программы выкупа, ФРС из свернула дав намек на возможность повышения ставок. Это сформировало усточивые ожидания роста доллара и снижения евро, заодно спровоцировав достаточно бльшие спекулятивные продажи европейской валюты (спекулятивная позицияпротив евро вблизи исторических максимумов). Учитывая ситуацию, ФРС вряд ли решится на повышение ставок, что несколько снизит давление на евро, а учитывая положительный торговый баланс еврозоны и его рост при текущих условиях, а также отрицательный США и его ухудшение с Европой и Китаем, давление на евро может даже снизиться. Политический риск в евро остается - это основной риск для еврозоны, но это долгосрочный риск. в этом смысле евро действительно неусточивая валюта, т.к. может быть поставлен вопрос о самом существовании валютного союза в его нынешней форме.
15:39
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Среди коллег-аналитиков, в том числе западных, лично я не встречала мнения о возможном сливе европейских бумаг Китаем и Японией после отметки 1,14 по паре EUR/USD. Это не очень логичное и обоснованное предположение - нет смысла избавляться от европейских бумаг, тем самым оказывая еще более сильное давление на евро и на ситуацию в регионе, ведь это потом аукнется самому же Китаю, отразится на его внешней торговле.
Темпы падения евро говорят главным образом о реакции рынка на растущий дифференциал в монетарной политике ФРС и ЕЦБ. ФРС, видя имеющуюся картину, явно не станет спешить с повышением ключевой ставки, и евро получит возможность стабилизироваться у текущих уровней против доллара.
15:05
Оскар777
Похоже Поднебесная нашла выход, коль там заговорили о необходимости дешевого юаня. Видимо,гонка девальваций приобретает все большие масштабы,имеет все шансы перехода к самым неожиданным формам и диктует необходимость к сохранению сбережений в истинных защитных активах - золоте, серебре и т.д.

Скрыть ответы
17
11:19
Levitan
Известно, что ЕС Вводил против РФ санкции сроком на год, который истекает в марте. При этом, для окончания действия санкций, не потребуется созывать Европарламент и т.п. Если санкции закончатся, как по-вашему (в цифрах) это отразится на курсе рубля к евро? При прочих равных, разумеется.

Скрыть ответы
16
11:14
Олег
Как то странно. Решение по QE состоялось, а евро падает. Значит ли это, что у иностранных инвесторов нет желания вкладываться в евро экономику в данный момент времени.
11:55
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Увеличение денежного предложения будет способствовать ослаблению евро.
11:56
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Странно скорее то, что после объявления решения о QE курс евро вырос... что является результатом крайне сильной перепроданности эевропейской валюты в преддверии публикации решения о выкупе активов и большому "навесу" спекулятивных позиций против евро (покупай на слухах, продавай на фактах). Выкуп активов скорее способствует оттоку капитала, а не его притоку, т.к. приводит к крайне низкой доходности инвестиций в евро, а также избытку дешевых капиталов внутри региона. Экономика еврозоны находится в состоянии близком к стагнации, внутренний спрос низкий, инвестиции низкие, дефляция... пока эти проблемы не будут решены, вряд ли стоит ожидать притока инвестиций в регион, просто их там негде размещать.
12:34
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
А вы ожидали, что запуск QE вызовет рост евро? Это не очень логично. Рост евро могло бы вызвать разочарование инвестиционного сообщества от масштаба и условий программы (допустим, если бы ее размер составил 500 млрд евро вместо 1,1 трлн евро, или если бы предусматривался выкуп более узкого спектра инструментов). Но поскольку Драги даже слегка впечатлил рыночное большинство, то евро оказался под давлением. Монетарное смягчение по определению вызывает ослабление соответствующей валюты, а монетарное ужесточение способствует ее укреплению.
13:05
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Нет, это значит, что воспринимаемый процентный дифференциал между ставками в долларах и евро вырос в пользу доллара. Следовательно, спрос на евро снизился.
16:41
Оскар777
Лично я очень скептически отношусь к этому европейскому QE.Экспертам, в данном случае, следовало бы ответить на вопрос - в чем кардинальное отличие накачки ликвидностью по-европейски от американского аналога.Американцы накачивая рынки ликвидностью сумели благодаря весу США в мировых финансах, банковской системе, очень серьезно связать эту самую ликвидность - денежную массу и методично распределить ее по уже надутым, но постепенно сдувавшимся на тот момент, иногда даже лопающимся, так называемы ... Далее →

Скрыть ответы
15
10:36
dEbKjC
Новое правительство Греции не даст возможности продолжению санкций, + QQE, + недооценённость акций ММВБ. Что может остановить рост акций ММВБ и тем более вызвать падение. Весь негатив - отыгран? ММВБ - вперёд? Сбербанк - вперёд?
11:49
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Российские активы действительно сильно недооценены и имеют большой потенциал роста, но все же стоит учитывать, что значительная часть роста индекса ММВБ - это результат снижения курса рубля.
13:22
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Индекс ММВБ вырос за месяц более чем на 20% при одновременном ослаблении рубля на 10%, т.е. налицо именно рост.
QE вызовет приток инвестиций скорее на рынки еврозоны, чем России.
Коррекция может быть вызвана разными факторами: перепроданностью, внешним фоном.
Сбербанк пока сохраняет инвестиционный потенциал (ТР 90 руб).

Скрыть ответы
14
23:31
fb100007550838500
Как QE отразится на рублевых активах (при прочих равных)?
10:14
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
При прочих равных это будет способствовать росту спроса на активы развивающихся стран
12:11
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Я не жду роста интереса к рублевым активам, так как риски вложения в них по-прежнему весьма высоки. В мире сейчас много других рискованных активов с более понятным поведением. Капитал будет искать надежные направления и, в очередной раз, найдет их в Америке.
12:56
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
QE традиционно способствует росту спроса на рисковые активы, активы развивающихся рынков, но российские на данном этапе рассматриваются многими как чрезмерно высокорисковые, и вряд ли стоит ждать роста спроса на них.

Скрыть ответы
13
19:01
Arsen,  Частный инвестор
Приведет ли европейская программа QE к росту цен на сырьевые товары? В первую очередь интересует конечно нефть.
10:17
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Я бы не ожидал прямого влияния европейской программы QE на сырьевые рынки, в том числе и цены на нефть. Эффективность мер монетарного стимулирования не так высока, а сырьевые цены сейчас в большей степени зависят от экономического роста и спроса на ресурсы.
12:05
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Товары в последние годы мало интересны для инвесторов, гораздо больше привлекают акции. В этом году данная тенденция сохранится, даже на фоне QE в Европе.
12:28
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Прямой связи между европейской программой QE и ценами на нефть не существует, и хотя стимулирующие меры со стороны ЕЦБ способны поддержать рост широкого спектра рисковых активов на мировых рынках, нефти это не коснется, поскольку цены на нее находятся под давлением политики ближневосточных добывающих стран. Кроме того, нет причин возлагать на анонсированную программу QE особенно оптимистичные ожидания – программа может поднять морально-психологический настрой на мировых площадках, но вряд ли станет причиной резкого роста спроса на энергоресурсы.
13:03
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Американское количественное смягчение способствовало росту цен на нефть, однако в тот период рынок находился в состоянии некоторого дефицита добычи, который усилился в "арабскую весну". В настоящее время на рынке избыток предложения, игра на понижение не закончилась, поэтому рост доступной ликвидности будет иметь, скорее, обратный эффект. Соглашусь с коллегами и в том, что, несмотря на более высокие объемы, попадание этих денег на рынок затруднено по сравнению с деньгами ФРС.

Скрыть ответы
12
18:22
Сергей
Масштабы QE1, QE2, QE3, США нам известны. Означает ли что ЕЦБ более 10 лет печатал евро в аналогичных объёмах на поддержание соотношения EUR/USD в 1,40?
10:18
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Нет
12:54
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Нет, не означает
12:58
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
За годы серии QE в США курс евро/доллар не был стабильным и постепенно падал. Если бы ЕЦБ печатал евро, то ослабление было бы более заметным.

Скрыть ответы
11
17:37
Михаил
Насколько вероятен вариант, что бакс будет дороже евро? Америке ведь не очень выгоден такой расклад?
10:29
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Теоретически такое возможно и мы уже такое видели 15 лет назад. Сейчас экономически европейская валюта сильно недооценена (курс к доллару 1.3-1.35 является более фундаментально обоснованным), что отраотражено в рекордном положительном сальдо текущего счета еврозоны. Слабость евро обусловлена разнонаправленной с ФРС монетарной политикой и политической слабостью евро (валютный союз по-прежнему неустойчив политически). США, конечно, эта ситуация невыгодна, т.к. американские экспортеры оказываются в крайне невыгодном положении, именно потому ФРС может не будет торопиться с ужесточением своей монетарной политики.
12:23
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Это маловероятная ситуация, все же до паритета дело не дойдет, как мы полагаем. Конечно, американской внешней торговле вредит столь стремительное удорожание доллара. Это одна из причин того, что в последнее время ожидания первого повышения ключевой ставки ФРС стали передвигаться на более далекие сроки (в конце прошлого года рыночное большинство делало ставки на июнь, а теперь уже речь идет как минимум об октябре).
14:15
Дмитрий Миренский,  трейдер отдела брокерских операций АКБ "РосЕвроБанк"
Вероятность такая есть, что он все же будет выше евро, Америке в свою очередь будет выгодно возобновить свое QE в полной мере.
15:06
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Доллар не будет дороже евро. ФРС ещё длительное время не будет повышать ставку, что не будет способствовать укреплению доллара.

Скрыть ответы
10
17:13
Вера,  Частный инвестор
Какие страны в каких структурных реформах нуждаются? Кто слабое звено сейчас?
10:47
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Сейчас многие страны имеют потребность в серьёзных структурных реформах:
- США – концентрация капиталов и истощение среднего класса, что будет угнетающе влиять на потребительский спрос, рост социальных расходов бюджета в долгосрочной перспективе;
- Еврозона – отсутствие единой финансовой системы, так и не создано единое экономическое пространство;
- Китай – исчерпание модели роста за счет внешнего спроса и стимулирования инвестиций, потребность к переходу к модели роста за счет внутреннего потребления и решение проблемы закредитованности экономики;
- Япония - здесь вообще сложно сказать, что нужно сделать после 20-тилетнего дефляционного цикла и условиях имеющихся демографических тенденций, текущие реформы явно буксуют;
- Россия - исчерпание ресурсной модели экономики;

В условиях глобализации меняются многие взаимосвязи, что создает и риски и возможности. Слабое звено сейчас скорее еврозона и развивающиеся страны, но риски есть везде, мировая экономическая система проходит достаточно сложный период трансформации, не стоит ожидать, что этот процесс будет прост, кто-то в этом процессе вылетит на обочину, мы только в начале долгого пути.

Скрыть ответы
9
17:13
Вера,  Частный инвестор
Какие потери несет экономика ЕС от взаимных санкций? Поддерживают ли там бизнес?
10:58
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Бизнес по факту не заинтересован в каких-либо ограничениях его деятельности. Взаимные потери сложно оценить (а главное четко выделить причины потерь), за январь-октябрь 2014 года экспорт товаров из еврозоны в Россию сократился на 14%, импорт товаров из России сократился на 10%. Частично это обусловлено снижением рубля и цен на нефть, частично взаимными ограничениями. Сократился туристически поток, но и здесь большую роль играли цены на нефть и курс рубля, а не прямые ограничения деятельности. Сократились доходы в финансовом секторе, существенные потери понесли инвесторы. Сейчас оценивать точные потери бесполезно, все оценки будут носить очень приблизительный характер и реально понять и оценить потери можно будет только постфактум через несколько лет.
12:51
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Бизнес не может поддерживать меры, причиняющие ему убытки. На данный момент сложно привести какие-либо конкретные стоимостные оценки потерь, пришло недостаточно времени для таких оценок. Но, разумеется, европейской экономике сейчас меньше всего нужны санкции с учетом ее накопившихся макроэкономических проблем.

Скрыть ответы
8
17:01
ИнвесТырь,  Кооп. "Озеро"
Уважаемые экперты, как вы считаете - увидим ли мы паритет по EUR/USD в этом году?
11:01
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Скорее нет, чем да. Даже на текущих уровнях курс евро сильно недооценен относительно доллара, паритет и ниже - это скорее сценарий политического кризиса в Европе, т.к. основные риски для евро сейчас связаны с политической неусточивостью валютного союза и внутренними противоречиями.
12:02
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Думаю, что не увидим. Евро будет укрепляться на фоне разрешения кризиса в Европе и положительных изменений в экономике.
12:18
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Мы не ожидаем паритета EUR/USD в этом году, на наш взгляд, отметка 1,10 должна устоять, но в среднесрочной перспективе до появления хотя бы каких-то признаков эффективности QE евро будет оставаться слабым.

Скрыть ответы
7
16:59
Лена,  -
Объясните, пожалуйста, популярно, за счет каких средств происходит QE? Какой здесь механизм? Как я понимаю, ЕЦБ и страновые банки будут выкупать гособлигации за счет средств с баланса. А что они потом с этим балансом будут делать?
11:05
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Они будут проводить эмиссию евро через покупку облигаций. Потом ничего они с этим балансом делать не будут, просто бумаги будут оставаться на балнсе центральных банков, как их актив достаточно длительный период времени.
Если ситуация выправится - то центральные банки и ервосистема могут перейти к продаже облигаций, или будут держать их до погашения (не рефинансируя), что позволит сократить баланс, но это очень дальняя перспектива.
13:00
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Пока что не уточняется, что они будут с ним делать. Со временем сроки по этим облигациям истекут, но пока что речь идет об облигациях сроками от 2 лет, так что дальнейшая стратегия - вопрос среднесрочной перспективы. Что касается аналогов, то ни ФРС, на Банк Японии, ни Банк Англии пока что не планируют продавать выкупленные на баланс за последние пять лет государственные облигации.

Скрыть ответы
6
16:47
Nuseraro
Коснётся ли ситуация в Греции Кипра? Наверняка же одни активно вкладывали в других, да и неплохая гавань для греческих олигархов, наверное.
11:19
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Экономики и финансовые системы Кирпа и Греции сильно взаимосвязаны, недавний банковский кризис на Кипре - это отголоски долгового кризиса в Греции. Все зависит от развития ситуации с Грецией, еси ситуация пойдет по пути жесткой конфронтации Афин и Брюсселя и переходом к отказу Греции от исполнения взятых на себя обязательств, то кипрская экономика и финансовая система могут пострадать достаточно сильно.
12:52
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Греция - один из самых крупных чистых заемщиков у Кипра. Поэтому греческие списания долга конца 2011 г.-2012 гг. сильно ударили по банковской системе Кипра в 2013 г. Новые списания, скорее всего, будут иметь такой же или более сильный эффект.

Скрыть ответы
5
16:46
Nuseraro
Немного необычный вопрос, но что порекомендуете желающим отдохнуть в Греции в этом году?
11:20
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Хорошего отдыха )
12:14
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Главное, чтобы ваш туроператор не обанкротился)

Скрыть ответы
4
16:30
user501
Если Греция выйдет из зоны евро, то какая валюта будет у Греции? Что станет с евро? Что станет с новой валютой Греции? Что станет с рынком недвижимости в Греции?
11:26
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Механизма выхода страны из зоны евро как такового нет. Мало того, выгнать страну из валютного союза фактически невозможно, если она сама не изъявит такого желания, а решения принимаются единогласно. В такой ситуации, может сложиться даже такая конструкция, когда Греция откажется от обслуживания долгов и программ экономии, но не согласится выйти из зоны евро (хотя в перспективе это все равно прижется делать, скорее всего). Но если все же будет принято решение о выходе - то Греция вернется к своей старой валюте (греческая драхма). В этом случае курс греческой валюты резо снизится, будет объявлен дефолт по долгам, потери понесут европейские инвесторы и ЕС, что в моменте может спровоцировать падение евро к доллару/франку/фунту, но в более долгосрочной перспетиктиве приведет к укремплению европейской валюты, если за Грецией не последуют другие страны. Цены на рфнке недвижимости Грециина нефколько лет сильно упадут, но впоследствии восстановят часть потерь под влиянием внешнего спроса на подешевевшую недвижимость.
12:57
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Я полагаю, что де-факто Греция останется в зоне евро в любом случае. То есть платежным средством и основным средством сбережений для населения и компаний будет евро, национальная валюта вряд ли будет стабильной и, по аналогии с другими развивающимися странами с нестабильным курсом, в Греции доходы будут сразу же переводиться в валюту.
Что касается принудительной конвертации валютных обязательств, то здесь многое зависит от условий. Ситуация осложняется тем, что с частных кредиторов Греции уже "состригли" почти все, и основная часть внешнего долга страны - перед МВФ, ЕСМ и другими странами зоны евро.
С учетом этих обстоятельств мне кажется нецелесообразным переход на национальную валюту, списание части долга выглядит гораздо более реалистичной стратегией.
14:15
Дмитрий Миренский,  трейдер отдела брокерских операций АКБ "РосЕвроБанк"
Если Греция выйдет из зоны евро, то в текущих ее экономических условиях курс ее валюты будет не самым выгодным для нее, соответственно налицо проблемы с внешнеторговыми отношениями, а далее с уровнем инфляции в стране. Есть вероятность, что Греции придется распродавать свои активы, уровень цен на рынке недвижимости в этих условиях снизится.
14:22
fb100003381385406
Но недвижимость в Греции и так была на крайне низком ценовом уровне, куда же дальше падать, есть же предел?

Скрыть ответы
3
16:26
Андрей
Как отразится выход Греции из еврозоны на экономике остальных стран? Что лучше для ведущих экономик стран ЕС: списание долга или дальнейшее спонсирование греческой экономики?
11:29
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Краткосрочно это будет шок для европейской финансовой и экономической систем, в более долгосрочной перспективе приведет к созданию более стабильного союза, если из ситуации с Грецией будут сделаны соответствующие выводы и процессы финансово-экономической и политической интеграции внутри зоны евро будут активизированы.
12:50
Александр Апокин,  руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
При достаточно благоприятных перспективах роста и значительно улучшившейся финансовой дисциплине Греция, тем не менее, вряд ли понизит уровень долга до 60% ВВП без списаний в ближайшие 50 лет. Поэтому списание долга Греции необходимо, вопрос только в том, кто будет его оплачивать, и вокруг этого сейчас начнется новый раунд переговоров.
Что касается выхода Греции из зоны евро - многое зависит от условий, в частности, курса принудительной конвертации активов и обязательств в национальную валюту. Финансовый шок будет значительным, но у ЕЦБ есть все инструменты, чтобы его купировать. При этом де-факто выхода из зоны евро не произойдет - греки будут продолжать пользоваться евро и для расчетов, и для сбережений.
12:51
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Выход Греции из Еврозоны негативно скажется как на европейской, так и на мировой экономике, что приведет к большой волатильности на фондовых рынках. Однако, отказ от финансирования Греции и списание долгов, на мой взгляд, более правильное решение, чем попытка решить данный вопрос менее радикальными мерами.
14:14
Дмитрий Миренский,  трейдер отдела брокерских операций АКБ "РосЕвроБанк"
Думаю, что выход Греции из еврозоны может быть сигналом для экономик остальных стран союза к возможности также уйти в преддверии кризиса. Однако, на мой взгляд, лидирующие страны будут делать все возможное, чтобы это предотвратить.

Скрыть ответы
2
14:31
Лёс
По-моему, кризис еврозоны налицо. Или это только отсюда так кажется? Мы же получаем только яркие новости, а как действительно фундаментально дела в еврозоне? Сколько лет вы даете жизни еврозоне?
11:37
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Кризис еврозоны есть, хотя он больше политический, чем экономический. Пока еврозона - это валютный союз, но без достаточной для устойчивости этого союза уровня финансовой и экономической интеграции, когда общие интересы становятся выше национальных. Если национальные интересы продолжат превалировать над общими - то вряд ли валютный союз сможет сохраниться в текущем виде, но это перспектива скорее десятилетия, чем одного-двух лет.
12:12
Зарина Саидова,  ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ "ФИНАМ"
Еврозона испытывает всесторонний кризис – экономический, политический, социальный, демографический. Фундаментальная картина в регионе удручающая, дефляционные риски нарастают. В декабре потребительские цены в регионе зафиксировали снижение на 0,2% г/г, а с учетом того, что ЕЦБ ожидает от QE прибавки цен на 0,4% в этом году и на 0,3% в следующем, то ожидания на QE возложены весьма скромные, и инфляция по итогам стимулирующих мер все равно будет далека от целевых уровней. Так или иначе, вариант распада еврозоны как валютного союза на ближайшие годы – из разряда фантастики.
12:43
Игорь Клюшнев,  начальник департамента торговых операций ИК "Фридом Финанс"
Кризис в Еврозоне обусловлен политическими и экономическими факторами. Большие диспропорции в экономическом развитии отдельных стран и отсутствие согласия в политическом плане особенно хорошо видны на фоне общего экономического спада.
Насколько долго будет существовать Еврозона зависит от от решения вопроса с Грецией в том числе - прецеденты, которые будут созданы в этом вопросе будут иметь значение в будущем.

Скрыть ответы
1
14:30
Андрей
Как вы оцениваете действия Швейцарии по отвязке франка? может ли еще кто-то повторить это - Дания, например? Как на это смотрят власти ЕЦБ?
11:44
Егор Сусин,  главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка"
Действия Национального бнка Шейцарии нанесут серьёзный удар по швейцарской экономике, принятые решения негтативно скажутся на экспорте и занятости, высока вероятность длительного периода дефляции. Существенные потери понесут инвесторы, особенно инвестировавшие в иностранные активы (внешние активы Швейцарии в один миг обесцнились на сотни миллиардов франков). Дания может быть следующей, они уже были вынуждены понизить стаку по кредита до 0,05% и ставку по депозитам до -0,35%. Для властей еврозоны это скорее плюс, т.к. отвязка курсов от евро делает производителей в еврозоне более конкурентноспособными в условиях режима свободного коолебания курсов.